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title: "Anthropic dejó que sus rivales pagaran por copiar a Claude y luego les cerró la puerta antes de una OPV de más de 2 billones de dólares"
description: "Anthropic explicó a los inversores previos a la OPV que la destilación (distillation) —laboratorios rivales que pagan por copiar el comportamiento de Claude— representaba entre el 5 % y el 7 % de los ingresos antes de recortar ese negocio en el tercer trimestre. Mantenida esa cuota, la línea de ingresos ronda los 4.000 millones de dólares al año: un coste que el discurso de venta de una salida a bolsa por encima de los 2 billones de dólares nunca había incluido."
publisher: "The Inference"
section: "Deals"
published: 2026-10-15T18:28:39.399Z
modified: 2026-10-15T18:28:39.399Z
canonical: https://theinference.org/article/anthropic-let-rivals-pay-to-copy-claude-then-locked-them-out-before-a-2-trillion-ipo/es
language: es
keywords: "Anthropic, IPO, AI Safety, Revenue, Claude"
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# Anthropic dejó que sus rivales pagaran por copiar a Claude y luego les cerró la puerta antes de una OPV de más de 2 billones de dólares

> Anthropic explicó a los inversores previos a la OPV que la destilación (distillation) —laboratorios rivales que pagan por copiar el comportamiento de Claude— representaba entre el 5 % y el 7 % de los ingresos antes de recortar ese negocio en el tercer trimestre. Mantenida esa cuota, la línea de ingresos ronda los 4.000 millones de dólares al año: un coste que el discurso de venta de una salida a bolsa por encima de los 2 billones de dólares nunca había incluido.

## El canon por copiar, enterrado en las reuniones de la OPV

El dato con el que nadie abrió en las reuniones previas a la OPV del miércoles: los rivales de [Anthropic](https://theinference.org/markets/companies/anthropic) le pagaban por dejarse copiar, en [una OPV que, según los bancos, podría valorar la compañía por encima de los 2 billones de dólares](https://theinference.org/article/anthropic-wants-2-trillion-of-public-money-and-none-of-its-votes) [3][7]. La destilación —pasar consultas por Claude y entrenar con las respuestas un modelo rival— [representaba entre el 5 % y el 7 % de los ingresos](https://www.tmtbreakout.com/p/tmtb-morning-wrap-a44), y Anthropic comunicó a los inversores que recortó de forma sustancial esa práctica en el tercer trimestre [1][3]. Sobre unos ingresos de 11.500 millones de dólares en el segundo trimestre, esa cuota equivale a más de 500 millones de dólares aportados por la competencia [2][4].

## El crecimiento se frenó el trimestre en que se paró el contador

La revelación cayó justo en el trimestre que los inversores examinaban en busca de justificación para pagar 2 billones de dólares [3][7]. [Los ingresos alcanzaron los 16.800 millones de dólares, un 45 % más que en el trimestre anterior](https://www.ft.com/content/11632d03-358c-454b-af95-d06d4072932b), tras un crecimiento de en torno al 140 % en el segundo trimestre [1][4][5][6]. [Goldman Sachs](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs) y [Morgan Stanley](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley) lideran una OPV que, según han señalado los bancos, podría captar más de 100.000 millones de dólares [3][7].

*Chart: **Los ingresos se multiplicaron por más de tres en 2026; el crecimiento trimestral pasó de ~140 % a 45 %** Ingresos trimestrales de Anthropic, en miles de millones de dólares: T1, 4,7; T2, 11,5; T3, 16,8*

*Cifras reveladas en las reuniones con inversores previas a la OPV del 14 de octubre de 2026; el T1 y el T2, según el seguimiento de FUNDA, comunicados a Reuters por asistentes a las reuniones (Reuters sitúa el T2 en 11.600 millones). Miles de millones de dólares. [1][4][6]*

## Una política de seguridad que recorta la cifra de negocios

La acusación contra esos clientes de pago salió del propio Anthropic. [Su informe de septiembre, de 154 páginas y título Detecting and Countering Misuse of AI](https://gizmodo.com/china-probes-deepseek-moonshot-ai-over-anthropics-claims-they-route-requests-to-claude-2000815507) detalla que [DeepSeek](https://theinference.org/markets/companies/deepseek) dirigió 12,1 millones de consultas de usuarios a Claude en 14 días de julio y, entre mayo y julio, Moonshot más de 23 millones; el regulador chino investiga ahora a ambos laboratorios [8]. [Meta](https://theinference.org/markets/companies/meta) y [Microsoft](https://theinference.org/markets/companies/microsoft), otros dos grandes clientes, se apoyan ya más en sus propios modelos [3]. Quien compre en la salida a bolsa suscribe una línea de ingresos que la política de la propia empresa elimina.

