--- title: "Anthropic kann den SpaceX-Deal über 84,5 Milliarden Dollar mit 90-tägiger Frist kündigen – die Aktie notiert beim 103-Fachen des Umsatzes" description: "Anthropics Rechnung bei SpaceX hat sich bis 2029 fast verdoppelt – auf 84,5 Milliarden Dollar, zu Konditionen, die der Kunde größtenteils mit 90-tägiger Frist kündigen kann. Bullen haben einen hochlaufenden KI-Umsatz von 54 Milliarden Dollar eingepreist, Bären die Ausstiege – und die Aktie notiert beim 103-Fachen des Umsatzes der vergangenen zwölf Monate." publisher: "The Inference" section: "Compute" published: 2026-10-16T21:16:33.919Z modified: 2026-10-16T21:16:33.919Z canonical: https://theinference.org/article/anthropic-can-walk-from-84-5-billion-of-spacex-compute-on-90-days-notice-the-stock-is-at-103-times-sales/de language: de keywords: "SpaceX, Anthropic, AI Infrastructure, Valuation, Elon Musk, Nvidia" --- # Anthropic kann den SpaceX-Deal über 84,5 Milliarden Dollar mit 90-tägiger Frist kündigen – die Aktie notiert beim 103-Fachen des Umsatzes > Anthropics Rechnung bei SpaceX hat sich bis 2029 fast verdoppelt – auf 84,5 Milliarden Dollar, zu Konditionen, die der Kunde größtenteils mit 90-tägiger Frist kündigen kann. Bullen haben einen hochlaufenden KI-Umsatz von 54 Milliarden Dollar eingepreist, Bären die Ausstiege – und die Aktie notiert beim 103-Fachen des Umsatzes der vergangenen zwölf Monate. Das am schnellsten wachsende Geschäft von [SpaceX](https://theinference.org/markets/companies/spacex) sind nicht die Raketen. Das Unternehmen, das im Juni rund 86 Milliarden Dollar eingesammelt hat – der größte Börsengang der Geschichte –, vermietet inzwischen an KI-Labore Rechenkapazität auf [Nvidia](https://theinference.org/markets/companies/nvidia)-Basis. Leitkunde ist [Anthropic](https://theinference.org/markets/companies/anthropic), der Entwickler von Claude [3]. Die Ende September offengelegten [vertraulichen Börsengangsunterlagen](https://www.msn.com/en-ca/news/other/anthropics-518-billion-ai-buildout-hinges-largely-on-deals-that-cannot-be-canceled-filing-shows/ar-AA2dbLtH) zeigen: Anthropic hat für diese Rechenleistung bis 2029 bis zu 84,5 Milliarden Dollar zugesagt – fast doppelt so viel wie die rund 45 Milliarden Dollar, die die [Mai-Struktur mit 1,25 Milliarden Dollar pro Monat und einer Deckelung auf drei Jahre](https://coincentral.com/spacex-spcx-stock-rises-2-after-anthropic-signs-massive-compute-deal/) implizierte [1][2]. Die Schlagzeile verbirgt die Klausel: Diese Vereinbarungen sind größtenteils schriftlich mit 90-tägiger Frist kündbar [1]. ## Was auf dem Spiel steht: eine verdoppelte Rechnung, beglichen von einem Kunden, der selbst Geld verliert Der Zahlende schreibt selbst rote Zahlen, während er sich verpflichtet. Anthropic meldete für 2025 rund 4,6 Milliarden Dollar Umsatz bei einem operativen Verlust von 8,06 Milliarden Dollar, hielt zum Jahresende 20,28 Milliarden Dollar an Barmitteln und kurzfristigen Anlagen und hat seinen eigenen Börsengang Berichten zufolge auf November verschoben [2]. Der Umsatz stieg 2025 um etwa das Zwölffache, doch der Verlust zog im Gleichschritt an [3]. ## Ein Ausbau über 518 Milliarden Dollar, 80 Prozent davon bedingungslos fällig Der auf ein Jahrzehnt angelegte Ausbau mit sechs Partnern summiert sich auf mindestens 518 Milliarden Dollar. Rund 80 Prozent davon sind unkündbar oder unabhängig von der Nutzung zu zahlen: 161,2 Milliarden Dollar für Ausrüstungsleasing bei [Broadcom](https://theinference.org/markets/companies/broadcom), 111,1 Milliarden Dollar an Google, 110 Milliarden an [Amazon](https://theinference.org/markets/companies/amazon) und 