---
title: "Amazon на записи: ИИ еще годы будет приносить отрицательный свободный денежный поток, а стоек Nvidia поступает на $3 млрд в месяц"
description: "Запись общей встречи сотрудников AWS позволяет услышать, как топ-менеджеры Amazon сами говорят об оттоке денег на ИИ, а внутренняя переписка показывает: примерно на $3 млрд стоек Nvidia прибывает каждый месяц раньше, чем появляется электричество для их запуска. Gartner оценила выручку, необходимую владельцам ИИ-дата-центров до конца 2030 года, в $8,5 трлн — против $3,6 трлн, которые, по ее ожиданиям, они реально заработают."
publisher: "The Inference"
section: "Money"
published: 2026-10-19T13:14:22.577Z
modified: 2026-10-19T13:22:26.204Z
canonical: https://theinference.org/article/amazon-on-tape-ai-stays-free-cash-flow-negative-for-years-3-billion-of-nvidia-racks-monthly/ru
language: ru
keywords: "Amazon, AWS, AI Infrastructure, Capex, Debt"
---

# Amazon на записи: ИИ еще годы будет приносить отрицательный свободный денежный поток, а стоек Nvidia поступает на $3 млрд в месяц

> Запись общей встречи сотрудников AWS позволяет услышать, как топ-менеджеры Amazon сами говорят об оттоке денег на ИИ, а внутренняя переписка показывает: примерно на $3 млрд стоек Nvidia прибывает каждый месяц раньше, чем появляется электричество для их запуска. Gartner оценила выручку, необходимую владельцам ИИ-дата-центров до конца 2030 года, в $8,5 трлн — против $3,6 трлн, которые, по ее ожиданиям, они реально заработают.

## Поздравление с уходом в минус

На внутренней встрече с сотрудниками в сентябре финансовый директор облачного подразделения [Amazon](https://theinference.org/markets/companies/amazon) Джон Фелтон пошутил в адрес Прасада Кальянaрамана, который проработал в компании 21 год и в этом году вошел в S-team — группу руководителей, напрямую подчиняющихся гендиректору [Энди Джасси](https://theinference.org/markets/people/andy-jassy). «Ты сделал всю компанию отрицательной по свободному денежному потоку, так что мои поздравления», — сказал Фелтон, как следует из [записи встречи](https://www.businessinsider.com/amazon-220-billion-ai-bet-data-centers-spending-challenges-2026-10) [1].

Кальянaраман, который руководит значительной частью строительства ИИ-инфраструктуры, спорить не стал. Бизнес машинного обучения и ИИ, сказал он, «глубоко отрицателен по свободному денежному потоку» и таким и останется «еще пару лет или около того» [1].

Отток уже виден в отчетности. Свободный денежный поток за 12 месяцев, завершившихся в июне, составил минус $7,6 млрд — против положительных $18,2 млрд годом ранее [2].

## Деньги теперь уходят из компании раньше

Amazon [поднял в июле план капитальных затрат на 2026 год до $220 млрд](https://www.cnbc.com/2026/07/30/amazon-amzn-q2-earnings-report-2026.html) — с $200 млрд; Джасси винит в росте подорожание чипов памяти [2]. К тому же деньги теперь покидают компанию раньше, чем прежде.

По новой процедуре «Early Rack Receipt» («досрочная приемка стоек») Amazon получает в собственность серверные стойки на базе чипа GB300 компании [Nvidia](https://theinference.org/markets/companies/nvidia) еще до их доставки в дата-центр, отказавшись от прежней схемы, при которой расходы на оборудование в пути несли поставщики [1]. В одном внутреннем письме прогнозировалось, что в августе поступят стойки примерно на $5 млрд, а затем — порядка $3 млрд ежемесячно «в обозримом будущем», на площадки, где в некоторых случаях уже имелось место для машин, но не было электричества, чтобы их включить [1].

