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title: "아리스타 내부자들, 주식 7억4080만달러어치 팔아치워… 회사 앞엔 97억달러 부품 청구서"
description: "아리스타의 분기 보고서에는 구매약정 97억달러(1년 전 36억달러)가 적혀 있고, 내부자들은 주식 7억4080만달러어치를 팔았다. 시스코의 재고자산도 57억달러로 불어났다. 실적 발표를 앞둔 시장의 질문은 'AI 인프라 구축 비용을 결국 누가 대는가'다."
publisher: "The Inference"
section: "Hardware"
published: 2026-10-19T17:10:26.921Z
modified: 2026-10-19T17:10:26.921Z
canonical: https://theinference.org/article/arista-faces-a-9-7-billion-parts-bill-after-insiders-sold-740-8-million-of-stock/ko
language: ko
keywords: "Arista Networks, Cisco, AI Infrastructure, Networking, Insider Selling, Semiconductors"
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# 아리스타 내부자들, 주식 7억4080만달러어치 팔아치워… 회사 앞엔 97억달러 부품 청구서

> 아리스타의 분기 보고서에는 구매약정 97억달러(1년 전 36억달러)가 적혀 있고, 내부자들은 주식 7억4080만달러어치를 팔았다. 시스코의 재고자산도 57억달러로 불어났다. 실적 발표를 앞둔 시장의 질문은 'AI 인프라 구축 비용을 결국 누가 대는가'다.

## CEO는 주당 201.22달러에 팔았다

데이터센터 스위치 제조업체 [아리스타네트웍스](https://theinference.org/markets/companies/arista-networks)의 [제이슈리 울랄](https://theinference.org/markets/people/jayshree-ullal) 이사회 의장 겸 최고경영자(CEO)는 8월 5일 미리 짜 둔 10b5-1 매도 계획에 따라 76만7029주를 주당 평균 201.22달러에 팔았다. 매도 금액은 1억5430만달러. 매도 뒤에도 1640만주를 보유하고 있다 [1]. 같은 날 주요주주인 안드레아스 베흐톨스하임도 6100만달러어치를 팔았고, 내부자 전체 매도 규모는 3개월간 7억4080만달러에 달한다 [1]. 주가는 10월 15일 기준 [5.1% 하락한 185.54달러](https://www.marketbeat.com/instant-alerts/price-arista-networks-nyse-anet-stock-falls-51-should-you-sell-2026-10-15/)로 내려앉아 울랄 CEO의 매도가를 밑돌았다 [1]. 3분기 실적은 오는 11월 3일 발표된다 [2].

## 붐의 청구서는 두 장의 대차대조표에 놓여 있다

[미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 아리스타의 분기 보고서(10-Q)](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1596532/000159653226000175/anet-20260630.htm)를 보면 취소할 수 없는 구매약정이 6월 30일 기준 97억달러에 이른다. 대차대조표 밖에 있는 항목이며 이 가운데 94억달러는 12개월 안에 이뤄질 예정이다. 1년 전에는 약 36억달러였다 [3][4]. 이 주문들은 메모리와 칩을 미리 묶어 둔 것이다. 울랄 CEO는 부품 공급 제약이 2028년까지 이어질 것으로 내다봤다 [4]. 매출은 37.7% 늘어 30억4000만달러를 기록했고 2026년 연 매출 전망치도 약 126억달러로 상향됐다 [4]. 다만 매출총이익률은 65.2%에서 62.9%로 떨어졌고 3분기 영업이익률 가이던스는 48~49%다 [5][4].

