--- title: "Anthropic может отказаться от вычислительных мощностей SpaceX на $84,5 млрд, уведомив за 90 дней; акции SpaceX торгуются по 103 годовым выручкам" description: "Обязательства Anthropic перед SpaceX до 2029 года почти удвоились — до $84,5 млрд, причем значительную часть контракта клиент может расторгнуть, уведомив за 90 дней. «Быки» закладывают в цену рост ИИ-выручки до $54 млрд в год, «медведи» — возможность выхода из договоров; бумаги торгуются с коэффициентом 103 к выручке за последние 12 месяцев." publisher: "The Inference" section: "Compute" published: 2026-10-16T21:16:33.919Z modified: 2026-10-16T21:16:33.919Z canonical: https://theinference.org/article/anthropic-can-walk-from-84-5-billion-of-spacex-compute-on-90-days-notice-the-stock-is-at-103-times-sales/ru language: ru keywords: "SpaceX, Anthropic, AI Infrastructure, Valuation, Elon Musk, Nvidia" --- # Anthropic может отказаться от вычислительных мощностей SpaceX на $84,5 млрд, уведомив за 90 дней; акции SpaceX торгуются по 103 годовым выручкам > Обязательства Anthropic перед SpaceX до 2029 года почти удвоились — до $84,5 млрд, причем значительную часть контракта клиент может расторгнуть, уведомив за 90 дней. «Быки» закладывают в цену рост ИИ-выручки до $54 млрд в год, «медведи» — возможность выхода из договоров; бумаги торгуются с коэффициентом 103 к выручке за последние 12 месяцев. Самый быстрорастущий бизнес [SpaceX](https://theinference.org/markets/companies/spacex) — отнюдь не ракеты. Компания, которая в июне привлекла около $86 млрд на крупнейшем в истории IPO, теперь сдает ИИ-лабораториям в аренду вычислительные мощности на базе чипов [Nvidia](https://theinference.org/markets/companies/nvidia), а ключевой клиент — [Anthropic](https://theinference.org/markets/companies/anthropic), создатель Claude [3]. [Конфиденциальная документация к IPO](https://www.msn.com/en-ca/news/other/anthropics-518-billion-ai-buildout-hinges-largely-on-deals-that-cannot-be-canceled-filing-shows/ar-AA2dbLtH), раскрытая в конце сентября, показывает: до 2029 года Anthropic обязалась платить за эти мощности до $84,5 млрд — почти вдвое больше примерно $45 млрд, следовавших из [майской структуры: $1,25 млрд в месяц, но не дольше трех лет](https://coincentral.com/spacex-spcx-stock-rises-2-after-anthropic-signs-massive-compute-deal/) [1][2]. Правда, за цифрой из заголовка спрятана оговорка: значительную часть этих соглашений можно расторгнуть, письменно уведомив за 90 дней [1]. ## Цена вопроса: удвоенный счет — и оплачивает его клиент, сам теряющий деньги Клиент наращивает обязательства, продолжая терять деньги. В 2025 году Anthropic отчиталась о выручке около $4,6 млрд при операционном убытке $8,06 млрд, на конец года располагала $20,28 млрд наличных и краткосрочных инвестиций, а собственное IPO, как сообщалось, перенесла на ноябрь [2]. Выручка за 2025 год выросла примерно в 12 раз, но вместе с ней рос и убыток [3]. ## Строительство на $518 млрд, 80% которого придется оплатить в любом случае Десятилетний план строительства, который Anthropic реализует с шестью партнерами, составляет не менее $518 млрд, и около 80% этой суммы либо не подлежит расторжению, либо должно быть выплачено независимо от фактического использования: $161,2 млрд — лизинг оборудования [Broadcom](https://theinference.org/markets/companies/broadcom), $111,1 млрд — обязательства перед Google, $110 млрд — перед [Amazon](https://theinference.org/markets/companies/amazon) и $31,4 млрд — перед [Microsoft](https://theinference.org/markets/companies/microsoft) [1]. Часть, приходящаяся на SpaceX (ранее в этом году компания поглотила [xAI](https://theinference.org/markets/companies/xai) Илона Маска), — единственная из названных обязательств, которую в документе характеризуют как [в основном расторгаемую с уведомлением за 90 дней](https://theinference.org/article/td-cowen-s-200-spacex-call-rests-on-ai-leases-tenants-can-cancel-in-90-days) [1][3]. *Chart: **Только обязательства Anthropic перед SpaceX можно расторгнуть за 90 дней** Горизонтальная столбчатая диаграмма, ранжирующая раскрытые обязательства Anthropic по ИИ-инфраструктуре в разрезе партнеров: лизинг оборудования Broadcom — $161,2 млрд, Google — $111,1 млрд, Amazon — $110 млрд, SpaceX/xAI — $84,5 млрд и Microsoft — $31,4 млрд. Столбец SpaceX/xAI выделен фирменным золотым цветом и снабжен пометкой, что это единственное обязательство, расторгаемое с уведомлением за 90 дней; остальные столбцы окрашены приглушенным стальным.