--- title: "アンソロピック、投資家の2兆ドルは欲しい 議決権はいらない" description: "アンソロピックの共同創業者7人が株主に求めているのは、議決権の50.1%だ。各自の持ち分は約2%にとどまる。買い手が1.8~2兆ドルと値踏みする上場を前にした動きで、強気・弱気どちらの陣営も値をつけていないのは、この議決権だけである。" publisher: "The Inference" section: "Deals" published: 2026-10-09T01:15:11.356Z modified: 2026-10-09T01:15:11.356Z canonical: https://theinference.org/article/anthropic-wants-2-trillion-of-public-money-and-none-of-its-votes/ja language: ja keywords: "Anthropic, IPO, Governance, Valuation, Dual Class Shares" --- # アンソロピック、投資家の2兆ドルは欲しい 議決権はいらない > アンソロピックの共同創業者7人が株主に求めているのは、議決権の50.1%だ。各自の持ち分は約2%にとどまる。買い手が1.8~2兆ドルと値踏みする上場を前にした動きで、強気・弱気どちらの陣営も値をつけていないのは、この議決権だけである。 ## 創業者7人、持ち分各2%、議決権は過半 [アンソロピック](https://theinference.org/markets/companies/anthropic)は株主に対し、7人の共同創業者に大半の議決事項で合わせて50.1%の議決権を与える[複数議決権株式の承認](https://techcrunch.com/2026/09/25/anthropics-founders-seek-voting-control-ahead-of-ipo/)を求めている。創業者各自の持ち分は約2%にすぎない[1]。この株式に経済価値の上乗せはなく、「ファウンダーLLC」に収められる。LLCが保有するのはクラスF株式1株で、7人の多数決で指図される。7人のうち3人が最低持ち分を維持する限り効力は続き、2人以下になると失効(サンセット)し始める[2][3]。同じ手法で支配権を維持してきたのがマーク・ザッカーバーグ氏とエバン・スピーゲル氏だ。集団による類似例として最も近いのが[パランティア](https://theinference.org/markets/companies/palantir)である[1][2]。 ## 目論見書自体が買い手に警告する アンソロピックの[未公表の目論見書](https://www.pymnts.com/news/artificial-intelligence/2026/anthropic-co-founders-lock-in-50-1-voting-control-via-founder-llc/)は、この仕組みが「短期的、中期的、長期的な財務上の利益や事業業績と相反する可能性がある」こと、さらに「当社のクラスA普通株式の価値に悪影響を及ぼす可能性がある」ことを自ら認めている[3]。とはいえ、50.1%の議決権は取締役会の扉の前で止まる。取締役の選任が明記された例外だからだ[4]。7議席のうち過半を指名するのは長期利益信託(Long-Term Benefit Trust)で、メンバーには米連邦準備制度理事会(FRB)議長を務めたベン・バーナンキ氏も名を連ねる。創業者側の割り当ては2席から3席に増え、従業員には票が割れた際に決着をつける株式クラスが与えられる[2][4]。議席を数えれば、保有規模を問わず、外部株主が指名する議席はゼロだ。 *Chart: **アンソロピック取締役会の7議席、外部株主の指名はゼロ** アンソロピック構想の7人構成取締役会の議席を指名主体別に示した棒グラフ。長期利益信託が4席、共同創業者7人が3席、外部株主全体が0席を指名する。* *2026年9月に報じられた枠組みによる、アンソロピック構想の取締役会(7議席)の指名主体別内訳。信託の議席数は、報じられた創業者側の3席に対する7の残りで、現在1席が空席。出典:Yahoo Finance、ロイター(2026年9月24~25日) [2][4]* ## すでに投じている資金にも議決権はない 最大の外部株主である[アマゾン](https://theinference.org/markets/companies/amazon)は、[アンソロピックへの出資を1904億ドルと計上している](https://theinference.org/article/anthropic-s-buyers-want-in-below-2-trillion-and-amazon-s-190-billion-mark-moves-first)。うち925億ドルは議決権のない優先株式で、上場時に同じく議決権のない普通株式へ転換される[5]。上場を支える需要は、無償では手に入らない。アカマイは55億ドルの設備投資と株式の5%に相当する新株予約権(ワラント)を含む116億ドルの契約を結び[6]、[ブロードコム](https://theinference.org/markets/companies/broadcom)は420億ドルを貸し付けた。さらに1100億ドル相当の計算資源(コンピューティング)が、2036年までアマゾンに向かう[5]。 ## 値踏み合戦、議決権の錠は蚊帳の外 上場への出資を検討する投資家の提示価格は1.8兆~2兆ドル。下限でも、[スペースX](https://theinference.org/markets/companies/spacex)が6月に上場した際の1.77兆ドルを上回る[5]。New Constructsはアンソロピックの価値を1500億ドルと算定し、今回の上場を[「2026年で最もばかげたIPO」](https://www.cnbc.com/2026/10/07/anthropic-will-be-most-ridiculous-ipo-of-year-analyst-says.html)と評する。その論拠は、2兆ドルの評価が[エヌビディア](https://theinference.org/markets/companies/nvidia)の直近利益1900億ドルの2倍に相当する一方、アンソロピックの2025年の収益は46億ドル、純損失は420億ドル(うち340億ドルは現金支出を伴わない金融費用)という点にある[5][7]。