--- title: "Alphabet bürgt inzwischen für 98,5 Milliarden Dollar an KI-Rechnungen Dritter – und dahinter stehen die Aktionäre" description: "Alphabets Quartalsbericht, eingereicht am 29. Oktober wenige Stunden nach der Telefonkonferenz zu den Zahlen und während die Aktie in der schlechtesten Handelssitzung ihrer Geschichte um 12 Prozent einbrach, weist rund 98,5 Milliarden Dollar an Eventualgarantien (contingent guarantees) aus – unter mehr als einer Billion Dollar an Kaufverpflichtungen und Leasingverträgen. Es sind Versprechen, einzuspringen, wenn andere die Zahlungen einstellen – und sie lasten auf den Aktionären des Konzerns." publisher: "The Inference" section: "Data Center" published: 2026-10-29T17:59:23.536Z modified: 2026-10-29T17:59:23.536Z canonical: https://theinference.org/article/alphabet-now-guarantees-98-5-billion-of-other-parties-ai-bills-and-shareholders-stand-behind-it/de language: de keywords: "Alphabet, Google, Data Centers, Capital Expenditure, Free Cash Flow" --- # Alphabet bürgt inzwischen für 98,5 Milliarden Dollar an KI-Rechnungen Dritter – und dahinter stehen die Aktionäre > Alphabets Quartalsbericht, eingereicht am 29. Oktober wenige Stunden nach der Telefonkonferenz zu den Zahlen und während die Aktie in der schlechtesten Handelssitzung ihrer Geschichte um 12 Prozent einbrach, weist rund 98,5 Milliarden Dollar an Eventualgarantien (contingent guarantees) aus – unter mehr als einer Billion Dollar an Kaufverpflichtungen und Leasingverträgen. Es sind Versprechen, einzuspringen, wenn andere die Zahlungen einstellen – und sie lasten auf den Aktionären des Konzerns. Hinter dem KI-Ausbau von [Alphabet](https://theinference.org/markets/companies/alphabet) stehen inzwischen die Aktionäre. Festgehalten ist dieser Rückhalt im [am Donnerstagvormittag, dem 29. Oktober, eingereichten Quartalsbericht](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1652044/000165204426000084/goog-20260930.htm) – wenige Stunden nach der Telefonkonferenz zu den Quartalszahlen und während die Aktie in ihrer schlechtesten Handelssitzung seit dem Börsengang 2004 um 12 Prozent einbrach und rund 500 Milliarden Dollar an Börsenwert vernichtete [2]. Der Bericht listet rund 98,5 Milliarden Dollar an Eventualverpflichtungen – ein Anstieg um rund 23 Milliarden Dollar binnen eines einzigen Quartals [1][3]. Diese Zusagen liegen unter Kaufverpflichtungen von 924,4 Milliarden Dollar und Leasingverträgen von 130,5 Milliarden Dollar, die noch nicht begonnen haben [3]. ## Fast die Hälfte der Eventualverpflichtungen sind abgeschlossene Ausfallgarantien für Rechenzentren Kein einziger Dollar der 98,5 Milliarden ist Kapitalausgabe [3][4]. Es sind Zusagen von Alphabet, für die Zahlungen anderer einzustehen, wenn diese ausbleiben. Der größte Posten: abgeschlossene Ausfallgarantien über 48,0 Milliarden Dollar gegenüber externen Rechenzentrumsbetreibern, die deren Mietzahlungen und Energiekosten abdecken. Ende 2025 belief sich dieser Posten noch auf 16,9 Milliarden Dollar [3][4]. Weitere 27,7 Milliarden Dollar an Ausfallgarantien sind zugesagt, aber noch nicht in Kraft [3]. Der Rest sichert die Einkäufe von Partnern bei Energieausrüstung mit langen Vorlaufzeiten ab, zu Konditionen mit Laufzeiten bis Januar 2049. Bis zu 6,6 Milliarden Dollar entfallen auf TPU-Systeme, die eigens entwickelten KI-Chips von Google; Kunden können sie zu einem vorab