---
title: "Anthropic laissait ses concurrents payer pour copier Claude, puis leur a fermé la porte avant une introduction à plus de 2 000 milliards de dollars"
description: "Avant son introduction en Bourse, Anthropic a expliqué aux investisseurs que la distillation — des laboratoires rivaux qui paient pour copier le comportement de Claude — représentait 5 à 7 % de son chiffre d'affaires, une pratique que l'entreprise dit avoir fortement restreinte au troisième trimestre. Maintenue à cette part, l'activité tourne à près de 4 milliards de dollars par an, un coût que l'argumentaire d'une introduction au-delà de 2 000 milliards de dollars n'avait jamais eu à porter."
publisher: "The Inference"
section: "Deals"
published: 2026-10-15T18:28:39.399Z
modified: 2026-10-15T18:28:39.399Z
canonical: https://theinference.org/article/anthropic-let-rivals-pay-to-copy-claude-then-locked-them-out-before-a-2-trillion-ipo/fr
language: fr
keywords: "Anthropic, IPO, AI Safety, Revenue, Claude"
---

# Anthropic laissait ses concurrents payer pour copier Claude, puis leur a fermé la porte avant une introduction à plus de 2 000 milliards de dollars

> Avant son introduction en Bourse, Anthropic a expliqué aux investisseurs que la distillation — des laboratoires rivaux qui paient pour copier le comportement de Claude — représentait 5 à 7 % de son chiffre d'affaires, une pratique que l'entreprise dit avoir fortement restreinte au troisième trimestre. Maintenue à cette part, l'activité tourne à près de 4 milliards de dollars par an, un coût que l'argumentaire d'une introduction au-delà de 2 000 milliards de dollars n'avait jamais eu à porter.

## Le droit de copie, noyé dans les réunions d'introduction en Bourse

Le chiffre que personne n'a mis en avant lors des réunions pré-introduction de mercredi : les concurrents d'[Anthropic](https://theinference.org/markets/companies/anthropic) la payaient pour la copier, dans [une opération que les banquiers estiment pouvoir valoriser la société à plus de 2 000 milliards de dollars](https://theinference.org/article/anthropic-wants-2-trillion-of-public-money-and-none-of-its-votes) [3][7]. La distillation — faire tourner des requêtes via Claude puis entraîner un modèle rival sur les réponses — [représentait 5 à 7 % du chiffre d'affaires](https://www.tmtbreakout.com/p/tmtb-morning-wrap-a44), et Anthropic a affirmé aux investisseurs avoir significativement restreint cette pratique au troisième trimestre [1][3]. Rapportée au chiffre d'affaires du deuxième trimestre, 11,5 milliards de dollars, cette part dépasse le demi-milliard de dollars versés par des concurrents [2][4].

## La croissance a ralenti le trimestre où le compteur s'est arrêté

La révélation est tombée au trimestre que les investisseurs scrutaient pour y chercher l'autorisation de payer 2 000 milliards de dollars [3][7]. [Le chiffre d'affaires a atteint 16,8 milliards de dollars, en hausse de 45 % par rapport au trimestre précédent](https://www.ft.com/content/11632d03-358c-454b-af95-d06d4072932b), après une croissance d'environ 140 % au deuxième trimestre [1][4][5][6]. [Goldman Sachs](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs) et [Morgan Stanley](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley) mènent une opération que les banquiers ont dite capable de lever plus de 100 milliards de dollars [3][7].

*Chart: **Un chiffre d'affaires plus que triplé en 2026 ; une croissance trimestrielle ralentie, d'environ 140 % à 45 %** Chiffre d'affaires trimestriel d'Anthropic, en milliards de dollars : T1 4,7 ; T2 11,5 ; T3 16,8*

*Chiffres dévoilés lors des réunions pré-introduction du 14 octobre 2026 ; T1 et T2 tels que suivis par FUNDA et rapportés par des participants interrogés par Reuters (Reuters chiffre le T2 à 11,6 milliards). En milliards de dollars. [1][4][6]*

