--- title: "Barclays rebaja a Dell, HPE y NetApp y ve en el auge del hardware de IA un ciclo de precios de la memoria" description: "Tim Long, de Barclays, rebajó el 14 de octubre a Dell, HPE y NetApp a igualponderar (equal weight) y sostuvo que el fuerte aumento de los ingresos del sector es un traslado del coste de la memoria a los precios (pass-through), y no demanda de IA. Esa misma mañana, Goldman Sachs dijo a sus clientes que la inflación impulsada por la IA, liderada por los precios de la memoria, está cerca de su techo." publisher: "The Inference" section: "Hardware" published: 2026-10-14T17:14:14.467Z modified: 2026-10-14T17:14:14.467Z canonical: https://theinference.org/article/barclays-cuts-dell-hpe-and-netapp-calling-the-ai-hardware-boom-a-memory-price-cycle/es language: es keywords: "Dell, HPE, NetApp, Memory, Analyst Downgrades, AI Hardware" --- # Barclays rebaja a Dell, HPE y NetApp y ve en el auge del hardware de IA un ciclo de precios de la memoria > Tim Long, de Barclays, rebajó el 14 de octubre a Dell, HPE y NetApp a igualponderar (equal weight) y sostuvo que el fuerte aumento de los ingresos del sector es un traslado del coste de la memoria a los precios (pass-through), y no demanda de IA. Esa misma mañana, Goldman Sachs dijo a sus clientes que la inflación impulsada por la IA, liderada por los precios de la memoria, está cerca de su techo. El analista de Barclays Tim Long rebajó el 14 de octubre de 2026 a [Dell Technologies](https://theinference.org/markets/companies/dell-technologies), [Hewlett Packard Enterprise (HPE)](https://theinference.org/markets/companies/hewlett-packard-enterprise) y NetApp de sobreponderar a igualponderar, con lo que [tres valores de hardware corporativo que este año habían más que duplicado su cotización](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/hpe-dell-ntap-stocks-downgraded-102255493.html) pasaban de compra a mantener en la propia escala del bróker [1][2]. Dell cayó un 8,8% en la sesión matinal, HPE un 5,1% y NetApp un 3,5% [1]. La razón esgrimida fue tajante: «Creemos que los fuertes ingresos empresariales obedecen más a los costes de la memoria que a un salto hacia la IA corporativa en este momento», [escribió Long](https://www.msn.com/en-us/news/other/hpe-stock-and-dell-are-downgraded-no-meaningful-ai-inflection-yet/ar-AA2edNFC) [2]. ## Para Barclays son costes de memoria, no demanda de IA Los siete valores con exposición al mercado corporativo que cubre Long suben en torno a un 140% este año, frente al 14% del S&P 500, y el grupo cotiza cerca de 21 veces el beneficio estimado de 2027, contra una media de los últimos cinco años próxima a 15 veces [1]. Dell llegaba a la jornada con un avance del 355% en 2026; HPE, del 186%, y NetApp, del 123% [2]. [Recortó su precio objetivo para Dell](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/barclays-downgrades-dell-stock-sharp-140627967.html) hasta los 574 dólares, desde los 603 [1]; el de HPE, hasta los 77 desde los 83; y mantuvo el de NetApp en 219 [8]. *Chart: **Un 355% para Dell frente al 14% del mercado** Gráfico de barras con las subidas bursátiles de 2026: Dell 355%, HPE 186%, NetApp 123%, S&P 500 14%* *Subidas de las acciones en 2026 hasta el cierre del 13 de octubre; la del S&P 500, según la cifra citada por Barclays. Fuentes: Barron's [2]; Benzinga vía Yahoo Finance [1]. [1][2]* ## Goldman ve el mismo ciclo tocando techo Esa misma mañana, [los economistas de Goldman Sachs escribieron](https://www.msn.com/en-us/money/economy/ai-driven-inflation-has-peaked-goldman-sachs/ar-AA2ed5ew) que la inflación impulsada por la IA está «probablemente cerca de su techo» [4]. Sitúan su aportación al PCE subyacente —el indicador de inflación preferido de la Reserva Federal— en unos 45 puntos básicos (cada punto básico equivale a una centésima de punto porcentual), con un máximo cercano a 50 a finales de 2026 y un descenso hasta 10 a finales de 2027, porque «nuestros analistas sectoriales esperan que los precios de la memoria y de los ordenadores crezcan a un ritmo significativamente más lento» [4]. [El IPC de septiembre](https://finance.yahoo.com/video/cpi-hits-3-7-goldman-150100404.html), difundido esa misma mañana, se situó en el 3,7%, frente al 3,4% de agosto, lo que mantiene la presión sobre la Fed, que subió los tipos en septiembre y podría volver a subirlos este año [3][4]. Cerca de la mitad de ese efecto inflacionario es presión de costes real; buena parte del resto es un problema de medición en los precios del software [4][5]. El traslado a precios funciona en línea recta: los fabricantes de memoria fijan los precios más altos, Dell y HPE los repercuten en el cliente en el precio de los equipos y la subida acaba convertida en ingresos [1]. Así se explica que una línea de servidores pueda triplicarse hasta rondar los 75.000 millones de dólares al año mientras sus márgenes operativos se quedan cerca del 5% [1]. ## Las cuentas de Dell muestran el traslado de costes El trimestre de julio de Dell —el segundo de su ejercicio fiscal de 2027— dejó unos ingresos de 47.000 millones de dólares, un 58% más interanual, apoyado en [60.900 