31,4 Milliarden an [Microsoft](https://theinference.org/markets/companies/microsoft) [1]. Nur der Anteil, der an SpaceX geht – das Unternehmen hat Musks [xAI](https://theinference.org/markets/companies/xai) Anfang des Jahres geschluckt –, ist die einzige dieser offengelegten Verpflichtungen, die in der Unterlage als [größtenteils kündbar, mit 90-tägiger Frist](https://theinference.org/article/td-cowen-s-200-spacex-call-rests-on-ai-leases-tenants-can-cancel-in-90-days) beschrieben wird [1][3]. *Chart: **Nur Anthropics SpaceX-Verpflichtung lässt sich mit 90-tägiger Frist beenden** Horizontales Balkendiagramm mit den offengelegten KI-Infrastrukturverpflichtungen von Anthropic, geordnet nach Partner: Ausrüstungsleasing bei Broadcom mit 161,2 Milliarden Dollar, Google mit 111,1 Milliarden, Amazon mit 110 Milliarden, SpaceX/xAI mit 84,5 Milliarden und Microsoft mit 31,4 Milliarden Dollar. Der Balken von SpaceX/xAI ist im hauseigenen Goldton hervorgehoben und mit dem Vermerk versehen, dass es sich um die einzige mit 90-tägiger Frist kündbare Verpflichtung handelt; die übrigen Balken sind in mattem Stahlgrau gehalten.* *Die von Anthropic offengelegten Verpflichtungen für KI-Infrastruktur laut vertraulichem Börsengangsprospekt, in Milliarden US-Dollar; die Jahrzehntsumme von 518 Milliarden Dollar umfasst AMD und weitere hier nicht einzeln aufgeführte Partner. Quellen: Reuters (29. September 2026), CoinCentral (29. September 2026). [1][2]* Unter dem gesamten Ausbau liegt diese Ausstiegsklausel. Allein im zweiten Quartal gab SpaceX 15,8 Milliarden Dollar für KI-Kapitalausgaben aus und errichtete Rechenzentren, die auf jahrelangen Betrieb ausgelegt sind – gegen Erlöse, die ein Kunde binnen drei Monaten zurückgeben kann [3]. ## Die Beweisstücke der Bullen: 54 Milliarden Dollar im Jahr brauchen den Hochlauf Needham hat sich mit dem Investor-Relations-Team von SpaceX getroffen und [schätzt, dass die angekündigten KI-Rechenleistungsverträge im Hochlauf zusammengenommen annualisiert 54 Milliarden Dollar Umsatz erreichen könnten](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/spacex-debut-quarter-fails-lift-082804778.html) – was das Ziel stützt, bis Ende 2026 insgesamt rund 100 Milliarden Dollar an wiederkehrenden Jahresumsätzen zu erzielen; die meisten Verträge laufen im vierten Quartal an, einer beginnt im Dezember [4]. Das Haus bestätigte die Einstufung „Kaufen“ und das Kursziel von 250 Dollar, was 66 Prozent Aufwärtspotenzial entspricht; marktweit ergibt sich bei 37 Analysten ein „Strong Buy“-Konsens, mit einem durchschnittlichen Kursziel fast 50 Prozent über dem aktuellen Kurs [4]. Der Beweis hob in der Woche bis zum 1. Oktober ab: Starship-Flug 14 erreichte die Umlaufbahn und setzte 26 einsatzbereite Starlink-V3-Satelliten aus, bevor er früher als geplant endete [4]. ![Die Starship von SpaceX steigt beim zweiten integrierten Flugtest auf einer Säule aus Flammen in den Himmel](https://storage.googleapis.com/theinference-public/img/b21d797c1ded8c7d.jpg) *Die Starship im Aufstieg beim Testflug IFT-2 im November 2023. Der Beweis für das Bullenszenario: Flug 14 erreichte in der Woche bis zum 1. Oktober die Umlaufbahn und setzte 26 einsatzbereite Starlink-V3-Satelliten aus, bevor er früher als geplant endete. (Osunpokeh)* ## Die Anklage: 80 Prozent weniger in der Startrechnung Leerverkäufer Jim Chanos, Gründer von Kynikos Associates und bekannt dafür, den Kollaps von Enron vorhergesagt zu haben, rechnet die Kehrseite von Musks Versprechen nach. In der Quartals-Telefonkonferenz am 4. August [sagte Musk](https://theinference.org/markets/people/elon-musk), SpaceX werde