--- title: "Anthropic要拿2万亿美元公众资金 一票也不给" description: "Anthropic七位联合创始人人均持股约2%，却正向股东争取合计50.1%的投票权。买方对这宗上市的估值在1.8万亿至2万亿美元之间，而投票权是交易中唯一多空双方都未曾定价的一环。" publisher: "The Inference" section: "Deals" published: 2026-10-09T01:15:11.356Z modified: 2026-10-09T01:15:11.356Z canonical: https://theinference.org/article/anthropic-wants-2-trillion-of-public-money-and-none-of-its-votes/zh-CN language: zh-CN keywords: "Anthropic, IPO, Governance, Valuation, Dual Class Shares" --- # Anthropic要拿2万亿美元公众资金 一票也不给 > Anthropic七位联合创始人人均持股约2%，却正向股东争取合计50.1%的投票权。买方对这宗上市的估值在1.8万亿至2万亿美元之间，而投票权是交易中唯一多空双方都未曾定价的一环。 ## 七位创始人各持股2% 合计掌握过半投票权 [Anthropic](https://theinference.org/markets/companies/anthropic)正提请股东[批准超级投票权股份](https://techcrunch.com/2026/09/25/anthropics-founders-seek-voting-control-ahead-of-ipo/)：七位联合创始人每人仅持有公司约2%的股份，却将在大多数公司事务上合计握有50.1%的投票权[1]。这类股份不带任何额外经济权益，由一家创始人有限责任公司（Founder LLC）持有，形式为单独一股F类股，由七人以多数票决定如何行使；只要其中三人保有最低持股，该股份便持续有效，一旦仅剩两人或更少，即开始逐步失效[2][3]。马克·扎克伯格和埃文·斯皮格尔当年正是靠这类安排保住控制权；最接近的“集体版”当属[Palantir](https://theinference.org/markets/companies/palantir)[1][2]。 ## 招股书本身就在向买家示警 Anthropic[尚未公开的招股书](https://www.pymnts.com/news/artificial-intelligence/2026/anthropic-co-founders-lock-in-50-1-voting-control-via-founder-llc/)自己就承认，这一架构“可能与短期、中期或长期财务利益及业务表现相冲突”，也“可能对本公司A类普通股的价值产生负面影响”[3]。50.1%的投票权同样止步于董事会门外：文件明确把董事会选举列为例外[4]。由前美联储主席本·伯南克（Ben Bernanke）等人担任成员的长期利益信托（Long-Term Benefit Trust）任命七个席位中的多数，创始人的席位由两席增至三席，员工则拿到一类可在票数持平时打破僵局的股份[2][4]。数一数席位便知：外部股东无论持股多少，一席也任命不了。 *Chart: **Anthropic七席董事会 外部股东一席未得** 柱状图：Anthropic拟设七席董事会中，长期利益信托任命4席，七位联合创始人任命3席，全体外部股东为0席。* *按任命方划分的Anthropic拟设七席董事会席位，依据2026年9月报道的架构；信托席位为七席扣除报道所称创始人三席后的余数，目前有一席空缺。资料来源：雅虎财经、路透社，2026年9月24日至25日。 [2][4]* ## 早已入局的资金 没有投票权 [亚马逊](https://theinference.org/markets/companies/amazon)是Anthropic最大的外部股东，[持仓账面价值达1904亿美元](https://theinference.org/article/anthropic-s-buyers-want-in-below-2-trillion-and-amazon-s-190-billion-mark-moves-first)，其中925亿美元为无投票权优先股，上市时将转换为无投票权普通股[5]。支撑这场上市的需求是花钱买来的，并非免费：Akamai签下116亿美元合同，附带55亿美元资本开支和5%的股权认股权证[6]；[博通](https://theinference.org/markets/companies/broadcom)已借出420亿美元；到2036年，还将有1100亿美元的算力开支流向亚马逊[5]。 ## 多空激辩估值 无人为投票权定价 有意认购的投资者给出的估值区间为1.8万亿至2万亿美元，即便按下限计，也将超过[SpaceX](https://theinference.org/markets/companies/spacex)今年6月上市时1.77万亿美元的估值[5]。New Constructs对Anthropic的估值为1500亿美元，并称这场上市是[“2026年最荒唐的IPO”](https://www.cnbc.com/2026/10/07/anthropic-will-be-most-ridiculous-ipo-of-year-analyst-says.html)，理由是：2万亿美元的估值，相当于[英伟达](https://theinference.org/markets/companies/nvidia)过去12个月1900亿美元利润的两倍，而Anthropic 2025年收入只有46亿美元，净亏损420亿美元，其中340亿美元为非现金融资费用[5][7]。这家机构的战绩是把双刃剑：它2020年曾断言[DoorDash](https://theinference.org/markets/companies/doordash)注定失败，结果看走了眼[7]。