--- title: "Amazon auf Tonband: KI bleibt noch jahrelang Free-Cashflow-negativ – Nvidia-Racks für drei Milliarden Dollar im Monat" description: "Eine Tonaufnahme einer AWS-Belegschaftsversammlung dokumentiert Amazons KI-Geldverbrennung mit den Worten der eigenen Führungskräfte. Interne E-Mails zeigen zudem, dass Monat für Monat rund drei Milliarden Dollar an Nvidia-Racks eintreffen, bevor der Strom zum Betrieb verfügbar ist. Gartner beziffert den Umsatz, den Betreiber von KI-Rechenzentren bis 2030 benötigen, inzwischen auf 8,5 Billionen Dollar – und traut ihnen Einnahmen von nur 3,6 Billionen Dollar zu." publisher: "The Inference" section: "Money" published: 2026-10-19T13:14:22.577Z modified: 2026-10-19T13:22:26.204Z canonical: https://theinference.org/article/amazon-on-tape-ai-stays-free-cash-flow-negative-for-years-3-billion-of-nvidia-racks-monthly/de language: de keywords: "Amazon, AWS, AI Infrastructure, Capex, Debt" --- # Amazon auf Tonband: KI bleibt noch jahrelang Free-Cashflow-negativ – Nvidia-Racks für drei Milliarden Dollar im Monat > Eine Tonaufnahme einer AWS-Belegschaftsversammlung dokumentiert Amazons KI-Geldverbrennung mit den Worten der eigenen Führungskräfte. Interne E-Mails zeigen zudem, dass Monat für Monat rund drei Milliarden Dollar an Nvidia-Racks eintreffen, bevor der Strom zum Betrieb verfügbar ist. Gartner beziffert den Umsatz, den Betreiber von KI-Rechenzentren bis 2030 benötigen, inzwischen auf 8,5 Billionen Dollar – und traut ihnen Einnahmen von nur 3,6 Billionen Dollar zu. ## Glückwunsch ins Minus Auf einer internen Belegschaftsversammlung im September hatte John Felton, Finanzchef der Cloud-Sparte von [Amazon](https://theinference.org/markets/companies/amazon), einen Scherz für Prasad Kalyanaraman parat. Kalyanaraman ist seit 21 Jahren im Unternehmen und wurde in diesem Jahr ins S-Team befördert, die Führungsrunde, die direkt an Chef [Andy Jassy](https://theinference.org/markets/people/andy-jassy) berichtet. „Du hast uns als Unternehmen Free-Cashflow-negativ gemacht, also: Glückwunsch“, sagte Felton [laut einer Aufzeichnung der Versammlung](https://www.businessinsider.com/amazon-220-billion-ai-bet-data-centers-spending-challenges-2026-10) [1]. Kalyanaraman, der einen Großteil des Ausbaus der KI-Infrastruktur verantwortet, widersprach nicht. Das Machine-Learning- und KI-Geschäft sei „massiv Free-Cashflow-negativ“, sagte er, und werde das voraussichtlich auch „für die nächsten paar Jahre oder so“ bleiben [1]. Der Aderlass steht bereits in den Büchern: Über die zwölf Monate bis Juni lag der rollierende Free Cashflow bei minus 7,6 Milliarden Dollar, nach einem Plus von 18,2 Milliarden Dollar ein Jahr zuvor [2]. ## Das Geld fließt jetzt früher ab Amazon [hatte im Juli seinen Investitionsplan für 2026 von 200 auf 220 Milliarden Dollar angehoben](https://www.cnbc.com/2026/07/30/amazon-amzn-q2-earnings-report-2026.html); Jassy machte dafür die gestiegenen Kosten für Speicherchips verantwortlich [2]. Zugleich fließt das Geld früher aus dem Unternehmen ab als bisher üblich. Unter dem neuen Verfahren „Early Rack Receipt“ (vorzeitige Rack-Annahme) übernimmt Amazon Serverracks auf Basis des GB300-Chips von [Nvidia](https://theinference.org/markets/companies/nvidia) schon, bevor sie ein Rechenzentrum erreichen – und verabschiedet sich damit von der alten Praxis, wonach die Lieferanten die Kosten der Geräte auf dem Transport trugen [1]. Eine interne E-Mail sagte Racks im Wert von rund fünf Milliarden Dollar für den August voraus, danach etwa drei Milliarden Dollar pro Monat „auf absehbare Zeit“ – an Standorten, die zum Teil Platz für die Maschinen hatten, aber keinen Strom, um sie einzuschalten [1]. Amazon bestreitet die Einschätzung aus der E-Mail, einem Supply-Chain-Team habe ein „klar prognostizierter Pfad“ gefehlt; die Zwischenlagerung von Hardware nahe den Einsatzorten nennt das Unternehmen „beste