binnen eines Jahres mindestens eine Starship pro Tag starten; in einem Interview, über das am 1. Oktober berichtet wurde, nannte er für das kommende Jahr eine Startfrequenz von ein- bis zweimal pro Woche [4]. Aaron Burnett, Gründer und Chef des auf die Raumfahrt spezialisierten Investment- und Researchhauses Mach33, rechnet diese Vorgabe für 2027 auf 50 bis 100 Starts hoch [4]. *Chart: **Von einem Start pro Tag auf ein bis zwei pro Woche: Am Mittelwert sinkt die Startfrequenz für 2027 um rund 80 Prozent** Säulendiagramm impliziter Starship-Startsraten für 2027: 365 pro Jahr laut Musks Vorgabe vom 4. August von mindestens einem Start pro Tag, 104 für zweimal und 52 für einmal pro Woche aus seinem am 1. Oktober berichteten Interview sowie 75 am Mach33-Mittelwert mit ausgewiesener Spanne von 50 bis 100. Die Säulen für die Tagesvorgabe und den Mittelwert sind hervorgehoben; der Mittelwert ist mit der 80-Prozent-Kürzung beschriftet, die Chanos anführt.* *Implizite Starship-Startsraten für 2027: Musk kündigte in der Telefonkonferenz am 4. August mindestens eine Starship pro Tag an (365 pro Jahr); in einem Interview, über das am 1. Oktober berichtet wurde, nannte er für das nächste Jahr eine Startfrequenz von ein- bis zweimal pro Woche (52 bis 104). Aaron Burnett von Mach33 rechnet das Ziel auf 50 bis 100 Starts hoch, im Mittel 75 – die Grundlage für Jim Chanos' Kürzung um 80 Prozent. Alle Werte sind Zielvorgaben oder Projektionen, keine geflogenen Missionen. Quelle: Yahoo Finance/Stocktwits (1. Oktober 2026). [4]* Beim Mittelwert – 75 Starts gegenüber 365 bei dauerhaft täglicher Startrate – spricht Chanos von einer Kürzung der Prognose für 2027 um 80 Prozent [4]. Der Berater Tim Farrar geht noch weiter: Ein- bis zweimal pro Woche wirke eher wie ein Ziel für Ende 2027, das wohl noch weiter herabgestuft oder nach hinten geschoben werde; der V3-Kapazitätsplan von Starlink steht und fällt mit dieser Startfrequenz [4]. Die Aktie hat es bemerkt: Sie verlor im Debütquartal 12 Prozent, liegt seit Jahresbeginn 8 Prozent im Minus und [gab in der vergangenen Woche 9 Prozent nach, während die Kleinanlegerstimmung ins Bearishe kippte](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/stocktwits-space-race-weekly-spcx-062310719.html) [4][6]. *Chart: **Mit dem 103-Fachen des Umsatzes der vergangenen zwölf Monate ist SpaceX das teuerste Large Cap am Markt** Horizontales Balkendiagramm der Kurs-Umsatz-Verhältnisse auf Basis des Umsatzes der vergangenen zwölf Monate: SpaceX bei 103, Palantir bei 87, CrowdStrike bei 52, Nvidia bei 19, Tesla bei 13, Microsoft bei 12 und der S&P 500 bei 3,5. Der SpaceX-Balken ist in der hauseigenen Goldfarbe hervorgehoben, alle übrigen Balken sind in gedecktem Stahlgrau gehalten.* *Kurs-Umsatz-Verhältnis auf Basis des Umsatzes der vergangenen zwölf Monate, zusammengestellt vom Ökonomen Charlie Bilello und am 11. Oktober 2026 auf X veröffentlicht. Quelle: Charlie Bilello via X. [5]* Dieses Multiple müssen die Verträge füllen: [103-Faches des Umsatzes der vergangenen zwölf Monate](https://x.com/charliebilello/status/2109300796487610565) – [Palantir](https://theinference.org/markets/companies/palantir) notiert beim 87-Fachen, der S&P 500 beim 3,5-Fachen [5]. ## Das Kreuzverhör: Ein Dollar ist nicht der andere Die Klausel wirkt in beide Richtungen – solange Anthropics Nachfrage nach Rechenleistung das Angebot übersteigt, träfe ein Ausstieg den Kunden härter als den Vermieter [3]. Doch die Aufteilung erklärt der Kunde in seinen eigenen Unterlagen: Die zehnjährigen Verpflichtungen, die unabhängig von der Nutzung zu zahlen sind, gingen an die Cloud-Riesen; die