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title: "Amazon, pris sur le vif : une IA en free cash flow négatif pour des années et 3 milliards de dollars de baies Nvidia livrés chaque mois"
description: "Un enregistrement d'une réunion générale du personnel d'AWS livre, dans la bouche de ses dirigeants, ce que l'IA coûte en trésorerie à Amazon, et des e-mails internes montrent qu'environ 3 milliards de dollars de baies Nvidia arrivent chaque mois avant même que n'existe l'électricité nécessaire pour les faire tourner. Gartner chiffre désormais à 8 500 milliards de dollars les revenus dont les propriétaires de data centers dédiés à l'IA auront besoin d'ici à 2030, contre les 3 600 milliards qu'il attend d'eux."
publisher: "The Inference"
section: "Money"
published: 2026-10-19T13:14:22.577Z
modified: 2026-10-19T13:22:26.204Z
canonical: https://theinference.org/article/amazon-on-tape-ai-stays-free-cash-flow-negative-for-years-3-billion-of-nvidia-racks-monthly/fr
language: fr
keywords: "Amazon, AWS, AI Infrastructure, Capex, Debt"
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# Amazon, pris sur le vif : une IA en free cash flow négatif pour des années et 3 milliards de dollars de baies Nvidia livrés chaque mois

> Un enregistrement d'une réunion générale du personnel d'AWS livre, dans la bouche de ses dirigeants, ce que l'IA coûte en trésorerie à Amazon, et des e-mails internes montrent qu'environ 3 milliards de dollars de baies Nvidia arrivent chaque mois avant même que n'existe l'électricité nécessaire pour les faire tourner. Gartner chiffre désormais à 8 500 milliards de dollars les revenus dont les propriétaires de data centers dédiés à l'IA auront besoin d'ici à 2030, contre les 3 600 milliards qu'il attend d'eux.

## « Félicitations » pour ce free cash flow négatif

Lors d'une réunion interne en septembre, John Felton, directeur financier de la division cloud d'[Amazon](https://theinference.org/markets/companies/amazon), a lancé une blague à l'adresse de Prasad Kalyanaraman, vingt et un ans de maison, promu cette année au « S-team », le cercle de dirigeants qui rend directement compte au PDG [Andy Jassy](https://theinference.org/markets/people/andy-jassy). « Tu as fait passer toute l'entreprise en free cash flow négatif, alors félicitations », a déclaré Felton, selon [un enregistrement de la réunion](https://www.businessinsider.com/amazon-220-billion-ai-bet-data-centers-spending-challenges-2026-10) [1].

Kalyanaraman, qui pilote une bonne partie de la construction des infrastructures d'IA, ne l'a pas contesté. L'activité de machine learning et d'IA est « massivement déficitaire en free cash flow », a-t-il dit, et devrait le rester « les deux prochaines années à peu près » [1].

L'hémorragie figure déjà dans les comptes. Le free cash flow glissant s'établit à –7,6 milliards de dollars sur les douze mois achevés en juin, contre +18,2 milliards un an plus tôt [2].

## Le cash sort désormais de l'entreprise plus tôt

Amazon [a relevé en juillet son plan de dépenses d'investissement pour 2026 à 220 milliards de dollars](https://www.cnbc.com/2026/07/30/amazon-amzn-q2-earnings-report-2026.html), contre 200 milliards auparavant, Andy Jassy invoquant le renchérissement des puces mémoire [2]. Le cash, désormais, quitte aussi l'entreprise plus tôt qu'avant.

Via un nouveau processus dit « Early Rack Receipt » (réception anticipée des baies), Amazon prend possession des baies de serveurs conçues autour de la puce GB300 de [Nvidia](https://theinference.org/markets/companies/nvidia) avant même leur arrivée dans un data center. Le groupe renonce à l'ancien dispositif, dans lequel les fournisseurs supportaient le coût du matériel pendant son transport [1]. Un e-mail interne prévoyait environ 5 milliards de dollars de baies livrées en août, puis à peu près 3 milliards par mois « pour un avenir prévisible », sur des sites qui avaient, dans certains cas, la place pour les machines mais pas l'électricité pour les mettre sous tension [1].