*Chart: **아리스타 분기 매출, 3년새 두 배… 상승 속도도 꺾이지 않아** 2023년 3분기부터 2026년 2분기까지 아리스타네트웍스의 분기 매출(10억달러 단위)을 보여 주는 꺾은선 그래프. 15억달러에서 30억달러로 상승하는 모습*

*아리스타 SEC 공시 기준 분기 매출(10억달러), 2023년 3분기~2026년 2분기. [5]*

[시스코](https://theinference.org/markets/companies/cisco)도 같은 호황을 타고 있지만 모양새는 다르다. [2026 회계연도 4분기 매출은 173억달러](https://www.finanznachrichten.de/nachrichten-2026-08/69299641-cisco-systems-inc-cisco-reports-fourth-quarter-and-fiscal-year-2026-earnings-008.htm)로 18% 늘었고 제품 주문도 35% 증가했다. 다만 재고자산은 1년새 32억달러에서 57억달러로 불었고 조정 매출총이익률은 68.4%에서 66.3%로 떨어졌다. 회사가 내놓은 가이던스는 65~66%다 [6]. 2026 회계연도에는 [하이퍼스케일러(초대형 클라우드 사업자) AI 주문 93억달러](https://theinference.org/article/cisco-s-9-3-billion-in-ai-orders-comes-due-just-as-hpe-finds-800-million-for-a-price-war)를 수주했다. 이 가운데 약 40억달러는 이미 매출로 잡혔고 75억달러는 2027 회계연도에 매출로 반영된다 [6].

*Chart: **부품 비용에 아리스타·시스코 매출총이익률 동반 하락** 1년 전과 최근 분기의 아리스타와 시스코 매출총이익률을 비교한 막대그래프. 두 회사 모두 약 2%포인트 내려간 모습*

*아리스타: 10-Q 기준 매출총이익률, 2026년 2분기 대 2025년 2분기. 시스코: 실적 발표 기준 조정 매출총이익률, 2026 회계연도 4분기 대 2025 회계연도 4분기. 단위 %. [4][5][6]*

*Chart: **AI 네트워크 붐의 청구서, 이제 두 개의 대차대조표에 얹혔다** 아리스타의 구매약정은 36억달러에서 97억달러로, 시스코의 재고자산은 32억달러에서 57억달러로 늘어난 모습을 보여 주는 범위 그래프*

*아리스타: 10-Q와 2분기 컨퍼런스콜 경영진 발표 기준, 2026년 6월 30일 시점 취소할 수 없는 구매약정(1년 전 대비). 시스코: 실적 발표 기준, 2026년 7월 25일 재고자산(2025년 7월 25일 대비). 단위는 10억달러. [3][4][6]*

## 같은 예산, 두 가지 해석

도이체방크는 10월 19일 양사의 투자의견을 '매수'로 재확인했다. 잔마르코 콘티 애널리스트는 하이퍼스케일러의 자금은 네트워크에 닿기까지 12~18개월의 시차가 있다며, 그래서 지금 책정된 예산은 내년을 훌쩍 넘긴 시기까지 매출을 뒷받침한다고 진단했다 [7]. 그는 [전자식 패킷 교환 없이 빛을 그대로 통과시키는 광 회로 스위치(optical circuit switch)](https://theinference.org/article/cisco-named-microsoft-and-alibaba-as-production-customers-then-co-authored-an-optics-standard-with-nvidia)를 스파인 계층(spine layer)에 대한 위협으로 여전히 꼽았다. 울랄 최고경영자(CEO)는 탈착형 광모듈과 구리 케이블이 2028년이나 2029년까지는 버틸 것이라고 맞받았다 [7]. 같은 예산을 반대로 읽은 이도 있다. [브로드컴](https://theinference.org/markets/companies/broadcom)의 [혁 탄](https://theinference.org/markets/people/hock-tan) 최고경영자(CEO)는 10월 12일 싱가포르에서 자본이 “[가장 큰 제약이 될 수 있다](https://www.computerweekly.com/news/366652046/Capital-not-chips-may-be-the-real-brake-on-the-AI-build-out)”고 짚었다. AI 모델을 돌리는 데 한 해 약 2000억달러가 나가는 데 반해 돌아오는 수익은 약 1500억달러에 그친다는 것 [8]. 발언 직후 브로드컴과 [마벨](https://theinference.org/markets/companies/marvell) 주가는 각각 약 4%씩 빠졌다 [9].