flexible Vereinbarung ging an einen neueren Vermieter – an das Unternehmen, das Musk [im Februar auf X als „böse“ bezeichnete](https://www.msn.com/en-us/news/money/musk-called-anthropic-evil-spacexs-deal-with-it-nearly-doubled/ar-AA2dGpGI) [1][3]. Ein Umsatzdollar, der mit 90-tägiger Frist verschwinden kann, ist nicht derselbe Dollar wie einer, der für ein Jahrzehnt festgeschrieben ist – und eine Aktie beim 103-Fachen des Umsatzes braucht die kündbare Sorte, damit sie sich wie die festgeschriebene verhält. ## Vor dem Urteil: drei Termine Am 20. Oktober steht [die verschobene Abstimmung des Stadtrats von Memphis über ein Moratorium für Rechenzentren](https://www.businessinsider.com/elon-musk-took-heat-at-chaotic-memphis-data-center-vote-2026-10) an. Zuvor war eine randvoll besetzte Sitzung in Geschrei und einem Polizeieinsatz geendet – es ging um die beiden Rechenzentren, die SpaceX dort betreibt, und um das dritte, das im Bau ist; SpaceX hatte in diesem Jahr xAI übernommen [7]. Der November bringt Anthropics Börsengang – ab dann ist der vollständige Prospekt samt seiner Regelungen zur Vertragsbeendigung lesbar [2]. Und das vierte Quartal bringt den Hochlauf selbst, mit einem Vertrag, der im Dezember beginnt [4]. Trifft das Papierwerk des Kunden vor den Erliesen ein, ist die 90-Tage-Klausel die Zahl, die zählt. ## Takeaway Die Anthropic-Zusage über 84,5 Milliarden Dollar ist der eine große Posten in der KI-Umsatzgeschichte von SpaceX, den der Kunde mit 90-tägiger Frist kündigen kann – und beim 103-Fachen des Umsatzes der vergangenen zwölf Monate braucht die Aktie, dass kündbarer Umsatz sich wie auf ein Jahrzehnt festgeschriebenes Cloud-Geld verhält. Im Blick behalten: die Abstimmung in Memphis am 20. Oktober, Anthropics Börsengang im November und der Hochlauf im Dezember. ## Sources 1. [Reuters (via MSN), Anthropic's $518 billion AI buildout hinges largely on deals that cannot be canceled, filing shows, 29 September 2026](https://www.msn.com/en-ca/news/other/anthropics-518-billion-ai-buildout-hinges-largely-on-deals-that-cannot-be-canceled-filing-shows/ar-AA2dbLtH) 2. [CoinCentral, SpaceX (SPCX) Stock Rises 2% After Anthropic Signs Massive Compute Deal, 29 September 2026](https://coincentral.com/spacex-spcx-stock-rises-2-after-anthropic-signs-massive-compute-deal/) 3. [TheStreet (via MSN), Musk called Anthropic 'evil'; SpaceX's deal with it nearly doubled, 6 October 2026](https://www.msn.com/en-us/news/money/musk-called-anthropic-evil-spacexs-deal-with-it-nearly-doubled/ar-AA2dGpGI) 4. [Yahoo Finance / Stocktwits, SpaceX's Debut Quarter Fails To Lift Off: Short Seller Chanos Flags Starship Forecast Cut, 1 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/spacex-debut-quarter-fails-lift-082804778.html) 5. [Charlie Bilello, Price to Sales Ratio (TTM Sales), X post, 11 October 2026](https://x.com/charliebilello/status/2109300796487610565) 6. [Yahoo Finance / Stocktwits, Stocktwits Space Race Weekly: SPCX Weathers Selloff Better Than ASTS, RKLB And FLY, 16 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/stocktwits-space-race-weekly-spcx-062310719.html) 7. [Business Insider, Elon Musk took heat at chaotic Memphis data center moratorium vote, 7 October 2026](https://www.businessinsider.com/elon-musk-took-heat-at-chaotic-memphis-data-center-vote-2026-10) --- Anthropic kann den SpaceX-Deal über 84,5 Milliarden Dollar mit 90-tägiger Frist kündigen – die Aktie notiert beim 103-Fachen des Umsatzes — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/anthropic-can-walk-from-84-5-billion-of-spacex-compute-on-90-days-notice-the-stock-is-at-103-times-sales/de