festgelegten Abschlag zurückgeben – ein Abschlag, der ihnen nach Darstellung des Unternehmens keinen wirtschaftlichen Grund dafür bietet [3][1]. *Chart: **Abgeschlossene Ausfallgarantien für Rechenzentren stellen den Großteil der Eventualverpflichtungen** Balkendiagramm zu Alphabets Eventualverpflichtungen per 30. September 2026: abgeschlossene Ausfallgarantien für Rechenzentren 48,0 Milliarden Dollar, zugesagte künftige Ausfallgarantien 27,7 Milliarden Dollar, Garantien für Energieausrüstung 16,2 Milliarden Dollar und Rückkaufzusagen für TPU-Systeme 6,6 Milliarden Dollar.* *Maximale potenzielle künftige Zahlungen aus den Eventualverpflichtungen, in Milliarden Dollar, per 30. September 2026, laut Alphabets Quartalsbericht 10-Q für das dritte Quartal. Die vier Posten ergeben zusammen den ausgewiesenen Gesamtbetrag von rund 98,5 Milliarden Dollar, der im Quartal um rund 23 Milliarden Dollar zugelegt hat. [3]* ## Ein Teil der Nachfrage stammt aus einem Unternehmen, an dem Alphabet beteiligt ist [Der Auftragsbestand von Google Cloud](https://theinference.org/article/pichai-says-google-cloud-forgoes-revenue-so-deepmind-gets-compute-first-a-514-billion-backlog-waits) – unterzeichnete, noch nicht erfüllte Verträge – stieg auf 560,8 Milliarden Dollar, nach 513,9 Milliarden Dollar im Juni [1]. Davon entfallen 16,8 Milliarden Dollar auf eine mehrjährige Vereinbarung mit Crux AI, einem Rechenzentrums-Joint-Venture, das Alphabet im Mai gemeinsam mit dem Finanzinvestor [Blackstone](https://theinference.org/markets/companies/blackstone) gegründet hat [1][3]. Alphabet hält eine Minderheitsbeteiligung und hat Ausfallgarantien für Rechenzentren und Energie von bis zu 10 Milliarden Dollar zugesagt; Blackstone hat Kapital von bis zu 5 Milliarden Dollar zugesichert [3][4]. Bloomberg [hat ausgerechnet, dass dieses Geschäft mehr als ein Drittel des Zuwachses beim Auftragsbestand im Quartal ausgemacht hat](https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-29/alphabet-s-ai-risk-extends-beyond-1-trillion-filing-shows) [1]. Das Joint-Venture taucht im selben Bericht auf beiden Seiten auf: als Kunde im Auftragsbestand und als Kreditnehmer, den Alphabets Garantien stützen. ## Auf der größten Position im Cash-Polster lasten Verkaufsbeschränkungen Von Alphabets 265,1 Milliarden Dollar an Barmitteln und marktfähigen Wertpapieren entfallen 75,2 Milliarden Dollar auf [SpaceX](https://theinference.org/markets/companies/spacex)-Aktien, die befristeten Verkaufsbeschränkungen unterliegen [1][3] – jene Position, die wir [im September untersucht haben, als wir der Frage nachgingen, wie weit SpaceX' 2-Billionen-Dollar-Bewertung seinen KI-Verträgen vorauseilt](https://theinference.org/article/spacexs-2-trillion-valuation-runs-ahead-of-its-ai-contracts). Die Privatbeteiligungen, im Wesentlichen eine Beteiligung, die Bloomberg als [Anthropic](https://theinference.org/markets/companies/anthropic) identifiziert, haben in diesem Quartal rund 3 Milliarden Dollar an Buchgewinnen eingebracht [1]. Im Frühjahrsquartal waren es 77,4 Milliarden Dollar [1]; [über diesen Geldsegen und das Aussetzen der Aktienrückkäufe haben wir am 28. Oktober berichtet](https://theinference.org/article/alphabet-bought-back-zero-stock-for-two-quarters-200-billion-of-capex-and-anthropic-take-the-cash). ## Freier Cashflow im Minus – das Quartal lief über neue Schulden [Der freie