Amazon conteste la conclusion de l'e-mail selon laquelle une équipe de la chaîne d'approvisionnement manquait d'« une trajectoire prévisionnelle claire », et qualifie de « meilleure des pratiques » le prépositionnement du matériel près des sites de déploiement [1]. Derrière ce chantier : 44 gigawatts de capacité en développement dans 16 États américains, soit plus du double de Google, [Meta](https://theinference.org/markets/companies/meta) et [Microsoft](https://theinference.org/markets/companies/microsoft), selon les estimations de Cleanview Research [1].

## Le « sûrement d'ici à 2027 » a pris du retard

En 2023, Kalyanaraman avait affirmé à Andy Jassy qu'[AWS](https://theinference.org/markets/companies/amazon) sortirait « sûrement » de sa pénurie de capacités d'ici à 2027. En septembre, il a indiqué que la demande dépasserait encore les capacités en 2027 [1].

*Chart: **Le capex d'Amazon a dépassé son flux de trésorerie opérationnel en 2026** Graphique en courbes des dépenses d'investissement trimestrielles d'Amazon et de son flux de trésorerie opérationnel, du premier trimestre 2024 au deuxième trimestre 2026 : le capex y passe d'environ 14 milliards à 53 milliards de dollars et dépasse le flux de trésorerie opérationnel début 2026*

*Dépenses d'investissement trimestrielles et flux de trésorerie opérationnel, en milliards de dollars, d'après les documents déposés par Amazon auprès de la SEC. [8]*

## Une « visibilité claire » face au manque à gagner de Gartner

Dans sa dernière lettre aux actionnaires, Andy Jassy assure disposer d'une « visibilité claire » sur des rendements solides et qualifie l'IA d'« opportunité qui ne se présente qu'une fois dans une vie » [1]. La demande, elle, est documentée : au deuxième trimestre, le chiffre d'affaires d'AWS a progressé de 37 %, son rythme le plus rapide depuis dix-huit trimestres, avec un carnet de 496 milliards de dollars de prestations contractualisées non encore livrées [1][2].

La [publication de Gartner du 14 octobre](https://www.itvoice.in/gartner-says-over-3-5-trillion-of-ai-infrastructure-spending-could-be-exposed-to-impairment-by-the-end-of-2030) chiffre l'autre côté de l'équation [3]. Les propriétaires de data centers d'IA auraient besoin de 8 500 milliards de dollars de revenus cumulés d'ici à 2030 pour couvrir les dépenses annoncées, les coûts de financement et un rendement de 12 % des capitaux investis. [Gartner](https://theinference.org/markets/companies/gartner) n'en attend pas plus de 3 600 milliards [3][4].

## Ce que Gartner a mesuré, et ce qu'il a supposé

Ce taux de 12 % correspond à [un rendement que Gartner suppose exigé par les investisseurs](https://wallstreetdebug.com/articles/gartner-8-5-trillion-ai-revenue-needed-vs-3-6-trillion-forecast/), et non à un chiffre mesuré [4]. Le modèle complet figure dans des études vendues uniquement aux clients du cabinet, et l'alerte sur les dépréciations reste conditionnelle : des dépenses qui pourraient y être exposées, pas une perte déjà constatée [4]. Gartner estime que plus de 3 500 milliards de dollars de dépenses pourraient être exposées à des dépréciations d'ici à 2030, et ne s'attend pas à ce que ce rendement de 12 % soit atteint avant la fin de 2032 [3].

Bain, qui travaille sur d'autres hypothèses, aboutit à une conclusion proche. Le cabinet prévoit [des dépenses annuelles d'infrastructure IA atteignant 1 500 milliards de dollars d'ici à 2031](https://www.networkworld.com/article/4236617/ai-datacenter-capex-will-far-exceed-forecast-revenue-through-2030.html) et estime qu'il faudrait que le marché des services d'IA dépasse les 6 000 milliards de dollars par an pour les financer [5].

## Le marché obligataire, nouvelle contrepartie

C'est sur les neoclouds, ces spécialistes de la location de capacités GPU, que l'étau se resserre le plus fort. Gartner anticipe que plus de 80 % d'entre eux cesseront d'opérer de façon indépendante d'ici à 2030, et [CoreWeave](https://theinference.org/markets/companies/coreweave), leader du secteur, [a perdu jusqu'à 17 % le jour de la publication de l'étude](https://stocktwits.com/news-articles/markets/equity/crwv-nbis-iren-stocks-tumble-after-gartner-forecasts-80-of-neocloud-market-will-cease-to-exist-by-2030/cZxfxbXRBqZ) [3][6].

