---
title: "サンディスクのSDカードが6,500ペソ、2023年の9倍　南亜科技は売上総利益率85.7%"
description: "南亜科技が過去最高の四半期を迎えたのは、安価なDRAM長期契約が満了を迎えたためだ。その請求書はすでに店頭にまで届いており、SDカード1枚の定価は2023年の9倍を超える。このリスクに値を付けるのは、10月29日のサンディスクの決算発表だ。"
publisher: "The Inference"
section: "Silicon"
published: 2026-10-12T13:22:53.894Z
modified: 2026-10-12T13:22:53.894Z
canonical: https://theinference.org/article/a-sandisk-sd-card-lists-at-6-500-pesos-nine-times-its-2023-price-as-nanya-posts-an-85-7-margin/ja
language: ja
keywords: "Memory, DRAM, NAND, Pricing, Sandisk"
---

# サンディスクのSDカードが6,500ペソ、2023年の9倍　南亜科技は売上総利益率85.7%

> 南亜科技が過去最高の四半期を迎えたのは、安価なDRAM長期契約が満了を迎えたためだ。その請求書はすでに店頭にまで届いており、SDカード1枚の定価は2023年の9倍を超える。このリスクに値を付けるのは、10月29日のサンディスクの決算発表だ。

## SDカード1枚、定価は2023年の9倍に

64ギガバイトの[サンディスク](https://theinference.org/markets/companies/sandisk)「エクストリームプロ」SDカードは、2023年には700フィリピン・ペソ未満で売られていた[1]。まったく同じ仕様の同一カードが、現在は[サンディスク自社のフィリピン公式ストアで6,500ペソとして出品され](https://unbox.ph/news/did-sandisk-sd-card-price-hike/)、同店には2,000ペソ前後の古い出品ページもまだ掲載されたままだ[1]。その両極の中間に位置するのがカメラ販売店2店で、価格は2,375ペソと2,675ペソ[1]。安い方の出品は在庫が薄くなっており、値上がりした新ロットが届く前に旧ロットを売りさばいている可能性を示唆している[1]。

*Chart: **64ギガバイト1枚に5つの価格――サンディスクの新公式出品は旧出品の3倍超** サンディスク「エクストリームプロ」SDカード64ギガバイト1枚の価格(フィリピン・ペソ)を示す5本の棒グラフ。2023年の700ペソ未満から、公式ストアの新出品の6,500ペソまで。*

*サンディスク「エクストリームプロ」64ギガバイト1枚の定価(フィリピン・ペソ、2026年10月)。2023年の棒は当時の実勢価格の回想(700ペソ未満)で、公式ストアの旧出品は概数。出所:Unbox.ph [1]*

## 安価な契約が満了し、南亜科技の利益率は6ポイント上昇

サプライチェーンのもう一端は、10月12日に数字を出した[2][3]。[南亜科技](https://theinference.org/markets/companies/nanya-technology)は[過去最高の第3四半期決算](https://www.digitimes.com/news/a20261012PD236/nanya-technology-low-priced-dram-gross-margin-2026.html)を発表した。売上高は1,336億5,000万台湾ドルで前四半期比61.9%増[3][4]、売上総利益率は85.7%で、3か月前の79.5%から高まった[2][3]。9月単月の売上高は前年同月比576.62%増だった[4]。仕組みは開示資料の中にある。安価な長期契約が満了し、DRAMの平均販売価格が前四半期比で60%超上昇したためだ[2]。調査機関の推計では、第3四半期の出荷量は約5%増、価格は約50%増にとどまり、四半期を支えたのは数量ではなく価格だった[4]。

## 両者をつなぐのは推論であって、出典による裏付けではない

本稿が参照した情報源のどれにも、両者を結びつける記述はない。南亜科技の利益率はDRAMの契約から生まれ、カードに載っているのはNAND型フラッシュメモリーで、2つの市場は別々に値が動く[2][5]。両者を、契約の更新から小売の店頭まで続く[一つのAI発の供給不足](https://theinference.org/article/ai-s-power-bill-lands-on-the-cheapest-chips-in-your-car)として読むのが本稿の見立てであり、あくまで推論として示すものだ。実際に裏付けられる事実は、もう少し範囲が狭い。NANDウェハーの価格は過去最高水準に達し、[小売段階では次第に吸収しきれなくなっている](https://theinference.org/article/the-galaxy-s26-s-100-hike-is-a-memory-invoice-with-the-buyer-s-name-on-it)[5]。時期は、6,500ペソの掲載価格が登場したのと同じ四半期である[1]。