Cashflow fiel auf minus 9 Milliarden Dollar](https://www.cnbc.com/2026/10/28/alphabet-googl-earnings-q3-2026.html) [5]. Analysten hatten mit Kapitalausgaben von 55,1 Milliarden Dollar gerechnet; tatsächlich fielen 51,4 Milliarden Dollar an. Finanzchefin [Anat Ashkenazi](https://theinference.org/markets/people/anat-ashkenazi) sagte, der Aufbau von Beständen an TPU-Chips werde den Cashflow weiter belasten [5][6]. Die Lücke schlossen 28,7 Milliarden Dollar an Senior-Schulden und 12,4 Milliarden Dollar aus Aktienverkäufen über ein At-the-Market-Programm [7]. Die Aktienrückkäufe, in den ersten neun Monaten des Jahres 2025 noch 39,8 Milliarden Dollar, lagen bei null [3]. [Microsoft](https://theinference.org/markets/companies/microsoft), das noch am selben Abend berichtete, gab 45,2 Milliarden Dollar für Kapitalprojekte aus und kam gleichwohl auf einen freien Cashflow von 18,6 Milliarden Dollar [7]. *Chart: **Bei ähnlicher Capex verdient Microsoft Cashflow – und Alphabet verbrennt ihn** Säulendiagramm mit dem Vergleich von Alphabet und Microsoft für das Quartal bis Ende September 2026: Alphabet gab 51,4 Milliarden Dollar für Kapitalprojekte aus und erwirtschaftete einen freien Cashflow von minus 9 Milliarden Dollar; Microsoft gab 45,2 Milliarden Dollar aus und erwirtschaftete 18,6 Milliarden Dollar.* *Kapitalausgaben und freier Cashflow im Quartal bis Ende September, in Milliarden Dollar. Alphabet meldete die Zahlen am 28. Oktober; Microsoft noch am selben Abend. Quellen: CNBC; 24/7 Wall St. [5][7]* *Chart: **Der freie Cashflow kippte ins Minus, während sich die Garantien auftürmten** Liniendiagramm des quartalsweisen freien Cashflows von Alphabet vom vierten Quartal 2023 bis zum dritten Quartal 2026: positiv bis einschließlich erstes Quartal 2026, negativ in den beiden jüngsten Quartalen.* *Quartalsweiser freier Cashflow in Milliarden Dollar laut Alphabets Unterlagen bei der US-Börsenaufsicht SEC; das zweite und dritte Quartal 2026 sind in diesem Zeitraum die ersten negativen Quartale – neben einem Cloud-Auftragsbestand von 560,8 Milliarden Dollar. [9][5]* ## An der Monetarisierung der Suche scheiden sich die Analysten Mark Shmulik, Senior-Analyst bei Bernstein, [hat seine Einstufung „Market Perform“ bestätigt und sein Kursziel von 385 auf 325 Dollar gesenkt](https://www.businessinsider.com/alphabet-q3-earnings-reaction-revenue-miss-googl-stock-2026-10). Google sei sehr wahrscheinlich ein KI-Gewinner, schrieb er – aber eben noch nicht [8]. Die Analysten von Citizens um Andrew Boone haben die Aktie auf „Market Perform“ herabgestuft. Die Monetarisierung der Suche sei angeschlagen, und bei der Verlagerung von Werbung von den AI Overviews, den Chat-artigen Antworten von Google, zu Agenten bestünden erhebliche Umsetzungsrisiken [8]. Die [Bank of America](https://theinference.org/markets/companies/bank-of-america) hat ihre Kaufempfehlung bestätigt und ihr Kursziel von 430 auf 380 Dollar gesenkt. Werbung, die jetzt in internationalen AI Overviews geschaltet wird, könnte das Wachstum schon im ersten Quartal ankurbeln, lautet die Begründung [8]. ## Wer die KI-Monetarisierung löst, kassiert die Aufträge Die Bullen-These hat Substanz: Die Cloud-Umsätze haben sich auf 30,7 Milliarden Dollar verdoppelt [2][5], die Gemini-App hat die Marke von einer Milliarde Nutzern überschritten [2], und Alphabet-Chef [Sundar