--- title: "亚马逊内部录音曝光:AI业务自由现金流数年为负,每月到货30亿美元英伟达机柜" description: "一段AWS全员大会的录音,让亚马逊高管亲口道出AI业务的烧钱程度;内部邮件显示,每月约有价值30亿美元的英伟达机柜到货,而可供其运转的电力尚未就位。高德纳最新测算,到2030年AI数据中心业主所需的累计收入达8.5万亿美元,而高德纳预计实际能挣到的只有3.6万亿美元。" publisher: "The Inference" section: "Money" published: 2026-10-19T13:14:22.577Z modified: 2026-10-19T13:22:26.204Z canonical: https://theinference.org/article/amazon-on-tape-ai-stays-free-cash-flow-negative-for-years-3-billion-of-nvidia-racks-monthly/zh-CN language: zh-CN keywords: "Amazon, AWS, AI Infrastructure, Capex, Debt" --- # 亚马逊内部录音曝光:AI业务自由现金流数年为负,每月到货30亿美元英伟达机柜 > 一段AWS全员大会的录音,让亚马逊高管亲口道出AI业务的烧钱程度;内部邮件显示,每月约有价值30亿美元的英伟达机柜到货,而可供其运转的电力尚未就位。高德纳最新测算,到2030年AI数据中心业主所需的累计收入达8.5万亿美元,而高德纳预计实际能挣到的只有3.6万亿美元。 ## 为现金流转负"道贺" 9月的一场内部员工会议上,[亚马逊](https://theinference.org/markets/companies/amazon)云业务首席财务官John Felton拿Prasad Kalyanaraman开了句玩笑。后者已在亚马逊效力21年,今年升入直接向CEO[安迪·贾西](https://theinference.org/markets/people/andy-jassy)汇报的核心领导层"S团队"。[会议录音](https://www.businessinsider.com/amazon-220-billion-ai-bet-data-centers-spending-challenges-2026-10)显示,Felton说:"你让整个公司的自由现金流变成了负数,恭喜恭喜。"[1] 主持AI基础设施大部分建设工作的Kalyanaraman并未否认。他表示,机器学习和AI业务"自由现金流严重为负",且这一状态预计还将持续"未来一两年左右"[1]。 失血已经体现在账面上。截至6月的过去12个月,亚马逊滚动自由现金流为负76亿美元,而上年同期为正182亿美元[2]。 ## 现在,现金更早流出公司 亚马逊今年7月[将2026年资本开支计划从2000亿美元上调至2200亿美元](https://www.cnbc.com/2026/07/30/amazon-amzn-q2-earnings-report-2026.html),贾西将原因归咎于存储芯片成本上涨[2]。而现金离开公司的时点,也比过去更早了。 按照新的"提前接收机柜"(Early Rack Receipt)流程,亚马逊在基于[英伟达](https://theinference.org/markets/companies/nvidia)GB300芯片建造的服务器机柜运抵数据中心之前,就先行取得设备所有权,放弃了过去由供应商承担在途设备成本的做法[1]。一封内部邮件预计,8月到货机柜价值约50亿美元,此后"在可预见的未来"每月到货约30亿美元,而这些机柜的目的地中,部分站点已能容纳这些机器,却没有电力可供开机运转[1]。 对于邮件中供应链团队缺乏"清晰的预测路径"这一结论,亚马逊提出异议,称将硬件预先存放在部署站点附近是"最佳商业实践"[1]。这轮建设背后,是在16个州开发中的44吉瓦电力容量——据Cleanview Research估算,已是谷歌、[Meta](https://theinference.org/markets/companies/meta)与[微软](https://theinference.org/markets/companies/microsoft)三家总和的两倍以上[1]。 ## 2027年"肯定"解决的承诺,落空了 2023年,Prasad Kalyanaraman曾告诉贾西,[AWS](https://theinference.org/markets/companies/amazon)"肯定"能在2027年之前摆脱算力紧缺;今年9月他却说,需求在2027年仍将超过容量[1]。 *Chart: **亚马逊资本开支2026年反超经营现金流** 折线图显示2024年一季度至2026年二季度亚马逊季度资本开支与经营现金流的走势:资本开支从约140亿美元升至530亿美元,并在2026年初反超经营现金流。* *亚马逊季度资本开支与经营现金流对比,单位:十亿美元;数据来自亚马逊向美国证券交易委员会(SEC)提交的文件。 [8]* ## 贾西的"清晰路径",遇上高德纳的巨额缺口 贾西在最新股东信中宣称,公司对强劲回报已有"清晰的实现路径",并称AI是"千载难逢的机会"[1]。需求有据可查:二季度AWS收入增长37%,为18个季度来最快增速,背后是4960亿美元已签约、尚未交付的合同额[1][2]。 [高德纳10月14日发布的新闻稿](https://www.itvoice.in/gartner-says-over-3-5-trillion-of-ai-infrastructure-spending-could-be-exposed-to-impairment-by-the-end-of-2030)则给账本的另一面算了笔账[3]:AI数据中心的业主到2030年需累计实现8.5万亿美元收入,才足以覆盖已宣布的开支、融资成本和12%的投资资本回报率;而[高德纳](https://theinference.org/markets/companies/gartner)预测,最终到账的收入不会超过3.6万亿美元[3][4]。 ## 高德纳测了什么,又假设了什么 这12%是[高德纳假设投资者会要求的回报率](https://wallstreetdebug.com/articles/gartner-8-5-trillion-ai-revenue-needed-vs-3-6-trillion-forecast/),并非实测数据[4]。完整模型只存在于面向高德纳客户出售的研究报告中;减值警告也附有条件:说的是可能面临减值的开支,而非已经发生的损失[4]。高德纳称,到2030年可能有超过3.5万亿美元的开支面临减值风险,并预计12%的回报率在2032年底之前不会实现[3]。 贝恩公司基于另一套假设测算,结论殊途同归。该机构预计,[年度AI基础设施开支到2031年将达到1.5万亿美元](https://www.networkworld.com/article/4236617/ai-datacenter-capex-will-far-exceed-forecast-revenue-through-2030.html),并估算AI服务市场规模需要每年突破6万亿美元,才能覆盖这笔开支[5]。 ## 如今,债券市场成了对手方 受冲击最大的是专门对外出租GPU算力的新云厂商(Neocloud)。高德纳预计,到2030年,这类公司中超过80%将停止独立运营;其中规模最大的[CoreWeave](https://theinference.org/markets/companies/coreweave)[在报告发布当天一度下跌17%](https://stocktwits.com/news-articles/markets/equity/crwv-nbis-iren-stocks-tumble-after-gartner-forecasts-80-of-neocloud-market-will-cease-to-exist-by-2030/cZxfxbXRBqZ)[3][6]。 CoreWeave的[无抵押债券交易水平已被市场解读为财务困境](https://theinference.org/article/coreweave-bonds-hit-a-record-14-5-yield-as-six-ai-cloud-stocks-sink-gartner-sees-80-gone-by-2030);首席执行官Mike Intrator称这轮抛售"非理性",并表示公司的待交付合同额足以覆盖债务[6]。高德纳则认为,超大规模云服务商收入来源多元,足以在未来数年支撑这类开支[3]。 亚马逊今年已发行债券,[2025年,资本开支占经营现金流的94%,高于2023年的62%](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/amazon-raised-2026-capex-guide-114017457.html)[7]。下一个数据节点是三季报,将于数周内发布[7]。 *Chart: **AI建设提速,亚马逊债务九个月激增880亿美元** 折线图:亚马逊总债务与现金的季度走势,时间跨度为2023年第三季度至2026年第二季度;债务在2025年底前大致持平于1350亿美元附近,随后到2026年年中跃升至2230亿美元* *亚马逊资产负债表上的总债务与现金(按季度,单位:十亿美元)。 [8]* 亚马逊为机柜付款,比电力公司送电、机柜开始赚钱要早好几个月。按公司自己的预测,下个月又将到货30亿美元的机柜[1]。 ## Takeaway 亚马逊高管亲口表示,AI业务自由现金流未来一两年仍将为负,期间每月有30亿美元的英伟达机柜到货,部分机柜先于电力到位;高德纳测算,到2030年所需累计收入为8.5万亿美元,对照高德纳预测的3.6万亿美元。 ## Sources 1. [Business Insider, "Amazon knows how to build big. The AI boom is testing just how big it can go.", 19 October 2026](https://www.businessinsider.com/amazon-220-billion-ai-bet-data-centers-spending-challenges-2026-10) 2. [CNBC, "Amazon hikes 2026 capex to $220 billion due to higher memory costs", 30 July 2026](https://www.cnbc.com/2026/07/30/amazon-amzn-q2-earnings-report-2026.html) 3. [Gartner press release (text via IT Voice), "Gartner Says Over $3.5 Trillion of AI Infrastructure Spending Could Be Exposed to Impairment by the End of 2030", 14 October 2026](https://www.itvoice.in/gartner-says-over-3-5-trillion-of-ai-infrastructure-spending-could-be-exposed-to-impairment-by-the-end-of-2030) 4. [WallStreetDebug, "Gartner: $8.5T Needed vs $3.6T Forecast for AI Data Centers", 19 October 2026](https://wallstreetdebug.com/articles/gartner-8-5-trillion-ai-revenue-needed-vs-3-6-trillion-forecast/) 5. [Network World, "AI datacenter capex will far exceed forecast revenue through 2030", 16 October 2026](https://www.networkworld.com/article/4236617/ai-datacenter-capex-will-far-exceed-forecast-revenue-through-2030.html) 6. [Stocktwits, "CRWV, NBIS, IREN Stocks Tumble After Gartner Forecasts 80% Of Neocloud Market Will Cease To Exist By 2030", 14 October 2026](https://stocktwits.com/news-articles/markets/equity/crwv-nbis-iren-stocks-tumble-after-gartner-forecasts-80-of-neocloud-market-will-cease-to-exist-by-2030/cZxfxbXRBqZ) 7. [StockStory via Yahoo Finance, "Amazon Raised Its 2026 Capex Guide to $220 Billion. Here's What Drove the Increase", 1 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/amazon-raised-2026-capex-guide-114017457.html) 8. [Amazon, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 19 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001018724) --- 亚马逊内部录音曝光:AI业务自由现金流数年为负,每月到货30亿美元英伟达机柜 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/amazon-on-tape-ai-stays-free-cash-flow-negative-for-years-3-billion-of-nvidia-racks-monthly/zh-CN