* *Раскрытые обязательства Anthropic по ИИ-инфраструктуре из конфиденциального проспекта IPO, млрд долл. США; десятилетний итог в $518 млрд включает также AMD и других партнеров, не показанных на диаграмме отдельными строками. Источники: Reuters (29 сентября 2026 года), CoinCentral (29 сентября 2026 года). [1][2]* В основании всего плана строительства — та самая оговорка о выходе. Только во II квартале SpaceX израсходовала на ИИ $15,8 млрд капитальных затрат, возводя дата-центры, рассчитанные на годы работы, — под выручку, которую клиент может вернуть через три месяца [3]. ## Улики «быков»: $54 млрд в год упираются в выход на проектную мощность После встречи со службой SpaceX по связям с инвесторами аналитики Needham [оценивают, что объявленные контракты на вычислительные мощности для ИИ по мере выхода на проектную мощность могут принести $54 млрд совокупной выручки в годовом исчислении](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/spacex-debut-quarter-fails-lift-082804778.html). Это опора для цели — примерно $100 млрд совокупной годовой повторяющейся выручки к концу 2026 года: большинство контрактов выходит на мощность в четвертом квартале, один начинается в декабре [4]. Needham сохранила рейтинг «покупать» и целевую цену $250, что подразумевает потенциал роста 66%. В целом на Уолл-стрит 37 аналитиков сходятся на консенсусе «активно покупать», их средняя целевая цена почти на 50% выше текущей котировки [4]. Доказательство прилетело на неделе, завершившейся 1 октября: в 14-м полете Starship вышла на орбиту и вывела 26 действующих спутников Starlink V3, после чего полет завершился раньше запланированного [4]. ![Ракета Starship компании SpaceX набирает высоту на столбе пламени во время второго интегрированного летного испытания](https://storage.googleapis.com/theinference-public/img/b21d797c1ded8c7d.jpg) *Starship на участке подъема во время испытательного полета IFT-2 в ноябре 2023 года. Доказательство «бычьего» сценария: на неделе, завершившейся 1 октября, в 14-м полете корабль вышел на орбиту и вывел 26 действующих спутников Starlink V3, но полет завершился раньше запланированного. (Osunpokeh)* ## Обвинение: минус 80% в пусковой арифметике Обратную сторону обещаний Илона Маска подсчитывает игрок на понижение Джим Чейнос, основатель Kynikos Associates, предсказавший крах Enron. На конференц-колле по итогам квартала 4 августа [Маск заявил](https://theinference.org/markets/people/elon-musk), что SpaceX в течение ближайшего года выйдет на частоту как минимум одного запуска Starship в день; в интервью, о котором стало известно 1 октября, он говорил уже об одном-двух запусках в неделю в следующем году [4]. Аарон Бернетт, основатель и генеральный директор инвестиционно-аналитической компании Mach33, специализирующейся на космической отрасли, переводит эту цель в годовое исчисление: 50–100 запусков в 2027 году [4]. *Chart: **С запуска в день до одного-двух в неделю: частота на 2027 год по средней точке упала примерно на 80%** Столбчатая диаграмма расчетной частоты запусков Starship в 2027 году: 365 в год по ориентиру Маска от 4 августа (минимум один запуск в день), 104 при двух запусках в неделю и 52 при одном запуске в неделю из его интервью от 1 октября, а также 75 в средней точке Mach33 при показанном диапазоне 50–100. Выделены столбцы ежедневного ориентира и средней точки; средняя точка помечена как сокращение на 80%, на которое ссылается Чейнос.* *Расчетная частота запусков Starship в 2027 году: на конференц-колле 4 августа Маск ориентировал как минимум на один запуск Starship в день (365 в год), а в интервью, о котором стало известно 1 октября, назвал на следующий год частоту один-два запуска в неделю (52–104); Аарон Бернетт из Mach33 переводит эту цель в 50–100 запусков, средняя точка — 75, на ней и строится вывод Джима Чейноса о сокращении на 80%. Все цифры — ориентиры и прогнозы, а не состоявшиеся запуски. Источник: Yahoo Finance/Stocktwits (1 октября 2026 года). [4]* Средняя точка — 75 запусков против 365 при устойчивой ежедневной частоте; Чейнос называет это сокращением прогноза на 2027 год на 80% [4]. Консультант Тим Фаррар идет дальше: один-два запуска в неделю, по его мнению, выглядят как цель на конец 2027 года, которую, вероятно, еще урежут или отложат; на этой частоте держится и план по пропускной способности Starlink V3 [4]. Рынок заметил: за дебютный квартал акции потеряли 12%, с начала года — минус 8%, [за минувшую неделю подешевели на 9%, а настроения розничных инвесторов стали медвежьими](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/stocktwits-space-race-weekly-spcx-062310719.html) [4][6]. *Chart: **Оценка в 103 годовые выручки: SpaceX — самая дорогая крупная компания на бирже** Горизонтальная столбчатая диаграмма мультипликаторов «цена/выручка» по выручке за последние 12 месяцев: SpaceX — 103, Palantir — 87, CrowdStrike — 52, Nvidia — 19, Tesla — 13, Microsoft — 12, S&P 500 — 3,5. Столбец SpaceX выделен фирменным золотым цветом, остальные — приглушенным стальным.