--- title: "バックブレーズ、コアウィーブと3億3500万ドル契約 最低コミットメントの到来は27年半ば、株価は12.69ドル" description: "6月の1日43%急騰と目標株価の倍増で、バックブレーズとコアウィーブの3億3500万ドルに上るストレージ契約は、今夏の小型AI株トレードの花形となった。だが契約条項そのものが、最低売上高コミットメント(minimum revenue commitment)の履行を2027年半ばごろまで繰り延べている。株価はその後12.69ドルへ押し戻され、アナリスト平均の目標株価22.83ドルを大きく下回る。" publisher: "The Inference" section: "Infrastructure" published: 2026-10-11T01:09:41.175Z modified: 2026-10-11T01:09:41.175Z canonical: https://theinference.org/article/backblaze-s-335-million-coreweave-contract-doesn-t-hit-its-minimums-until-mid-2027-stock-at-12-69/ja language: ja keywords: "Backblaze, CoreWeave, Cloud Storage, Neoclouds, Convertibles, Stock Movers" --- # バックブレーズ、コアウィーブと3億3500万ドル契約 最低コミットメントの到来は27年半ば、株価は12.69ドル > 6月の1日43%急騰と目標株価の倍増で、バックブレーズとコアウィーブの3億3500万ドルに上るストレージ契約は、今夏の小型AI株トレードの花形となった。だが契約条項そのものが、最低売上高コミットメント(minimum revenue commitment)の履行を2027年半ばごろまで繰り延べている。株価はその後12.69ドルへ押し戻され、アナリスト平均の目標株価22.83ドルを大きく下回る。 ## ストレージ株、6月に垂直上昇 [バックブレーズ](https://theinference.org/markets/companies/backblaze)は2026年6月23日、[コアウィーブとの5年・総額3億3500万ドル・数エクサバイト規模のストレージ契約](https://seekingalpha.com/news/4606115-backblaze-blasts-off-after-securing-335m-deal-with-coreweave-to-provide-storage-capacity)を締結した。相手はブラックストーンと[エヌビディア](https://theinference.org/markets/companies/nvidia)が出資するネオクラウド(新興クラウド)で、同社史上最大の契約となる[1][3][4]。株価は寄り付きを30%高で始め、終値は前日比43%高の11.66ドル。上げ幅は5月上旬以来の水準で、個人投資家の書き込みは1日で約1万9000%増えた[2]。ウィリアム・ブレアは投資判断「アンダーパフォーム」を解除し、この契約を「ゲームチェンジャー」と評した。シティズンズは目標株価を8ドルから14ドルへ、クレイグ・ハラムは6.50ドルから16ドルへ切り上げた[2]。 ## 再評価の波は2度 2波目は8月3日の第2四半期(4~6月期)決算に続いた。[売上高が18%増の4270万ドルと会社ガイダンスを上回り](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/backblaze-q2-earnings-call-highlights-230348079.html)、通期見通しも1億7200万~1億7400万ドルに引き上げられた[4]。オッペンハイマーは目標株価を15ドルから25ドルへ、B・ライリーは24ドルへ、レイクストリートとシティズンズは21ドルへと相次いで引き上げた[5][6]。7人のアナリストの平均目標株価は現在22.83ドル。一方、株価は10月9日、12.69ドルで引けた[6]。 *Chart: **目標株価は5社とも終値12.69ドルを上回り、転換価格を超えるのは2社** アナリスト5社のバックブレーズ目標株価(16~25ドル)を示す棒グラフ。終値12.69ドルと転換価格21.94ドルの2本の参照線を付す* *6月のコアウィーブ契約発表と8月の第2四半期決算後に提示された目標株価。参照線はクーポン0%転換社債の転換価格と、2026年10月9日のナスダック終値を示す。出所:Stocktwits、Yahoo Finance、MarketScreener、Business Wire [2][5][6][8]* ## 契約の時計は2027年半ばを指す 発表額の3億3500万ドルのうち、2200万ドルは新株予約権(ワラント)の価値で、3億1300万ドルが残存履行債務(remaining performance obligations)に計上された。4~6月期の売上ペースで換算すると、全社売上高の7四半期分を超える規模だ[4]。純契約額の約7割を占めるプラットフォーム部分が最低コミットメントに達するのは2027年半ば頃になる。残りは[コアウィーブ](https://theinference.org/markets/companies/coreweave)が保有するハードウェア上のマネージドサービスで、[バックブレーズ](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001462056)が計上するのはソフトウェアと要員の提供分にとどまり、ハードウェアマージンは含まれない[4]。契約の「お墨付き」は6月に株価で織り込み済み。売上の日付は2027年だ。 ## 損益計算書より先に請求書が届く 契約は、減速に転じていた事業を救った。[成長率は2024年を通じて25%超だったものの、契約締結前の2四半期には約12%まで鈍化](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001462056)していた[7]。ただ、契約を支える負担は重い。設備投資は2026年売上高の55~65%と会社ガイダンスで示しており、調整後フリーキャッシュフロー(FCF)が中立になるのはリースを活用した場合だけ。売上総利益率も一時的に目減りする[4]。資金調達は8月に実施した。[発行額を増額した1億7500万ドルのゼロクーポン転換社債(2031年償還)](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/backblaze-announces-pricing-upsized-175-021700817.html)で、転換価格は21.94ドル。キャップドコール(上限付きコール)の上限価格は33.76ドル[8]。株価はその日16.88ドルで終えた。現在の12.69ドルでは、転換価格は終値を73%上回る[8][6]。 *Chart: **コアウィーブ契約前に伸び率は12%まで鈍化、4~6月期売上は4270万ドルに** バックブレーズの四半期売上高(2024年7~9月期~2026年4~6月期)の縦棒グラフ。3260万ドルから4270万ドルへ増加* *SEC提出資料に基づく四半期別売上高(100万ドル単位)。