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title: "Economista da Apollo dá nota zero à IA fora do setor de tecnologia; gestora é citada nos US$ 500 bilhões da Nvidia"
description: "Para Torsten Slok, economista-chefe da Apollo, a IA proporcionou retorno financeiro zero às empresas americanas fora do setor de tecnologia. A própria gestora é citada entre seis financiadores que estruturam mais de US$ 500 bilhões para a expansão da Nvidia, num ano em que a emissão de dívida ligada à IA soma US$ 466 bilhões."
publisher: "The Inference"
section: "Economy"
published: 2026-10-25T18:14:19.772Z
modified: 2026-10-25T18:14:19.772Z
canonical: https://theinference.org/article/apollo-global-management-s-economist-grades-ai-zero-outside-tech-apollo-is-named-in-nvidia-s-500-billion/pt
language: pt
keywords: "Artificial Intelligence, Apollo Global Management, Nvidia, CoreWeave, Corporate Debt"
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# Economista da Apollo dá nota zero à IA fora do setor de tecnologia; gestora é citada nos US$ 500 bilhões da Nvidia

> Para Torsten Slok, economista-chefe da Apollo, a IA proporcionou retorno financeiro zero às empresas americanas fora do setor de tecnologia. A própria gestora é citada entre seis financiadores que estruturam mais de US$ 500 bilhões para a expansão da Nvidia, num ano em que a emissão de dívida ligada à IA soma US$ 466 bilhões.

## Retorno zero, em três linhas horizontais

Torsten Slok, economista-chefe da gestora [Apollo Global Management](https://theinference.org/markets/companies/apollo-global-management), deu nota ao boom da IA em [um relatório de 24 de outubro](https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-25/ai-provides-zero-payoff-to-s-p-493-outside-tech-apollo-economist-says): a tecnologia "proporcionou retorno financeiro zero às empresas americanas fora do setor de tecnologia". [1][2] A receita por funcionário das Magnificent Seven — as maiores ações de tecnologia dos EUA — subiu de cerca de US$ 550 mil em 2022 para quase US$ 800 mil, enquanto as outras 493 companhias do S&P 500 seguem perto de US$ 550 mil há sete anos. [2]

Fora da tecnologia, as margens ficam perto de 10%, contra quase 30%, sem impulso ao crescimento da produtividade. [3] Até os gastos são concentrados: 99,5% das despesas com inferência de modelos vêm dos 10% de empresas no topo. [3] "A história da IA será decidida no S&P 493, não no Mag 7", escreveu Slok. [3]

*Chart: **Receita por funcionário: o Mag 7 disparou, o S&P 493 ficou parado** Gráfico de intervalo mostrando a receita por funcionário das Magnificent Seven subindo de cerca de US$ 550 mil em 2022 para quase US$ 800 mil em 2026, enquanto a do S&P 493 permaneceu perto de US$ 550 mil.*

*Receita por funcionário, em milhares de dólares, 2022 contra 2026, segundo gráficos do relatório de 24 de outubro do economista-chefe da Apollo, Torsten Slok. [2]*

## O financiador assina no mesmo timbrado

O incômodo é o outro ramo de negócios da Apollo. A empresa de pesquisa IO Fund cita a Apollo, ao lado de [BlackRock](https://theinference.org/markets/companies/blackrock), [Blackstone](https://theinference.org/markets/companies/blackstone), Brookfield, [Goldman Sachs](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs) e KKR, em [acordos preliminares](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/ai-debt-exploded-4x-nearly-112437184.html) para canalizar mais de US$ 500 bilhões de capital de terceiros ao ecossistema de chips da [Nvidia](https://theinference.org/markets/companies/nvidia). [4] Uma mesa da casa mede a demanda por IA; as mesas de negócios financiam a oferta.

E essa oferta avança em ritmo recorde: o [Morgan Stanley](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley) contabiliza US$ 466 bilhões em dívidas ligadas à IA emitidas até setembro, ante US$ 101 bilhões um ano antes, e o Goldman Sachs aponta US$ 489 bilhões até o fim de julho. [4] Se os dois lados da casa trocam impressões, isso não consta em registro público.

*Chart: **Emissão de dívida ligada à IA fica cerca de quatro vezes maior em um ano** Gráfico de colunas da dívida ligada à IA emitida: US$ 101 bilhões um ano antes e US$ 466 bilhões até setembro, segundo o Morgan Stanley; o Goldman Sachs contabiliza US$ 489 bilhões até o fim de julho.*

*Emissão acumulada de dívida ligada à IA, em bilhões de dólares. O Morgan Stanley contabiliza US$ 466 bilhões até setembro, ante US$ 101 bilhões um ano antes; o Goldman Sachs contabilizou US$ 489 bilhões até o fim de julho. [4]*

## Quem paga se o zero se mantiver

A empresa de pesquisa [Gartner](https://theinference.org/markets/companies/gartner) dimensiona a mesma lacuna de cima para baixo: os donos de data centers precisam de US$ 8,5 trilhões em receita até 2030 para justificar a expansão, ante os US$ 3,6 trilhões que a consultoria espera ver retornar — [uma lacuna de US$ 4,9 trilhões](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/ai-boom-nearly-5-trillion-153607724.html) —, com mais de US$ 3,5 trilhões em gastos sujeitos a impairment. [5][1]

*Chart: **Gartner vê lacuna de US$ 4,9 trilhões entre a expansão e o retorno** Gráfico de colunas com US$ 8,5 trilhões em receita necessária até 2030 ante os US$ 3,6 trilhões que a Gartner espera ver retornar, e US$ 3,5 trilhões em gastos sujeitos a impairment.*