同社の予測実績は両刃の剣でもある。2020年には[ドアダッシュ](https://theinference.org/markets/companies/doordash)の失敗を予言し、外れたからだ[7]。強気派は収益が12倍に増えたことを反論に使う[3]。いずれの陣営も利益を論じるが、議決権に値段をつける陣営はない。 ## OpenAIは減速、アンソロピックはハンドルを握る [サム・アルトマン](https://theinference.org/markets/people/sam-altman)は安全性を理由に、[2026年の上場を「賢明ではない」と退けた](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/openai-rules-2026-ipo-sam-094508015.html)。[ダリオ・アモダイ](https://theinference.org/markets/people/dario-amodei)自身も、AI企業は「ペースを緩めなければならない」と書いた[8]。アンソロピックは逆に加速する。10月14日に投資家向け説明会、10月25日ごろにS-1(有価証券登録届出書)の公開、そして感謝祭前の上場――と一気に進む[5]。一般投資家が資金提供を求められているのは、どの外部株主も――1900億ドルを投じた大口でさえ――舵を取れない会社の、今年最大の上場だ。10月14日の焦点は、一株一議決権を当然の前提とする資金が、意味のある票を決して手にできない株式にどれだけのディスカウントを要求するかである。 ## Takeaway アンソロピックの共同創業者7人は持ち分約4%で議決権の50.1%を握り、外部株主が指名できる取締役議席はゼロ。それでも一般投資家には、10月14日の条件で1.8~2兆ドル規模の上場資金の提供が求められる。その条件が値をつけるのは、議決権以外のすべてだ。 ## Sources 1. [TechCrunch, "Anthropic's founders seek voting control ahead of IPO", 25 September 2026](https://techcrunch.com/2026/09/25/anthropics-founders-seek-voting-control-ahead-of-ipo/) 2. [Yahoo Finance (Investing.com), "Anthropic proposes supervoting shares to give co-founders majority control - report", 24 September 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/anthropic-proposes-supervoting-shares-co-224138524.html) 3. [PYMNTS, "Anthropic Co-Founders Lock In 50.1% Voting Control via Founder LLC", 29 September 2026](https://www.pymnts.com/news/artificial-intelligence/2026/anthropic-co-founders-lock-in-50-1-voting-control-via-founder-llc/) 4. [Reuters (via MSN), "Anthropic seeks 50.1% voting control for co-founders ahead of IPO, The Information reports", 24 September 2026](https://www.msn.com/en-us/money/economy/anthropic-seeks-50-1-voting-control-for-co-founders-ahead-of-ipo-the-information-reports/ar-AA2cViwx) 5. [The Inference, "Anthropic's Buyers Want In Below $2 Trillion, and Amazon's $190 Billion Mark Moves First", 3 October 2026](https://theinference.org/article/anthropic-s-buyers-want-in-below-2-trillion-and-amazon-s-190-billion-mark-moves-first) 6. [Semi Doped, "Daily Update, September 25th, 2026" (Akamai-Anthropic deal), 25 September 2026](https://daily.semidoped.com/p/daily-update-september-25th-2026) 7. [CNBC, "Anthropic will be 'most ridiculous IPO' of year, analyst says", 7 October 2026](https://www.cnbc.com/2026/10/07/anthropic-will-be-most-ridiculous-ipo-of-year-analyst-says.html) 8. [Yahoo Finance (Benzinga), "OpenAI Rules Out 2026 IPO as Sam Altman Says Going Public Now Would Be 'Ill-Advised' Amid AI Safety Fears", 16 September 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/openai-rules-2026-ipo-sam-094508015.html) --- アンソロピック、投資家の2兆ドルは欲しい 議決権はいらない — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/anthropic-wants-2-trillion-of-public-money-and-none-of-its-votes/ja