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title: "L'économiste d'Apollo Global Management attribue un zéro à l'IA hors de la tech ; Apollo figure parmi les financeurs des 500 milliards de dollars de Nvidia"
description: "Pour Torsten Slok, économiste en chef d'Apollo, l'IA n'a apporté aucun retour financier aux entreprises américaines en dehors de la tech. Son groupe est cité parmi les six financiers mobilisant plus de 500 milliards de dollars pour le déploiement de Nvidia, alors que 466 milliards de dollars de dette liée à l'IA ont été émis cette année."
publisher: "The Inference"
section: "Economy"
published: 2026-10-25T18:14:19.772Z
modified: 2026-10-25T18:14:19.772Z
canonical: https://theinference.org/article/apollo-global-management-s-economist-grades-ai-zero-outside-tech-apollo-is-named-in-nvidia-s-500-billion/fr
language: fr
keywords: "Artificial Intelligence, Apollo Global Management, Nvidia, CoreWeave, Corporate Debt"
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# L'économiste d'Apollo Global Management attribue un zéro à l'IA hors de la tech ; Apollo figure parmi les financeurs des 500 milliards de dollars de Nvidia

> Pour Torsten Slok, économiste en chef d'Apollo, l'IA n'a apporté aucun retour financier aux entreprises américaines en dehors de la tech. Son groupe est cité parmi les six financiers mobilisant plus de 500 milliards de dollars pour le déploiement de Nvidia, alors que 466 milliards de dollars de dette liée à l'IA ont été émis cette année.

## Zéro retour, en trois courbes à plat

Torsten Slok, économiste en chef du gestionnaire d'actifs [Apollo Global Management](https://theinference.org/markets/companies/apollo-global-management), a rendu son verdict sur le boom de l'IA dans [une note du 24 octobre](https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-25/ai-provides-zero-payoff-to-s-p-493-outside-tech-apollo-economist-says) : la technologie « n'a apporté aucun retour financier aux entreprises américaines en dehors de la tech ».[1][2] Le chiffre d'affaires par salarié des Magnificent Seven, les plus grandes valeurs technologiques américaines, est passé d'environ 550 000 dollars en 2022 à près de 800 000 dollars. Les 493 autres sociétés du S&P 500, elles, stagnent autour de 550 000 dollars depuis sept ans.[2]

Hors de la tech, les marges avoisinent 10 %, contre près de 30 % dans le secteur, et la croissance de la productivité ne décolle pas.[3] Même les dépenses sont concentrées : 99,5 % des dépenses d'inférence des modèles proviennent des 10 % d'entreprises les plus dépensières.[3] « L'histoire de l'IA se jouera dans le S&P 493, pas dans le Mag 7 », écrit Torsten Slok.[3]

*Chart: **Chiffre d'affaires par salarié : le Mag 7 a pris le large, le S&P 493 est resté sur place** Graphique montrant la progression du chiffre d'affaires par salarié des Magnificent Seven, d'environ 550 000 dollars en 2022 à près de 800 000 dollars en 2026, tandis que celui du S&P 493 reste proche de 550 000 dollars.*

*Chiffre d'affaires par salarié, en milliers de dollars, 2022 contre 2026, d'après les graphiques de la note du 24 octobre de l'économiste en chef d'Apollo, Torsten Slok. [2]*

## Le financier signe sur le même en-tête

Le hic, c'est l'autre activité d'Apollo. Le cabinet d'études IO Fund cite Apollo, aux côtés de [BlackRock](https://theinference.org/markets/companies/blackrock), de [Blackstone](https://theinference.org/markets/companies/blackstone), de Brookfield, de [Goldman Sachs](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs) et de KKR, dans des [accords préliminaires](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/ai-debt-exploded-4x-nearly-112437184.html) visant à drainer plus de 500 milliards de dollars de capitaux de tiers vers l'écosystème de semi-conducteurs de [Nvidia](https://theinference.org/markets/companies/nvidia).[4] Un desk de la maison mesure la demande d'IA ; les desks de transactions, eux, financent l'offre.