Ses [obligations non garanties se sont négociées à des niveaux que le marché a interprétés comme le signe d'une détresse financière](https://theinference.org/article/coreweave-bonds-hit-a-record-14-5-yield-as-six-ai-cloud-stocks-sink-gartner-sees-80-gone-by-2030), et son PDG, Mike Intrator, a qualifié ce mouvement de vente d'« irrationnel », assurant que le carnet de commandes de la société couvre sa dette [6]. Les hyperscalers, eux, disposent selon Gartner de revenus diversifiés qui pourraient soutenir ces dépenses pendant des années [3].

Amazon a émis de la dette cette année, et [ses dépenses d'investissement ont absorbé 94 % de son flux de trésorerie opérationnel en 2025, contre 62 % en 2023](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/amazon-raised-2026-capex-guide-114017457.html) [7]. Prochain rendez-vous : les résultats du troisième trimestre, attendus d'ici quelques semaines [7].

*Chart: **La dette d'Amazon bondit de 88 milliards de dollars en neuf mois au fil de son chantier IA** Graphique en courbes de la dette totale et de la trésorerie d'Amazon trimestre par trimestre, du troisième trimestre 2023 au deuxième trimestre 2026, avec une dette quasi stable autour de 135 milliards de dollars jusqu'à fin 2025 puis un bond à 223 milliards à la mi-2026*

*Dette totale et trésorerie au bilan d'Amazon, par trimestre, en milliards de dollars. [8]*

Amazon paie ses baies des mois avant qu'un fournisseur d'électricité ne livre le courant qui leur permettra de dégager le moindre revenu. Selon les prévisions de l'entreprise elle-même, 3 milliards de dollars de baies supplémentaires arriveront le mois prochain [1].

## Takeaway

Les propres dirigeants d'Amazon reconnaissent que l'IA restera en free cash flow négatif encore deux ans environ, pendant que 3 milliards de dollars de baies Nvidia arrivent chaque mois, parfois avant l'électricité ; Gartner chiffre à 8 500 milliards de dollars les revenus nécessaires d'ici à 2030, face à une prévision de 3 600 milliards.

## Sources

1. [Business Insider, "Amazon knows how to build big. The AI boom is testing just how big it can go.", 19 October 2026](https://www.businessinsider.com/amazon-220-billion-ai-bet-data-centers-spending-challenges-2026-10)
2. [CNBC, "Amazon hikes 2026 capex to $220 billion due to higher memory costs", 30 July 2026](https://www.cnbc.com/2026/07/30/amazon-amzn-q2-earnings-report-2026.html)
3. [Gartner press release (text via IT Voice), "Gartner Says Over $3.5 Trillion of AI Infrastructure Spending Could Be Exposed to Impairment by the End of 2030", 14 October 2026](https://www.itvoice.in/gartner-says-over-3-5-trillion-of-ai-infrastructure-spending-could-be-exposed-to-impairment-by-the-end-of-2030)
4. [WallStreetDebug, "Gartner: $8.5T Needed vs $3.6T Forecast for AI Data Centers", 19 October 2026](https://wallstreetdebug.com/articles/gartner-8-5-trillion-ai-revenue-needed-vs-3-6-trillion-forecast/)
5. [Network World, "AI datacenter capex will far exceed forecast revenue through 2030", 16 October 2026](https://www.networkworld.com/article/4236617/ai-datacenter-capex-will-far-exceed-forecast-revenue-through-2030.html)
6. [Stocktwits, "CRWV, NBIS, IREN Stocks Tumble After Gartner Forecasts 80% Of Neocloud Market Will Cease To Exist By 2030", 14 October 2026](https://stocktwits.com/news-articles/markets/equity/crwv-nbis-iren-stocks-tumble-after-gartner-forecasts-80-of-neocloud-market-will-cease-to-exist-by-2030/cZxfxbXRBqZ)
7. [StockStory via Yahoo Finance, "Amazon Raised Its 2026 Capex Guide to $220 Billion. Here's What Drove the Increase", 1 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/amazon-raised-2026-capex-guide-114017457.html)
8. [Amazon, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 19 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001018724)


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Amazon, pris sur le vif : une IA en free cash flow négatif pour des années et 3 milliards de dollars de baies Nvidia livrés chaque mois — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/amazon-on-tape-ai-stays-free-cash-flow-negative-for-years-3-billion-of-nvidia-racks-monthly/fr