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title: "内部人士套现7.408亿美元后，阿里斯塔面临97亿美元零部件账单"
description: "阿里斯塔自家提交的季报显示，公司采购承诺达97亿美元，一年前为36亿美元；同期内部人士减持股票7.408亿美元。思科库存攀升至57亿美元。两家公司即将发布财报，而市场此刻正追问：这场扩建的钱由谁来出？"
publisher: "The Inference"
section: "Hardware"
published: 2026-10-19T17:10:26.921Z
modified: 2026-10-19T17:10:26.921Z
canonical: https://theinference.org/article/arista-faces-a-9-7-billion-parts-bill-after-insiders-sold-740-8-million-of-stock/zh-CN
language: zh-CN
keywords: "Arista Networks, Cisco, AI Infrastructure, Networking, Insider Selling, Semiconductors"
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# 内部人士套现7.408亿美元后，阿里斯塔面临97亿美元零部件账单

> 阿里斯塔自家提交的季报显示，公司采购承诺达97亿美元，一年前为36亿美元；同期内部人士减持股票7.408亿美元。思科库存攀升至57亿美元。两家公司即将发布财报，而市场此刻正追问：这场扩建的钱由谁来出？

## 首席执行官以201.22美元减持

8月5日，数据中心交换机厂商[阿里斯塔网络](https://theinference.org/markets/companies/arista-networks)董事长兼首席执行官[杰什丽·乌拉尔](https://theinference.org/markets/people/jayshree-ullal)按照预先设立的10b5-1规则（Rule 10b5-1）交易计划，以201.22美元的均价出售767029股股票，套现1.543亿美元，交易后仍持有1640万股[1]。同日，主要股东安德里亚斯·贝希托尔斯海姆（Andreas Bechtolsheim）出售了价值6100万美元的股票；内部人士三个月内合计减持7.408亿美元[1]。截至10月15日，[股价已下跌5.1%，报185.54美元](https://www.marketbeat.com/instant-alerts/price-arista-networks-nyse-anet-stock-falls-51-should-you-sell-2026-10-15/)，低于她的卖出价[1]。第三季度业绩将于11月3日出炉[2]。

## 热潮的账单压在两张资产负债表上

[阿里斯塔提交给美国证券监管机构的10-Q季报](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1596532/000159653226000175/anet-20260630.htm)显示，截至6月30日，公司列于表外的不可撤销采购承诺达97亿美元，其中94亿美元须在12个月内履行，而一年前约为36亿美元[3][4]。这些订单锁定的是内存和芯片供应，乌拉尔预计零部件供应受限的局面将持续到2028年[4]。当季营收增长37.7%，至30.4亿美元，2026年全年展望已上调至约126亿美元[4]；但毛利率从65.2%滑落至62.9%，第三季度经营利润率指引为48%至49%[5][4]。

*Chart: **阿里斯塔季度营收三年翻番，增势不减** 折线图：阿里斯塔网络2023年第三季度至2026年第二季度的季度营收（单位：十亿美元），由1.5升至3.0。*

*季度营收，单位为十亿美元；数据来自阿里斯塔提交美国证交会（SEC）的文件，2023年第三季度至2026年第二季度。 [5]*

[思科](https://theinference.org/markets/companies/cisco)则从另一面经历着同一轮繁荣：[财年第四季度营收173亿美元](https://www.finanznachrichten.de/nachrichten-2026-08/69299641-cisco-systems-inc-cisco-reports-fourth-quarter-and-fiscal-year-2026-earnings-008.htm)，增长18%，产品订单增长35%；但库存一年间从32亿美元升至57亿美元，调整后毛利率从68.4%降至66.3%，公司指引为65%至66%[6]。在2026财年录得的[93亿美元超大规模云厂商（hyperscaler，即大型云计算运营商）AI订单](https://theinference.org/article/cisco-s-9-3-billion-in-ai-orders-comes-due-just-as-hpe-finds-800-million-for-a-price-war)中，约40亿美元已转化为营收，75亿美元将于2027财年确认收入[6]。

*Chart: **零部件成本侵蚀下，两家网络设备厂商毛利率双双下滑** 柱状图：比较阿里斯塔与思科一年前与最新季度的毛利率，两家均下滑约两个百分点。*

*阿里斯塔：2026年第二季度与2025年第二季度毛利率对比，数据来自其10-Q季报；思科：2026财年第四季度与2025财年第四季度调整后毛利率对比，数据来自其业绩公告。单位为百分比。 [4][5][6]*

*Chart: **AI网络的账单，如今压在两张资产负债表上** 区间图：阿里斯塔采购承诺由36亿美元增至97亿美元，思科库存由32亿美元增至57亿美元。*

*阿里斯塔：截至2026年6月30日的不可撤销采购承诺与上年同期对比，数据来自其10-Q季报及管理层在第二季度业绩电话会议上的表述；思科：截至2026年7月25日与2025年7月25日的库存对比，数据来自其业绩公告。单位为十亿美元。 [3][4][6]*