Cette offre avance à un rythme record : [Morgan Stanley](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley) recense 466 milliards de dollars d'émissions de dette liée à l'IA à fin septembre, contre 101 milliards un an plus tôt, et Goldman Sachs en recense 489 milliards fin juillet.[4] Quant à savoir si les deux ailes de la maison échangent leurs notes, rien ne l'indique dans le domaine public.

*Chart: **Les émissions de dette liée à l'IA ont à peu près quadruplé en un an** Graphique en barres de la dette liée à l'IA émise : 101 milliards de dollars un an plus tôt et 466 milliards à fin septembre selon Morgan Stanley ; Goldman Sachs en recense 489 milliards fin juillet.*

*Dette liée à l'IA émise, en cumul, en milliards de dollars. Morgan Stanley recense 466 milliards à fin septembre, contre 101 milliards un an plus tôt ; Goldman Sachs en recensait 489 milliards fin juillet. [4]*

## Qui paiera si le zéro tient

Le cabinet d'études [Gartner](https://theinference.org/markets/companies/gartner) chiffre, lui, le même écart vu d'en haut : pour justifier le déploiement, les propriétaires de centres de données ont besoin de 8 500 milliards de dollars de recettes d'ici à 2030, contre les 3 600 milliards que le cabinet attend en retour, soit [un trou de 4 900 milliards de dollars](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/ai-boom-nearly-5-trillion-153607724.html). Plus de 3 500 milliards de dollars de dépenses sont menacés de dépréciation.[5][1]

*Chart: **Gartner pointe un trou de 4 900 milliards de dollars entre le déploiement et le retour sur investissement** Graphique en barres : 8 500 milliards de dollars de recettes nécessaires d'ici à 2030 contre les 3 600 milliards que Gartner attend en retour, et 3 500 milliards de dollars de dépenses menacés de dépréciation.*

*Projections Gartner, en milliards de dollars : les recettes dont les propriétaires de centres de données ont besoin d'ici à 2030 pour justifier le déploiement, contre celles que Gartner attend en retour, et les dépenses menacées de dépréciation. [5][1]*

[CoreWeave](https://theinference.org/markets/companies/coreweave), le cloud GPU dont les obligations [intègrent déjà une probabilité de défaut proche de 63 %](https://theinference.org/article/nvidia-guarantees-up-to-105-billion-of-openai-s-ohio-campus-coreweave-s-bonds-imply-near-63-default-odds) à cinq ans, marque le bas de la chaîne.[6] Son chiffre d'affaires trimestriel a quadruplé en huit trimestres, mais le résultat d'exploitation déclaré sur ces huit trimestres totalise environ moins 10 millions de dollars.[7] Ses prévisions pour le troisième trimestre placent les charges d'intérêts entre 860 et 940 millions de dollars, contre 200 à 260 millions de dollars de résultat d'exploitation ajusté.[8]

[Meta](https://theinference.org/markets/companies/meta) a relevé le plancher de son plan d'investissement 2026, désormais fixé entre 135 et 145 milliards de dollars, et a [affiché un free cash flow négatif de 2,12 milliards de dollars](https://www.cnbc.com/2026/10/22/meta-stock-q3-earnings-free-cash-flow.html). Ses credit default swaps à cinq ans ont atteint un niveau record ; le titre a reculé de près de 7 %.[9]

*Chart: **CoreWeave a quadruplé son chiffre d'affaires en huit trimestres, pour un résultat d'exploitation cumulé proche de zéro** Graphique en courbes : le chiffre d'affaires trimestriel de CoreWeave passe de 0,58 à 2,58 milliards de dollars en huit trimestres, tandis que le résultat d'exploitation reste voisin de zéro, voire négatif.*

*Chiffre d'affaires trimestriel et résultat d'exploitation selon les normes GAAP, en milliards de dollars, du troisième trimestre 2024 au deuxième trimestre 2026, d'après les documents déposés par CoreWeave auprès de la SEC. [7][8]*

