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title: "안스로픽, 스페이스X 컴퓨트 845억달러 계약 '90일 통보로 해지 가능'…주가는 매출의 103배"
description: "안스로픽이 스페이스X에 지급할 컴퓨트(연산 인프라) 대금은 2029년까지 845억달러로 거의 두 배 불었다. 조건은 고객이 90일만 통보하면 대부분 해지할 수 있다는 것이다. 강세론자는 540억달러짜리 AI 매출 램프업(본격 가동)에 값을 매기고 약세론자는 출구에 값을 매긴다. 주가는 최근 12개월 매출의 103배 수준이다."
publisher: "The Inference"
section: "Compute"
published: 2026-10-16T21:16:33.919Z
modified: 2026-10-16T21:16:33.919Z
canonical: https://theinference.org/article/anthropic-can-walk-from-84-5-billion-of-spacex-compute-on-90-days-notice-the-stock-is-at-103-times-sales/ko
language: ko
keywords: "SpaceX, Anthropic, AI Infrastructure, Valuation, Elon Musk, Nvidia"
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# 안스로픽, 스페이스X 컴퓨트 845억달러 계약 '90일 통보로 해지 가능'…주가는 매출의 103배

> 안스로픽이 스페이스X에 지급할 컴퓨트(연산 인프라) 대금은 2029년까지 845억달러로 거의 두 배 불었다. 조건은 고객이 90일만 통보하면 대부분 해지할 수 있다는 것이다. 강세론자는 540억달러짜리 AI 매출 램프업(본격 가동)에 값을 매기고 약세론자는 출구에 값을 매긴다. 주가는 최근 12개월 매출의 103배 수준이다.

[스페이스X](https://theinference.org/markets/companies/spacex)에서 가장 빠르게 성장하는 사업은 로켓이 아니다. 6월 약 860억달러를 끌어모아 사상 최대 규모 기업공개(IPO)를 치른 이 회사는 지금 AI 랩들에 [엔비디아](https://theinference.org/markets/companies/nvidia) 기반 컴퓨트를 임대해 주고 있으며 간판 고객은 클로드 개발사 [안스로픽](https://theinference.org/markets/companies/anthropic)이다 [3]. 9월 말 밝혀진 [비공개 IPO 서류](https://www.msn.com/en-ca/news/other/anthropics-518-billion-ai-buildout-hinges-largely-on-deals-that-cannot-be-canceled-filing-shows/ar-AA2dbLtH)에 따르면 안스로픽은 2029년까지 이 컴퓨트에 최대 845억달러를 약정했다. [월 12억5000만달러씩 최대 3년짜리 5월 구조](https://coincentral.com/spacex-spcx-stock-rises-2-after-anthropic-signs-massive-compute-deal/)가 시사하던 약 450억달러의 두 배 가까운 금액이다 [1][2]. 헤드라인 뒤에는 조항이 숨어 있다. 이 계약들은 서면 통보 90일이면 대부분 해지할 수 있다 [1].

## 쟁점: 청구서는 두 배, 내는 손은 적자

돈을 내는 쪽은 약정을 쌓는 동안에도 적자를 보고 있다. 안스로픽은 2025년 매출 약 46억달러, 영업손실 80억6000만달러를 기록했고 연말 기준 현금 및 단기투자자산 202억8000만달러를 보유했다. 자체 IPO는 11월로 밀린 것으로 전해진다 [2]. 2025년 매출은 약 12배 늘었지만 손실도 함께 커졌다 [3].

## 5180억달러 인프라 구축…80%는 쓰지 않아도 내는 돈

안스로픽이 6개 파트너와 벌이는 10년짜리 구축 사업은 최소 5180억달러 규모다. 이 가운데 약 80%는 해지할 수 없거나 사용 여부와 무관하게 지급해야 한다. [브로드컴](https://theinference.org/markets/companies/broadcom) 장비 리스 1612억달러, 구글 1111억달러, [아마존](https://theinference.org/markets/companies/amazon) 1100억달러, [마이크로소프트](https://theinference.org/markets/companies/microsoft) 314억달러가 그것이다 [1]. 올해 들어 머스크의 [xAI](https://theinference.org/markets/companies/xai)를 인수한 스페이스X로 흘러가는 몫은 이들 공개된 약정 가운데 공시에서 [90일 통보로 대부분 해지 가능](https://theinference.org/article/td-cowen-s-200-spacex-call-rests-on-ai-leases-tenants-can-cancel-in-90-days)으로 분류된 유일한 사례다 [1][3].

