---
title: "Alphabet поручилась на $98,5 млрд по чужим счетам за ИИ — и за ней стоят акционеры"
description: "Квартальный отчет Alphabet, поданный 29 октября через несколько часов после конференц-звонка — в день, когда акции рухнули на 12% в худшей сессии за всю историю торгов, — раскрывает около $98,5 млрд условных гарантий в дополнение к более чем $1 трлн обязательств по закупкам и аренде. Это обещание платить, если платить перестанут другие, — и в конечном счете за него отвечают акционеры компании."
publisher: "The Inference"
section: "Data Center"
published: 2026-10-29T17:59:23.536Z
modified: 2026-10-29T17:59:23.536Z
canonical: https://theinference.org/article/alphabet-now-guarantees-98-5-billion-of-other-parties-ai-bills-and-shareholders-stand-behind-it/ru
language: ru
keywords: "Alphabet, Google, Data Centers, Capital Expenditure, Free Cash Flow"
---

# Alphabet поручилась на $98,5 млрд по чужим счетам за ИИ — и за ней стоят акционеры

> Квартальный отчет Alphabet, поданный 29 октября через несколько часов после конференц-звонка — в день, когда акции рухнули на 12% в худшей сессии за всю историю торгов, — раскрывает около $98,5 млрд условных гарантий в дополнение к более чем $1 трлн обязательств по закупкам и аренде. Это обещание платить, если платить перестанут другие, — и в конечном счете за него отвечают акционеры компании.

За строительство ИИ-инфраструктуры [Alphabet](https://theinference.org/markets/companies/alphabet) теперь в ответе ее собственные акционеры. Записано это в [квартальном отчете, поданном утром в четверг, 29 октября](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1652044/000165204426000084/goog-20260930.htm) — через несколько часов после конференц-звонка, когда акции проходили худшую с момента IPO 2004 года сессию: минус 12% и около $500 млрд капитализации [2]. В отчете указано около $98,5 млрд условных обязательств: за один квартал они выросли примерно на $23 млрд [1][3]. И это помимо $924,4 млрд обязательств по закупкам и $130,5 млрд аренды, которая еще не вступила в силу [3].

## Почти половина условных обязательств — подписанные гарантии по дата-центрам

Ни доллара из этих $98,5 млрд не приходится на капитальные затраты [3][4]. Это обещания Alphabet погашать чужие платежи, если те перестанут платить. Крупнейшая статья — $48,0 млрд подписанных гарантий в пользу сторонних операторов дата-центров: они покрывают арендные платежи и расходы на электроэнергию. На конец 2025 года показатель составлял $16,9 млрд [3][4].

Еще $27,7 млрд гарантий обещаны, но пока не оформлены [3]. Остальное — гарантии по закупкам партнерами энергетического оборудования с длительным циклом производства на условиях со сроками до января 2049 года; до $6,6 млрд покрывают системы TPU — фирменные ИИ-чипы Google, которые клиенты могут вернуть по заранее оговоренной скидке, лишающей их, по словам компании, всякого экономического смысла это делать [3][1].

*Chart: **Подписанные гарантии по дата-центрам — основная часть условных обязательств** Столбчатая диаграмма условных обязательств Alphabet по состоянию на 30 сентября 2026 года: подписанные гарантии по дата-центрам — $48,0 млрд, обещанные будущие гарантии — $27,7 млрд, гарантии по энергооборудованию — $16,2 млрд, обязательства по выкупу TPU — $6,6 млрд.*

*Максимальный объем будущих выплат по условным обязательствам, млрд долл., на 30 сентября 2026 года, по данным формы 10-Q Alphabet за III квартал. Четыре статьи в сумме дают раскрытый итог — около $98,5 млрд, выросший за квартал примерно на $23 млрд. [3]*

## Часть спроса создает структура, совладельцем которой выступает сама Alphabet

[Портфель подписанных, но не выполненных контрактов Google Cloud](https://theinference.org/article/pichai-says-google-cloud-forgoes-revenue-so-deepmind-gets-compute-first-a-514-billion-backlog-waits) вырос до $560,8 млрд с $513,9 млрд в июне [1]. Из этой суммы $16,8 млрд приходится на многолетнее соглашение с Crux AI — совместным предприятием в сфере дата-центров, которое Alphabet создала в мае вместе с фондом прямых инвестиций [Blackstone](https://theinference.org/markets/companies/blackstone) [1][3]. Alphabet владеет в нем миноритарным пакетом и обязалась предоставить до $10 млрд гарантий по дата-центрам и энергоснабжению; Blackstone обязалась вложить до $5 млрд капитала [3][4].

