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title: "Alphabet连续两季零回购：2000亿美元资本开支与Anthropic吃掉现金"
description: "Alphabet今晚美股盘后公布第三季度财报，股票回购自2017年以来首次归零。原本流向股东的现金，如今花在了数据中心、债务和Anthropic上市前股权上；云业务收入必须增长得足够快，才能证明这次转向划算。"
publisher: "The Inference"
section: "Data Center"
published: 2026-10-28T13:05:13.226Z
modified: 2026-10-28T13:21:45.684Z
canonical: https://theinference.org/article/alphabet-bought-back-zero-stock-for-two-quarters-200-billion-of-capex-and-anthropic-take-the-cash/zh-CN
language: zh-CN
keywords: "Alphabet, Capital Expenditure, Buybacks, Google Cloud, Anthropic, Meta"
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# Alphabet连续两季零回购：2000亿美元资本开支与Anthropic吃掉现金

> Alphabet今晚美股盘后公布第三季度财报，股票回购自2017年以来首次归零。原本流向股东的现金，如今花在了数据中心、债务和Anthropic上市前股权上；云业务收入必须增长得足够快，才能证明这次转向划算。

## 回购科目连续两个季度为零

[Alphabet](https://theinference.org/markets/companies/alphabet)今晚美股盘后将公布第三季度业绩，而最能解释这只股票的一行数字，位于现金流量表靠近底部的位置：股票回购连续两个季度显示为零，[这是2017年以来的首次暂停](https://www.newsbytesapp.com/news/business/alphabet-pauses-buybacks-for-data-centers-1st-time-since-2017/tldr)[1][2]。一段五年间向股东返还约3000亿美元的回购纪录就此终结，返还规模超过其他任何一家“超大规模云厂商”（hyperscaler，即外界对巨型云计算与算力运营商的称呼）；在Alphabet、[微软](https://theinference.org/markets/companies/microsoft)和[亚马逊](https://theinference.org/markets/companies/amazon)三者中，近期仍在回购股票的只有微软[3]。

## 钱另有去处

2026年上半年，公司有560亿美元投向收购和非流通证券，主要是[Anthropic](https://theinference.org/markets/companies/anthropic)的股份[1][2]。全年资本开支指引约为2000亿美元，其中约1200亿美元尚未花出；[《The Inference》10月25日曾报道这一计划](https://theinference.org/article/alphabet-s-195-billion-2026-capex-funds-gemini-and-deepmind-gets-the-compute-first)，暂停回购则是新的转折[2]。

今年第二季度，[449亿美元的资本开支超过了391亿美元的经营现金流](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001652044)[4]，缺口为59亿美元，是Alphabet自2004年上市以来首个自由现金流转负的季度[5]。填补缺口的是九个月内新增的770亿美元债务，以及300亿美元增发股票所得和190亿美元强制性可转换优先股（一种必须转换为普通股的优先股）[2]。

*Chart: **Alphabet前三季度融资，债务挑了大梁** 柱状图：Alphabet 2026年融资构成——新增债务770亿美元、增发股票300亿美元、强制性可转换优先股190亿美元*

*Alphabet 2026年前九个月筹资金额，单位为十亿美元，数据由《巴伦周刊》根据Alphabet申报文件整理。 [2]*

*Chart: **2026年第二季度，Alphabet资本开支反超经营现金流** 折线图：Alphabet 2023年第三季度至2026年第二季度各季度资本开支与经营现金流，单位为十亿美元，显示2026年第二季度资本开支反超经营现金流*

*Alphabet各季度数据，单位为十亿美元，来自公司向SEC提交的文件，检索于2026年10月28日；涉及2004年的对比数据来自The Motley Fool。 [4][5]*

## 投资回报经由Anthropic兑现

看多逻辑并非空谈。谷歌云上季度[增长82%，至248亿美元](https://www.fool.com/investing/2026/10/11/alphabets-google-cloud-is-surging-at-82-and-the-he/)，经营利润率35.6%，背后是[5140亿美元的在手订单](https://theinference.org/article/goldman-turns-alphabet-s-514-billion-backlog-into-a-300-billion-a-year-bill)，管理层预计其中一半将在24个月内转化为收入[5]。今晚的共识预期是：云业务收入增长约90%，至290亿美元；板块经营利润约100亿美元，增长171%[1][2]。

