--- title: "Anthropic、投資家に初の黒字化を伝える OpenAIは300億ドル調達を急ぐ" description: "「Claude」を開発するAnthropicは投資家に対し、第3四半期の収益が168億ドルに達し、初めて黒字化したと伝えた。黒字の算定方法は未公表で、収益の計上方法をめぐってはOpenAIが異議を唱えている。IPOの物差しは、取引が始まる前からすでに割り引かれている。" publisher: "The Inference" section: "Model" published: 2026-10-20T16:22:58.732Z modified: 2026-10-20T16:22:58.732Z canonical: https://theinference.org/article/anthropic-told-investors-it-turned-its-first-profit-as-openai-races-to-raise-30-billion/ja language: ja keywords: "Anthropic, OpenAI, IPO, Valuations, AI Revenue" --- # Anthropic、投資家に初の黒字化を伝える OpenAIは300億ドル調達を急ぐ > 「Claude」を開発するAnthropicは投資家に対し、第3四半期の収益が168億ドルに達し、初めて黒字化したと伝えた。黒字の算定方法は未公表で、収益の計上方法をめぐってはOpenAIが異議を唱えている。IPOの物差しは、取引が始まる前からすでに割り引かれている。 ## 黒字は出た、同じ週に値段が下がった [Anthropic](https://theinference.org/markets/companies/anthropic)は10月14日、[出資を検討する投資家に対し、第3四半期の収益が168億ドルに達したと伝えた](https://www.livemint.com/companies/news/anthropic-says-it-is-profitable-what-claude-makers-q3-revenue-of-16-8-billion-does-and-does-not-show-11792027192211.html)。第2四半期の116億ドルから45%増え、初めて黒字を計上したという[1]。だが、受け止めは発表数字ほど熱を帯びなかった。前期比の伸び率が147%から45%に鈍化したことを受け、既存・新規の出資者の一部は今、[IPOの評価額を、同社が求めた約2兆ドルではなく1.5兆ドル前後とすべきだとの見方](https://stocktwits.com/news-articles/markets/equity/anthropic-ipo-some-investors-reportedly-weigh-lower-1-5-trillion-valuation-as-ai-lab-s-revenue-growth-slows/cZx0A7URBrH)を示している[1][2]。[上場は11月中旬の見通し](https://winbuzzer.com/2026/10/20/openai-speeds-fundraising-before-anthropic-planned-stock-debut-xcxwbn/)だ[2]。 ## 今四半期の数字の中身 四半期別の収益は47億ドル、116億ドル、168億ドルと推移した。説明会に出席した1人によると、Anthropicは年末までに年換算1100億ドルのペースに達するとの見通しを示したという[1][3]。第3四半期だけを年換算すると約670億ドルになる。一方、その稼いだ収益の陰には、紙の山が積み上がっている。今後約10年間にわたる計算資源・インフラへの支出約束は少なくとも5兆1800億ドルに上り[3]、送電網接続の遅延を理由に[マイクロソフト](https://theinference.org/markets/companies/microsoft)が英国サイトから撤退した後は、データセンター会社の[Nscale](https://theinference.org/markets/companies/nscale)との間で[2件目となる450億ドル規模の契約を交渉中](https://daily.semidoped.com/p/daily-update-october-20th-2026)だ。Nscaleでは、出資者側がIPOでの同社の希望額300億ドルに対し、160億〜190億ドルの評価で対抗している[4]。格付会社のクロール・ボンド・レーティング・エージェンシー(KBRA)は、Anthropicの半導体関連債務の一部を投資適格級の1段階下に格付けている[2]。15年の長期契約を結ぶテナントとしては、急成長する企業より黒字を稼ぐ企業の方が価値が高い。問題は、その黒字が何でできているかだ。 *Chart: **収益は2四半期で3倍、伸び率は半減** 2026年第1〜3四半期のAnthropicの四半期別収益(単位は10億ドル)を示す棒グラフ。収益は47億ドル、116億ドル、168億ドルと増える一方、前期比の伸び率は147%から45%へ鈍化している。