*Projeções da Gartner, em trilhões de dólares: a receita de que os donos de data centers precisam até 2030 para justificar a expansão, ante a receita que a Gartner espera ver retornar, e os gastos sujeitos a impairment. [5][1]*

A [CoreWeave](https://theinference.org/markets/companies/coreweave), a nuvem de GPUs cujos bonds [já precificam risco de calote de quase 63%](https://theinference.org/article/nvidia-guarantees-up-to-105-billion-of-openai-s-ohio-campus-coreweave-s-bonds-imply-near-63-default-odds) em até cinco anos, marca o ponto mais baixo da cadeia. [6] A receita trimestral quadruplicou em oito trimestres, mas o lucro operacional reportado nesse período soma cerca de US$ 10 milhões negativos. [7] Para o terceiro trimestre, o guidance projeta despesas com juros de US$ 860 milhões a US$ 940 milhões, ante lucro operacional ajustado de US$ 200 milhões a US$ 260 milhões. [8]

A [Meta](https://theinference.org/markets/companies/meta) elevou para US$ 135 bilhões a US$ 145 bilhões o piso do plano de capex para 2026, [reportou fluxo de caixa livre negativo de US$ 2,12 bilhões](https://www.cnbc.com/2026/10/22/meta-stock-q3-earnings-free-cash-flow.html), e seus swaps de calote de cinco anos bateram recorde; as ações recuaram quase 7%. [9]

*Chart: **CoreWeave quadruplicou a receita em oito trimestres e acumulou lucro operacional próximo de zero** Gráfico de linhas mostrando a receita trimestral da CoreWeave subindo de US$ 580 milhões a US$ 2,58 bilhões em oito trimestres, enquanto o lucro operacional segue próximo de zero ou negativo.*

*Receita trimestral e lucro operacional (GAAP), em bilhões de dólares, do 3º trimestre de 2024 ao 2º trimestre de 2026, com base nos registros da CoreWeave na SEC. [7][8]*

## A demanda é real — e a data de vencimento também

Os que dobram a aposta também têm números: um backlog de US$ 104 bilhões na CoreWeave, preços cerca de 25% maiores em julho, com a capacidade de curto prazo esgotada, e US$ 127 bilhões de fluxo de caixa livre da Nvidia no ano encerrado em julho. [8][4] O próprio Slok deixa a porta aberta: será que as empresas americanas em geral conseguem “transformar inteligência cada vez mais barata em maior crescimento da receita e margens de lucro mais altas”? “Pode ser mais difícil do que parece”, acrescentou. [2]

A semana traz os resultados de Google, [Microsoft](https://theinference.org/markets/companies/microsoft) e [Amazon](https://theinference.org/markets/companies/amazon), além de uma reunião do Federal Reserve, e a CoreWeave divulga os seus em 12 de novembro. [4][8] Se os juros vierem no teto do guidance, o zero sai caro.

## Takeaway

O economista-chefe da Apollo, Torsten Slok, diz que a IA produziu retorno financeiro zero para o S&P 493 — ao mesmo tempo em que a própria gestora é citada entre seis financiadores que estruturam mais de US$ 500 bilhões para a expansão da Nvidia e a emissão de dívida ligada à IA quadruplica, para US$ 466 bilhões.

## Sources

1. [Bloomberg, "AI Provides 'Zero Payoff' to S&P 493 Outside Tech, Apollo Economist Says", 25 October 2026](https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-25/ai-provides-zero-payoff-to-s-p-493-outside-tech-apollo-economist-says)
2. [Business Insider, "Apollo: AI has delivered 'zero financial payoff' outside tech industry", October 2026](https://www.businessinsider.com/apollo-ai-zero-financial-payoff-corporate-america-economic-analysis-2026-10)
3. [Stocktwits via Yahoo Finance, "Apollo's Torsten Slok Warns AI Has Delivered 'Zero Financial Payoff' Outside Tech: 'AI Story Will Be Decided In The S&P 493, Not The Mag 7'", 25 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/apollo-torsten-slok-warns-ai-125709125.html)
4. [Stocktwits via Yahoo Finance, "AI Debt Has Exploded 4X To Nearly $500 Billion: What It Means For NVDA, ORCL And CRWV, According To IO Fund", 25 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/ai-debt-exploded-4x-nearly-112437184.html)
5. [Yahoo Finance via Fortune, "The AI boom is nearly $5 trillion short of paying for itself, Gartner says", 21 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/ai-boom-nearly-5-trillion-153607724.html)
6. [The Inference, "Nvidia guarantees up to $105 billion of OpenAI's Ohio campus; CoreWeave's bonds imply near 63% default odds", 25 October 2026](https://theinference.org/article/nvidia-guarantees-up-to-105-billion-of-openai-s-ohio-campus-coreweave-s-bonds-imply-near-63-default-odds)
7. [CoreWeave, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 25 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001769628)
8. [TIKR via Yahoo Finance, "CoreWeave Slides 11% Toward a 52-Week Low as a $640 Million Interest Bill Rattles Investors", 25 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/coreweave-slides-11-toward-52-131559321.html)
9. [CNBC, "Meta stock sinks nearly 7% as AI spend pushes free cash flow negative", 22 October 2026](https://www.cnbc.com/2026/10/22/meta-stock-q3-earnings-free-cash-flow.html)


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Economista da Apollo dá nota zero à IA fora do setor de tecnologia; gestora é citada nos US$ 500 bilhões da Nvidia — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/apollo-global-management-s-economist-grades-ai-zero-outside-tech-apollo-is-named-in-nvidia-s-500-billion/pt