如今，这笔回报的很大一部分要经由Anthropic实现——这家AI实验室已定于11月中旬IPO。根据一份TPU协议（TPU即张量处理单元，是谷歌自研的AI芯片），Anthropic[到2033年将欠谷歌云1145亿美元](https://www.msn.com/en-us/news/other/alphabet-swaps-buybacks-for-data-centers-wall-street-is-getting-nervous/ar-AA2gen9X)；此外还有一份2028年起生效的第二笔云协议，金额在1250亿至1500亿美元之间，谷歌在其中未必是唯一服务提供商[2]。

参与联合设计这些芯片的[博通](https://theinference.org/markets/companies/broadcom)，将向Anthropic收取1610亿美元的芯片租金[2]。Anthropic上市后，Alphabet仍将持有逾5%的股份，并握有按发行价再认购100亿美元股票的期权[2][6]。

## Meta发新股融资，Alphabet主要靠举债

[Meta](https://theinference.org/markets/companies/meta)上季度烧掉21.2亿美元现金，是十多年来首个自由现金流为负的季度。本周，该公司[将史上最大规模的股权融资提高至创纪录的975亿美元](https://money.usnews.com/investing/news/articles/2026-10-26/meta-launches-35-billion-stock-offering-to-fund-ai-expansion)，另有一项按市价发行（ATM）计划，即分批向市场出售股票，至多再募资600亿美元[7]。Alphabet同样在发行股票，但扩建资金主要来自举债[2]。

首席财务官[阿纳特·阿什肯纳齐](https://theinference.org/markets/people/anat-ashkenazi)已表示，2027年的开支将“显著增加”[2]。今晚的走势取决于三个数字：回购金额是否继续为零，云收入能否突破290亿美元，以及管理层是否就100亿美元的Anthropic认购期权作出任何表态[6]。

## Takeaway

Alphabet已停止回购股票，把资金转向2000亿美元的年度资本开支和对Anthropic的股权投资；今晚的云业务数据，将决定这笔押注能否成立。

## Sources

1. [NewsBytes, "Alphabet pauses buybacks for data centers 1st time since 2017", 27 October 2026](https://www.newsbytesapp.com/news/business/alphabet-pauses-buybacks-for-data-centers-1st-time-since-2017/tldr)
2. [Barron's (Adam Levine), "Alphabet swaps buybacks for data centers. Wall Street is getting nervous", 28 October 2026](https://www.msn.com/en-us/news/other/alphabet-swaps-buybacks-for-data-centers-wall-street-is-getting-nervous/ar-AA2gen9X)
3. [24/7 Wall St (Danielle Liverance), "Alphabet Just Cut Share Buybacks To $0, While Acquiring A $40 Billion Stake In A Rival AI Company", 22 July 2026](https://247wallst.com/investing/2026/07/22/alphabet-just-cut-share-buybacks-to-0-while-acquiring-a-40-billion-stake-in-a-rival-ai-company/)
4. [Alphabet, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 28 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001652044)
5. [The Motley Fool (Lyle Daly), "Alphabet's Google Cloud Is Surging at 82%, and the Heavy Spending Is Starting to Make Sense", 11 October 2026](https://www.fool.com/investing/2026/10/11/alphabets-google-cloud-is-surging-at-82-and-the-he/)
6. [NDTV Profit (Nikhil Tiwari), "Anthropic IPO: Alphabet set to become largest shareholder, Amazon among biggest backers", 27 October 2026](https://www.msn.com/en-in/news/other/anthropic-ipo-alphabet-set-to-become-largest-shareholder-amazon-among-biggest-backers/ar-AA2g72x0)
7. [Reuters (Jaspreet Singh) via U.S. News & World Report, "Meta Eyes Record $97.5 Billion Equity Raise to Fund AI Expansion", 26 October 2026](https://money.usnews.com/investing/news/articles/2026-10-26/meta-launches-35-billion-stock-offering-to-fund-ai-expansion)


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Alphabet连续两季零回购：2000亿美元资本开支与Anthropic吃掉现金 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/alphabet-bought-back-zero-stock-for-two-quarters-200-billion-of-capex-and-anthropic-take-the-cash/zh-CN