---
title: "«أنثروبيك» سمحت لمنافسيها بالدفع مقابل نسخ «كلود»... ثم أغلقت الباب قبل طرح بقيمة تريليوني دولار"
description: "قالت «أنثروبيك» لمستثمري ما قبل الطرح إن «التقطير» (Distillation)، أي دفع مختبرات منافسة مقابل نسخ سلوك «كلود»، شكّل من 5 إلى 7 في المئة من الإيرادات قبل أن تقلّص هذه التجارة في الربع الثالث. ولو ثبتت تلك الحصة، لكان هذا الخط يعادل نحو 4 مليارات دولار سنوياً، وهي كلفة لم يتضمنها يوماً العرض التسويقي لطرح تفوق قيمته تريليوني دولار."
publisher: "The Inference"
section: "Deals"
published: 2026-10-15T18:28:39.399Z
modified: 2026-10-15T18:28:39.399Z
canonical: https://theinference.org/article/anthropic-let-rivals-pay-to-copy-claude-then-locked-them-out-before-a-2-trillion-ipo/ar
language: ar
keywords: "Anthropic, IPO, AI Safety, Revenue, Claude"
---

# «أنثروبيك» سمحت لمنافسيها بالدفع مقابل نسخ «كلود»... ثم أغلقت الباب قبل طرح بقيمة تريليوني دولار

> قالت «أنثروبيك» لمستثمري ما قبل الطرح إن «التقطير» (Distillation)، أي دفع مختبرات منافسة مقابل نسخ سلوك «كلود»، شكّل من 5 إلى 7 في المئة من الإيرادات قبل أن تقلّص هذه التجارة في الربع الثالث. ولو ثبتت تلك الحصة، لكان هذا الخط يعادل نحو 4 مليارات دولار سنوياً، وهي كلفة لم يتضمنها يوماً العرض التسويقي لطرح تفوق قيمته تريليوني دولار.

## رسم النسخ المدفون في اجتماعات الطرح

الرقم الذي لم يفتتح به أحد كلامه في اجتماعات ما قبل الطرح يوم الأربعاء: منافسو [«أنثروبيك»](https://theinference.org/markets/companies/anthropic) كانوا يدفعون لها مقابل نسخها، وذلك [في طرح يقول مصرفيون إنه قد يقيّم الشركة بأكثر من تريليوني دولار](https://theinference.org/article/anthropic-wants-2-trillion-of-public-money-and-none-of-its-votes) [3][7]. ويقوم «التقطير» على تمرير الاستعلامات عبر «كلود» ثم تدريب نموذج منافس على الردود، وقد [شكّل ما بين 5 و7 في المئة من الإيرادات](https://www.tmtbreakout.com/p/tmtb-morning-wrap-a44)، فيما أخبرت «أنثروبيك» المستثمرين أنها قلّصت هذه الممارسة بشكل جوهري في الربع الثالث [1][3]. وعلى قاعدة إيرادات الربع الثاني البالغة 11.5 مليار دولار، تعادل تلك الحصة أكثر من نصف مليار دولار من أموال المنافسين [2][4].

## النمو تباطأ في الربع الذي توقّف فيه العدّاد

جاء هذا الإفصاح في الربع الذي كان المستثمرون يقرؤون أرقامه بحثاً عن إذن بدفع 2 تريليون دولار [3][7]. [بلغت الإيرادات 16.8 مليار دولار بزيادة 45 في المئة عن الربع السابق](https://www.ft.com/content/11632d03-358c-454b-af95-d06d4072932b)، بعد نمو بلغ نحو 140 في المئة في الربع الثاني [1][4][5][6]. وتتولى [«غولدمان ساكس»](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs) و[«مورغان ستانلي»](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley) قيادة طرح قال مصرفيون إنه قد يجمع أكثر من 100 مليار دولار [3][7].

*Chart: **الإيرادات تضاعفت أكثر من ثلاث مرات في 2026؛ والنمو الفصلي تباطأ من نحو 140% إلى 45%** إيرادات «أنثروبيك» الفصلية بمليارات الدولارات: الربع الأول 4.7، الربع الثاني 11.5، الربع الثالث 16.8*

*أرقام أُفصح عنها في اجتماعات المستثمرين السابقة للطرح في 14 أكتوبر 2026؛ وأرقام الربعين الأول والثاني بحسب ما تتبعته «فوندا» ونقله «رويترز» عن حاضرين (وضعت «رويترز» إيرادات الربع الثاني عند 11.6 مليار دولار). بمليارات الدولارات الأمريكية. [1][4][6]*