Bloomberg [посчитала, что эта сделка обеспечила более трети прироста портфеля заказов за квартал](https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-29/alphabet-s-ai-risk-extends-beyond-1-trillion-filing-shows) [1]. Само СП фигурирует в этом же отчете сразу с обеих сторон: и как клиент в составе портфеля заказов, и как заемщик под гарантиями Alphabet.

## На крупнейшую позицию в денежной подушке действуют ограничения на продажу

Из $265,1 млрд денежных средств и обращающихся на рынке ценных бумаг Alphabet $75,2 млрд — акции [SpaceX](https://theinference.org/markets/companies/spacex), находящиеся под краткосрочными ограничениями на продажу [1][3]. Эту позицию мы разбирали в [сентябре, когда выясняли, насколько оценка SpaceX в $2 трлн опережает ее ИИ-контракты](https://theinference.org/article/spacexs-2-trillion-valuation-runs-ahead-of-its-ai-contracts). Частные активы — прежде всего доля, которую Bloomberg идентифицирует как [Anthropic](https://theinference.org/markets/companies/anthropic), — прибавили за квартал около $3 млрд бумажной прибыли [1]. Весенний квартал принес $77,4 млрд [1]; [мы писали об этом неожиданном притоке и об остановке выкупов акций 28 октября](https://theinference.org/article/alphabet-bought-back-zero-stock-for-two-quarters-200-billion-of-capex-and-anthropic-take-the-cash).

## Свободный денежный поток ушел в минус, а квартал держался на новых долгах

[Свободный денежный поток составил минус $9 млрд](https://www.cnbc.com/2026/10/28/alphabet-googl-earnings-q3-2026.html) [5]. Аналитики закладывали в прогнозы капитальные затраты в $55,1 млрд; фактически квартал обошелся в $51,4 млрд, а финансовый директор [Анат Ашкенази](https://theinference.org/markets/people/anat-ashkenazi) заявила, что наращивание запасов чипов TPU будет и дальше давить на денежный поток [5][6]. Разрыв закрыли за счет $28,7 млрд старшего долга и $12,4 млрд от размещения акций по рыночной цене (at-the-market) [7]. Выкупы акций равнялись нулю против $39,8 млрд за первые девять месяцев 2025 года [3]. [Microsoft](https://theinference.org/markets/companies/microsoft), отчитавшаяся тем же вечером, потратила на капитальные проекты $45,2 млрд, но при этом показала свободный денежный поток в $18,6 млрд [7].

*Chart: **При сопоставимых капзатратах Microsoft заработала свободный поток, а Alphabet его сожгла** Столбчатая диаграмма, сравнивающая Alphabet и Microsoft по итогам сентябрьского квартала 2026 года: Alphabet потратила на капитальные проекты $51,4 млрд и получила минус $9 млрд свободного денежного потока, а Microsoft при затратах в $45,2 млрд вышла на плюс $18,6 млрд.*

*Капитальные затраты и свободный денежный поток за сентябрьский квартал, млрд долларов. Alphabet отчиталась 28 октября; Microsoft опубликовала отчет тем же вечером. Источники: CNBC; 24/7 Wall St. [5][7]*

*Chart: **Свободный денежный поток ушел в минус одновременно с накоплением гарантий** Линейный график квартального свободного денежного потока Alphabet с IV квартала 2023 года по III квартал 2026 года: положительный до I квартала 2026 года включительно и отрицательный в двух последних кварталах.*

*Квартальный свободный денежный поток, млрд долларов, по отчетности Alphabet в SEC; II и III кварталы 2026 года — первые отрицательные за этот период, на фоне облачного портфеля заказов в $560,8 млрд. [9][5]*

## Расхождения аналитиков упираются в монетизацию поиска

Старший аналитик Bernstein Марк Шмулик [сохранил рекомендацию Market Perform и снизил целевую цену с $385 до $325](https://www.businessinsider.com/alphabet-q3-earnings-reaction-revenue-miss-googl-stock-2026-10), написав, что Google, скорее всего, окажется победителем в гонке ИИ — но пока нет [8]. Аналитики Citizens во главе с Эндрю Буном понизили рекомендацию по акциям до Market Perform: они назвали монетизацию поиска проблемной и указали на значительный риск исполнения при переносе рекламы из AI Overviews — чат-ответов Google — в ИИ-агенты [8].