## 자금이 늦어지면 어디가 흔들리나

노출 정도는 판이하다. 시스코에서 하이퍼스케일러 AI 사업이 차지하는 비중은 매출의 약 6%다. 반면 아리스타는 같은 예산에 직접 올라타 있다. [마이크로소프트](https://theinference.org/markets/companies/microsoft)와 [메타](https://theinference.org/markets/companies/meta)를 핵심 파트너로 두고 있고, 매출의 10%를 넘는 고객도 한두 곳일 것으로 보인다 [7][4]. 자금 흐름이 늦어지면 수주 물량은 그대로 남을 수 있다. 그 지연을 흡수하는 건 두 개의 대차대조표다. 그 답이 가장 먼저 드러나는 곳은 11월 3일 실적 공시다. 구매약정 항목과 이익률 가이던스, 그리고 스위칭 관련 경영진 발언이다.

## Takeaway

AI 네트워킹 붐은 아리스타와 시스코에서 97억달러 어치의 발이 묶인 부품 주문과 얇아진 이익률로 나타나고 있다. 내부자들은 아리스타 주식 7억4080만달러어치를 팔았다. 11월 3일 나오는 3분기 실적이 누가 옳은지 보여 준다.

## Sources

1. [MarketBeat, "Arista Networks (NYSE:ANET) Stock Falls 5.1% - Should You Sell?", 15 October 2026](https://www.marketbeat.com/instant-alerts/price-arista-networks-nyse-anet-stock-falls-51-should-you-sell-2026-10-15/)
2. [ad-hoc-news.de, "Arista announces AI rack designs. Arista Networks stock trades at EUR 157.40", 18 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/arista-announces-ai-rack-designs-arista-networks-stock-trades-at-eur-157-40/70354359)
3. [Arista Networks Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026, US Securities and Exchange Commission, filed 5 August 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1596532/000159653226000175/anet-20260630.htm)
4. [Zacks Investment Research via The Globe and Mail, "ANET Q2 Earnings Call Centers on Supply Gains and 2026 Raise", 5 August 2026](https://www.theglobeandmail.com/investing/markets/stocks/ANET-N/pressreleases/3667117/anet-q2-earnings-call-centers-on-supply-gains-and-2026-raise/)
5. [Arista Networks, quarterly figures from its SEC filings (company series), retrieved 19 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001596532)
6. [Cisco Systems, "Cisco Reports Fourth Quarter and Fiscal Year 2026 Earnings" (PR Newswire) via Finanznachrichten.de, 12 August 2026](https://www.finanznachrichten.de/nachrichten-2026-08/69299641-cisco-systems-inc-cisco-reports-fourth-quarter-and-fiscal-year-2026-earnings-008.htm)
7. [finanzen.net, "Netzwerk-Sektor im Blick: Aktien von Arista Networks und Cisco vor Zahlen", 19 October 2026](https://www.finanzen.net/nachricht/aktien/netzwerk-sektor-im-blick-aktien-von-arista-networks-und-cisco-vor-zahlen-wo-chancen-und-risiken-liegen-00-15987126)
8. [Computer Weekly, "Capital, not chips, may be the real brake on the AI build-out", 12 October 2026](https://www.computerweekly.com/news/366652046/Capital-not-chips-may-be-the-real-brake-on-the-AI-build-out)
9. [24/7 Wall St, "Broadcom Falls 4% as CEO Hock Tan's Capital Warning Hangs Over AI Chips; Marvell Drops 4%", 16 October 2026](https://247wallst.com/investing/2026/10/16/broadcom-falls-4-as-ceo-hock-tans-capital-warning-hangs-over-ai-chips-marvell-drops-4/)


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아리스타 내부자들, 주식 7억4080만달러어치 팔아치워… 회사 앞엔 97억달러 부품 청구서 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/arista-faces-a-9-7-billion-parts-bill-after-insiders-sold-740-8-million-of-stock/ko