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title: "Barclays dégrade NetApp deux jours après un bond de 30 % du chiffre d'affaires : la faute aux prix de la mémoire, pas à l'IA"
description: "Le 12 octobre, NetApp a dépassé les attentes et relevé ses prévisions. Le 14, Barclays dégradait le titre : à ses yeux, c'est l'inflation des prix de la mémoire, et non la demande liée à l'IA, qui alimente le boom. Le trimestre prochain dira qui a raison."
publisher: "The Inference"
section: "Markets"
published: 2026-10-15T16:16:53.002Z
modified: 2026-10-15T16:16:53.002Z
canonical: https://theinference.org/article/barclays-cut-netapp-two-days-after-revenue-jumped-30-calling-the-boom-memory-prices-not-ai/fr
language: fr
keywords: "NetApp, Analyst Downgrades, Enterprise Hardware, AI Infrastructure, Memory Prices"
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# Barclays dégrade NetApp deux jours après un bond de 30 % du chiffre d'affaires : la faute aux prix de la mémoire, pas à l'IA

> Le 12 octobre, NetApp a dépassé les attentes et relevé ses prévisions. Le 14, Barclays dégradait le titre : à ses yeux, c'est l'inflation des prix de la mémoire, et non la demande liée à l'IA, qui alimente le boom. Le trimestre prochain dira qui a raison.

Deux jours après que [NetApp](https://theinference.org/markets/companies/netapp) [a publié son meilleur trimestre depuis des années](https://chipdispatch.com/articles/netapp-posts-record-2b-q1-raises-fy27-outlook-17-on-ai-deals-588c37f5), l'analyste de [Barclays](https://theinference.org/markets/companies/barclays) Tim Long a tout de même dégradé le titre à « Equal Weight » (pondération neutre). Son argument : les sept valeurs de matériel informatique d'entreprise qu'il couvre ont gagné environ 140 % cette année et [traitent à près de 21 fois les bénéfices estimés pour 2027, contre une moyenne d'environ 15 sur cinq ans](https://www.foreignpolicyjournal.com/2026/10/15/barclays-downgrades-dell-nyse-dell-hpe-and-netapp-after-valuations-run-too-far-ahead-of-ai-reality/), alors qu'aucune inflexion significative de l'IA en entreprise ne s'est encore matérialisée [2]. Après l'annonce, le titre [a chuté aux côtés de Dell et de HPE](https://www.investopedia.com/market-update-dell-hpe-and-netapp-stocks-slump-after-downgrades-on-worries-about-ai-spending-12173932) [3]. L'investisseur du secteur du stockage doit désormais choisir son camp, et les chiffres publiés ne facilitent pas la tâche.

## Le trimestre à l'origine de la dégradation

Le premier trimestre fiscal de NetApp, publié le 12 octobre, a affiché un chiffre d'affaires de 2,02 milliards de dollars, en hausse de 30 % sur un an, après +12 % et +4 % au cours des deux trimestres précédents [1]. Les revenus des baies tout flash ont bondi de 47 %, à 1,31 milliard de dollars ; les ventes de produits ont grimpé de 51 %, à 987 millions de dollars ; et la société a signé 350 contrats liés à l'IA et aux data lakes [1]. Le résultat net selon les normes GAAP a progressé de 61 %, à 375 millions de dollars, et le PDG [George Kurian](https://theinference.org/markets/people/george-kurian) a relevé de 17 % ses prévisions annuelles, à 8,1 milliards de dollars [1]. La croissance accélère, elle ne faiblit pas.

*Chart: **La croissance de NetApp bondit à 30 % juste avant la dégradation** Graphique en courbes de la croissance du chiffre d'affaires de NetApp sur un an, sur quatre trimestres fiscaux : 4 %, 12 % et 30 % constatés, et 23 % attendus pour le trimestre de décembre, à titre d'estimation.*

