--- title: "Barclays понизил рейтинг NetApp через два дня после скачка выручки на 30%: причина бума — цены на память, а не ИИ" description: "12 октября NetApp превзошла ожидания рынка и повысила прогноз, а 14 октября Barclays понизила рейтинг ее акций: по версии банка, бум вызван ростом цен на память, а не спросом на ИИ. Кто прав, покажет следующий квартал." publisher: "The Inference" section: "Markets" published: 2026-10-15T16:16:53.002Z modified: 2026-10-15T16:16:53.002Z canonical: https://theinference.org/article/barclays-cut-netapp-two-days-after-revenue-jumped-30-calling-the-boom-memory-prices-not-ai/ru language: ru keywords: "NetApp, Analyst Downgrades, Enterprise Hardware, AI Infrastructure, Memory Prices" --- # Barclays понизил рейтинг NetApp через два дня после скачка выручки на 30%: причина бума — цены на память, а не ИИ > 12 октября NetApp превзошла ожидания рынка и повысила прогноз, а 14 октября Barclays понизила рейтинг ее акций: по версии банка, бум вызван ростом цен на память, а не спросом на ИИ. Кто прав, покажет следующий квартал. Через два дня после того, как [NetApp](https://theinference.org/markets/companies/netapp) [отчиталась о лучшем за несколько лет квартале](https://chipdispatch.com/articles/netapp-posts-record-2b-q1-raises-fy27-outlook-17-on-ai-deals-588c37f5), аналитик [Barclays](https://theinference.org/markets/companies/barclays) Тим Лонг все же понизил рейтинг акций до «нейтрального» (Equal Weight). Его аргумент: семь компаний корпоративного «железа» из его покрытия с начала года выросли примерно на 140%, а их бумаги [торгуются примерно по 21 расчетной прибыли 2027 года против среднего за пять лет около 15](https://www.foreignpolicyjournal.com/2026/10/15/barclays-downgrades-dell-nyse-dell-hpe-and-netapp-after-valuations-run-too-far-ahead-of-ai-reality/) — при том что сколько-нибудь заметного перелома во внедрении ИИ в корпоративном секторе пока не произошло [2]. На этой новости акции [просели вместе с бумагами Dell и HPE](https://www.investopedia.com/market-update-dell-hpe-and-netapp-stocks-slump-after-downgrades-on-worries-about-ai-spending-12173932) [3]. Инвестору в сегменте систем хранения теперь приходится выбирать сторону — и опубликованные цифры этот выбор не облегчают. ## Квартал, ставший поводом для понижения рейтинга В первом квартале финансового года, о котором NetApp отчиталась 12 октября, выручка составила $2,02 млрд — на 30% больше, чем годом ранее, после 12% и 4% в двух предыдущих кварталах [1]. Продажи флеш-массивов (all-flash array) подскочили на 47%, до $1,31 млрд, продуктовая выручка выросла на 51%, до $987 млн, а компания заключила 350 контрактов, связанных с ИИ и озерами данных [1]. Чистая прибыль по GAAP увеличилась на 61%, до $375 млн, а гендиректор [Джордж Куриан](https://theinference.org/markets/people/george-kurian) повысил годовой прогноз на 17% — до $8,1 млрд [1]. Рост ускоряется, а не затухает. *Chart: **Рост NetApp ускорился до 30% накануне понижения рейтинга** Линейный график роста выручки NetApp год к году за четыре финансовых квартала: 4%, 12%, 30% по факту и 23% — прогноз на декабрьский квартал (оценка)* *Рост NetApp ускорился до 30% непосредственно перед понижением рейтинга [1]* ## Что скрывают цифры Загвоздка кроется в самих сильных результатах. Сам Куриан указал на «сложную ситуацию с ценами на компоненты»: часть всплеска в сегменте флеш-массивов объясняется ростом цен на NAND, а не увеличением поставок в натуральном выражении. Валовая маржа, поднявшаяся до 70,6% с 70,1%, показывает, что в этом раунде попутный ветер цен оказался сильнее встречного ветра удорожания закупок [1]. Свободный денежный поток упал до $401 млн против $620 млн годом ранее — весь этот всплеск принял на себя оборотный капитал [1]. Ровно на этом строится логика Лонга: рост подогрет ценами на чипы памяти, которые, по его словам, должны «нормализоваться и, возможно, снизиться», а значит, превышения прогнозов в ближайшие два года пойдут на убыль [2]. По той же логике Barclays снизил целевую цену бумаг Dell с $603 до $574, объясняя ралли Dell прежде всего повышением цен, которое компенсирует подорожание памяти [2]. *Chart: **Свободный денежный поток упал до $401 млн — всплеск поглотил оборотный капитал** Линейный график квартального свободного денежного потока NetApp с 1 кв. 2024 года по 2 кв. 2026 года: в последнем квартале показатель упал с $900 млн до $401 млн* *Квартальный свободный денежный поток, $ млрд, по отчетности NetApp в SEC. $401 млн последнего квартала — на 35% меньше, чем $900 млн годом ранее. [5]* ## Контраргумент и момент истины Куриан возражает: спрос шире, чем просто ИИ, — это волна модернизации, охватившая базы данных, неструктурированные данные и все клиентские сегменты; происходящее он называет «четко выраженным структурным улучшением» [1]. Сделка по приобретению Peak:AIO, [объявленная в тот же день](https://chipdispatch.com/articles/netapp-to-acquire-peak-aio-fold-parallel-nfs-into-ontap-4e269451), удваивает эту ставку: речь о слое метаданных параллельного NFS, рассчитанном на GPU-кластеры с триллионами файлов [4]. Момент истины — отчет за декабрьский квартал: прогноз — $2,1 млрд выручки, или рост на 23% [1]. Если рост сохранится по мере смягчения цен на NAND, прав Куриан. Если выдохнется — более точным ориентиром оказалось понижение рейтинга. ## Takeaway Квартал с ростом на 30% и понижение рейтинга от Barclays — одни и те же данные, прочитанные двумя способами: удорожание памяти или структурный спрос на ИИ. Проверкой станет прогноз на декабрьский квартал — $2,1 млрд. ## Sources 1. [Chip Dispatch, NetApp Posts Record $2B Q1, Raises FY27 Outlook 17% on AI Deals, 12 October 2026](https://chipdispatch.com/articles/netapp-posts-record-2b-q1-raises-fy27-outlook-17-on-ai-deals-588c37f5) 2. [Foreign Policy Journal, Barclays Downgrades Dell, HPE and NetApp After Valuations Run Too Far Ahead of AI Reality, 15 October 2026](https://www.foreignpolicyjournal.com/2026/10/15/barclays-downgrades-dell-nyse-dell-hpe-and-netapp-after-valuations-run-too-far-ahead-of-ai-reality/) 3. [Investopedia, Dell, HPE and NetApp Stocks Slump After Downgrades on Worries About AI Spending, October 2026](https://www.investopedia.com/market-update-dell-hpe-and-netapp-stocks-slump-after-downgrades-on-worries-about-ai-spending-12173932) 4. [Chip Dispatch, NetApp to Acquire Peak:AIO, Fold Parallel NFS Into ONTAP, 12 October 2026](https://chipdispatch.com/articles/netapp-to-acquire-peak-aio-fold-parallel-nfs-into-ontap-4e269451) 5. [NetApp, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 15 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001002047) --- Barclays понизил рейтинг NetApp через два дня после скачка выручки на 30%: причина бума — цены на память, а не ИИ — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/barclays-cut-netapp-two-days-after-revenue-jumped-30-calling-the-boom-memory-prices-not-ai/ru