*Chart: **La línea de destilación recortada rondaba los 4.000 millones al año** Barras con los ingresos por destilación implícitos en una participación de entre el 5 % y el 7 % de los ingresos del T2 y el T3, y el equivalente anualizado, cercano a los 4.000 millones de dólares*

*Cálculo a partir de la participación de ingresos revelada, del 5 % al 7 %, aplicada a los ingresos trimestrales comunicados; los rangos recogen los extremos inferior y superior de esa participación. Es una cifra derivada, no facilitada por la compañía. [1][2][4]*

## Los márgenes cambiaron de signo; el ritmo anualizado, no

Por lo demás, la reunión fue más amable. Anthropic obtuvo 1,70 dólares de ingresos por cada dólar de cómputo, frente a los 0,63 de 2025, con márgenes operativos del 11 % y flujo de caja positivo [1][3]. La estimación propia de TMT Breakout sigue situando el ritmo anualizado de septiembre —un mes de ingresos extrapolado a un año— en torno a los 70.000 millones de dólares, por debajo de los casi 80.000 millones que esperaban los inversores, y atribuye entre 4.000 y 7.000 millones de esa brecha al bloqueo y al paso de Meta y Microsoft a sus propios modelos [1]. [SemiAnalysis](https://theinference.org/markets/companies/semianalysis) proyecta unos 74.000 millones para finales de año, frente a las esperanzas de los inversores este verano, que apuntaban a más de 100.000 millones [3]. La cifra de 110.000 millones que difundió Reuters procedía de asistentes, no de la guía de la compañía [1][6]. Y ha estallado una guerra de precios: este mes Anthropic ha fijado para Claude Haiku 5.5 un precio en torno a un 75 % menor que el de su predecesor [3].

*Chart: **Los analistas sitúan el ritmo anualizado en torno a los 70.000 millones; las esperanzas del verano iban por encima de los 100.000** Gráfico de barras que compara distintas estimaciones del ritmo anualizado de Anthropic: la de TMT Breakout, en torno a 70.000 millones de dólares para septiembre; la de SemiAnalysis, unos 74.000 millones para finales de año, y la cifra de 110.000 millones que Reuters recogió de asistentes a la reunión, frente a las esperanzas de los inversores este verano, por encima de los 100.000 millones*

*Distintas estimaciones del ritmo anualizado de Anthropic en torno a las reuniones con inversores previas a la OPV del 14 de octubre: la cifra de TMT Breakout para septiembre, la proyección de SemiAnalysis para finales de año y los 110.000 millones que Reuters recogió de asistentes a la reunión. La línea de referencia marca las esperanzas de los inversores este verano: más de 100.000 millones. Ninguna de las cifras es guía de la compañía. Miles de millones de dólares. [1][3][6]*

## Menlo lee los mismos números al revés

Matt Murphy, socio de Menlo Ventures e inversor temprano de Anthropic, interpreta las mismas cifras en sentido contrario: desde Claude 3.5 Opus, Anthropic [ha retenido más del 70 % de los tokens y de los ingresos en OpenRouter](https://seekingalpha.com/news/4653440-anthropic-is-gaining-market-share-not-losing-it-menlo-ventures-matt-murphy), un mercado de acceso a modelos, y el gasto empresarial en inteligencia artificial se ha multiplicado aproximadamente por cinco este año [9]. Los informes de uso muestran, en efecto, que en doce semanas los tokens han migrado hacia los modelos de pesos abiertos (open weights) —aquellos que cualquiera puede descargar y ejecutar— hasta rondar el 80 %; aun así, las empresas los limitarán a entre el 20 y el 30 % de los tokens, sostiene Murphy, porque la inteligencia de vanguardia importa [9].