## سياسة سلامة تقتطع من الإيرادات

جاءت الحجة ضد هؤلاء العملاء الدافعين من «أنثروبيك» نفسها. فمن بين ما ورد في [تقريرها الصادر في سبتمبر، وهو من 154 صفحة تحت عنوان «رصد إساءة استخدام الذكاء الاصطناعي ومواجهتها»](https://gizmodo.com/china-probes-deepseek-moonshot-ai-over-anthropics-claims-they-route-requests-to-claude-2000815507) أن [«ديب سيك»](https://theinference.org/markets/companies/deepseek) وجّهت 12.1 مليون مدخل من مدخلات المستخدمين إلى كلود خلال 14 يوماً في يوليو، وإن «مونشوت» (Moonshot) وجّهت أكثر من 23 مليوناً بين مايو ويوليو؛ والجهة التنظيمية الصينية تفتح الآن تحقيقاً مع الشركتين [8]. أما [«ميتا»](https://theinference.org/markets/companies/meta) و[«مايكروسوفت»](https://theinference.org/markets/companies/microsoft)، وهما عميلان كبيران آخران، فتعتمدان اليوم بنسبة أكبر على نماذجهما الخاصة [3]. وهكذا، فإن من يشتري في هذا الطرح يتحمل مخاطر خط إيراداتٍ تُلغيه سياسة الشركة ذاتها.

*Chart: **خط التقطير المقلَّص كان يعادل نحو 4 مليارات دولار سنوياً** أعمدة تُظهر إيرادات التقطير المستنتَجة من حصة تتراوح بين 5 و7% من إيرادات الربعين الثاني والثالث، وما يعادلها سنوياً عند نحو 4 مليارات دولار*

*أرقام مستنتَجة بتطبيق حصة الإيرادات المُفصح عنها، البالغة من 5 إلى 7%، على الإيرادات الفصلية المفصح عنها؛ والنطاقات تُظهر الحدين الأدنى والأعلى للحصة. أرقام مشتقة وليست صادرة عن الشركة. [1][2][4]*

## الهوامش انقلبت، والمعدل السنوي لم يتحرك

في ما عدا ذلك، كانت الاجتماعات أكثر ودّية. فقد حققت «أنثروبيك» 1.70 دولار من الإيرادات مقابل كل دولار تنفقه على الحوسبة، ارتفاعاً من 0.63 دولار في 2025، مع هامش ربح تشغيلي 11% وتدفق نقدي إيجابي [1][3]. وما زالت تقديرات «تي إم تي بريكآوت» (TMT Breakout) الخاصة تضع المعدل السنوي لإيرادات سبتمبر — أي إيرادات شهر واحد مضروبة لتعادل سنة كاملة — عند نحو 70 مليار دولار، دون النطاق الأعلى من السبعين ملياراً الذي كان المستثمرون يتوقعونه، وتعزو ما بين 4 و7 مليارات دولار من الفجوة إلى قرار المنع، إضافة إلى تحوّل «ميتا» و«مايكروسوفت» إلى نماذجهما الخاصة [1]. وتتوقع [SemiAnalysis](https://theinference.org/markets/companies/semianalysis) نحو 74 مليار دولار بنهاية العام، مقابل آمال كان المستثمرون يعلّقونها في الصيف على تجاوز 100 مليار دولار [3]. أما رقم 110 مليارات دولار الذي نقلته «رويترز» فقد جاء من حاضرين في الاجتماعات، لا من توجيهات الشركة [1][6]. ثم إن حرب الأسعار وصلت: إذ حددت «أنثروبيك» هذا الشهر سعر نموذج «كلود هايكو 5.5» أدنى بنحو 75% من سابقه [3].

*Chart: **المحللون يرون المعدل السنوي قرب 70 مليار دولار؛ وآمال الصيف كانت فوق 100 مليار** أعمدة بيانية تقارن تقديرات المعدل السنوي لإيرادات «أنثروبيك»: نحو 70 مليار دولار لتقدير «تي إم تي بريكآوت» في سبتمبر، ونحو 74 مليار دولار لتوقع SemiAnalysis بنهاية العام، ورقم 110 مليارات دولار الذي نقلته «رويترز» عن حاضرين في الاجتماعات، مقابل آمال المستثمرين في الصيف بتجاوز 100 مليار دولار*

*تقديرات للمعدل السنوي لإيرادات «أنثروبيك» حول اجتماعات ما قبل الطرح في 14 أكتوبر: تقدير «تي إم تي بريكآوت» لشهر سبتمبر، وتوقع SemiAnalysis بنهاية العام، ورقم 110 مليارات دولار الذي نقلته «رويترز» عن حاضرين في الاجتماعات. يمثل خط الإشارة آمال المستثمرين في الصيف في تجاوز 100 مليار دولار. ولا يُعد أي من هذه الأرقام توجيهات من الشركة. القيم بمليارات الدولارات الأمريكية. [1][3][6]*

## «منلو» تقرأ الأرقام نفسها في الاتجاه المعاكس

مات ميرفي، شريك في «منلو فينتشرز» (Menlo Ventures) ومن المستثمرين المبكرين في «أنثروبيك»، يقرأ الأرقام نفسها في الاتجاه المعاكس: فمنذ إطلاق «كلود 3.5 أوبس»، حافظت «أنثروبيك» على [أكثر من 70% من الرموز (Tokens) والإيرادات على منصة OpenRouter](https://seekingalpha.com/news/4653440-anthropic-is-gaining-market-share-not-losing-it-menlo-ventures-matt-murphy)، وهي سوق للوصول إلى النماذج، كما نما إنفاق الشركات على الذكاء الاصطناعي نحو خمسة أضعاف هذا العام [9]. صحيح أن تقارير الاستخدام تُظهر تحوّل نحو 80% من الرموز إلى نماذج مفتوحة الأوزان (Open-weight)، أي نماذج يمكن لأي شخص تنزيلها وتشغيلها، خلال اثني عشر أسبوعاً؛ لكن ميرفي يقول إن الشركات ستظل تحدّ منها عند ما بين 20 و30% من الرموز، لأن الذكاء الطليعي يظل مهماً [9].

