--- title: "Apollos Chefvolkswirt gibt der KI außerhalb der Techbranche eine Nullnote – Apollo taucht unter den Finanziers von Nvidias 500-Milliarden-Dollar-Ausbau auf" description: "Apollo-Chefvolkswirt Torsten Slok sagt, die KI habe den US-Konzernen außerhalb der Techbranche null finanziellen Ertrag gebracht. Zugleich wird sein Haus unter sechs Finanzieren genannt, die für Nvidias Ausbau mehr als 500 Milliarden Dollar an Kapital auftreiben – in einem Jahr, in dem 466 Milliarden Dollar an KI-Schulden emittiert wurden." publisher: "The Inference" section: "Economy" published: 2026-10-25T18:14:19.772Z modified: 2026-10-25T18:14:19.772Z canonical: https://theinference.org/article/apollo-global-management-s-economist-grades-ai-zero-outside-tech-apollo-is-named-in-nvidia-s-500-billion/de language: de keywords: "Artificial Intelligence, Apollo Global Management, Nvidia, CoreWeave, Corporate Debt" --- # Apollos Chefvolkswirt gibt der KI außerhalb der Techbranche eine Nullnote – Apollo taucht unter den Finanziers von Nvidias 500-Milliarden-Dollar-Ausbau auf > Apollo-Chefvolkswirt Torsten Slok sagt, die KI habe den US-Konzernen außerhalb der Techbranche null finanziellen Ertrag gebracht. Zugleich wird sein Haus unter sechs Finanzieren genannt, die für Nvidias Ausbau mehr als 500 Milliarden Dollar an Kapital auftreiben – in einem Jahr, in dem 466 Milliarden Dollar an KI-Schulden emittiert wurden. ## Drei flache Linien, null Ertrag Torsten Slok, Chefvolkswirt des Investmenthauses [Apollo Global Management](https://theinference.org/markets/companies/apollo-global-management), hat den KI-Boom in [einer Analyse vom 24. Oktober](https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-25/ai-provides-zero-payoff-to-s-p-493-outside-tech-apollo-economist-says) benotet: Die Technologie habe „den US-Konzernen außerhalb der Techbranche null finanziellen Ertrag“ gebracht. [1][2] Der Umsatz je Mitarbeiter bei den Magnificent Seven, den größten US-Techwerten, stieg von rund 550.000 Dollar im Jahr 2022 auf knapp 800.000 Dollar, während die übrigen 493 Konzerne im S&P 500 seit sieben Jahren bei etwa 550.000 Dollar liegen. [2] Die Margen außerhalb der Techbranche liegen bei rund 10 Prozent – gegenüber knapp 30 Prozent. Ein Schub beim Produktivitätswachstum bleibt aus. [3] Selbst die Ausgaben sind hochkonzentriert: 99,5 Prozent der Mittel für Modellinferenz entfallen auf das oberste Zehntel der Firmen. [3] „Über die KI-Story wird im S&P 493 entschieden, nicht bei den Mag 7“, schrieb Slok. [3] *Chart: **Umsatz je Mitarbeiter: Die Mag 7 zogen davon, der S&P 493 stand still** Range-Diagramm, das zeigt, wie der Umsatz je Mitarbeiter der Magnificent Seven von rund 550.000 Dollar im Jahr 2022 auf knapp 800.000 Dollar 2026 stieg, während er im S&P 493 nahe 550.000 Dollar verharrte.* *Umsatz je Mitarbeiter in Tausend Dollar, 2022 gegenüber 2026, aus Diagrammen der Analyse von Apollo-Chefvolkswirt Torsten Slok vom 24. Oktober. [2]* ## Der Finanzier sitzt im selben Haus Pikant ist Apollos zweites Standbein. Die Researchfirma IO Fund nennt Apollo – neben [BlackRock](https://theinference.org/markets/companies/blackrock), [Blackstone](https://theinference.org/markets/companies/blackstone), Brookfield, [Goldman Sachs](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs) und KKR – in [Vorabvereinbarungen](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/ai-debt-exploded-4x-nearly-112437184.html), mit denen mehr als 500 Milliarden Dollar an Kapital von Drittanlegern in das Chip-Ökosystem von [Nvidia](https://theinference.org/markets/companies/nvidia) gelenkt werden sollen. [4] Ein Desk im Haus misst die KI-Nachfrage – die Deal-Desks