## La demande est réelle, l'échéance aussi

Le camp des doubleurs de mise a, lui aussi, ses chiffres : un carnet de commandes de 104 milliards de dollars chez CoreWeave, des prix en hausse d'environ 25 % en juillet avec des capacités à court terme déjà toutes vendues, et 127 milliards de dollars de free cash flow chez Nvidia sur les douze mois achevés en juillet.[8][4] Slok laisse sa propre porte entrouverte : la grande masse des entreprises américaines saura-t-elle « transformer une intelligence de plus en plus bon marché en croissance du chiffre d'affaires et en marges plus élevées » ? « Ce sera peut-être plus difficile qu'il n'y paraît », a-t-il ajouté.[2]

Au programme cette semaine : les résultats de Google, de [Microsoft](https://theinference.org/markets/companies/microsoft) et d'[Amazon](https://theinference.org/markets/companies/amazon), ainsi qu'une réunion de la Réserve fédérale. CoreWeave publiera ses comptes le 12 novembre.[4][8] Si les charges d'intérêts s'établissent en haut de ces prévisions, ce zéro-là coûtera cher.

## Takeaway

L'IA n'a produit aucun retour financier pour le S&P 493, selon Torsten Slok, économiste en chef d'Apollo. Sa propre maison figure pourtant parmi les six financiers mobilisant plus de 500 milliards de dollars pour le déploiement de Nvidia, alors que l'émission de dette liée à l'IA a quadruplé, à 466 milliards de dollars.

## Sources

1. [Bloomberg, "AI Provides 'Zero Payoff' to S&P 493 Outside Tech, Apollo Economist Says", 25 October 2026](https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-25/ai-provides-zero-payoff-to-s-p-493-outside-tech-apollo-economist-says)
2. [Business Insider, "Apollo: AI has delivered 'zero financial payoff' outside tech industry", October 2026](https://www.businessinsider.com/apollo-ai-zero-financial-payoff-corporate-america-economic-analysis-2026-10)
3. [Stocktwits via Yahoo Finance, "Apollo's Torsten Slok Warns AI Has Delivered 'Zero Financial Payoff' Outside Tech: 'AI Story Will Be Decided In The S&P 493, Not The Mag 7'", 25 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/apollo-torsten-slok-warns-ai-125709125.html)
4. [Stocktwits via Yahoo Finance, "AI Debt Has Exploded 4X To Nearly $500 Billion: What It Means For NVDA, ORCL And CRWV, According To IO Fund", 25 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/ai-debt-exploded-4x-nearly-112437184.html)
5. [Yahoo Finance via Fortune, "The AI boom is nearly $5 trillion short of paying for itself, Gartner says", 21 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/ai-boom-nearly-5-trillion-153607724.html)
6. [The Inference, "Nvidia guarantees up to $105 billion of OpenAI's Ohio campus; CoreWeave's bonds imply near 63% default odds", 25 October 2026](https://theinference.org/article/nvidia-guarantees-up-to-105-billion-of-openai-s-ohio-campus-coreweave-s-bonds-imply-near-63-default-odds)
7. [CoreWeave, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 25 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001769628)
8. [TIKR via Yahoo Finance, "CoreWeave Slides 11% Toward a 52-Week Low as a $640 Million Interest Bill Rattles Investors", 25 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/coreweave-slides-11-toward-52-131559321.html)
9. [CNBC, "Meta stock sinks nearly 7% as AI spend pushes free cash flow negative", 22 October 2026](https://www.cnbc.com/2026/10/22/meta-stock-q3-earnings-free-cash-flow.html)


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L'économiste d'Apollo Global Management attribue un zéro à l'IA hors de la tech ; Apollo figure parmi les financeurs des 500 milliards de dollars de Nvidia — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/apollo-global-management-s-economist-grades-ai-zero-outside-tech-apollo-is-named-in-nvidia-s-500-billion/fr