## 第4四半期の6割超、すでに高い価格で契約済み

南亜科技は第4四半期の供給量の6割超をすでに契約で押さえ、価格はさらに約10%上昇する見通しだが、応じられるのは顧客需要の5~6割にとどまり、大口顧客の一部は割り当てを確保できていない[3][4]。[TrendForce](https://www.trendforce.com/news/2026/10/06/news-nanya-dram-asp-seen-rising-10-in-4q26-winbond-also-sees-further-price-gains-as-memory-supply-stays-tight/)は、[今四半期は従来型DRAMの契約価格がさらに10~15%、NANDの契約価格が15~20%上昇する](https://www.techpowerup.com/353292/ai-server-demand-sustains-memory-contract-price-increases-in-4q26-while-consumer-side-pressure-persists)とみている[4][5]。

## サンディスク自身のガイダンスはすでに横ばいに

サンディスクの7月期決算にも同じ構図があった。売上高は前四半期比51%増の89億7,000万ドルで、伸びの約3分の2は価格上昇によるものだ。売上総利益率は直近2四半期で50.9%から84.6%へ急上昇した[6]。株価はその後、3営業日で8%下落した[7]。[10月29日に決算を発表する四半期のガイダンスは、売上総利益率を83~85%の横ばいにとどめる](https://www.fool.com/investing/2026/10/12/sandisk-s-sales-fell-38-in-the-last-flash-memory-downturn-and-its-oct-29-report-is-the-next-test/)[6][8]。神経質になる理由は前回の下落局面にある。2023年度は売上高が38%減少し、売上総利益率は33.3%から7.1%へ落ち、価格が下向いてから2四半期以内にマイナスに転じた[6]。

*Chart: **サンディスクの売上総利益率、下落と回復を一巡――23年の谷底はマイナス12.3%、直近は84.6%、新ガイダンスは横ばい** サンディスクの四半期別売上総利益率を示す折れ線グラフ。2023年7~9月期にマイナス12.3%まで落ち込み、2024~25年にかけて持ち直す。直近3四半期は50.9%、78.4%、84.6%と急上昇した。10月29日に決算を発表する四半期のガイダンスは83~85%で横ばい。*

*四半期別売上総利益率(売上高比、%)。サンディスクのSEC(米証券取引委員会)提出資料に基づき、会計四半期を暦四半期の表記で示した。最後の点は10月29日に決算を発表する四半期に関する会社側のガイダンスで、83~85%の幅を持つ推計値。出所:サンディスクのSEC提出四半期数値(2026年10月12日取得)[13] [13]*

## セルサイドの目標株価は株価から大きく上離れた水準

サンディスクの目標株価コンセンサスは2,113.92ドルで、10月5日の株価1,709.88ドルを大きく上回っていた。その後の下落で株価は10月12日までに1,640ドル近くまで沈み、差は開く一方だ[9][6]。年初来628%の急騰を経ても、ローゼンブラット証券は2,400ドル、バーンスタインは3,000ドルの目標株価を維持している[9][10]。日本の証券会社である大和証券は10月8日、[南亜科技の目標株価を650台湾ドルから700台湾ドルに引き上げた](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/daiwa-hebt-ziel-auf-700-twd-an-und-bestaetigt-kaufen-fuer-nanya-tech-aktie/70298865)。理由はDRAM価格の上昇と、DDR4需給のひっ迫見通しだ。南亜科技の株価は現在527台湾ドルで、過去52週間のレンジ(85~569台湾ドル)のほぼ上限にある[3]。下支えの仕組みも実在する。サンディスクの契約済み売上高939億ドルには価格の下限(プライスフロア)が設定されており[6][10]、ただし、この下限が下落局面で試されたことはまだ一度もない[6]。

## 急騰を終わらせるのは新たな供給か、支払いをやめる買い手か

中国の長鑫存儲科技(CXMT)は、消費者向けメモリーからサーバー向けへと重心を移している。[年内にもDDR5 RDIMM(サーバーが使うレジスター付きメモリーモジュール)の投入を計画している](https://www.trendforce.com/news/2026/10/12/news-cxmt-accelerates-4f%c2%b2-dram-push-eyes-year-end-server-ddr5-rdimm-launch/)。手がけるのは4F²プロセスで、セルの小型化により同じ面積で集積密度を30~50%高める[11][12]。同社はすでに世界のDRAM売上高で9.5%のシェアを握り、サムスン電子、[SKハイニックス](https://theinference.org/markets/companies/sk-hynix)、[マイクロン・テクノロジー](https://theinference.org/markets/companies/micron)に次ぐ4位につけている[11]。今後、注目すべき指標は2つある。10月29日にサンディスクが発表する決算で、価格がなお前四半期比の成長に寄与しているかどうか[6]。そして、6,500ペソのSDカードがまだ売れているかどうか[1]。CXMTのモジュールが本格的に出荷されるより先に買い手が支払いをやめれば、このサイクルは供給ではなく需要が幕を下ろしたことになる。