*Chart: **안스로픽의 약정 가운데 90일 해지가 가능한 것은 스페이스X뿐** 안스로픽이 공개한 AI 인프라 약정을 파트너별로 보여주는 가로형 막대그래프. 브로드컴 장비 리스 1612억달러, 구글 1111억달러, 아마존 1100억달러, 스페이스X/xAI 845억달러, 마이크로소프트 314억달러 순이다. 스페이스X/xAI 막대만 금색으로 강조돼 있으며 90일 통보로 해지할 수 있는 유일한 약정이라는 주석이 붙어 있다. 나머지 막대는 채도를 낮춘 강철색이다.*

*안스로픽의 비공개 기업공개(IPO) 투자설명서에 공시된 AI 인프라 약정. 단위는 십억달러다. 10년 총액 5180억달러에는 여기에 항목별로 나열되지 않은 AMD 등 다른 파트너 몫도 포함돼 있다. 자료: 로이터(2026년 9월 29일), 코인센트럴(2026년 9월 29일). [1][2]*

해지 조항은 이 구축 사업 바로 밑에 깔려 있다. 스페이스X는 지난 2분기 한 분기만 놓고 봐도 AI 자본지출에 158억달러를 쏟아부었다. 수년간 가동을 전제로 설계한 데이터센터를 세우는 비용이다. 그런데 이에 맞서는 매출은 고객이 석 달 만에 되돌려 줄 수 있는 것이다 [3].

## 강세론자 측의 증거 제시…연 540억달러 실현은 램프업에 달렸다

니덤은 스페이스X 투자자관계(IR)팀과 만난 뒤 [이미 발표된 AI 컴퓨트 계약들이 램프업되면 합산 연환산 매출 540억달러까지 갈 수 있다고 추정](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/spacex-debut-quarter-fails-lift-082804778.html)했다. 2026년 말까지 총 연간 반복 매출(ARR) 약 1000억달러라는 목표를 뒷받침하는 그림이다. 계약 대부분은 4분기에 램프업되고 한 건은 12월에 시작된다 [4]. 니덤은 매수 의견과 목표주가 250달러를 유지했는데, 이는 잠재 상승 여력 66%를 뜻한다. 월가 전체로는 37명의 애널리스트가 강력매수 컨센서스를 이루고 있으며 평균 목표주가는 현재 주가보다 50% 가까이 높다 [4].

그 증거는 10월 1일로 마감된 한 주에 하늘을 날았다. 스타십 14차 비행이 궤도에 진입한 뒤 운용 가능한 스타링크 V3 위성 26기를 배치했다. 비행 자체는 계획보다 일찍 끝났다 [4].

![2차 통합 비행 시험 당시 화염 기둥을 내뿜으며 하늘을 오르는 스페이스X의 스타십](https://storage.googleapis.com/theinference-public/img/b21d797c1ded8c7d.jpg)

*2023년 11월 IFT-2 시험 비행에서 상승 중인 스타십. 강세 시나리오가 내세운 증거인 14차 비행은 10월 1일로 마감된 한 주에 궤도에 진입하고 운용 가능한 스타링크 V3 위성 26기를 배치한 뒤 계획보다 일찍 종료됐다. (Osunpokeh)*

## 검찰 측 반론: 발사 전망치 80% 삭감

머스크의 약속 이면을 숫자로 따지는 사람이 공매도 전문가 짐 채노스다. 키니코스 어소시에이츠 창업자로 엔론을 간파한 것으로 유명하다. 8월 4일 실적 컨퍼런스콜에서 [머스크는](https://theinference.org/markets/people/elon-musk) 1년 안에 하루 최소 1발의 스타십을 발사하겠다고 말했다. 10월 1일 보도된 인터뷰에서는 내년 발사 캐던스(빈도)로 주 1~2회를 내놓았다 [4]. 우주 산업 특화 투자·리서치 회사 마하33(Mach33)의 에런 버넷 창업주 겸 최고경영자(CEO)는 이 목표를 연환산하면 2027년 50~100회 발사로 본다 [4].