多方则以收入增长12倍回击[3]。两派争的都是盈利，谁也没给投票权定价。 ## OpenAI踩了刹车 Anthropic要握方向盘 [萨姆·奥尔特曼](https://theinference.org/markets/people/sam-altman)出于安全考虑，[排除了2026年上市的可能，称此举“并不明智”](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/openai-rules-2026-ipo-sam-094508015.html)；[达里奥·阿莫迪](https://theinference.org/markets/people/dario-amodei)本人也撰文称，AI公司“必须放慢节奏”[8]。Anthropic却在踩油门：10月14日举办投资者日，10月25日前后公开S-1文件，感恩节前挂牌[5]。今年规模最大的一场IPO要公众投资者来出钱，而这家公司任何外部股东都无法掌舵——哪怕持股1900亿美元。留给10月14日的问题是：奉行一股一票的资金，会要求这只永远投不出关键一票的股票打多大折扣？ ## Takeaway Anthropic七位联合创始人将以约4%的股权握有50.1%的投票权，外部股东一个董事会席位也任命不了；公众买家却要按10月14日的条款，为一宗1.8万亿至2万亿美元的上市出资，这些条款为一切定了价，唯独没有投票权。 ## Sources 1. [TechCrunch, "Anthropic's founders seek voting control ahead of IPO", 25 September 2026](https://techcrunch.com/2026/09/25/anthropics-founders-seek-voting-control-ahead-of-ipo/) 2. [Yahoo Finance (Investing.com), "Anthropic proposes supervoting shares to give co-founders majority control - report", 24 September 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/anthropic-proposes-supervoting-shares-co-224138524.html) 3. [PYMNTS, "Anthropic Co-Founders Lock In 50.1% Voting Control via Founder LLC", 29 September 2026](https://www.pymnts.com/news/artificial-intelligence/2026/anthropic-co-founders-lock-in-50-1-voting-control-via-founder-llc/) 4. [Reuters (via MSN), "Anthropic seeks 50.1% voting control for co-founders ahead of IPO, The Information reports", 24 September 2026](https://www.msn.com/en-us/money/economy/anthropic-seeks-50-1-voting-control-for-co-founders-ahead-of-ipo-the-information-reports/ar-AA2cViwx) 5. [The Inference, "Anthropic's Buyers Want In Below $2 Trillion, and Amazon's $190 Billion Mark Moves First", 3 October 2026](https://theinference.org/article/anthropic-s-buyers-want-in-below-2-trillion-and-amazon-s-190-billion-mark-moves-first) 6. [Semi Doped, "Daily Update, September 25th, 2026" (Akamai-Anthropic deal), 25 September 2026](https://daily.semidoped.com/p/daily-update-september-25th-2026) 7. [CNBC, "Anthropic will be 'most ridiculous IPO' of year, analyst says", 7 October 2026](https://www.cnbc.com/2026/10/07/anthropic-will-be-most-ridiculous-ipo-of-year-analyst-says.html) 8. [Yahoo Finance (Benzinga), "OpenAI Rules Out 2026 IPO as Sam Altman Says Going Public Now Would Be 'Ill-Advised' Amid AI Safety Fears", 16 September 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/openai-rules-2026-ipo-sam-094508015.html) --- Anthropic要拿2万亿美元公众资金 一票也不给 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/anthropic-wants-2-trillion-of-public-money-and-none-of-its-votes/zh-CN