## Une politique de sécurité qui ampute le chiffre d'affaires

Le réquisitoire contre ces clients payants vient d'Anthropic elle-même. [Son rapport de septembre, long de 154 pages et intitulé « Detecting and Countering Misuse of AI »](https://gizmodo.com/china-probes-deepseek-moonshot-ai-over-anthropics-claims-they-route-requests-to-claude-2000815507), affirme que [DeepSeek](https://theinference.org/markets/companies/deepseek) a routé 12,1 millions de requêtes d'utilisateurs vers Claude en quatorze jours au mois de juillet, et Moonshot plus de 23 millions entre mai et juillet ; le régulateur chinois enquête aujourd'hui sur les deux laboratoires [8]. [Meta](https://theinference.org/markets/companies/meta) et [Microsoft](https://theinference.org/markets/companies/microsoft), deux autres clients de poids, s'appuient désormais davantage sur leurs propres modèles [3]. L'acheteur de l'opération souscrit ainsi à une ligne de chiffre d'affaires que la propre politique de l'entreprise fait disparaître.

*Chart: **La ligne de distillation restreinte tournait autour de 4 milliards de dollars par an** Barres montrant le chiffre d'affaires de distillation déduit d'une part de 5 à 7 % du chiffre d'affaires des T2 et T3, et l'équivalent annualisé, proche de 4 milliards de dollars*

*Déduit en appliquant la part de chiffre d'affaires révélée de 5-7 % aux chiffres trimestriels publiés ; les fourchettes indiquent les bornes basse et haute de cette part. Chiffre dérivé, et non communiqué par l'entreprise. [1][2][4]*

## Les marges ont basculé dans le vert, pas le rythme annualisé

Sur d'autres points, la réunion s'est montrée plus clémente. Anthropic a encaissé 1,70 dollar de chiffre d'affaires par dollar de puissance de calcul, contre 0,63 dollar en 2025, avec une marge opérationnelle de 11 % et un cash-flow positif [1][3]. L'estimation maison de TMT Breakout situe toujours le rythme annualisé de septembre — un mois de chiffre d'affaires extrapolé sur l'année — autour de 70 milliards de dollars, en deçà de la fourchette haute des 70 milliards qu'attendaient les investisseurs. TMT Breakout impute 4 à 7 milliards de dollars de cet écart au verrouillage, ainsi qu'au basculement de Meta et Microsoft vers leurs propres modèles [1]. [SemiAnalysis](https://theinference.org/markets/companies/semianalysis) projette environ 74 milliards de dollars d'ici à la fin de l'année, contre plus de 100 milliards espérés par les investisseurs cet été [3]. Le chiffre de 110 milliards repris par Reuters provenait des participants, et non des prévisions de l'entreprise [1][6]. Et la guerre des prix a éclaté : Anthropic a proposé Claude Haiku 5.5 environ 75 % moins cher que son prédécesseur ce mois-ci [3].

*Chart: **Rythme annualisé proche de 70 milliards de dollars pour les analystes ; les espoirs de l'été dépassaient les 100 milliards** Barres comparant les estimations du rythme annualisé d'Anthropic : environ 70 milliards de dollars selon TMT Breakout pour septembre, environ 74 milliards selon SemiAnalysis pour la fin d'année, et le chiffre de 110 milliards rapporté par Reuters auprès de participants, contre des espoirs d'investisseurs supérieurs à 100 milliards de dollars cet été*

*Trois lectures du rythme annualisé d'Anthropic autour des réunions pré-introduction du 14 octobre : le chiffre de TMT Breakout pour septembre, la projection de SemiAnalysis pour la fin d'année et le chiffre de 110 milliards repris par Reuters auprès des participants. La ligne de référence marque les espoirs des investisseurs cet été : plus de 100 milliards. Aucun de ces chiffres ne constitue une prévision de l'entreprise. En milliards de dollars. [1][3][6]*

## Menlo lit les mêmes chiffres dans l'autre sens

Matt Murphy, associé chez Menlo Ventures et investisseur d'Anthropic de la première heure, lit les mêmes chiffres dans l'autre sens : depuis Claude 3.5 Opus, Anthropic [concentre plus de 70 % des jetons (tokens) et du chiffre d'affaires sur OpenRouter](https://seekingalpha.com/news/4653440-anthropic-is-gaining-market-share-not-losing-it-menlo-ventures-matt-murphy), une place de marché d'accès aux modèles, et les dépenses d'IA des entreprises ont été multipliées par environ cinq cette année [9]. Il est vrai que les rapports d'usage montrent qu'en douze semaines, la part des jetons captée par les modèles à poids ouverts (open-weight), que n'importe qui peut télécharger et faire tourner, a grimpé à environ 80 %. Mais les entreprises les plafonneront malgré tout entre 20 et 30 % des jetons, selon M. Murphy, car l'intelligence de pointe compte [9].

