--- title: "Anthropic告诉投资者已首次实现盈利，OpenAI忙于筹资300亿美元" description: "Claude模型开发商告诉投资者，第三季度收入168亿美元，并首次实现盈利。盈利背后的计算方法未对外公布，OpenAI质疑其收入统计口径，这只被视为定价基准的IPO尚未挂牌，要价已被打折。" publisher: "The Inference" section: "Markets" published: 2026-10-20T16:22:58.732Z modified: 2026-10-20T16:22:58.732Z canonical: https://theinference.org/article/anthropic-told-investors-it-turned-its-first-profit-as-openai-races-to-raise-30-billion/zh-CN language: zh-CN keywords: "Anthropic, OpenAI, IPO, Valuations, AI Revenue" --- # Anthropic告诉投资者已首次实现盈利，OpenAI忙于筹资300亿美元 > Claude模型开发商告诉投资者，第三季度收入168亿美元，并首次实现盈利。盈利背后的计算方法未对外公布，OpenAI质疑其收入统计口径，这只被视为定价基准的IPO尚未挂牌，要价已被打折。 ## 首笔盈利落地，IPO估值同期被打折 [Anthropic](https://theinference.org/markets/companies/anthropic)于10月14日[告诉潜在投资者，第三季度收入达到168亿美元](https://www.livemint.com/companies/news/anthropic-says-it-is-profitable-what-claude-makers-q3-revenue-of-16-8-billion-does-and-does-not-show-11792027192211.html)，较第二季度的116亿美元增长45%，且公司首次实现盈利[1]。市场反应比数字本身冷淡：环比增速从147%放慢到45%，部分现有和潜在投资者如今[倾向于将IPO估值定在1.5万亿美元附近，而非公司原先寻求的约2万亿美元](https://stocktwits.com/news-articles/markets/equity/anthropic-ipo-some-investors-reportedly-weigh-lower-1-5-trillion-valuation-as-ai-lab-s-revenue-growth-slows/cZx0A7URBrH)[1][2]。[公司预计11月中旬挂牌上市](https://winbuzzer.com/2026/10/20/openai-speeds-fundraising-before-anthropic-planned-stock-debut-xcxwbn/)[2]。 ## 这个季度的账上究竟装了什么 季度收入依次为47亿、116亿、168亿美元，一名与会者称，Anthropic预计到年底年化收入达到1100亿美元[1][3]。仅将第三季度年化，约为670亿美元。与实收收入相对的，是一摞纸面承诺：十年左右累计至少5180亿美元的算力和基础设施投入承诺[3]；在[微软](https://theinference.org/markets/companies/microsoft)因电网供电延迟撤出其英国站点之后，Anthropic正与数据中心公司[Nscale](https://theinference.org/markets/companies/nscale)[商谈第二笔450亿美元的合同](https://daily.semidoped.com/p/daily-update-october-20th-2026)；而Nscale的投资者对其300亿美元的IPO要价还价，只肯给160亿至190亿美元[4]。Kroll Bond Rating Agency（KBRA，克洛尔债券评级机构）对Anthropic部分芯片债务的评级低于投资级一档[2]。签一份15年租约，能盈利的租户比只会高速增长的租户更值钱。问题是这笔盈利由什么构成。 *Chart: **两个季度收入增至三倍，增速却减半** 柱状图：Anthropic 2026年一至三季度的报告收入依次为47亿、116亿、168亿美元，环比增速则由147%放缓至45%。* *Anthropic季度收入，单位为十亿美元。数据来自2026年10月14日投资者日活动与会者的转述，以及Anthropic向投资者所作的财务披露；相关数字未经Anthropic证实。资料来源：Stocktwits（2026-10-16）、Mint（2026-10-15）。 [1][3]* ## 盈利成色，藏在小字条款里 Anthropic尚未披露这笔调整口径利润的计算方法，168亿美元计入的究竟是经云合作伙伴渠道的总销售额，还是Anthropic最终留存的净额，目前也不清楚[3]。[OpenAI](https://theinference.org/markets/companies/openai)指责Anthropic将经由外部云服务商销售的合同按全额计入，从而夸大了数字；Anthropic的回应是，公司遵循通行的会计实务[2]。调整口径的指标剔除什么，全由公司自行决定；至于哪些成本略去不计，也由公司挑选[3]。 ## 看多一方，手里也有数字 投资者加文·贝克（Gavin Baker）举出的数字包括：自由现金流为正、10月收入增速加快、单位经济模型（unit economics）远好于预期，且75%的算力支出用于训练[1]。Anthropic今年5月完成650亿美元融资，投后估值9650亿美元，高于OpenAI今年3月融资时的8520亿美元；OpenAI眼下则[赶在IPO基准挂牌之前，推动敲定一轮300亿美元、估值超1.4万亿美元的融资](https://cryptobriefing.com/openai-fundraising-ahead-anthropic-ipo/)[5][2]。向投资者推介时，OpenAI给出的年化收入是：目前500亿美元，到2026年底达700亿美元[2]。 *Chart: **私募估值从8520亿美元升至2万亿美元要价，投资者如今打折看待** 柱状图，展示私募市场估值（单位：十亿美元）：OpenAI 2026年3月为852，Anthropic 2026年5月投后为965，OpenAI本轮目标为1400，Anthropic IPO拟寻求约2000，投资者目前权衡约1500。* *投后估值与目标估值，单位：十亿美元。OpenAI 2026年3月那轮融资估值为8520亿美元；Anthropic 2026年5月融资的投后估值为9650亿美元。后三根柱为目标值和媒体报道的投资者看法，并非实际成交价：OpenAI本轮目标估值在1.4万亿美元以上，Anthropic IPO原拟寻求约2万亿美元，投资者目前权衡约1.5万亿美元。