---
title: "أرديان تثبّت خروج أقليات centrotherm عند 8.74 يورو للسهم.. بينما لا يزال السهم يتداول عند 9.10 يورو"
description: "في مايو، حددت عملية خروج قسري (squeeze-out) بموجب قانون الاندماج التعويض الممنوح لمساهمي الأقلية في الشركة الألمانية المصنعة لمعدات الرقائق والطاقة الشمسية. وبعد أن حُدد الرقم تحسنت توقعات الطلبيات، ولا تزال الأسهم تُتداول أعلى من سعر الخروج النقدي."
publisher: "The Inference"
section: "Deals"
published: 2026-10-15T23:19:40.965Z
modified: 2026-10-15T23:19:40.965Z
canonical: https://theinference.org/article/ardian-fixed-centrotherm-s-exit-at-8-74-a-share-the-stock-still-trades-at-9-10/ar
language: ar
keywords: "M&A, Squeeze Out, Germany, Semiconductors, Private Equity"
---

# أرديان تثبّت خروج أقليات centrotherm عند 8.74 يورو للسهم.. بينما لا يزال السهم يتداول عند 9.10 يورو

> في مايو، حددت عملية خروج قسري (squeeze-out) بموجب قانون الاندماج التعويض الممنوح لمساهمي الأقلية في الشركة الألمانية المصنعة لمعدات الرقائق والطاقة الشمسية. وبعد أن حُدد الرقم تحسنت توقعات الطلبيات، ولا تزال الأسهم تُتداول أعلى من سعر الخروج النقدي.

يتعرض مساهمو الأقلية في شركة [centrotherm international](https://theinference.org/markets/companies/centrotherm-international)، وهي شركة ألمانية تصنع الأفران وأنظمة الطلاء لمصانع الرقائق والطاقة الشمسية، لعملية [خروج قسري بسعر 8.74 يورو للسهم](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/ad-hoc-mitteilungen/centrotherm-international-ag-centrotherm-acquico-ag-uebermittelt-konkretisiertes-verlangen-zur/69340640) [1]. وفي 15 أكتوبر ظل السهم عند 9.10 يورو [2]. وهذه الفجوة تعكس صراعاً حول من يحدد قيمة الشركة: مالكها الجديد أم المحكمة.

## حصة بنسبة 90% لم تُفضِ إلى أي عرض شراء

في 6 نوفمبر 2025، باعت Solarpark Blautal، الشركة القابضة لعائلة هارتونغ المؤسِّسة، [نحو 90% من حصتها إلى كيان تسيطر عليه صناديق أرديان، بعلاوة على سعر السوق](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/ad-hoc-mitteilungen/centrotherm-international-ag-solarpark-blautal-gmbh-veraeussert-mehrheitsbeteiligung-an-der/68326329) [3]. ولا تُتداول أسهم centrotherm إلا في شريحة «السوق الأساسي» (Basic Board) ببورصة فرانكفورت، وهي سوق حرة تقع خارج نطاق قانون الاستحواذ الألماني، ولذلك لم يكن هناك أي التزام بتقديم عرض شراء لبقية المساهمين [3]. وأتمت أرديان، التي تدير أو تقدم المشورة في إدارة نحو 196 مليار دولار، [الصفقة في 17 ديسمبر 2025](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/ueberblick/eqs-news-centrotherm-international-ag-closing-der-transaktion-erfolgreich-vollzogen-ardian/68425270)؛ وأعادت Solarpark Blautal استثمار نحو 39.5% من حصيلة الصفقة في الشركة المشترية، ووصل طلب الخروج القسري مع إتمام الصفقة [4].

## السعر الذي حُدد في مايو

في 15 مايو 2026، حددت الشركة المشترية، Centrotherm AcquiCo، التعويض النقدي عند 8.74 يورو للسهم، فيما أشار خبير عيّنته المحكمة إلى أنه سيصادق على هذا الرقم [1]. و[هبط السهم نحو 27% خلال أسبوع إلى 9.35 يورو](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/ueberblick/centrotherm-aktie-27-prozent-crash-auf-9-35-euro/69381212) [5]. ورغم معارضة مساهمي الأقلية الذين عدّوا التقييم غير كافٍ، صادقت الجمعية العمومية السنوية في 30 يونيو 2026 على الاندماج [6]. وبمجرد قيد الاندماج في السجل التجاري، تتحول الأسهم إلى مطالبة نقدية [1].

*Chart: **سهم centrotherm لم يهبط قط إلى سعر خروجه عند 8.74 يورو** مخطط أعمدة يعرض سعر سهم centrotherm في ثلاثة تواريخ مقارنة بخط التعويض النقدي عند 8.74 يورو*

*باليورو للسهم الواحد؛ الأسعار من تقارير السوق وياهو فاينانس. الخط المرجعي: التعويض النقدي للخروج القسري المحدَّد في 15 مايو 2026. [1][5][9][2]*

## الطلبيات جاءت بعد تحديد السعر

في الأول من أكتوبر، [رفعت centrotherm توقعات حصيلة الطلبيات لعام 2026 إلى ما بين 110 و160 مليون يورو](https://www.webdisclosure.com/press-release/centrotherm-international-ag-etr-centrotherm-reports-solid-first-half-results-for-2026-in-a-challenging-market-environment-BpZBKRg5tK1) بعد أن كانت تتراوح بين 40 و100 مليون يورو وفق التقرير السنوي لعام 2025، وذلك في تحديث للتوقعات صدر في أغسطس [7]. وجاء النصف الأول ضعيفًا: إيرادات 78.9 مليون يورو مقابل 106.4 مليون يورو في الفترة المقابلة من العام السابق، وأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك واستهلاك الدين (EBITDA) بقيمة 4.8 مليون يورو مقابل 14.7 مليون يورو [7]. لكن طلبيات الكهروضوئيات ارتفعت إلى 14.0 مليون يورو من 8.9 مليون يورو، وسجّلت Celloraa Energy الهندية في أبريل طلبية لمعدات خط لإنتاج الخلايا الشمسية بقدرة 1.2 جيجاواط، وتجاوزت الأموال السائلة 170 مليون يورو في ختام السنة المالية الأخيرة [7][8][9].