Amazon оспаривает вывод из этого письма — что у команды цепочки поставок не было «четкого прогнозного плана», — и называет складирование оборудования рядом с площадками развертывания «лучшей деловой практикой» [1]. За этой стройкой стоит 44 ГВт мощностей в стадии разработки в 16 штатах — более чем вдвое больше, чем у Google, [Meta](https://theinference.org/markets/companies/meta) и [Microsoft](https://theinference.org/markets/companies/microsoft), по оценкам Cleanview Research [1].

## Обещание «наверняка к 2027 году» сорвалось

В 2023 году Кальянaраман говорил Джасси, что [AWS](https://theinference.org/markets/companies/amazon) «наверняка» избавится от дефицита мощностей к 2027 году. В сентябре этого года он заявил, что в 2027 году спрос по-прежнему будет превышать мощности [1].

*Chart: **Капзатраты Amazon в 2026 году обогнали операционный денежный поток** Линейный график квартальных капитальных затрат и операционного денежного потока Amazon с I квартала 2024 года по II квартал 2026 года: капзатраты растут примерно с $14 млрд до $53 млрд и в начале 2026 года обгоняют операционный денежный поток*

*Квартальные капитальные затраты и операционный денежный поток Amazon, млрд долл. По отчетности, поданной в SEC. [8]*

## «Четкое видение пути» упирается в разрыв Gartner

В последнем письме акционерам Джасси говорит о «четком видении пути» к высокой отдаче и называет ИИ «возможностью, которая выпадает раз в жизни» [1]. Спрос подтверждается цифрами: во II квартале выручка AWS выросла на 37%, показав самый быстрый рост за последние 18 кварталов, а портфель подписанных, но еще не выполненных заказов достиг $496 млрд [1][2].

[Пресс-релиз Gartner от 14 октября](https://www.itvoice.in/gartner-says-over-3-5-trillion-of-ai-infrastructure-spending-could-be-exposed-to-impairment-by-the-end-of-2030) оценивает обратную сторону медали [3]. Чтобы покрыть объявленные затраты, расходы на финансирование и обеспечить 12% доходности на инвестированный капитал, владельцам ИИ-дата-центров потребовалась бы совокупная выручка в $8,5 трлн за период до конца 2030 года. [Gartner](https://theinference.org/markets/companies/gartner) прогнозирует, что поступит не более $3,6 трлн [3][4].

## Что Gartner измерил, а что предположил

Эти 12% — [доходность, которую, по предположению Gartner, требуют инвесторы](https://wallstreetdebug.com/articles/gartner-8-5-trillion-of-ai-revenue-needed-vs-3-6-trillion-forecast/), а не измеренный показатель [4]. Полная модель содержится в исследовании, которое продается только клиентам Gartner; предупреждение об обесценении носит условный характер: речь идет о затратах, которые могут подвергнуться обесценению, а не об уже понесенном убытке [4]. Gartner говорит, что к 2030 году обесценению могут подвергнуться затраты более чем на $3,5 трлн, и не ожидает достижения 12-процентной доходности до конца 2032 года [3].

Bain исходит из других предпосылок, но приходит к схожему выводу. Консультанты ожидают, что [годовые расходы на ИИ-инфраструктуру достигнут к 2031 году $1,5 трлн](https://www.networkworld.com/article/4236617/ai-datacenter-capex-will-far-exceed-forecast-revenue-through-2030.html), и считают, что для их оплаты рынок ИИ-услуг должен приносить более $6 трлн в год [5].

## Теперь контрагент — рынок облигаций

Тяжелее всего от этого давления приходится неоклаудам (neocloud) — компаниям, которые сдают GPU-мощности в аренду. Gartner ожидает, что к 2030 году более 80% из них прекратят независимую деятельность, а акции крупнейшей из них, [CoreWeave](https://theinference.org/markets/companies/coreweave), в день публикации прогноза [теряли в цене до 17%](https://stocktwits.com/news-articles/markets/equity/crwv-nbis-iren-stocks-tumble-after-gartner-forecasts-80-of-neocloud-market-will-cease-to-exist-by-2030/cZxfxbXRBqZ) [3][6].

