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title: "Ardian fixou a saída da centrotherm em 8,74 euros por ação; o papel ainda negocia a 9,10 euros"
description: "Um squeeze-out por incorporação definiu em maio o valor de saída dos minoritários da fabricante alemã de equipamentos para chips e energia solar. A perspectiva de pedidos melhorou depois que o número foi fixado — e as ações seguem negociando acima da saída em dinheiro."
publisher: "The Inference"
section: "Deals"
published: 2026-10-15T23:19:40.965Z
modified: 2026-10-15T23:19:40.965Z
canonical: https://theinference.org/article/ardian-fixed-centrotherm-s-exit-at-8-74-a-share-the-stock-still-trades-at-9-10/pt
language: pt
keywords: "M&A, Squeeze Out, Germany, Semiconductors, Private Equity"
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# Ardian fixou a saída da centrotherm em 8,74 euros por ação; o papel ainda negocia a 9,10 euros

> Um squeeze-out por incorporação definiu em maio o valor de saída dos minoritários da fabricante alemã de equipamentos para chips e energia solar. A perspectiva de pedidos melhorou depois que o número foi fixado — e as ações seguem negociando acima da saída em dinheiro.

Os minoritários da [centrotherm international](https://theinference.org/markets/companies/centrotherm-international), fabricante alemã de fornos e sistemas de revestimento para fábricas de chips e de energia solar, [estão sendo obrigados a sair do capital por 8,74 euros por ação](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/ad-hoc-mitteilungen/centrotherm-international-ag-centrotherm-acquico-ag-uebermittelt-konkretisiertes-verlangen-zur/69340640) [1]. Em 15 de outubro, o papel ainda custava 9,10 euros [2]. Essa diferença é uma disputa sobre quem define o valor da empresa: o novo dono ou um tribunal.

## Um bloco de 90% que nunca gerou oferta

Em 6 de novembro de 2025, a Solarpark Blautal, holding da família fundadora Hartung, [vendeu sua participação de cerca de 90% a um veículo controlado por fundos da Ardian, com ágio sobre o preço de mercado](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/ad-hoc-mitteilungen/centrotherm-international-ag-solarpark-blautal-gmbh-veraeussert-mehrheitsbeteiligung-an-der/68326329) [3]. A centrotherm negocia apenas no Basic Board de Frankfurt, um mercado aberto fora do alcance da lei alemã de ofertas públicas — por isso, nunca houve obrigação de ofertar aos demais acionistas [3]. A Ardian, que administra ou assessora cerca de 196 bilhões de dólares, [fechou a transação em 17 de dezembro de 2025](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/ueberblick/eqs-news-centrotherm-international-ag-closing-der-transaktion-erfolgreich-vollzogen-ardian/68425270); a Solarpark reinvestiu cerca de 39,5% dos recursos no comprador, e a exigência de squeeze-out chegou junto com o fechamento [4].

## O preço foi fixado em maio

Em 15 de maio de 2026, o comprador, Centrotherm AcquiCo, fixou a indenização em dinheiro em 8,74 euros por ação, e um perito nomeado pelo tribunal indicou que confirmaria o valor [1]. A ação [caiu cerca de 27% em uma semana, para 9,35 euros](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/ueberblick/centrotherm-aktie-27-prozent-crash-auf-9-35-euro/69381212) [5]. A assembleia geral de 30 de junho de 2026 aprovou a incorporação mesmo assim, contrariando minoritários que consideravam a avaliação insuficiente [6]. Assim que a incorporação for inscrita no registro comercial, as ações se convertem em um direito de crédito em dinheiro [1].

*Chart: **A ação da centrotherm nunca caiu ao nível da saída de 8,74 euros** Gráfico de colunas com o preço da ação da centrotherm em três datas, contra a linha da indenização de 8,74 euros*

*Euros por ação; cotações de relatórios de mercado e do Yahoo Finance. Linha de referência: indenização em dinheiro do squeeze-out fixada em 15 de maio de 2026. [1][5][9][2]*

## Os pedidos vieram depois do número

Em 1º de outubro, a centrotherm elevou a previsão de entrada de pedidos de 2026 dos 40 a 100 milhões de euros do relatório anual de 2025 para 110 a 160 milhões, em uma atualização de projeções de agosto [7]. O primeiro semestre foi fraco: receita de 78,9 milhões de euros, ante 106,4 milhões um ano antes, e EBITDA de 4,8 milhões, contra 14,7 milhões [7]. Ainda assim, os pedidos fotovoltaicos subiram de 8,9 para 14,0 milhões de euros, a indiana Celloraa Energy encomendou em abril equipamentos para uma linha de células solares de 1,2 gigawatt e as disponibilidades superavam 170 milhões de euros no último fechamento anual [7][8][9].