[Bank of America](https://theinference.org/markets/companies/bank-of-america) подтвердил рекомендацию «покупать» и снизил целевую цену с $430 до $380: реклама, которая сейчас начинает появляться в международных AI Overviews, может ускорить рост уже в первом квартале [8].

## Обязательства достанутся тому, кто решит проблему монетизации ИИ

У оптимистичного сценария есть основания: выручка облачного сегмента удвоилась до $30,7 млрд [2][5], приложение Gemini преодолело отметку в 1 млрд пользователей [2], а гендиректор [Сундар Пичаи](https://theinference.org/markets/people/sundar-pichai) назвал рост числа запросов самым быстрым за пять лет [1].

Переоценка этой недели касалась того, где именно теперь концентрируется риск, — и в отчетности он прописан с датами: AI Mode, диалоговый поиск Google, монетизируется хуже классической страницы результатов, рост платных кликов замедлился с 13% до 8%, хотя число таких запросов росло, а реклама внутри AI Mode лишь сейчас доходит до международных рынков [1].

Сколько платит запрос в ИИ по сравнению с обычным поисковым — единственная цифра, которой нет ни в одном отчете, и она же — последнее звено этой цепочки. Тот, кто закроет этот разрыв, получит триллион долларов обязательств; до тех пор за гарантиями стоят акционеры Alphabet.

## Takeaway

В поданной 29 октября форме 10-Q — $98,5 млрд условных гарантий в рамках строительства Alphabet своей ИИ-инфраструктуры: свободный денежный поток — минус $9 млрд, выкуп акций — ноль, а разрыв закрывают $41,1 млрд новых заимствований и долевых размещений.

## Sources

1. [Bloomberg, "Alphabet's AI Risk Exposure Tops $1 Trillion, Quarterly Filing Reveals", 29 October 2026](https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-29/alphabet-s-ai-risk-extends-beyond-1-trillion-filing-shows)
2. [Yahoo Finance, "Alphabet heads for a $500 billion drop in market value, the biggest in its history", 29 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/article/alphabet-heads-for-a-500-billion-drop-in-market-value-the-biggest-in-its-history-134824763.html)
3. [Alphabet Inc., Form 10-Q for the quarter ended 30 September 2026, filed with the SEC 29 October 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1652044/000165204426000084/goog-20260930.htm)
4. [The Next Web, "Alphabet's AI commitments pass $1tn, its quarterly filing shows", 29 October 2026](https://thenextweb.com/news/alphabet-commitments-1tn-ai-agents-10-q)
5. [CNBC, "Alphabet sinks 10% as it holds 2026 capex unchanged, expects significant increase in 2027", 28 October 2026](https://www.cnbc.com/2026/10/28/alphabet-googl-earnings-q3-2026.html)
6. [Benzinga (via MSN), "Alphabet's jaw-dropping number: Up to $1.08 trillion commitments vs. $561 billion orders", 29 October 2026](https://www.msn.com/en-us/money/economy/alphabet-s-jaw-dropping-number-up-to-1-08-trillion-commitments-vs-561-billion-orders/ar-AA2glQj1)
7. [24/7 Wall St., "Alphabet Sinks 11% as AI Spending Pushes Cash Flow Negative Again; Microsoft and Meta Edge Higher, Amazon Slips", 29 October 2026](https://247wallst.com/investing/2026/10/29/alphabet-sinks-11-as-ai-spending-pushes-cash-flow-negative-again-microsoft-and-meta-edge-higher-amazon-slips/)
8. [Business Insider, "Alphabet's Q3 earnings miss spark fear about cash burn, AI reckoning", 29 October 2026](https://www.businessinsider.com/alphabet-q3-earnings-reaction-revenue-miss-googl-stock-2026-10)
9. [Alphabet Inc., quarterly figures from its SEC filings, retrieved 29 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001652044)


---

Alphabet поручилась на $98,5 млрд по чужим счетам за ИИ — и за ней стоят акционеры — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/alphabet-now-guarantees-98-5-billion-of-other-parties-ai-bills-and-shareholders-stand-behind-it/ru