--- title: "백블레이즈의 3억3500만달러 코어웨이브 계약…최소 매출 의무 시점은 2027년 중반, 주가는 12.69달러" description: "6월의 하루 43% 급등과 두 배로 뛴 목표주가는 백블레이즈의 3억3500만달러 규모 코어웨이브 스토리지 계약을 이번 여름을 대표하는 소형주 AI 테마 거래로 만들었다. 그런데 계약 조건 자체가 최소 매출 의무 발생 시점을 2027년 중반쯤으로 미뤄뒀다. 주가는 이후 12.69달러로 밀렸고, 애널리스트 평균 목표주가는 22.83달러다." publisher: "The Inference" section: "Infrastructure" published: 2026-10-11T01:09:41.175Z modified: 2026-10-11T01:09:41.175Z canonical: https://theinference.org/article/backblaze-s-335-million-coreweave-contract-doesn-t-hit-its-minimums-until-mid-2027-stock-at-12-69/ko language: ko keywords: "Backblaze, CoreWeave, Cloud Storage, Neoclouds, Convertibles, Stock Movers" --- # 백블레이즈의 3억3500만달러 코어웨이브 계약…최소 매출 의무 시점은 2027년 중반, 주가는 12.69달러 > 6월의 하루 43% 급등과 두 배로 뛴 목표주가는 백블레이즈의 3억3500만달러 규모 코어웨이브 스토리지 계약을 이번 여름을 대표하는 소형주 AI 테마 거래로 만들었다. 그런데 계약 조건 자체가 최소 매출 의무 발생 시점을 2027년 중반쯤으로 미뤄뒀다. 주가는 이후 12.69달러로 밀렸고, 애널리스트 평균 목표주가는 22.83달러다. ## 6월에 수직 상승한 스토리지 주식 [백블레이즈](https://theinference.org/markets/companies/backblaze)는 2026년 6월 23일, 블랙스톤과 [엔비디아](https://theinference.org/markets/companies/nvidia)가 투자한 네오클라우드 기업 코어웨이브와 [5년간 3억3500만달러 규모의 수 엑사바이트급 스토리지 계약](https://seekingalpha.com/news/4606115-backblaze-blasts-off-after-securing-335m-deal-with-coreweave-to-provide-storage-capacity)을 맺고 이날 30% 급등 출발했다. 회사 역대 최대 규모의 계약이다[1][3][4]. 주가는 43% 오른 11.66달러에 마감, 5월 초 이후 최대 일간 상승률을 기록했다. 이날 개인 투자자 커뮤니티에서 이 종목 언급량은 하루 만에 1만9000% 가까이 폭증했다[2]. 윌리엄 블레어는 '언더퍼폼(Underperform)' 투자의견을 철회하고 이 계약을 '게임 체인저'로 불렀다. 시티즌스는 목표주가를 8달러에서 14달러로, 크레이그 할럼은 6.5달러에서 16달러로 올렸다[2]. ## 두 차례 이어진 밸류에이션 재평가 두 번째 재평가 물결은 8월 3일 2분기 실적 발표 뒤에 일었다. [매출은 18% 증가한 4270만달러로 가이던스를 웃돌았고](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/backblaze-q2-earnings-call-highlights-230348079.html), 연간 매출 전망치도 1억7200만~1억7400만달러로 상향됐다[4]. 오펜하이머는 목표주가를 15달러에서 25달러로, B. 라일리는 24달러로, 레이크 스트리트와 시티즌스는 각각 21달러로 제시했다[5][6]. 7명 애널리스트의 평균 목표주가는 현재 22.83달러다. 주가는 10월 9일 12.69달러로 장을 마감했다[6]. *Chart: **상향된 백블레이즈 목표주가는 모두 12.69달러 시세 위…5곳 중 2곳만 전환가격 넘어** 5명 애널리스트가 제시한 백블레이즈 목표주가(16~25달러)를 담은 막대그래프. 12.69달러 종가와 21.94달러 전환가격 기준선이 표시돼 있다.* *6월 코어웨이브 계약 발표와 8월 2분기 실적 발표 이후 제시된 목표주가. 기준선은 이자율 0% 전환사채의 전환가격과 2026년 10월 9일 나스닥 종가를 나타낸다. 자료: Stocktwits, 야후 파이낸스, MarketScreener, 비즈니스와이어. [2][5][6][8]* ## 계약의 시계는 2027년 중반을 가리킨다 발표 때 내건 3억3500만 달러 중 2200만 달러는 워런트 가치다. 잔여이행의무(Remaining Performance Obligations)로 계상된 것은 3억1300만 달러로, 2분기 매출 속도로 환산하면 회사 전체 매출 7개 분기가 넘는 금액이다 [4]. 계약 순액의 약 70%를 차지하는 플랫폼 부문은 최소 약정 수준에 2027년 중반께에야 도달한다. 나머지는 [코어웨이브](https://theinference.org/markets/companies/coreweave) 소유 하드웨어 위에서 돌아가는 관리형 서비스로, [백블레이즈](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001462056)가 매출로 잡는 것은 소프트웨어와 인력 운영 몫이지 하드웨어 마진이 아니다 [4]. 검증 효과는 6월에 이미 주가에 반영됐고, 매출은 2027년에야 들어온다. ## 비용 청구서는 손익계산서보다 먼저 도착한다 이 계약은 둔화의 길을 걷던 사업을 구해낸 거래였다. [2024년 내내 25%를 웃돌던 성장률이 계약 직전 두 분기에는 12% 안팎으로 식었다](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001462056) [7]. 계약 물량을 소화하려면 가이던스 기준 2026년 매출의 55~65%에 달하는 자본지출이 든다. 조정 자유현금흐름은 자본리스를 통해서만 균형을 맞추고, 매출총이익률도 일시적으로 꺾린다 [4]. 자금 조달은 8월에 이뤄졌다. [규모를 키운 1억7500만 달러짜리 무이자 전환사채(2031년 만기)](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/backblaze-announces-pricing-upsized-175-021700817.html)로, 전환가격은 21.94달러, 상한 콜옵션(Capped Call)은 33.76달러다 [8]. 발표 당일 종가는 16.88달러였다. 현재 주가 12.69달러 기준으로 전환가격은 시세보다 73% 위에 떠 있다 [8][6]. *Chart: **성장률 12%까지 식었던 백블레이즈…코어웨이브 계약으로 2분기 매출 4270만 달러** 백블레이즈의 분기별 매출을 담은 세로 막대그래프. 