*Chart: **Previsão de pedidos dobrou só depois da fixação do preço de saída** Gráfico de intervalos comparando as previsões original e atualizada da centrotherm para a entrada de pedidos em 2026*

*Faixas da previsão de entrada de pedidos para 2026, conforme publicadas no relatório anual de 2025 e na atualização de projeções de agosto de 2026; em milhões de euros. [7]*

## O que dizem os 9,10 euros

O ágio é lido como uma aposta em [processos de reavaliação judicial](https://theinference.org/article/ardian-set-centrotherm-s-exit-at-8-74-a-share-then-the-order-forecast-nearly-tripled), o processo judicial alemão que pode elevar a indenização do squeeze-out a posteriori [9]. O outro lado é real: o perito respalda os 8,74 euros e a administração ainda projeta EBITDA claramente inferior ao de 2025 [1][7]. A família Hartung vendeu com ágio e manteve cerca de 39,5% do comprador que fixa o preço de saída [3][4]. A diferença entre 9,10 e 8,74 euros é uma aposta de que a última palavra sobre o valor da centrotherm será do tribunal, não de quem fixa o preço.

## Takeaway

Os minoritários da centrotherm têm uma saída em dinheiro de 8,74 euros fixada pela Justiça, mas a ação ainda negocia a 9,10 euros — e o mercado aposta que a última palavra será dos processos de reavaliação judicial, não de quem fixou o preço.

## Sources

1. [ad-hoc-news.de (EQS ad-hoc), centrotherm international AG: Centrotherm AcquiCo AG übermittelt konkretisiertes Verlangen zur Durchführung eines Ausschlusses der Minderheitsaktionäre, 15 May 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/ad-hoc-mitteilungen/centrotherm-international-ag-centrotherm-acquico-ag-uebermittelt-konkretisiertes-verlangen-zur/69340640)
2. [Yahoo Finance Canada, Centrotherm international AG (CTNK.SG) quote, 15 October 2026](https://ca.finance.yahoo.com/quote/CTNK.SG/sec-filing/)
3. [ad-hoc-news.de (EQS ad-hoc), centrotherm international AG: Solarpark Blautal GmbH veräußert Mehrheitsbeteiligung an der centrotherm international AG an ARDIAN, 6 November 2025](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/ad-hoc-mitteilungen/centrotherm-international-ag-solarpark-blautal-gmbh-veraeussert-mehrheitsbeteiligung-an-der/68326329)
4. [ad-hoc-news.de (EQS-News), centrotherm international AG: Closing der Transaktion erfolgreich vollzogen - Ardian Semiconductor wird Hauptaktionär, 18 December 2025](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/ueberblick/eqs-news-centrotherm-international-ag-closing-der-transaktion-erfolgreich-vollzogen-ardian/68425270)
5. [ad-hoc-news.de (boerse-global), Centrotherm Aktie: 27-Prozent-Crash auf 9,35 Euro, 20 May 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/ueberblick/centrotherm-aktie-27-prozent-crash-auf-9-35-euro/69381212)
6. [ad-hoc-news.de (boerse-global), Centrotherm Aktie: Squeeze-out beschlossen, Kurs über Angebot, 6 August 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/unternehmensnachrichten/centrotherm-aktie-squeeze-out-beschlossen-kurs-ueber-angebot/69921266)
7. [EQS-News via webdisclosure, centrotherm reports solid first-half results for 2026 in a challenging market environment, 1 October 2026](https://www.webdisclosure.com/press-release/centrotherm-international-ag-etr-centrotherm-reports-solid-first-half-results-for-2026-in-a-challenging-market-environment-BpZBKRg5tK1)
8. [ad-hoc-news.de (boerse-global), Centrotherm Aktie: 1,2-Gigawatt-Auftrag in Indien, 26 May 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/ueberblick/centrotherm-aktie-1-2-gigawatt-auftrag-in-indien/69422223)
9. [ad-hoc-news.de (boerse-global), Centrotherm Aktie: 9,25 Euro gegen 8,74-Euro-Angebot, 26 July 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/ueberblick/centrotherm-aktie-9-25-euro-gegen-8-74-euro-angebot/69875417)


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Ardian fixou a saída da centrotherm em 8,74 euros por ação; o papel ainda negocia a 9,10 euros — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/ardian-fixed-centrotherm-s-exit-at-8-74-a-share-the-stock-still-trades-at-9-10/pt