## Octubre decidirá la pregunta de los 100.000 millones

La siguiente lectura serán los ingresos de octubre, que se espera que vuelvan a acelerar con los nuevos modelos de Claude, Opus 5.5 y Sonnet [1]. La salida a bolsa podría retrasarse hasta después de las elecciones de medio mandato de noviembre [6]. Mark Levine, contralor de la ciudad de Nueva York, que supervisa fondos de pensiones con más de 325.000 millones de dólares a su cargo, [ha pedido a Anthropic que aplace la OPV hasta cerrar las lagunas de seguridad que reconoce su propio folleto de registro](https://seekingalpha.com/news/4653520-nyc-comptroller-calls-for-anthropic-to-put-ipo-on-hold-over-safety-concerns) [7]. Ese folleto [advierte de que la inteligencia artificial avanzada podría entrañar riesgos catastróficos o existenciales para la humanidad](https://theinference.org/article/anthropic-s-leaked-filing-warns-of-extinction-then-signs-518-billion-of-compute-it-cannot-cancel) [6]. Los ingresos de octubre mostrarán si vuelve el crecimiento que Anthropic apagó. Hasta entonces, se pide a los compradores que paguen más de 2 billones de dólares [3][7] por una empresa que ha demostrado que está dispuesta a cortar una línea de negocio que genera ingresos como medida de seguridad.

## Takeaway

El cierre por motivos de seguridad de una línea que aporta entre el 5 % y el 7 % de los ingresos, cerca de 4.000 millones de dólares al año, planea sobre una salida a bolsa planteada por encima de los 2 billones; los ingresos de octubre mostrarán si regresa el crecimiento que Anthropic apagó.

## Sources

1. [TMT Breakout (Substack), "TMTB Morning Wrap", 15 October 2026](https://www.tmtbreakout.com/p/tmtb-morning-wrap-a44)
2. [Simon Willison, post on X, 15 October 2026](https://x.com/simonw/status/2110721515130089787)
3. [Yahoo Finance (Kamina Bashir, via BeInCrypto), "Anthropic's $2 Trillion IPO Pitch Meets a Revenue Growth Slowdown", 15 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/anthropic-2-trillion-ipo-pitch-045117254.html)
4. [FUNDA (Substack), "Column|Anthropic: What the New 3Q Numbers Mean", 15 October 2026](https://fundaai.substack.com/p/columnanthropic-what-the-new-3q-numbers)
5. [Financial Times, "Anthropic tells investors quarterly revenue up nearly 50% to $16.8bn ahead of IPO", 14 October 2026 (paywalled; headline confirmed)](https://www.ft.com/content/11632d03-358c-454b-af95-d06d4072932b)
6. [Reuters (Milana Vinn, Krystal Hu), "At Anthropic pre-IPO meet: 'Thinking' caps, surging revenue, no human extinction", 14 October 2026](https://www.msn.com/en-gb/money/general/at-anthropic-pre-ipo-meet-thinking-caps-surging-revenue-no-human-extinction/ar-AA2efIaJ)
7. [Seeking Alpha, "NYC Comptroller calls for Anthropic to put IPO on hold over safety concerns", 15 October 2026](https://seekingalpha.com/news/4653525-nyc-comptroller-calls-for-anthropic-to-put-ipo-on-hold-over-safety-concerns)
8. [Gizmodo (AJ Dellinger), "China Probes DeepSeek, Moonshot AI Over Anthropic's Claims They Route Requests to Claude", 22 September 2026](https://gizmodo.com/china-probes-deepseek-moonshot-ai-over-anthropics-claims-they-route-requests-to-claude-2000815507)
9. [Seeking Alpha, "Anthropic is gaining market share, not losing it: Menlo Ventures' Matt Murphy", 15 October 2026](https://seekingalpha.com/news/4653440-anthropic-is-gaining-market-share-not-losing-it-menlo-ventures-matt-murphy)


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Anthropic dejó que sus rivales pagaran por copiar a Claude y luego les cerró la puerta antes de una OPV de más de 2 billones de dólares — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/anthropic-let-rivals-pay-to-copy-claude-then-locked-them-out-before-a-2-trillion-ipo/es