## Octobre tranchera la question des 100 milliards de dollars

Prochain relevé : le chiffre d'affaires d'octobre, dont on attend une nouvelle accélération grâce aux derniers modèles Claude, Opus 5.5 et Sonnet [1]. L'introduction en Bourse pourrait être repoussée jusqu'après les élections de mi-mandat de novembre [6]. Le contrôleur des finances de la ville de New York, Mark Levine, qui supervise des fonds de pension détenant plus de 325 milliards de dollars, [a demandé à Anthropic de suspendre l'opération jusqu'à ce qu'elle comble les failles de sécurité que reconnaît son propre dossier d'enregistrement](https://seekingalpha.com/news/4653520-nyc-comptroller-calls-for-anthropic-to-put-ipo-on-hold-over-safety-concerns) [7]. Or ce prospectus [prévient que l'IA avancée pourrait faire peser sur l'humanité des risques catastrophiques ou existentiels](https://theinference.org/article/anthropic-s-leaked-filing-warns-of-extinction-then-signs-518-billion-of-compute-it-cannot-cancel) [6]. Le chiffre d'affaires d'octobre dira si la croissance qu'Anthropic a elle-même éteinte revient. D'ici là, on demande aux acheteurs de payer plus de 2 000 milliards de dollars [3][7] pour une entreprise qui a montré qu'elle était prête à couper une activité payante par mesure de sécurité.

## Takeaway

Une exclusion dictée par la sécurité, qui frappe une activité pesant 5 à 7 % du chiffre d'affaires, soit près de 4 milliards de dollars par an, plane sur une introduction en Bourse proposée à plus de 2 000 milliards de dollars ; le chiffre d'affaires d'octobre dira si la croissance qu'Anthropic a elle-même éteinte revient.

## Sources

1. [TMT Breakout (Substack), "TMTB Morning Wrap", 15 October 2026](https://www.tmtbreakout.com/p/tmtb-morning-wrap-a44)
2. [Simon Willison, post on X, 15 October 2026](https://x.com/simonw/status/2110721515130089787)
3. [Yahoo Finance (Kamina Bashir, via BeInCrypto), "Anthropic's $2 Trillion IPO Pitch Meets a Revenue Growth Slowdown", 15 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/anthropic-2-trillion-ipo-pitch-045117254.html)
4. [FUNDA (Substack), "Column|Anthropic: What the New 3Q Numbers Mean", 15 October 2026](https://fundaai.substack.com/p/columnanthropic-what-the-new-3q-numbers)
5. [Financial Times, "Anthropic tells investors quarterly revenue up nearly 50% to $16.8bn ahead of IPO", 14 October 2026 (paywalled; headline confirmed)](https://www.ft.com/content/11632d03-358c-454b-af95-d06d4072932b)
6. [Reuters (Milana Vinn, Krystal Hu), "At Anthropic pre-IPO meet: 'Thinking' caps, surging revenue, no human extinction", 14 October 2026](https://www.msn.com/en-gb/money/general/at-anthropic-pre-ipo-meet-thinking-caps-surging-revenue-no-human-extinction/ar-AA2efIaJ)
7. [Seeking Alpha, "NYC Comptroller calls for Anthropic to put IPO on hold over safety concerns", 15 October 2026](https://seekingalpha.com/news/4653525-nyc-comptroller-calls-for-anthropic-to-put-ipo-on-hold-over-safety-concerns)
8. [Gizmodo (AJ Dellinger), "China Probes DeepSeek, Moonshot AI Over Anthropic's Claims They Route Requests to Claude", 22 September 2026](https://gizmodo.com/china-probes-deepseek-moonshot-ai-over-anthropics-claims-they-route-requests-to-claude-2000815507)
9. [Seeking Alpha, "Anthropic is gaining market share, not losing it: Menlo Ventures' Matt Murphy", 15 October 2026](https://seekingalpha.com/news/4653440-anthropic-is-gaining-market-share-not-losing-it-menlo-ventures-matt-murphy)


---

Anthropic laissait ses concurrents payer pour copier Claude, puis leur a fermé la porte avant une introduction à plus de 2 000 milliards de dollars — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/anthropic-let-rivals-pay-to-copy-claude-then-locked-them-out-before-a-2-trillion-ipo/fr