*Chart: **하루 1발서 주 1~2발로…2027년 발사 캐던스(빈도), 중간값 기준 약 80% 삭감** 가이던스에서 도출되는 2027년 스타십 발사 횟수를 보여주는 세로 막대 그래프. 머스크의 8월 4일 가이던스(하루 최소 1발) 기준 연 365회, 10월 1일 인터뷰 기준 주 2회는 연 104회, 주 1회는 연 52회, 마하33 중간값은 50~100회 범위에 75회로 나타난다. 하루 1발 가이던스 막대와 중간값 막대는 강조 색상으로 표시됐고, 중간값에는 채노스가 인용한 80% 삭감 주석이 붙어 있다.*

*가이던스에서 도출되는 2027년 스타십 발사율. 머스크는 8월 4일 실적 컨퍼런스콜에서 하루 최소 1발(연 365회)을 제시했다가 10월 1일 보도된 인터뷰에서 내년 주 1~2회(연 52~104회)로 낮췄다. 마하33의 에런 버넷은 이를 연 50~100회(중간값 75회)로 환산했고, 이것이 짐 채노스의 '80% 삭감' 주장의 근거다. 모든 수치는 가이던스 또는 전망치로 실제 발사 실적이 아니다. 출처: 야후 파이낸스·스톡트위츠(2026년 10월 1일). [4]*

중간값 기준 연 75회는 하루 1발을 이어 간다는 가정의 연 365회와 비교하면 80%가량 깎인 것으로, 채노스는 이를 '2027년 전망치 80% 삭감'이라고 지적한다 [4]. 컨설턴트 팀 패러는 한술 더 뜬다. 주 1~2회는 사실상 2027년 말에 닿아야 할 목표로 보이는데, 이마저 더 하향되거나 순연될 가능성이 크다는 지적이다. 스타링크의 V3 용량 계획이 이 발사 캐던스(빈도)에 달려 있다 [4]. 주가는 이미 눈치챘다. 상장 후 첫 분기에 12%, 연초 이래 8% 하락했고, [지난주에는 9% 급락하면서 개인 투자자 심리도 약세로 돌아섰다](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/stocktwits-space-race-weekly-spcx-062310719.html) [4][6].

*Chart: **최근 12개월 매출의 103배…스페이스X, 대형주 중 가장 비싼 주식** 최근 12개월 매출 기준 주가매출비율(PSR)을 가로 막대 그래프로 나타낸 모습. 스페이스X 103배, 팔란티어 87배, 크라우드스트라이크 52배, 엔비디아 19배, 테슬라 13배, 마이크로소프트 12배, S&P500 3.5배 순이다. 스페이스X 막대만 강조 색상으로 표시됐고 나머지 막대는 톤을 낮춘 색상이다.*

*최근 12개월 매출 기준 주가매출비율. 경제학자 찰리 빌렐로가 집계해 2026년 10월 11일 X에 게시한 자료다. 출처: 찰리 빌렐로(X). [5]*

계약이 채워야 할 배수가 바로 이 수치다. [최근 12개월 매출의 103배](https://x.com/charliebilello/status/2109300796487610565)다. [팔란티어](https://theinference.org/markets/companies/palantir)는 87배, S&P500은 3.5배다 [5].

## 반대신문: 1달러와 1달러는 다르다

이 조항은 양날의 검이다. 다만 안스로픽의 컴퓨트(연산 인프라) 수요가 공급을 웃도에 따라 중도 이탈의 타격은 임대인보다 고객이 더 크게 입는다 [3]. 그런데 정작 고객의 서류가 이런 배치의 이유를 설명해 준다. 사용 여부와 무관하게 지불해야 하는 10년짜리 약정은 클라우드 대기업들과 맺었고, 유연한 조건의 계약은 새로운 임대인에게 돌아갔다. 그 임대인은 머스크가 [2월에 X에서 '사악하다'고 지칭한](https://www.msn.com/en-us/news/money/musk-called-anthropic-evil-spacexs-deal-with-it-nearly-doubled/ar-AA2dGpGI) 바로 그 회사다 [1][3]. 90일 통보 한 번으로 증발할 수 있는 1달러 매출과 10년간 잠긴 1달러 매출은 같은 1달러가 아니다. 매출의 103배에 거래되는 주식에게는 해지 가능한 매출이 잠긴 매출처럼 행동해 주는 것이 필요하다.