コアウィーブとの契約は2026年6月23日締結。出所:バックブレーズのSEC提出資料の四半期数値(2026年10月10日取得) [10]* ## 強気筋には決算が味方する 「B2」ストレージの売上高は第2四半期(4~6月期)に34%増となり、5月の値上げの寄与を除いても約26%増えた。コアウィーブは主要なAIクラウド顧客では4社目。このほかマネージドストレージをめぐる商談が約6件動いている[4][9]。コアウィーブのバイスプレジデントは、バックブレーズの[HDDストレージを「大規模運用でも信頼性が高く、容易に利用できる」](https://www.sdxcentral.com/news/coreweave-enlists-backblaze-for-massive-cloud-storage-expansion/)と評価している[3]。ただし、いずれも2件目の締結済み契約ではない。導入の遅延やドライブ価格の高騰が先に響く可能性がある[9]。 ## 決着は日程どおりに訪れる 第3四半期(7~9月期)の会社ガイダンスは4440万~4480万ドルで、決算は11月に発表される[4]。決定的な関門はその先にある。ネオクラウド2社目との契約締結と、コアウィーブの最低コミットメントが2027年半ばの本格立ち上がりまで維持されるかどうかだ。それまでの間、株主が保有するのは設備投資と、ゼロクーポン転換社債と、そして待つことである。 ## Takeaway コアウィーブ契約は、減速していたバックブレーズを救った。ただし最低コミットメントの履行は2027年半ばまで先で、売上高の55~65%に当たる設備投資と1億7500万ドルのゼロクーポン転換社債という支払いが先に来る。判定は、2件目のネオクラウド契約と11月の第3四半期(7~9月期)決算まで待つことになる。 ## Sources 1. [Seeking Alpha News, "Backblaze blasts off after securing $335M deal with CoreWeave to provide storage capacity", 23 June 2026](https://seekingalpha.com/news/4606115-backblaze-blasts-off-after-securing-335m-deal-with-coreweave-to-provide-storage-capacity) 2. [Stocktwits, "BLZE Stock On Track For Its Best Day Since March 2024: 'Game-Changing' CoreWeave Deal Sparks Analyst Upgrades", June 2026](https://stocktwits.com/news-articles/markets/equity/why-backblaze-blze-stock-is-rising-coreweave-deal-analyst-upgrades/cZKyeKfR7f5) 3. [SDxCentral, Ben Wodecki, "CoreWeave enlists Backblaze for massive cloud storage expansion", 25 June 2026](https://www.sdxcentral.com/news/coreweave-enlists-backblaze-for-massive-cloud-storage-expansion/) 4. [MarketBeat via Yahoo Finance, "Backblaze Q2 Earnings Call Highlights", 3 August 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/backblaze-q2-earnings-call-highlights-230348079.html) 5. [Yahoo Finance (Stocktwits news team, Rounak Jain), "BLZE Stock Hits A 55-Month High: CEO Says Backblaze Had An 'Amazing Quarter', CRWV Deal Impresses Wall Street", 4 August 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/blze-stock-hits-55-month-140512183.html) 6. [MarketScreener, Backblaze, Inc. (BLZE) news, quotes and analyst-consensus page, market data as of 9 October 2026](https://www.marketscreener.com/news/backblaze-to-present-at-ai-infra-summit-2026-architecting-the-ai-data-plane-ce785bdcdc8bf12c) 7. [Backblaze quarterly revenue and growth from its SEC filings, retrieved 10 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001462056) 8. [Business Wire via Yahoo Finance, "Backblaze Announces Pricing of Upsized $175 Million Convertible Senior Notes Offering", 19 August 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/backblaze-announces-pricing-upsized-175-021700817.html) 9. [Seeking Alpha, "Backblaze: AI Contracts Strengthen The Growth, But Margins Face A Temporary Hit", 15 September 2026](https://seekingalpha.com/article/4946455-backblaze-ai-contracts-strengthen-the-growth-but-margins-face-a-temporary-hit) 10. [Backblaze, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 10 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001462056) --- バックブレーズ、コアウィーブと3億3500万ドル契約 最低コミットメントの到来は27年半ば、株価は12.69ドル — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/backblaze-s-335-million-coreweave-contract-doesn-t-hit-its-minimums-until-mid-2027-stock-at-12-69/ja