2024년 3분기 3260만 달러에서 2026년 2분기 4270만 달러로 커진다.* *SEC 공시에 보고된 분기 매출(단위: 100만 달러). 코어웨이브 계약은 2026년 6월 23일 체결됐다. 자료: 백블레이즈 SEC 공시 분기 수치, 2026년 10월 10일 조회. [10]* ## 강세론자들의 손을 들어준 분기 실적 2분기 B2 스토리지 매출은 34% 늘었다. 5월 가격 인상 효과를 빼면 증가율은 26% 안팎이다. 코어웨이브는 백블레이즈의 네 번째 주요 AI 클라우드 고객이며, 관리형 스토리지 협상도 여섯 건 안팎 열려 있다 [4][9]. 코어웨이브 부사장은 백블레이즈의 [HDD 스토리지가 "대규모로도 안정적이고 손쉽게 쓸 수 있다"](https://www.sdxcentral.com/news/coreweave-enlists-backblaze-for-massive-cloud-storage-expansion/)고 평가했다 [3]. 하지만 이 가운데 어느 것도 체결을 마친 두 번째 계약은 아니다. 구축 지연이나 하드디스크 가격 상승이 먼저 발목을 잡을 수 있다 [9]. ## 결론은 정해진 시간표대로 나온다 3분기 가이던스는 4440만~4480만 달러다. 실적 발표는 11월이다 [4]. 결정적 시험은 그보다 뒤에 있다. 두 번째 네오클라우드 계약 체결 여부, 그리고 코어웨이브의 최소 약정액이 2027년 중반 본격 가동 때까지 지켜지는지 여부다. 그 전까지 주주들이 쥐게 되는 것은 자본지출과 무이자 전환사채, 그리고 기다림이다. ## Takeaway 코어웨이브 계약은 성장 둔화에 빠진 백블레이즈를 구해냈지만 최소 매출 의무는 2027년 중반으로 미뤄져 있다. 매출의 55~65%에 달하는 설비투자(CAPEX)와 1억7500만달러 규모 무이자 전환사채라는 청구서가 먼저 들어온다. 승부는 두 번째 네오클라우드(Neocloud) 계약 체결과 11월 3분기 실적에서 갈린다. ## Sources 1. [Seeking Alpha News, "Backblaze blasts off after securing $335M deal with CoreWeave to provide storage capacity", 23 June 2026](https://seekingalpha.com/news/4606115-backblaze-blasts-off-after-securing-335m-deal-with-coreweave-to-provide-storage-capacity) 2. [Stocktwits, "BLZE Stock On Track For Its Best Day Since March 2024: 'Game-Changing' CoreWeave Deal Sparks Analyst Upgrades", June 2026](https://stocktwits.com/news-articles/markets/equity/why-backblaze-blze-stock-is-rising-coreweave-deal-analyst-upgrades/cZKyeKfR7f5) 3. [SDxCentral, Ben Wodecki, "CoreWeave enlists Backblaze for massive cloud storage expansion", 25 June 2026](https://www.sdxcentral.com/news/coreweave-enlists-backblaze-for-massive-cloud-storage-expansion/) 4. [MarketBeat via Yahoo Finance, "Backblaze Q2 Earnings Call Highlights", 3 August 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/backblaze-q2-earnings-call-highlights-230348079.html) 5. [Yahoo Finance (Stocktwits news team, Rounak Jain), "BLZE Stock Hits A 55-Month High: CEO Says Backblaze Had An 'Amazing Quarter', CRWV Deal Impresses Wall Street", 4 August 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/blze-stock-hits-55-month-140512183.html) 6. [MarketScreener, Backblaze, Inc. (BLZE) news, quotes and analyst-consensus page, market data as of 9 October 2026](https://www.marketscreener.com/news/backblaze-to-present-at-ai-infra-summit-2026-architecting-the-ai-data-plane-ce785bdcdc8bf12c) 7. [Backblaze quarterly revenue and growth from its SEC filings, retrieved 10 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001462056) 8. [Business Wire via Yahoo Finance, "Backblaze Announces Pricing of Upsized $175 Million Convertible Senior Notes Offering", 19 August 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/backblaze-announces-pricing-upsized-175-021700817.html) 9. [Seeking Alpha, "Backblaze: AI Contracts Strengthen The Growth, But Margins Face A Temporary Hit", 15 September 2026](https://seekingalpha.com/article/4946455-backblaze-ai-contracts-strengthen-the-growth-but-margins-face-a-temporary-hit) 10. [Backblaze, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 10 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001462056) --- 백블레이즈의 3억3500만달러 코어웨이브 계약…최소 매출 의무 시점은 2027년 중반, 주가는 12.69달러 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/backblaze-s-335-million-coreweave-contract-doesn-t-hit-its-minimums-until-mid-2027-stock-at-12-69/ko