资料来源：Stocktwits（2026-10-16）、Mint（2026-10-15）、Crypto Briefing（2026-10-19）、WinBuzzer（2026-10-20）。 [1][3][5][2]* ## 白送的算力 同一份记录里，还藏着盈利问题的一场实测。一支五人投资研究团队[在Anthropic内部模型上跑了为期三个月的实验](https://www.citriniresearch.com/p/citrini-therapeutics)：300多个子智能体（sub-agent）在300多块并发GPU上连夜运行，累计H100 GPU用时略超1万小时，算力成本约5万美元，这笔账Anthropic同意埋单[6]。产出如下：211个设计完成合成，35个“设计—毒素”配对命中，17个结合剂（binder）在五种蝎毒素中的四种上结合达标，但没有一个能同时结合全部五种[6]。Anthropic此前公布过范围更广的研究：[针对15个蛋白靶点的1320个设计，产出354个经确认的结合剂](https://www.techtimes.com/articles/325081/20260820/claude-runs-autonomous-protein-design-campaign-wet-lab-confirms-twice-industry-hit-rate.htm)，命中率约为行业10%—15%基线的两倍；而这部分模型访问，Anthropic以“两用”（dual-use）风险为由严加限制[7]。白送的算力若如实计价，“盈利”还能剩下多少——这是招股书必须回答的问题。 *Chart: **白送的算力，从211个设计中换来17个达标结合剂** 柱状图，按Citrini实验漏斗排列各环节数量：211个蛋白设计完成合成，35个“设计—毒素”配对命中，17个设计通过结合标准。* *数据来自Citrini Research在Anthropic内部模型上开展的为期三个月的自主设计实验，于2026年10月20日公布。其中35为测试中命中的“设计—毒素”配对数；17为在五种蝎毒素中的四种上通过既定标准的设计数。约5万美元的算力成本由Anthropic埋单。资料来源：Citrini Research（2026-10-20）。 [6]* ## S-1文件必须给出答案 这份6月1日秘密提交的注册文件草稿，必须写明盈利的计算方法、收入的统计基础，以及白送算力的成本[2][5]。Nscale的IPO如何定价、OpenAI那笔300亿美元融资能否收官，是对同一个数字的另外两次读数。市场如今拥有了一家盈利的前沿实验室，本周之前定下的每一笔一级市场估值，都得给它一个交代。如需完整记录，请细读下方来源。 ## Takeaway Anthropic的首笔盈利建立在一套未公布的调整口径和免费送出的算力之上；增速放缓至45%，投资者给出的IPO估值更接近1.5万亿美元，而非公司寻求的2万亿美元。 ## Sources 1. [Stocktwits, Anthropic IPO: Some Investors Reportedly Weigh Lower $1.5 Trillion Valuation As AI Lab's Revenue Growth Slows, 16 October 2026](https://stocktwits.com/news-articles/markets/equity/anthropic-ipo-some-investors-reportedly-weigh-lower-1-5-trillion-valuation-as-ai-lab-s-revenue-growth-slows/cZx0A7URBrH) 2. [WinBuzzer, OpenAI Speeds Up Fundraising Before Rival Anthropic's Upcoming IPO, 20 October 2026](https://winbuzzer.com/2026/10/20/openai-speeds-fundraising-before-anthropic-planned-stock-debut-xcxwbn/) 3. [Mint, Anthropic says it is profitable: What Claude-maker's Q3 revenue of $16.8 Billion does and does not show, 15 October 2026](https://www.livemint.com/companies/news/anthropic-says-it-is-profitable-what-claude-makers-q3-revenue-of-16-8-billion-does-and-does-not-show-11792027192211.html) 4. [Semi Doped, Daily Update - October 20th, 2026, 20 October 2026](https://daily.semidoped.com/p/daily-update-october-20th-2026) 5. [Crypto Briefing, OpenAI accelerates fundraising ahead of Anthropic IPO, 19 October 2026](https://cryptobriefing.com/openai-fundraising-ahead-anthropic-ipo/) 6. [Citrini Research, We Wanted to Use Claude to Create a New Drug. Here's What Happened., 20 October 2026](https://www.citriniresearch.com/p/citrini-therapeutics) 7. [TechTimes, Claude Runs Autonomous Protein Design Campaign: Wet Lab Confirms Twice Industry Hit Rate, 20 August 2026](https://www.techtimes.com/articles/325081/20260820/claude-runs-autonomous-protein-design-campaign-wet-lab-confirms-twice-industry-hit-rate.htm) --- Anthropic告诉投资者已首次实现盈利，OpenAI忙于筹资300亿美元 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/anthropic-told-investors-it-turned-its-first-profit-as-openai-races-to-raise-30-billion/zh-CN