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title: "Ardian a fixé le prix de sortie de centrotherm à 8,74 euros par action, mais le titre cote toujours 9,10 euros"
description: "Un retrait obligatoire fondé sur le droit des fusions a fixé en mai l'indemnité des minoritaires de ce fabricant allemand d'équipements pour l'industrie des semi-conducteurs et du solaire. Les perspectives de commandes se sont améliorées depuis la fixation de ce montant, et le titre cote toujours au-dessus du prix de sortie en numéraire."
publisher: "The Inference"
section: "Deals"
published: 2026-10-15T23:19:40.965Z
modified: 2026-10-15T23:19:40.965Z
canonical: https://theinference.org/article/ardian-fixed-centrotherm-s-exit-at-8-74-a-share-the-stock-still-trades-at-9-10/fr
language: fr
keywords: "M&A, Squeeze Out, Germany, Semiconductors, Private Equity"
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# Ardian a fixé le prix de sortie de centrotherm à 8,74 euros par action, mais le titre cote toujours 9,10 euros

> Un retrait obligatoire fondé sur le droit des fusions a fixé en mai l'indemnité des minoritaires de ce fabricant allemand d'équipements pour l'industrie des semi-conducteurs et du solaire. Les perspectives de commandes se sont améliorées depuis la fixation de ce montant, et le titre cote toujours au-dessus du prix de sortie en numéraire.

Les actionnaires minoritaires de [centrotherm international](https://theinference.org/markets/companies/centrotherm-international), fabricant allemand de fours et de systèmes de revêtement pour les usines de puces et de panneaux solaires, sont [contraints de céder leurs titres contre 8,74 euros par action](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/ad-hoc-mitteilungen/centrotherm-international-ag-centrotherm-acquico-ag-uebermittelt-konkretisiertes-verlangen-zur/69340640) [1]. Le 15 octobre, le titre valait encore 9,10 euros [2]. Cet écart est un bras de fer autour d'une question : qui fixe la valeur de l'entreprise, son nouveau propriétaire ou un tribunal ?

## Un bloc de 90 % qui n'a jamais déclenché d'offre

Le 6 novembre 2025, Solarpark Blautal, la holding de la famille fondatrice Hartung, a [cédé sa participation d'environ 90 % à un véhicule contrôlé par des fonds Ardian, avec une prime sur le cours de Bourse](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/ad-hoc-mitteilungen/centrotherm-international-ag-solarpark-blautal-gmbh-veraeussert-mehrheitsbeteiligung-an-der/68326329) [3]. centrotherm ne cote que sur le Basic Board de Francfort, un marché libre hors du champ de la loi allemande sur les OPA : aucune offre n'a donc jamais été due aux autres actionnaires [3]. Ardian, qui gère ou conseille environ 196 milliards de dollars, a [bouclé l'opération le 17 décembre 2025](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/ueberblick/eqs-news-centrotherm-international-ag-closing-der-transaktion-erfolgreich-vollzogen-ardian/68425270) ; Solarpark a réinvesti environ 39,5 % du produit de la cession dans l'acheteur, et la demande de retrait obligatoire est arrivée avec la finalisation [4].

## Le prix a été fixé en mai

Le 15 mai 2026, l'acheteur, Centrotherm AcquiCo, a fixé l'indemnité de retrait à 8,74 euros par action, et un expert désigné par le tribunal a indiqué qu'il confirmerait ce montant [1]. L'action a [chuté d'environ 27 % en une semaine, à 9,35 euros](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/ueberblick/centrotherm-aktie-27-prozent-crash-auf-9-35-euro/69381212) [5]. L'assemblée générale du 30 juin 2026 a malgré tout approuvé la fusion, passant outre les minoritaires qui jugeaient l'évaluation insuffisante [6]. Dès que la fusion sera inscrite au registre du commerce, les actions se transformeront en une créance en numéraire [1].

*Chart: **L'action centrotherm n'est jamais descendue à son prix de sortie de 8,74 euros** Graphique en colonnes du cours de l'action centrotherm à trois dates, face à la ligne de référence des 8,74 euros d'indemnité de retrait*

*En euros par action ; cotations issues de publications de marché et de Yahoo Finance. Ligne de référence : indemnité de retrait fixée le 15 mai 2026. [1][5][9][2]*

## Les commandes sont arrivées après le chiffre

Le 1er octobre, centrotherm a [relevé ses prévisions de prises de commandes 2026, désormais comprises entre 110 et 160 millions d'euros](https://www.webdisclosure.com/press-release/centrotherm-international-ag-etr-centrotherm-reports-solid-first-half-results-for-2026-in-a-challenging-market-environment-BpZBKRg5tK1), contre 40 à 100 millions dans le rapport annuel 2025, à l'occasion d'une mise à jour de ses estimations publiée en août [7]. Le premier semestre a été faible : 78,9 millions d'euros de chiffre d'affaires contre 106,4 millions un an plus tôt, et un EBITDA de 4,8 millions contre 14,7 millions [7]. Mais les commandes photovoltaïques sont passées de 8,9 à 14,0 millions d'euros, la société indienne Celloraa Energy a commandé en avril des équipements pour une ligne de cellules solaires de 1,2 gigawatt, et les liquidités dépassaient 170 millions d'euros à la dernière clôture annuelle [7][8][9].