*Chart: **توقعات الطلبيات لم تتضاعف إلا بعد تحديد سعر الخروج** مخطط نطاقات يقارن توقعات حصيلة طلبيات centrotherm لعام 2026 بصيغتها الأصلية وبعد تحديثها*

*نطاقات توقعات حصيلة الطلبيات للسنة المالية 2026 كما وردت في التقرير السنوي لعام 2025 وفي تحديث التوقعات الصادر في أغسطس 2026؛ بملايين اليورو. [7]*

## ما الذي يقوله سعر 9.10 يورو؟

تُقرأ هذه العلاوة بوصفها رهانًا على [إجراءات تقدير القيمة](https://theinference.org/article/ardian-set-centrotherm-s-exit-at-8-74-a-share-then-the-order-forecast-nearly-tripled)، أي المسار القضائي الألماني الذي يمكن أن يرفع التعويض النقدي للخروج القسري بعد تحديده [9]. لكن الجانب الآخر قائم بالفعل: فالخبير المعيَّن من المحكمة يؤيد رقم 8.74 يورو، والإدارة ما زالت تتوقع أن يأتي إيبيتدا أدنى بفارق واضح من مستواه في 2025 [1][7]. وقد باعت عائلة هارتونغ المؤسِّسة حصتها بعلاوة، واحتفظت بنحو 39.5% من المشتري الذي يحدد سعر الخروج [3][4]. والفجوة بين 9.10 و8.74 يورو رهان على أن تكون الكلمة الأخيرة في قيمة centrotherm من نصيب المحكمة، لا الطرف الذي يحدد السعر.

## Takeaway

لمساهمي الأقلية في centrotherm خروج نقدي محدد قضائياً عند 8.74 يورو، ومع ذلك يتداول السهم عند 9.10 يورو؛ فالسوق يراهن على أن إجراءات تقدير القيمة (appraisal proceedings)، لا من وضع السعر، هي صاحبة الكلمة الأخيرة.

## Sources

1. [ad-hoc-news.de (EQS ad-hoc), centrotherm international AG: Centrotherm AcquiCo AG übermittelt konkretisiertes Verlangen zur Durchführung eines Ausschlusses der Minderheitsaktionäre, 15 May 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/ad-hoc-mitteilungen/centrotherm-international-ag-centrotherm-acquico-ag-uebermittelt-konkretisiertes-verlangen-zur/69340640)
2. [Yahoo Finance Canada, Centrotherm international AG (CTNK.SG) quote, 15 October 2026](https://ca.finance.yahoo.com/quote/CTNK.SG/sec-filing/)
3. [ad-hoc-news.de (EQS ad-hoc), centrotherm international AG: Solarpark Blautal GmbH veräußert Mehrheitsbeteiligung an der centrotherm international AG an ARDIAN, 6 November 2025](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/ad-hoc-mitteilungen/centrotherm-international-ag-solarpark-blautal-gmbh-veraeussert-mehrheitsbeteiligung-an-der/68326329)
4. [ad-hoc-news.de (EQS-News), centrotherm international AG: Closing der Transaktion erfolgreich vollzogen - Ardian Semiconductor wird Hauptaktionär, 18 December 2025](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/ueberblick/eqs-news-centrotherm-international-ag-closing-der-transaktion-erfolgreich-vollzogen-ardian/68425270)
5. [ad-hoc-news.de (boerse-global), Centrotherm Aktie: 27-Prozent-Crash auf 9,35 Euro, 20 May 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/ueberblick/centrotherm-aktie-27-prozent-crash-auf-9-35-euro/69381212)
6. [ad-hoc-news.de (boerse-global), Centrotherm Aktie: Squeeze-out beschlossen, Kurs über Angebot, 6 August 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/unternehmensnachrichten/centrotherm-aktie-squeeze-out-beschlossen-kurs-ueber-angebot/69921266)
7. [EQS-News via webdisclosure, centrotherm reports solid first-half results for 2026 in a challenging market environment, 1 October 2026](https://www.webdisclosure.com/press-release/centrotherm-international-ag-etr-centrotherm-reports-solid-first-half-results-for-2026-in-a-challenging-market-environment-BpZBKRg5tK1)
8. [ad-hoc-news.de (boerse-global), Centrotherm Aktie: 1,2-Gigawatt-Auftrag in Indien, 26 May 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/ueberblick/centrotherm-aktie-1-2-gigawatt-auftrag-in-indien/69422223)
9. [ad-hoc-news.de (boerse-global), Centrotherm Aktie: 9,25 Euro gegen 8,74-Euro-Angebot, 26 July 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/ueberblick/centrotherm-aktie-9-25-euro-gegen-8-74-euro-angebot/69875417)


---

أرديان تثبّت خروج أقليات centrotherm عند 8.74 يورو للسهم.. بينما لا يزال السهم يتداول عند 9.10 يورو — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/ardian-fixed-centrotherm-s-exit-at-8-74-a-share-the-stock-still-trades-at-9-10/ar