## 同一批预算，两种解读

德意志银行10月19日重申对两家公司的“买入”评级。分析师詹马尔科·孔蒂认为，超大规模云厂商的资金要滞后12至18个月才会流到网络设备这一环，因此眼下的预算将在明年之后很长一段时间内继续转化为营收[7]。他仍将[光电路交换机——不经电子分组交换、直接调度光信号的设备](https://theinference.org/article/cisco-named-microsoft-and-alibaba-as-production-customers-then-co-authored-an-optics-standard-with-nvidia)视作对脊层（Spine）的威胁；乌拉尔则反驳说，可插拔光模块加铜缆足以撑到2028年或2029年[7]。10月12日，[博通](https://theinference.org/markets/companies/broadcom)首席执行官[陈福阳](https://theinference.org/markets/people/hock-tan)在新加坡对同一批预算作出了相反的解读：资本“[可能是最大的制约因素](https://www.computerweekly.com/news/366652046/Capital-not-chips-may-be-the-real-brake-on-the-AI-build-out)”，每年约有2000亿美元投入AI模型的运行，换回来的收入只有约1500亿美元[8]。此言一出，博通和[迈威尔](https://theinference.org/markets/companies/marvell)股价各跌约4%[9]。

## 若资金放缓，冲击将落在何处

两家的敞口并不对称：思科的超大规模云厂商AI业务约占营收的6%，阿里斯塔则直接仰仗这批预算——[微软](https://theinference.org/markets/companies/microsoft)和[Meta](https://theinference.org/markets/companies/meta)是其关键合作伙伴，一两家客户占营收的比例可能超过10%[7][4]。一旦资金放缓，在手订单可以稳住，延迟则由两张资产负债表来消化。11月3日发布的三季报将率先揭晓：答案藏在采购承诺科目、利润率指引和管理层对交换业务的评论里。

## Takeaway

AI网络热潮如今体现为97亿美元的锁定零部件订单，以及阿里斯塔与思科双双变薄的利润率；恰在此时，阿里斯塔内部人士套现7.408亿美元股票。11月3日发布的季报将证明谁对谁错。

## Sources

1. [MarketBeat, "Arista Networks (NYSE:ANET) Stock Falls 5.1% - Should You Sell?", 15 October 2026](https://www.marketbeat.com/instant-alerts/price-arista-networks-nyse-anet-stock-falls-51-should-you-sell-2026-10-15/)
2. [ad-hoc-news.de, "Arista announces AI rack designs. Arista Networks stock trades at EUR 157.40", 18 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/arista-announces-ai-rack-designs-arista-networks-stock-trades-at-eur-157-40/70354359)
3. [Arista Networks Form 10-Q for the quarter ended 30 June 2026, US Securities and Exchange Commission, filed 5 August 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1596532/000159653226000175/anet-20260630.htm)
4. [Zacks Investment Research via The Globe and Mail, "ANET Q2 Earnings Call Centers on Supply Gains and 2026 Raise", 5 August 2026](https://www.theglobeandmail.com/investing/markets/stocks/ANET-N/pressreleases/3667117/anet-q2-earnings-call-centers-on-supply-gains-and-2026-raise/)
5. [Arista Networks, quarterly figures from its SEC filings (company series), retrieved 19 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001596532)
6. [Cisco Systems, "Cisco Reports Fourth Quarter and Fiscal Year 2026 Earnings" (PR Newswire) via Finanznachrichten.de, 12 August 2026](https://www.finanznachrichten.de/nachrichten-2026-08/69299641-cisco-systems-inc-cisco-reports-fourth-quarter-and-fiscal-year-2026-earnings-008.htm)
7. [finanzen.net, "Netzwerk-Sektor im Blick: Aktien von Arista Networks und Cisco vor Zahlen", 19 October 2026](https://www.finanzen.net/nachricht/aktien/netzwerk-sektor-im-blick-aktien-von-arista-networks-und-cisco-vor-zahlen-wo-chancen-und-risiken-liegen-00-15987126)
8. [Computer Weekly, "Capital, not chips, may be the real brake on the AI build-out", 12 October 2026](https://www.computerweekly.com/news/366652046/Capital-not-chips-may-be-the-real-brake-on-the-AI-build-out)
9. [24/7 Wall St, "Broadcom Falls 4% as CEO Hock Tan's Capital Warning Hangs Over AI Chips; Marvell Drops 4%", 16 October 2026](https://247wallst.com/investing/2026/10/16/broadcom-falls-4-as-ceo-hock-tans-capital-warning-hangs-over-ai-chips-marvell-drops-4/)


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内部人士套现7.408亿美元后，阿里斯塔面临97亿美元零部件账单 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/arista-faces-a-9-7-billion-parts-bill-after-insiders-sold-740-8-million-of-stock/zh-CN