*Chart: **Les prévisions de commandes n'ont doublé qu'après la fixation du prix de sortie** Graphique comparant les fourchettes de prises de commandes 2026, initiales et révisées, de centrotherm*

*Fourchettes de prévisions de prises de commandes 2026 telles que publiées dans le rapport annuel 2025 et la mise à jour d'août 2026 ; en millions d'euros. [7]*

## Ce que dit le cours de 9,10 euros

Le marché lit cette prime comme un pari sur la [procédure de révision judiciaire du prix (Spruchverfahren)](https://theinference.org/article/ardian-set-centrotherm-s-exit-at-8-74-a-share-then-the-order-forecast-nearly-tripled), ce processus allemand qui peut relever après coup l'indemnité de retrait [9]. L'autre camp existe bel et bien : l'expert soutient les 8,74 euros, et la direction table toujours sur un EBITDA nettement inférieur à celui de 2025 [1][7]. La famille Hartung, elle, a vendu avec une prime et conserve environ 39,5 % de l'acheteur qui fixe le prix de sortie [3][4]. L'écart entre 9,10 et 8,74 euros est un pari : celui qu'un tribunal, et non celui qui a fixé le prix, aura le dernier mot sur la valeur de centrotherm.

## Takeaway

Les minoritaires de centrotherm disposent d'une indemnité de retrait en numéraire fixée par le tribunal à 8,74 euros ; le titre cote pourtant toujours 9,10 euros, et le marché parie que le dernier mot reviendra à la procédure de révision judiciaire du prix (Spruchverfahren), pas à celui qui l'a fixé.

## Sources

1. [ad-hoc-news.de (EQS ad-hoc), centrotherm international AG: Centrotherm AcquiCo AG übermittelt konkretisiertes Verlangen zur Durchführung eines Ausschlusses der Minderheitsaktionäre, 15 May 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/ad-hoc-mitteilungen/centrotherm-international-ag-centrotherm-acquico-ag-uebermittelt-konkretisiertes-verlangen-zur/69340640)
2. [Yahoo Finance Canada, Centrotherm international AG (CTNK.SG) quote, 15 October 2026](https://ca.finance.yahoo.com/quote/CTNK.SG/sec-filing/)
3. [ad-hoc-news.de (EQS ad-hoc), centrotherm international AG: Solarpark Blautal GmbH veräußert Mehrheitsbeteiligung an der centrotherm international AG an ARDIAN, 6 November 2025](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/ad-hoc-mitteilungen/centrotherm-international-ag-solarpark-blautal-gmbh-veraeussert-mehrheitsbeteiligung-an-der/68326329)
4. [ad-hoc-news.de (EQS-News), centrotherm international AG: Closing der Transaktion erfolgreich vollzogen - Ardian Semiconductor wird Hauptaktionär, 18 December 2025](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/ueberblick/eqs-news-centrotherm-international-ag-closing-der-transaktion-erfolgreich-vollzogen-ardian/68425270)
5. [ad-hoc-news.de (boerse-global), Centrotherm Aktie: 27-Prozent-Crash auf 9,35 Euro, 20 May 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/ueberblick/centrotherm-aktie-27-prozent-crash-auf-9-35-euro/69381212)
6. [ad-hoc-news.de (boerse-global), Centrotherm Aktie: Squeeze-out beschlossen, Kurs über Angebot, 6 August 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/unternehmensnachrichten/centrotherm-aktie-squeeze-out-beschlossen-kurs-ueber-angebot/69921266)
7. [EQS-News via webdisclosure, centrotherm reports solid first-half results for 2026 in a challenging market environment, 1 October 2026](https://www.webdisclosure.com/press-release/centrotherm-international-ag-etr-centrotherm-reports-solid-first-half-results-for-2026-in-a-challenging-market-environment-BpZBKRg5tK1)
8. [ad-hoc-news.de (boerse-global), Centrotherm Aktie: 1,2-Gigawatt-Auftrag in Indien, 26 May 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/ueberblick/centrotherm-aktie-1-2-gigawatt-auftrag-in-indien/69422223)
9. [ad-hoc-news.de (boerse-global), Centrotherm Aktie: 9,25 Euro gegen 8,74-Euro-Angebot, 26 July 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/ueberblick/centrotherm-aktie-9-25-euro-gegen-8-74-euro-angebot/69875417)


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Ardian a fixé le prix de sortie de centrotherm à 8,74 euros par action, mais le titre cote toujours 9,10 euros — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/ardian-fixed-centrotherm-s-exit-at-8-74-a-share-the-stock-still-trades-at-9-10/fr