* *Anthropicの四半期別収益(単位は10億ドル)。2026年10月14日の投資家向け説明会の出席者による報告と、同社の投資家向け財務開示に基づく。数値はAnthropic側の確認を経ていない。出所:Stocktwits(2026年10月16日)、Mint(2026年10月15日) [1][3]* ## 黒字の但し書き Anthropicは調整後利益の算出方法を開示していない。168億ドルがクラウド事業者経由の売上総額(グロス)なのか、同社が手元に残す純額(ネット)なのかも不明だ[3]。[OpenAI](https://theinference.org/markets/companies/openai)は、社外のクラウド経由で販売した契約の全額を計上しているとして、Anthropicが数字を膨らませていると非難している。これに対しAnthropicは、確立された会計慣行に従っていると反論する[2]。調整後指標は、企業が除外すると決めたものは何でも外し、どのコストを算入しないかも企業自身が選べる[3]。 ## 強気筋にも数字がある 投資家のギャビン・ベイカー氏は、フリーキャッシュフローがプラスであること、10月に入って成長が加速していること、ユニットエコノミクス(単位当たりの収益性)が想定を大きく上回っていることを挙げる。計算資源への支出の75%はトレーニングに充てられている[1]。Anthropicは5月、ポストマネー評価額9650億ドルで650億ドルを調達した。3月にOpenAIが付けた8520億ドルを上回る。OpenAIは[物差しとなるAnthropic株が取引を始める前に、評価額1.4兆ドル超で300億ドル規模の資金調達をまとめようと急いでいる](https://cryptobriefing.com/openai-fundraising-ahead-anthropic-ipo/)[5][2]。OpenAIは投資家に対し、現在の年換算収益は500億ドルで、2026年末までに700億ドルに達すると説明した[2]。 *Chart: **非上場評価は8520億ドルから2兆ドル提示へ、投資家は割り引く** 非上場評価額(単位:10億ドル)の縦棒グラフ。OpenAIは2026年3月に852、Anthropicは同年5月にポストマネーで965。OpenAIは今回の資金調達ラウンドで1400超を目標とし、AnthropicはIPOで約2000を求めているが、投資家は約1500を検討している。* *ポストマネーおよび目標評価額(単位:10億ドル)。OpenAIの2026年3月のラウンドは8520億ドル、Anthropicの同年5月の調達はポストマネー9650億ドルだった。残る3本の棒は目標値と報じられた投資家の見方であり、取引価格ではない。OpenAIは今回のラウンドで1.4兆ドル超を狙い、AnthropicはIPOで約2兆ドルを求めたが、投資家はいま1.5兆ドル前後でみている。出典:Stocktwits(2026年10月16日)、Mint(2026年10月15日)、Crypto Briefing(2026年10月19日)、WinBuzzer(2026年10月20日) [1][3][5][2]* ## タダで配る計算資源 この記録には、利益をめぐる問いへの実地テストも含まれる。5人構成の投資調査チームが[Anthropicの内部モデルに3か月を費やした](https://www.citriniresearch.com/p/citrini-therapeutics)。300超のサブエージェントを300超のGPUで一晩同時に走らせ、H100のGPU時間にして1万強、計算資源のコストは約5万ドル。Anthropicはこの費用を負担することに同意した[6]。成果は、合成した設計が211件、ヒットした設計・毒素ペアが35件、5種類のサソリ毒素のうち4種で基準を通ったバインダー(結合分子)が17件で、5種すべてに結合したものはなかった[6]。Anthropicはより広範な研究結果も公表している。[15のタンパク質標的への1320の設計から354の結合確認済みバインダーを得た](https://www.techtimes.com/articles/325081/20260820/claude-runs-autonomous-protein-design-campaign-wet-lab-confirms-twice-industry-hit-rate.htm)もので、ヒット率は業界の基準線である10~15%のほぼ2倍だ。このアクセスをAnthropicはデュアルユース(転用可能)だとして制限している[7]。タダで配る計算資源に正直なメーターを当てたとき、黒字がどれだけ残るか――それを目論見書が語らなければならない。 *Chart: **タダで配った計算資源が211の設計から基準通過のバインダー17件を生んだ** Citriniの設計キャンペーンの絞り込み過程を示す縦棒グラフ。合成したタンパク質設計211件、ヒットした設計・毒素ペア35件、結合基準を通過した設計17件。* *Citrini Researchが2026年10月20日に公表した、Anthropicの内部モデルで3か月間実施した自律設計キャンペーンの件数。