* *Мультипликатор «цена/выручка» по выручке за последние 12 месяцев; расчет экономиста Чарли Билелло, опубликован в X 11 октября 2026 года. Источник: Charlie Bilello через X. [5]* Именно этот мультипликатор контрактам и предстоит наполнить выручкой: [103 годовые выручки](https://x.com/charliebilello/status/2109300796487610565) — против 87 у [Palantir](https://theinference.org/markets/companies/palantir) и 3,5 у индекса S&P 500 [5]. ## Перекрестный допрос: доллар доллару рознь Пункт о расторжении обоюдоострый, но, пока спрос Anthropic на вычислительные мощности превышает предложение, разрыв договора ударит по клиенту больнее, чем по арендодателю [3]. Впрочем, собственная документация клиента объясняет расклад: десятилетние обязательства с оплатой независимо от потребления достались облачным гигантам, а гибкий договор — новому арендодателю, компании, которую Маск в феврале [назвал «злом» в X](https://www.msn.com/en-us/news/money/musk-called-anthropic-evil-spacexs-deal-with-it-nearly-doubled/ar-AA2dGpGI) [1][3]. Доллар выручки, который может исчезнуть после уведомления за 90 дней, — не тот же доллар, что зафиксирован на десятилетие; и бумагам с мультипликатором 103 годовые выручки нужно, чтобы «расторгаемая» выручка вела себя как зафиксированная. ## Ожидание вердикта: три даты 20 октября — [перенесенное голосование городского совета Мемфиса по мораторию на дата-центры](https://www.businessinsider.com/elon-musk-took-heat-at-chaotic-memphis-data-center-vote-2026-10): предыдущее заседание, битком набитое слушателями, закончилось криками и вызовом полиции, а речь шла о двух дата-центрах, которые SpaceX, поглотившая xAI в начале этого года, эксплуатирует в городе, и о третьем, который она строит [7]. В ноябре состоится IPO Anthropic — тогда можно будет прочитать полный проспект и его условия расторжения [2]. А в четвертом квартале начнется сам выход на проектную мощность: один из контрактов стартует в декабре [4]. Если бумаги клиента обнародуют раньше, чем придет выручка, читать нужно будет прежде всего пункт о 90 днях. ## Takeaway Обязательство Anthropic на $84,5 млрд — единственная крупная строка в истории ИИ-выручки SpaceX, которую клиент может аннулировать с уведомлением за 90 дней. При коэффициенте 103 к выручке за последние 12 месяцев акциям нужно, чтобы «отменяемая» выручка вела себя как деньги облачных гигантов, зафиксированные десятилетними контрактами. Следите за голосованием в Мемфисе 20 октября, IPO Anthropic в ноябре и декабрьским выходом контрактов на проектную мощность. ## Sources 1. [Reuters (via MSN), Anthropic's $518 billion AI buildout hinges largely on deals that cannot be canceled, filing shows, 29 September 2026](https://www.msn.com/en-ca/news/other/anthropics-518-billion-ai-buildout-hinges-largely-on-deals-that-cannot-be-canceled-filing-shows/ar-AA2dbLtH) 2. [CoinCentral, SpaceX (SPCX) Stock Rises 2% After Anthropic Signs Massive Compute Deal, 29 September 2026](https://coincentral.com/spacex-spcx-stock-rises-2-after-anthropic-signs-massive-compute-deal/) 3. [TheStreet (via MSN), Musk called Anthropic 'evil'; SpaceX's deal with it nearly doubled, 6 October 2026](https://www.msn.com/en-us/news/money/musk-called-anthropic-evil-spacexs-deal-with-it-nearly-doubled/ar-AA2dGpGI) 4. [Yahoo Finance / Stocktwits, SpaceX's Debut Quarter Fails To Lift Off: Short Seller Chanos Flags Starship Forecast Cut, 1 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/spacex-debut-quarter-fails-lift-082804778.html) 5. [Charlie Bilello, Price to Sales Ratio (TTM Sales), X post, 11 October 2026](https://x.com/charliebilello/status/2109300796487610565) 6. [Yahoo Finance / Stocktwits, Stocktwits Space Race Weekly: SPCX Weathers Selloff Better Than ASTS, RKLB And FLY, 16 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/stocktwits-space-race-weekly-spcx-062310719.html) 7. [Business Insider, Elon Musk took heat at chaotic Memphis data center moratorium vote, 7 October 2026](https://www.businessinsider.com/elon-musk-took-heat-at-chaotic-memphis-data-center-vote-2026-10) --- Anthropic может отказаться от вычислительных мощностей SpaceX на $84,5 млрд, уведомив за 90 дней; акции SpaceX торгуются по 103 годовым выручкам — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/anthropic-can-walk-from-84-5-billion-of-spacex-compute-on-90-days-notice-the-stock-is-at-103-times-sales/ru