[Необеспеченные облигации компании торговались на уровнях, которые рынок счел признаком тяжелого финансового положения](https://theinference.org/article/coreweave-bonds-hit-a-record-14-5-yield-as-six-ai-cloud-stocks-sink-gartner-sees-80-gone-by-2030), а глава CoreWeave Майк Интратор назвал распродажу «иррациональной», заявив, что портфель подписанных, но еще не выполненных заказов покрывает долги компании [6]. У гиперскейлеров, по словам Gartner, диверсифицированная выручка, которая позволит годами поддерживать такие расходы [3].

В этом году Amazon уже размещала долговые обязательства, а [капитальные затраты Amazon в 2025 году поглотили 94% операционного денежного потока против 62% в 2023 году](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/amazon-raised-2026-capex-guide-114017457.html) [7]. Следующая контрольная точка — отчет за третий квартал, который выйдет через несколько недель [7].

*Chart: **Долг Amazon вырос на $88 млрд за девять месяцев по мере наращивания ИИ-инфраструктуры** Линейный график совокупного долга и денежных средств Amazon по кварталам с III квартала 2023 года по II квартал 2026 года: долг держится примерно на уровне $135 млрд до конца 2025 года, а затем к середине 2026 года взлетает до $223 млрд*

*Совокупный долг и денежные средства на балансе Amazon, по кварталам, млрд долл. США [8]*

Amazon платит за серверные стойки за много месяцев до того, как энергетическая компания подаст мощность, которая позволит им хоть что-то заработать. По собственному прогнозу компании, в следующем месяце прибудут стойки еще на $3 млрд [1].

## Takeaway

Сами топ-менеджеры Amazon говорят, что ИИ еще пару лет будет приносить отрицательный свободный денежный поток, а стойки Nvidia на $3 млрд поступают ежемесячно — часть из них раньше, чем появится электричество. По подсчетам Gartner, до конца 2030 года нужна выручка в $8,5 трлн при прогнозе в $3,6 трлн.

## Sources

1. [Business Insider, "Amazon knows how to build big. The AI boom is testing just how big it can go.", 19 October 2026](https://www.businessinsider.com/amazon-220-billion-ai-bet-data-centers-spending-challenges-2026-10)
2. [CNBC, "Amazon hikes 2026 capex to $220 billion due to higher memory costs", 30 July 2026](https://www.cnbc.com/2026/07/30/amazon-amzn-q2-earnings-report-2026.html)
3. [Gartner press release (text via IT Voice), "Gartner Says Over $3.5 Trillion of AI Infrastructure Spending Could Be Exposed to Impairment by the End of 2030", 14 October 2026](https://www.itvoice.in/gartner-says-over-3-5-trillion-of-ai-infrastructure-spending-could-be-exposed-to-impairment-by-the-end-of-2030)
4. [WallStreetDebug, "Gartner: $8.5T Needed vs $3.6T Forecast for AI Data Centers", 19 October 2026](https://wallstreetdebug.com/articles/gartner-8-5-trillion-ai-revenue-needed-vs-3-6-trillion-forecast/)
5. [Network World, "AI datacenter capex will far exceed forecast revenue through 2030", 16 October 2026](https://www.networkworld.com/article/4236617/ai-datacenter-capex-will-far-exceed-forecast-revenue-through-2030.html)
6. [Stocktwits, "CRWV, NBIS, IREN Stocks Tumble After Gartner Forecasts 80% Of Neocloud Market Will Cease To Exist By 2030", 14 October 2026](https://stocktwits.com/news-articles/markets/equity/crwv-nbis-iren-stocks-tumble-after-gartner-forecasts-80-of-neocloud-market-will-cease-to-exist-by-2030/cZxfxbXRBqZ)
7. [StockStory via Yahoo Finance, "Amazon Raised Its 2026 Capex Guide to $220 Billion. Here's What Drove the Increase", 1 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/amazon-raised-2026-capex-guide-114017457.html)
8. [Amazon, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 19 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001018724)


---

Amazon на записи: ИИ еще годы будет приносить отрицательный свободный денежный поток, а стоек Nvidia поступает на $3 млрд в месяц — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/amazon-on-tape-ai-stays-free-cash-flow-negative-for-years-3-billion-of-nvidia-racks-monthly/ru