finanzieren das Angebot. Dieses Angebot wächst in Rekordtempo: [Morgan Stanley](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley) zählt 466 Milliarden Dollar an KI-Schulden, die bis September emittiert wurden – nach 101 Milliarden Dollar ein Jahr zuvor. Goldman Sachs kommt bis Ende Juli auf 489 Milliarden Dollar. [4] Ob beide Seiten des Hauses ihre Notizen vergleichen, ist den öffentlichen Quellen nicht zu entnehmen. *Chart: **Die Emission von KI-Schulden hat sich binnen eines Jahres etwa vervierfacht** Säulendiagramm zu emittierten KI-Schulden: 101 Milliarden Dollar ein Jahr zuvor und 466 Milliarden Dollar bis September laut Morgan Stanley; Goldman Sachs zählt 489 Milliarden Dollar bis Ende Juli.* *Kumuliert emittierte KI-Schulden, in Milliarden Dollar. Morgan Stanley zählt 466 Milliarden Dollar bis September – nach 101 Milliarden Dollar ein Jahr zuvor; Goldman Sachs kam bis Ende Juli auf 489 Milliarden Dollar. [4]* ## Wer zahlt, wenn die Null sich bewahrheitet Auch die Researchfirma [Gartner](https://theinference.org/markets/companies/gartner) hat dieselbe Lücke von oben durchgerechnet: Damit sich der Ausbau rechnet, brauchen Rechenzentrumsbetreiber bis 2030 Einnahmen von 8,5 Billionen Dollar. Gartner erwartet dagegen Rückflüsse von 3,6 Billionen Dollar – [eine Lücke von 4,9 Billionen Dollar](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/ai-boom-nearly-5-trillion-153607724.html). Mehr als 3,5 Billionen Dollar an Ausgaben drohen abgeschrieben zu werden. [5][1] *Chart: **Gartner sieht eine Lücke von 4,9 Billionen Dollar zwischen Ausbau und Rückfluss** Säulendiagramm: Einnahmen von 8,5 Billionen Dollar, die bis 2030 nötig sind, gegen 3,6 Billionen Dollar, die Gartner zurückfließen erwartet; 3,5 Billionen Dollar an Ausgaben drohen abgeschrieben zu werden.* *Gartner-Prognosen, in Billionen Dollar: die Einnahmen, die Rechenzentrumsbetreiber bis 2030 benötigen, um den Ausbau zu rechtfertigen, gegenüber den Einnahmen, die Gartner zurückfließen erwartet – sowie die Ausgaben, bei denen Abschreibungen drohen. [5][1]* [CoreWeave](https://theinference.org/markets/companies/coreweave), die GPU-Cloud, deren Anleihen [bereits eine Ausfallwahrscheinlichkeit von fast 63 Prozent innerhalb von fünf Jahren einpreisen](https://theinference.org/article/nvidia-guarantees-up-to-105-billion-of-openai-s-ohio-campus-coreweave-s-bonds-imply-near-63-default-odds), bildet das unterste Glied der Kette. [6] Der Quartalsumsatz hat sich in acht Quartalen vervierfacht, während das in diesen Quartalen ausgewiesene operative Ergebnis in Summe bei rund minus 10 Millionen Dollar liegt. [7] Die Guidance für das dritte Quartal sieht Zinsaufwendungen von 860 bis 940 Millionen Dollar vor, denen ein bereinigtes operatives Ergebnis von 200 bis 260 Millionen Dollar gegenübersteht. [8] [Meta](https://theinference.org/markets/companies/meta) hat die Untergrenze seiner Capex-Planung für 2026 auf 135 bis 145 Milliarden Dollar angehoben und [einen freien Cashflow von minus 2,12 Milliarden Dollar ausgewiesen](https://www.cnbc.com/2026/10/22/meta-stock-q3-earnings-free-cash-flow.html). Die Fünf-Jahres-Kreditausfallversicherungen des Konzerns erreichten ein Rekordniveau; die Aktie verlor knapp 7 Prozent. [9] *Chart: **CoreWeave vervierfachte den Umsatz in acht Quartalen – bei rund null kumuliertem operativem Ergebnis** Liniendiagramm: Der Quartalsumsatz von CoreWeave steigt innerhalb von acht Quartalen von 0,58 auf 2,58 Milliarden Dollar, während das operative Ergebnis nahe null oder im Minus bleibt.