Pichai](https://theinference.org/markets/people/sundar-pichai) sprach vom schnellsten Wachstum der Suchanfragen seit fünf Jahren [1]. Neu bewertet wurde diese Woche, wo das Risiko liegt – inzwischen mit Zeitangaben dokumentiert: Der AI Mode, Googles dialogbasierte Suche, monetarisiert unter dem Niveau der klassischen Ergebnisseite. Das Wachstum der bezahlten Klicks verlangsamte sich, während ebendiese Anfragen zunahmen, von 13 auf 8 Prozent. Und die Werbung im AI Mode erreicht gerade erst die internationalen Märkte [1]. Wann eine KI-Anfrage so viel abwirft wie eine klassische Suchanfrage – diese eine Zahl steht in keiner Unterlage, und sie ist das letzte Glied dieser Kette. Wer diese Lücke schließt, macht die Verpflichtungen über eine Billion Dollar zu Geld; bis dahin bleiben die Garantien bei Alphabets Aktionären. ## Takeaway Der am 29. Oktober eingereichte Quartalsbericht 10-Q weist im Zuge von Alphabets KI-Ausbau 98,5 Milliarden Dollar an Eventualgarantien aus – bei einem freien Cashflow von minus 9 Milliarden Dollar, Aktienrückkäufen von null und 41,1 Milliarden Dollar an neuem Fremd- und Eigenkapital, die die Lücke schließen. ## Sources 1. [Bloomberg, "Alphabet's AI Risk Exposure Tops $1 Trillion, Quarterly Filing Reveals", 29 October 2026](https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-29/alphabet-s-ai-risk-extends-beyond-1-trillion-filing-shows) 2. [Yahoo Finance, "Alphabet heads for a $500 billion drop in market value, the biggest in its history", 29 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/article/alphabet-heads-for-a-500-billion-drop-in-market-value-the-biggest-in-its-history-134824763.html) 3. [Alphabet Inc., Form 10-Q for the quarter ended 30 September 2026, filed with the SEC 29 October 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1652044/000165204426000084/goog-20260930.htm) 4. [The Next Web, "Alphabet's AI commitments pass $1tn, its quarterly filing shows", 29 October 2026](https://thenextweb.com/news/alphabet-commitments-1tn-ai-agents-10-q) 5. [CNBC, "Alphabet sinks 10% as it holds 2026 capex unchanged, expects significant increase in 2027", 28 October 2026](https://www.cnbc.com/2026/10/28/alphabet-googl-earnings-q3-2026.html) 6. [Benzinga (via MSN), "Alphabet's jaw-dropping number: Up to $1.08 trillion commitments vs. $561 billion orders", 29 October 2026](https://www.msn.com/en-us/money/economy/alphabet-s-jaw-dropping-number-up-to-1-08-trillion-commitments-vs-561-billion-orders/ar-AA2glQj1) 7. [24/7 Wall St., "Alphabet Sinks 11% as AI Spending Pushes Cash Flow Negative Again; Microsoft and Meta Edge Higher, Amazon Slips", 29 October 2026](https://247wallst.com/investing/2026/10/29/alphabet-sinks-11-as-ai-spending-pushes-cash-flow-negative-again-microsoft-and-meta-edge-higher-amazon-slips/) 8. [Business Insider, "Alphabet's Q3 earnings miss spark fear about cash burn, AI reckoning", 29 October 2026](https://www.businessinsider.com/alphabet-q3-earnings-reaction-revenue-miss-googl-stock-2026-10) 9. [Alphabet Inc., quarterly figures from its SEC filings, retrieved 29 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001652044) --- Alphabet bürgt inzwischen für 98,5 Milliarden Dollar an KI-Rechnungen Dritter – und dahinter stehen die Aktionäre — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/alphabet-now-guarantees-98-5-billion-of-other-parties-ai-bills-and-shareholders-stand-behind-it/de