## Takeaway

南亜科技の85.7%という売上総利益率は、安価なDRAM契約の満了がどれほどの価値を生むかを示し、6,500ペソのSDカードはその代金の行き着く先を示す。10月29日にサンディスクが示す、利益率を横ばいとするガイダンスは、買い手が支払い続けるか否かを問う最初の正念場だ。

## Sources

1. [Unbox.ph, Did Sandisk dramatically increase the price of its SD cards?, 12 October 2026](https://unbox.ph/news/did-sandisk-sd-card-price-hike/)
2. [DIGITIMES, Nanya gross margin hits 85.7% as low-priced DRAM contracts roll off, 12 October 2026](https://www.digitimes.com/news/a20261012PD236/nanya-technology-low-priced-dram-gross-margin-2026.html)
3. [AD HOC NEWS, Daiwa hebt Ziel auf 700 TWD an und bestätigt Kaufen für Nanya-Tech-Aktie, 12 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/daiwa-hebt-ziel-auf-700-twd-an-und-bestaetigt-kaufen-fuer-nanya-tech-aktie/70298865)
4. [TrendForce, Nanya DRAM ASP Seen Rising 10% in 4Q26; Winbond Also Sees Further Price Gains as Memory Supply Stays Tight, 6 October 2026](https://www.trendforce.com/news/2026/10/06/news-nanya-dram-asp-seen-rising-10-in-4q26-winbond-also-sees-further-price-gains-as-memory-supply-stays-tight/)
5. [TechPowerUp, AI Server Demand Sustains Memory Contract Price Increases in 4Q26, While Consumer-Side Pressure Persists (TrendForce), 1 October 2026](https://www.techpowerup.com/353292/ai-server-demand-sustains-memory-contract-price-increases-in-4q26-while-consumer-side-pressure-persists)
6. [The Motley Fool, Sandisk's Sales Fell 38% in the Last Flash Memory Downturn, and Its Oct. 29 Report Is the Next Test, 12 October 2026](https://www.fool.com/investing/2026/10/12/sandisk-s-sales-fell-38-in-the-last-flash-memory-downturn-and-its-oct-29-report-is-the-next-test/)
7. [Invezz, SanDisk stock is down 8% in three sessions: why are traders selling before earnings?, 12 October 2026](https://invezz.com/news/2026/10/12/sandisk-stock-is-down-8-in-three-sessions-why-are-traders-selling-before-earnings/)
8. [Business Wire via Yahoo Finance, Sandisk to Report First Quarter Fiscal Year 2027 Results on October 29, 2026, 29 September 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/sandisk-report-first-quarter-fiscal-213000799.html)
9. [AD HOC NEWS, Sandisk stock heads into October 29 earnings after more than 600 percent gain, 5 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/sandisk-stock-heads-into-october-29-earnings-after-more-than-600-percent-gain/70235304)
10. [CoinCentral, SanDisk (SNDK) Stock Drops 17% in Q3 as Bernstein Sees 73% Upside, 1 October 2026](https://coincentral.com/sandisk-sndk-stock-drops-17-in-q3-as-bernstein-sees-73-upside/)
11. [TrendForce, CXMT Accelerates 4F² DRAM Push, Eyes Year-End Server DDR5 RDIMM Launch, 12 October 2026](https://www.trendforce.com/news/2026/10/12/news-cxmt-accelerates-4f%c2%b2-dram-push-eyes-year-end-server-ddr5-rdimm-launch/)
12. [DIGITIMES, CXMT targets 2026 debut of 4F² DDR5 RDIMM in bid to challenge server DRAM rivals, 12 October 2026](https://www.digitimes.com/news/a20261012VL204/cxmt-dram-ddr5-2026-manufacturing.html)
13. [Sandisk, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 12 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0002023554)


---

サンディスクのSDカードが6,500ペソ、2023年の9倍　南亜科技は売上総利益率85.7% — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/a-sandisk-sd-card-lists-at-6-500-pesos-nine-times-its-2023-price-as-nanya-posts-an-85-7-margin/ja