35は試験でヒットした設計・毒素ペア、17は5種類のサソリ毒素のうち4種で所定の基準を通過した設計。計算資源のコスト(約5万ドル)はAnthropicが負担した。出典:Citrini Research(2026年10月20日) [6]* ## 答えを迫られるS-1 同社が6月1日に機密扱いで提出した有価証券登録書類(S-1)の草案は、利益の算定方法、収益の計上基準、そしてタダで配る計算資源のコストを示さなければならない[2][5]。NscaleのIPOでの価格決定と、OpenAIの300億ドル規模の資金調達ラウンドの成立も、同じ数字をめぐるもう二つの読みだ。市場はいま、黒字化したフロンティアAI企業を手に入れた。今週以前に付けられた非上場評価はすべて、そこに答えを求められる。全記録を知るには、以下の出典を掘り下げてほしい。 ## Takeaway Anthropicの初の黒字は、公表されていない調整後ベースの算定方法と、無償で提供する計算資源の上に成り立つ。成長率が45%に鈍化したことで、投資家はIPOの評価額を、同社が求めた2兆ドルではなく1.5兆ドルに近い水準で見ている。 ## Sources 1. [Stocktwits, Anthropic IPO: Some Investors Reportedly Weigh Lower $1.5 Trillion Valuation As AI Lab's Revenue Growth Slows, 16 October 2026](https://stocktwits.com/news-articles/markets/equity/anthropic-ipo-some-investors-reportedly-weigh-lower-1-5-trillion-valuation-as-ai-lab-s-revenue-growth-slows/cZx0A7URBrH) 2. [WinBuzzer, OpenAI Speeds Up Fundraising Before Rival Anthropic's Upcoming IPO, 20 October 2026](https://winbuzzer.com/2026/10/20/openai-speeds-fundraising-before-anthropic-planned-stock-debut-xcxwbn/) 3. [Mint, Anthropic says it is profitable: What Claude-maker's Q3 revenue of $16.8 Billion does and does not show, 15 October 2026](https://www.livemint.com/companies/news/anthropic-says-it-is-profitable-what-claude-makers-q3-revenue-of-16-8-billion-does-and-does-not-show-11792027192211.html) 4. [Semi Doped, Daily Update - October 20th, 2026, 20 October 2026](https://daily.semidoped.com/p/daily-update-october-20th-2026) 5. [Crypto Briefing, OpenAI accelerates fundraising ahead of Anthropic IPO, 19 October 2026](https://cryptobriefing.com/openai-fundraising-ahead-anthropic-ipo/) 6. [Citrini Research, We Wanted to Use Claude to Create a New Drug. Here's What Happened., 20 October 2026](https://www.citriniresearch.com/p/citrini-therapeutics) 7. [TechTimes, Claude Runs Autonomous Protein Design Campaign: Wet Lab Confirms Twice Industry Hit Rate, 20 August 2026](https://www.techtimes.com/articles/325081/20260820/claude-runs-autonomous-protein-design-campaign-wet-lab-confirms-twice-industry-hit-rate.htm) --- Anthropic、投資家に初の黒字化を伝える OpenAIは300億ドル調達を急ぐ — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/anthropic-told-investors-it-turned-its-first-profit-as-openai-races-to-raise-30-billion/ja