* *Quartalsumsatz und operatives Ergebnis nach GAAP, in Milliarden Dollar, drittes Quartal 2024 bis zweites Quartal 2026, aus CoreWeaves Einreichungen bei der SEC. [7][8]* ## Die Nachfrage ist real – und der Zahltag ebenso Auch das Lager der Nachleger hat Zahlen vorzuweisen: CoreWeave verzeichnet einen Auftragsbestand von 104 Milliarden Dollar, die Preise sind im Juli um rund 25 Prozent gestiegen, und die kurzfristigen Kapazitäten sind ausverkauft; Nvidia erwirtschaftete in den zwölf Monaten bis Juli einen freien Cashflow von 127 Milliarden Dollar. [8][4] Slok selbst lässt eine Tür offen: Kann die breite Masse der US-Konzerne „immer günstigere Intelligenz in höheres Umsatzwachstum und höhere Gewinnmargen verwandeln“? „Das könnte schwieriger sein, als es klingt“, fügte er hinzu. [2] Diese Woche stehen die Zahlen von Google, [Microsoft](https://theinference.org/markets/companies/microsoft) und [Amazon](https://theinference.org/markets/companies/amazon) an, dazu eine Sitzung der US-Notenbank Fed; CoreWeave legt am 12. November vor. [4][8] Landen die Zinsaufwendungen am oberen Ende dieser Guidance, wird die Null teuer. ## Takeaway Apollo-Chefvolkswirt Torsten Slok zufolge hat die KI für die S&P 493 null finanziellen Ertrag gebracht – während sein eigenes Haus unter sechs Finanzieren genannt wird, die mehr als 500 Milliarden Dollar für Nvidias Ausbau organisieren, und die Emission von KI-Schulden sich auf 466 Milliarden Dollar vervierfacht hat. ## Sources 1. [Bloomberg, "AI Provides 'Zero Payoff' to S&P 493 Outside Tech, Apollo Economist Says", 25 October 2026](https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-25/ai-provides-zero-payoff-to-s-p-493-outside-tech-apollo-economist-says) 2. [Business Insider, "Apollo: AI has delivered 'zero financial payoff' outside tech industry", October 2026](https://www.businessinsider.com/apollo-ai-zero-financial-payoff-corporate-america-economic-analysis-2026-10) 3. [Stocktwits via Yahoo Finance, "Apollo's Torsten Slok Warns AI Has Delivered 'Zero Financial Payoff' Outside Tech: 'AI Story Will Be Decided In The S&P 493, Not The Mag 7'", 25 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/apollo-torsten-slok-warns-ai-125709125.html) 4. [Stocktwits via Yahoo Finance, "AI Debt Has Exploded 4X To Nearly $500 Billion: What It Means For NVDA, ORCL And CRWV, According To IO Fund", 25 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/ai-debt-exploded-4x-nearly-112437184.html) 5. [Yahoo Finance via Fortune, "The AI boom is nearly $5 trillion short of paying for itself, Gartner says", 21 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/ai-boom-nearly-5-trillion-153607724.html) 6. [The Inference, "Nvidia guarantees up to $105 billion of OpenAI's Ohio campus; CoreWeave's bonds imply near 63% default odds", 25 October 2026](https://theinference.org/article/nvidia-guarantees-up-to-105-billion-of-openai-s-ohio-campus-coreweave-s-bonds-imply-near-63-default-odds) 7. [CoreWeave, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 25 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001769628) 8. [TIKR via Yahoo Finance, "CoreWeave Slides 11% Toward a 52-Week Low as a $640 Million Interest Bill Rattles Investors", 25 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/coreweave-slides-11-toward-52-131559321.html) 9. [CNBC, "Meta stock sinks nearly 7% as AI spend pushes free cash flow negative", 22 October 2026](https://www.cnbc.com/2026/10/22/meta-stock-q3-earnings-free-cash-flow.html) --- Apollos Chefvolkswirt gibt der KI außerhalb der Techbranche eine Nullnote – Apollo taucht unter den Finanziers von Nvidias 500-Milliarden-Dollar-Ausbau auf — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/apollo-global-management-s-economist-grades-ai-zero-outside-tech-apollo-is-named-in-nvidia-s-500-billion/de