*La croissance de NetApp bondit à 30 % juste avant la dégradation [1]*

## Ce que les chiffres cachent

La complication se loge au cœur même de ce dépassement des attentes. Kurian lui-même a pointé un « environnement de coûts des composants difficile » : une partie de l'envolée des baies tout flash tient à la hausse des prix de la NAND, davantage qu'à la progression des volumes ; et la marge brute, remontée à 70,6 % contre 70,1 %, atteste qu'en ce trimestre le vent porteur des prix a eu raison du vent contraire des approvisionnements [1]. Le flux de trésorerie disponible (free cash flow) a reculé à 401 millions de dollars, contre 620 millions un an plus tôt, le besoin en fonds de roulement ayant absorbé ce surcroît d'activité [1]. C'est précisément la thèse de Tim Long : une croissance gonflée par les prix des mémoires, qui devraient, selon ses termes, « se normaliser, voire reculer », ce qui réduirait les dépassements de prévisions au cours des deux prochaines années [2]. Sur la même logique, Barclays a ramené son objectif de cours sur Dell de 603 à 574 dollars, imputant en grande partie la progression du titre aux hausses de prix qui compensent l'inflation des mémoires [2].

*Chart: **Le flux de trésorerie disponible tombe à 401 millions de dollars, absorbé par le besoin en fonds de roulement** Graphique en courbes du flux de trésorerie disponible trimestriel de NetApp, du premier trimestre 2024 au deuxième trimestre 2026, montrant la chute de 900 millions à 401 millions de dollars au dernier trimestre.*

*Flux de trésorerie disponible trimestriel, en milliards de dollars, d'après les documents déposés par NetApp auprès de la SEC. Les 401 millions de dollars du dernier trimestre marquent un repli de 35 % par rapport aux 900 millions un an plus tôt. [5]*

## Le contrepoint et l'indice décisif

Kurian, lui, soutient que la demande dépasse le seul périmètre de l'IA : c'est une vague de modernisation qui traverse les bases de données, les données non structurées et tous les segments de clientèle — « une amélioration nette et structurelle », selon lui [1]. L'acquisition de Peak:AIO, [annoncée le même jour](https://chipdispatch.com/articles/netapp-to-acquire-peak-aio-fold-parallel-nfs-into-ontap-4e269451), double la mise sur ce pari : une couche de métadonnées en NFS parallèle, conçue pour des clusters GPU de mille milliards de fichiers [4].

L'indice décisif, c'est le chiffre du trimestre prochain, attendu à 2,1 milliards de dollars, en hausse de 23 % [1]. Si la croissance tient pendant que les prix de la NAND se détendent, Kurian aura raison. Si elle cale, c'est la dégradation qui aura vu juste.

## Takeaway

Le trimestre à +30 % de NetApp et la dégradation de Barclays sont deux lectures d'une même preuve : inflation des prix de la mémoire ou demande structurelle liée à l'IA. Les prévisions de 2,1 milliards de dollars pour le trimestre de décembre serviront de test.

## Sources

1. [Chip Dispatch, NetApp Posts Record $2B Q1, Raises FY27 Outlook 17% on AI Deals, 12 October 2026](https://chipdispatch.com/articles/netapp-posts-record-2b-q1-raises-fy27-outlook-17-on-ai-deals-588c37f5)
2. [Foreign Policy Journal, Barclays Downgrades Dell, HPE and NetApp After Valuations Run Too Far Ahead of AI Reality, 15 October 2026](https://www.foreignpolicyjournal.com/2026/10/15/barclays-downgrades-dell-nyse-dell-hpe-and-netapp-after-valuations-run-too-far-ahead-of-ai-reality/)
3. [Investopedia, Dell, HPE and NetApp Stocks Slump After Downgrades on Worries About AI Spending, October 2026](https://www.investopedia.com/market-update-dell-hpe-and-netapp-stocks-slump-after-downgrades-on-worries-about-ai-spending-12173932)
4. [Chip Dispatch, NetApp to Acquire Peak:AIO, Fold Parallel NFS Into ONTAP, 12 October 2026](https://chipdispatch.com/articles/netapp-to-acquire-peak-aio-fold-parallel-nfs-into-ontap-4e269451)
5. [NetApp, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 15 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001002047)


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Barclays dégrade NetApp deux jours après un bond de 30 % du chiffre d'affaires : la faute aux prix de la mémoire, pas à l'IA — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/barclays-cut-netapp-two-days-after-revenue-jumped-30-calling-the-boom-memory-prices-not-ai/fr