## 판결 주시: 세 개의 날짜

10월 20일은 연기됐던 [멤피스 시의회의 데이터센터 건설 중단 조례안 표결](https://www.businessinsider.com/elon-musk-took-heat-at-chaotic-memphis-data-center-vote-2026-10)이 열리는 날이다. 앞선 회의는 객석이 가득 찬 가운데 고성이 오가다 경찰이 출동하는 것으로 끝났다. 쟁점은 올해 들어 xAI를 인수한 스페이스X가 이 도시에서 운영 중인 데이터센터 두 곳과 현재 짓고 있는 세 번째 데이터센터다 [7]. 11월에는 안스로픽의 기업공개(IPO)가 온다. 전체 공모설명서와 해지 조항이 그때 비로소 읽을 수 있게 된다 [2]. 4분기에는 램프업(본격 가동) 자체가 시작된다. 12월에 출발하는 계약도 하나 있다 [4]. 고객의 서류가 매출보다 먼저 도착한다면, 읽어야 할 숫자는 90일 해지 조항이다.

## Takeaway

안스로픽의 845억달러 약정은 스페이스X의 AI 매출 스토리에서 고객이 90일 통보로 해지할 수 있는 유일한 굵직한 항목이다. 최근 12개월 매출의 103배에 거래되는 주가로선 해지 가능한 매출이 10년 묶어 둔 클라우드 계약 돈처럼 행동해 줘야 한다. 10월 20일 멤피스 표결, 11월 안스로픽 기업공개, 12월 램프업이 관전 포인트다.

## Sources

1. [Reuters (via MSN), Anthropic's $518 billion AI buildout hinges largely on deals that cannot be canceled, filing shows, 29 September 2026](https://www.msn.com/en-ca/news/other/anthropics-518-billion-ai-buildout-hinges-largely-on-deals-that-cannot-be-canceled-filing-shows/ar-AA2dbLtH)
2. [CoinCentral, SpaceX (SPCX) Stock Rises 2% After Anthropic Signs Massive Compute Deal, 29 September 2026](https://coincentral.com/spacex-spcx-stock-rises-2-after-anthropic-signs-massive-compute-deal/)
3. [TheStreet (via MSN), Musk called Anthropic 'evil'; SpaceX's deal with it nearly doubled, 6 October 2026](https://www.msn.com/en-us/news/money/musk-called-anthropic-evil-spacexs-deal-with-it-nearly-doubled/ar-AA2dGpGI)
4. [Yahoo Finance / Stocktwits, SpaceX's Debut Quarter Fails To Lift Off: Short Seller Chanos Flags Starship Forecast Cut, 1 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/spacex-debut-quarter-fails-lift-082804778.html)
5. [Charlie Bilello, Price to Sales Ratio (TTM Sales), X post, 11 October 2026](https://x.com/charliebilello/status/2109300796487610565)
6. [Yahoo Finance / Stocktwits, Stocktwits Space Race Weekly: SPCX Weathers Selloff Better Than ASTS, RKLB And FLY, 16 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/stocktwits-space-race-weekly-spcx-062310719.html)
7. [Business Insider, Elon Musk took heat at chaotic Memphis data center moratorium vote, 7 October 2026](https://www.businessinsider.com/elon-musk-took-heat-at-chaotic-memphis-data-center-vote-2026-10)


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안스로픽, 스페이스X 컴퓨트 845억달러 계약 '90일 통보로 해지 가능'…주가는 매출의 103배 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/anthropic-can-walk-from-84-5-billion-of-spacex-compute-on-90-days-notice-the-stock-is-at-103-times-sales/ko