## أكتوبر يحسم سؤال الـ100 مليار دولار

الاختبار المقبل سيكون إيرادات أكتوبر، التي يُتوقع أن تستعيد تسارعها مع نموذجي «كلود» الأحدث «أوبس 5.5» و«سونيت» [1]. وقد يتأخر الطرح إلى ما بعد انتخابات منتصف الولاية في نوفمبر [6]. أما المراقب المالي لمدينة نيويورك مارك ليفين، الذي يشرف على صناديق تقاعد تمتلك أصولاً تتجاوز 325 مليار دولار، فقد [طلب من «أنثروبيك» تعليق الطرح إلى أن تسدّ ثغرات السلامة التي أقرّ ملف تسجيلها نفسه بوجودها](https://seekingalpha.com/news/4653520-nyc-comptroller-calls-for-anthropic-to-put-ipo-on-hold-over-safety-concerns) [7]. وتحذّر نشرة الإصدار نفسها [من أن الذكاء الاصطناعي المتقدم قد يشكّل مخاطر كارثية أو وجودية على البشرية](https://theinference.org/article/anthropic-s-leaked-filing-warns-of-extinction-then-signs-518-billion-of-compute-it-cannot-cancel) [6]. وستُظهر إيرادات أكتوبر ما إذا كان النمو الذي أطفأته «أنثروبيك» سيعود. وحتى ذلك الحين، يُطلب من المشترين دفع ما يزيد على تريليوني دولار [3][7] مقابل شركة أثبتت استعدادها لقطع خط أعمال مدرّ للإيرادات كإجراء يتعلق بالسلامة.

## Takeaway

إقفال بدوافع تتعلق بالسلامة لخط أعمال يمثل من 5 إلى 7 في المئة من الإيرادات، أي نحو 4 مليارات دولار سنوياً، يخيّم على طرح يُسوَّق بأكثر من تريليوني دولار؛ وإيرادات أكتوبر (تشرين الأول) ستكشف ما إذا كان النمو الذي أطفأته «أنثروبيك» سيعود.

## Sources

1. [TMT Breakout (Substack), "TMTB Morning Wrap", 15 October 2026](https://www.tmtbreakout.com/p/tmtb-morning-wrap-a44)
2. [Simon Willison, post on X, 15 October 2026](https://x.com/simonw/status/2110721515130089787)
3. [Yahoo Finance (Kamina Bashir, via BeInCrypto), "Anthropic's $2 Trillion IPO Pitch Meets a Revenue Growth Slowdown", 15 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/anthropic-2-trillion-ipo-pitch-045117254.html)
4. [FUNDA (Substack), "Column|Anthropic: What the New 3Q Numbers Mean", 15 October 2026](https://fundaai.substack.com/p/columnanthropic-what-the-new-3q-numbers)
5. [Financial Times, "Anthropic tells investors quarterly revenue up nearly 50% to $16.8bn ahead of IPO", 14 October 2026 (paywalled; headline confirmed)](https://www.ft.com/content/11632d03-358c-454b-af95-d06d4072932b)
6. [Reuters (Milana Vinn, Krystal Hu), "At Anthropic pre-IPO meet: 'Thinking' caps, surging revenue, no human extinction", 14 October 2026](https://www.msn.com/en-gb/money/general/at-anthropic-pre-ipo-meet-thinking-caps-surging-revenue-no-human-extinction/ar-AA2efIaJ)
7. [Seeking Alpha, "NYC Comptroller calls for Anthropic to put IPO on hold over safety concerns", 15 October 2026](https://seekingalpha.com/news/4653525-nyc-comptroller-calls-for-anthropic-to-put-ipo-on-hold-over-safety-concerns)
8. [Gizmodo (AJ Dellinger), "China Probes DeepSeek, Moonshot AI Over Anthropic's Claims They Route Requests to Claude", 22 September 2026](https://gizmodo.com/china-probes-deepseek-moonshot-ai-over-anthropics-claims-they-route-requests-to-claude-2000815507)
9. [Seeking Alpha, "Anthropic is gaining market share, not losing it: Menlo Ventures' Matt Murphy", 15 October 2026](https://seekingalpha.com/news/4653440-anthropic-is-gaining-market-share-not-losing-it-menlo-ventures-matt-murphy)


---

«أنثروبيك» سمحت لمنافسيها بالدفع مقابل نسخ «كلود»... ثم أغلقت الباب قبل طرح بقيمة تريليوني دولار — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/anthropic-let-rivals-pay-to-copy-claude-then-locked-them-out-before-a-2-trillion-ipo/ar