Geschäftspraxis“ [1]. Hinter dem Ausbau stehen 44 Gigawatt Kapazität in Entwicklung, verteilt über 16 Bundesstaaten – laut Cleanview Research mehr als doppelt so viel wie bei Google, [Meta](https://theinference.org/markets/companies/meta) und [Microsoft](https://theinference.org/markets/companies/microsoft) [1]. ## Das Versprechen „sicher bis 2027“ ist geplatzt Noch 2023 sagte Kalyanaraman zu Jassy, [AWS](https://theinference.org/markets/companies/amazon) werde seinen Kapazitätsengpass bis 2027 „sicher“ überwunden haben. Im September dieses Jahres erklärte er, die Nachfrage werde auch 2027 noch über der Kapazität liegen [1]. *Chart: **Amazons Capex überholte 2026 den operativen Cashflow** Liniendiagramm zu Amazons vierteljährlichen Investitionen und zum operativen Cashflow von Q1 2024 bis Q2 2026: Die Capex steigt von rund 14 Milliarden auf 53 Milliarden Dollar und überholt Anfang 2026 den operativen Cashflow.* *Vierteljährliche Investitionen im Vergleich zum operativen Cashflow, in Milliarden US-Dollar, laut Amazons Unterlagen bei der US-Börsenaufsicht SEC. [8]* ## Jassys klare Sichtlinie – und Gartners Lücke In seinem jüngsten Aktionärsbrief behauptet Jassy, Amazon habe eine „klare Sichtlinie“ zu starken Renditen, und nennt KI eine „Chance, die sich nur einmal im Leben bietet“ [1]. Die Nachfrage ist dokumentiert: Der AWS-Umsatz stieg im zweiten Quartal um 37 Prozent – das schnellste Wachstum seit 18 Quartalen –, gestützt auf einen Auftragsbestand von 496 Milliarden Dollar an vertraglich gebundenen, noch nicht erbrachten Leistungen [1][2]. [Gartners Mitteilung vom 14. Oktober](https://www.itvoice.in/gartner-says-over-3-5-trillion-of-ai-infrastructure-spending-could-be-exposed-to-impairment-by-the-end-of-2030) beziffert die Gegenseite [3]. Betreiber von KI-Rechenzentren müssten bis 2030 kumuliert 8,5 Billionen Dollar an Umsatz erzielen, um angekündigte Ausgaben, Finanzierungskosten und eine Rendite von 12 Prozent auf das eingesetzte Kapital zu decken. [Gartner](https://theinference.org/markets/companies/gartner) prognostiziert, dass nicht mehr als 3,6 Billionen Dollar zusammenkommen werden [3][4]. ## Was Gartner gemessen hat – und was es unterstellt hat Die 12 Prozent sind [eine Rendite, von der Gartner annimmt, dass Anleger sie verlangen](https://wallstreetdebug.com/articles/gartner-8-5-trillion-ai-revenue-needed-vs-3-6-trillion-forecast/), kein gemessener Wert [4]. Das vollständige Modell steckt in Studien, die ausschließlich an Gartner-Kunden verkauft werden. Die Warnung vor Wertminderungen ist zudem bedingt: Es geht um Ausgaben, die betroffen sein könnten – nicht um einen Verlust, der bereits eingetreten ist [4]. Gartner zufolge könnten bis 2030 Ausgaben von mehr als 3,5 Billionen Dollar von Wertminderungen betroffen sein; dass die Rendite von 12 Prozent erreicht wird, erwartet das Haus vor Ende 2032 nicht [3]. Mit anderen Annahmen kommt Bain zu einem ähnlichen Ergebnis. Die Beratung erwartet, dass [die jährlichen Ausgaben für KI-Infrastruktur bis 2031 auf 1,5 Billionen Dollar ansteigen](https://www.networkworld.com/article/4236617/ai-datacenter-capex-will-far-exceed-forecast-revenue-through-2030.html), und rechnet vor, dass der Markt für KI-Dienstleistungen jährlich mehr als 6 Billionen Dollar einspielen müsste, um das zu finanzieren [5]. ## Der Anleihemarkt ist nun der Kontrahent Am härtesten trifft der Druck die Neoclouds, jene Spezialanbieter, die GPU-Kapazität vermieten. Gartner erwartet, dass mehr als 80 Prozent von ihnen bis 2030 ihren eigenständigen Betrieb einstellen. [CoreWeave](https://theinference.org/markets/companies/coreweave), der größte unter ihnen, [verlor am Tag der Veröffentlichung zeitweise bis zu 17 Prozent an Wert](https://stocktwits.com/news-articles/markets/equity/crwv-nbis-iren-stocks-tumble-after-gartner-forecasts-80-of-neocloud-market-will-cease-to-exist-by-2030/cZxfxbXRBqZ) [3][6]. Die [unbesicherten Anleihen des Unternehmens notierten auf Niveaus, die der Markt als Notlage wertete](https://theinference.org/article/coreweave-bonds-hit-a-record-14-5-yield-as-six-ai-cloud-stocks-sink-gartner-sees-80-gone-by-2030). Chef Mike Intrator nannte den Abverkauf „irrational“ und erklärte, der Auftragsbestand des Unternehmens decke seine Schulden [6]. Die Hyperscaler, so Gartner, hätten diversifizierte Erlöse, mit denen sie die Ausgaben noch jahrelang tragen könnten [3]. Amazon hat in diesem Jahr Anleihen begeben. Die [Investitionen verschlangen 2025 bereits 94 Prozent des operativen Cashflows, nach 62 Prozent im Jahr 2023](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/amazon-raised-2026-capex-guide-114017457.html) [7]. Nächster Datenpunkt ist der Bericht zum dritten Quartal, der in wenigen Wochen ansteht [7]. *Chart: **Amazons Schulden stiegen mit dem KI-Ausbau um 88 Milliarden Dollar in neun Monaten** Liniendiagramm zu Amazons Gesamtschulden und liquiden Mitteln je Quartal von Q3 2023 bis Q2 2026: Die Schulden bleiben bis Ende 2025 nahezu unverändert bei rund 135 Milliarden Dollar und springen dann bis Mitte 2026 auf 223 Milliarden Dollar.* *Gesamtschulden und liquide Mittel in Amazons Bilanz, je Quartal, in Milliarden US-Dollar. [8]* Amazon bezahlt für Racks, Monate bevor ein Energieversorger den Strom liefert, der sie überhaupt etwas verdienen lässt. Nach eigener Prognose des Unternehmens kommen im nächsten Monat erneut 3 Milliarden Dollar davon an [1]. ## Takeaway Amazons eigene Führungskräfte sagen: Die KI bleibt noch ein paar Jahre Free-Cashflow-negativ, während monatlich drei Milliarden Dollar an Nvidia-Racks eintreffen – teils, bevor der Strom da ist. Gartner beziffert den bis 2030 nötigen Umsatz auf 8,5 Billionen Dollar – und sagt nur 3,6 Billionen Dollar voraus. ## Sources 1. [Business Insider, "Amazon knows how to build big. The AI boom is testing just how big it can go.", 19 October 2026](https://www.businessinsider.com/amazon-220-billion-ai-bet-data-centers-spending-challenges-2026-10) 2. [CNBC, "Amazon hikes 2026 capex to $220 billion due to higher memory costs", 30 July 2026](https://www.cnbc.com/2026/07/30/amazon-amzn-q2-earnings-report-2026.html) 3. [Gartner press release (text via IT Voice), "Gartner Says Over $3.5 Trillion of AI Infrastructure Spending Could Be Exposed to Impairment by the End of 2030", 14 October 2026](https://www.itvoice.in/gartner-says-over-3-5-trillion-of-ai-infrastructure-spending-could-be-exposed-to-impairment-by-the-end-of-2030) 4. [WallStreetDebug, "Gartner: $8.5T Needed vs $3.6T Forecast for AI Data Centers", 19 October 2026](https://wallstreetdebug.com/articles/gartner-8-5-trillion-ai-revenue-needed-vs-3-6-trillion-forecast/) 5. [Network World, "AI datacenter capex will far exceed forecast revenue through 2030", 16 October 2026](https://www.networkworld.com/article/4236617/ai-datacenter-capex-will-far-exceed-forecast-revenue-through-2030.html) 6. [Stocktwits, "CRWV, NBIS, IREN Stocks Tumble After Gartner Forecasts 80% Of Neocloud Market Will Cease To Exist By 2030", 14 October 2026](https://stocktwits.com/news-articles/markets/equity/crwv-nbis-iren-stocks-tumble-after-gartner-forecasts-80-of-neocloud-market-will-cease-to-exist-by-2030/cZxfxbXRBqZ) 7. [StockStory via Yahoo Finance, "Amazon Raised Its 2026 Capex Guide to $220 Billion. Here's What Drove the Increase", 1 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/amazon-raised-2026-capex-guide-114017457.html) 8. [Amazon, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 19 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001018724) --- Amazon auf Tonband: KI bleibt noch jahrelang Free-Cashflow-negativ – Nvidia-Racks für drei Milliarden Dollar im Monat — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/amazon-on-tape-ai-stays-free-cash-flow-negative-for-years-3-billion-of-nvidia-racks-monthly/de