millones de dólares en pedidos de servidores de IA y una cartera de pedidos pendientes (backlog) de 95.000 millones](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/dell-dell-reports-60-9b-172135958.html), demanda registrada y no ingresos reconocidos [6]. Long proyecta que los ingresos por servidores de IA se tripliquen este ejercicio fiscal hasta unos 75.000 millones de dólares, con márgenes operativos de en torno al 5%, y ve posible que alcancen los 100.000 millones en el ejercicio de 2028 [1]. Las cuentas muestran de dónde salieron los beneficios: un margen bruto del 20,9% de los ingresos en el trimestre de julio, frente al 24,7% del trimestre cerrado en febrero de 2024, y un margen operativo del 11,5%, el más alto de los últimos tres años [7]. Los gastos operativos han bajado del 15,6% de los ingresos del ejercicio 2024 hacia un 8% estimado para el de 2027 [1]. La compañía sigue batiendo previsiones, escribió Long, pero «la magnitud de las superaciones debería ser mucho menor» [1]. *Chart: **El tirón de la IA elevó el margen operativo de Dell, no el bruto** Gráfico de líneas del margen bruto y el margen operativo de Dell, en porcentaje de los ingresos, ocho trimestres desde el T3 de 2024 hasta el T2 de 2026* *Porcentaje de los ingresos por trimestre natural; las etiquetas fiscales de Dell van un año por delante, de modo que el T2 de 2026 es su segundo trimestre del ejercicio fiscal de 2027. Fuente: cuentas presentadas por Dell ante la SEC [7]. [7]* ## La tesis de la cartera de pedidos y la cifra que la decide La tesis alcista es la demanda contratada: una cartera de pedidos pendientes de 95.000 millones de dólares, unas previsiones de la compañía que apuntan a 74.000 millones de dólares de ingresos por servidores de IA este ejercicio fiscal [6] y un consenso de analistas que sigue recomendando compra, con un precio objetivo medio de 599,69 dólares, apenas por encima de la cotización [2]. La cifra decisiva es la memoria. Si los precios de contrato caen en 2027, como [esperan los analistas sectoriales de Goldman](https://www.msn.com/en-us/money/general/here-s-how-much-the-ai-boom-is-contributing-to-inflation-according-to-goldman-sachs-calculations/ar-AA2edwnZ) [4], los inversores expuestos serán quienes mantengan este grupo a 21 veces los beneficios estimados para 2027, con unos ingresos que se desaceleran a medida que se deshace el traslado a precios; [Micron](https://theinference.org/markets/companies/micron) y SanDisk, los fabricantes de memoria, se llevarían el golpe en los precios, y los compradores de las máquinas pagarían menos [3]. Queda vigilar la evolución de los precios de la memoria hacia 2027 y la próxima presentación de resultados de Dell, donde la cartera de pedidos o se convierte en ingresos con márgenes del 5% o no lo hace. ## Takeaway Para Barclays, el repunte de Dell, HPE y NetApp es traslado del coste de la memoria a los precios, no demanda de IA; con márgenes estrechos y Goldman Sachs viendo la inflación por IA cerca de su techo, la evolución de los precios de la memoria hasta 2027 decidirá si se sostienen las valoraciones, ya duplicadas, del grupo. ## Sources 1. [Benzinga via Yahoo Finance, Sam Boughedda, 'Barclays downgrades Dell stock after sharp rally', 14 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/barclays-downgrades-dell-stock-sharp-140627967.html) 2. [Barron's via MSN, Kit Norton, 'Dell stock and HPE are downgraded. No meaningful AI inflection yet.', 14 October 2026](https://www.msn.com/en-us/news/other/hpe-stock-and-dell-are-downgraded-no-meaningful-ai-inflection-yet/ar-AA2edNFC) 3. [Yahoo Finance, Brian Sozzi, 'CPI hits 3.7%, but Goldman Sachs sees AI prices peaking', 14 October 2026](https://finance.yahoo.com/video/cpi-hits-3-7-goldman-150100404.html) 4. [Yahoo Finance via MSN, Brian Sozzi, 'AI-driven inflation has peaked: Goldman Sachs', 14 October 2026](https://www.msn.com/en-us/money/economy/ai-driven-inflation-has-peaked-goldman-sachs/ar-AA2ed5ew) 5. [MarketWatch via MSN, Jules Rimmer, 'Here's how much the AI boom is contributing to inflation, according to Goldman Sachs calculations', 14 October 2026](https://www.msn.com/en-us/money/general/here-s-how-much-the-ai-boom-is-contributing-to-inflation-according-to-goldman-sachs-calculations/ar-AA2edwnZ) 6. [Insider Monkey via Yahoo Finance, Jeff Lewis, 'Dell (DELL) Reports $60.9B of AI Server Orders and a $95B Backlog', 10 September 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/dell-dell-reports-60-9b-172135958.html) 7. [Dell Technologies, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 14 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001571996) 8. [StockTwits via Yahoo Finance, Prabhjote Gill, 'HPE, DELL, NTAP Stocks Downgraded, Barclays Sees No Meaningful AI Inflection', 14 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/hpe-dell-ntap-stocks-downgraded-102255493.html) --- Barclays rebaja a Dell, HPE y NetApp y ve en el auge del hardware de IA un ciclo de precios de la memoria — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/barclays-cuts-dell-hpe-and-netapp-calling-the-ai-hardware-boom-a-memory-price-cycle/es