--- title: "Barclays rebaixa Dell, HPE e NetApp e vê boom de hardware de IA como ciclo de preços de memória" description: "Tim Long, do Barclays, rebaixou Dell, HPE e NetApp a “equal weight” (neutro) em 14 de outubro, classificando a disparada da receita do setor como repasse de custos de memória, e não como demanda por IA. Na mesma manhã, o Goldman Sachs disse aos clientes que a inflação impulsionada pela IA, puxada pelos preços de memória, está perto do pico." publisher: "The Inference" section: "Hardware" published: 2026-10-14T17:14:14.467Z modified: 2026-10-14T17:14:14.467Z canonical: https://theinference.org/article/barclays-cuts-dell-hpe-and-netapp-calling-the-ai-hardware-boom-a-memory-price-cycle/pt language: pt keywords: "Dell, HPE, NetApp, Memory, Analyst Downgrades, AI Hardware" --- # Barclays rebaixa Dell, HPE e NetApp e vê boom de hardware de IA como ciclo de preços de memória > Tim Long, do Barclays, rebaixou Dell, HPE e NetApp a “equal weight” (neutro) em 14 de outubro, classificando a disparada da receita do setor como repasse de custos de memória, e não como demanda por IA. Na mesma manhã, o Goldman Sachs disse aos clientes que a inflação impulsionada pela IA, puxada pelos preços de memória, está perto do pico. O analista do Barclays Tim Long rebaixou as ações da [Dell Technologies](https://theinference.org/markets/companies/dell-technologies), da [Hewlett Packard Enterprise](https://theinference.org/markets/companies/hewlett-packard-enterprise) (HPE) e da NetApp de “overweight” (compra) para “equal weight” em 14 de outubro de 2026, [levando três papéis de hardware corporativo, todos mais que dobrados no ano](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/hpe-dell-ntap-stocks-downgraded-102255493.html) de compra para neutro na escala do próprio banco [1][2]. No pregão da manhã, Dell caiu 8,8%, HPE 5,1% e NetApp 3,5% [1]. A justificativa declarada foi direta: “Acreditamos que as fortes receitas corporativas têm mais relação com os custos de memória do que com uma migração para a IA corporativa neste momento”, [escreveu Long](https://www.msn.com/en-us/news/other/hpe-stock-and-dell-are-downgraded-no-meaningful-ai-inflection-yet/ar-AA2edNFC) [2]. ## Para o Barclays, é custo de memória, não demanda por IA As sete ações com exposição ao mercado corporativo na cobertura de Long acumulam alta de cerca de 140% no ano, contra 14% do S&P 500, e o grupo negocia a cerca de 21 vezes o lucro estimado para 2027, ante média de cerca de 15 vezes nos últimos cinco anos [1]. A Dell entrou no dia com valorização de 355% em 2026, a HPE com 186% e a NetApp com 123% [2]. [Long cortou o preço-alvo da Dell](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/barclays-downgrades-dell-stock-sharp-140627967.html) de US$ 603 para US$ 574 [1], o da HPE de US$ 83 para US$ 77, e manteve o da NetApp em US$ 219 [8]. *Chart: **Dell sobe 355% no ano, contra 14% do mercado** Gráfico de barras com as altas das ações em 2026: Dell 355%, HPE 186%, NetApp 123%, S&P 500 14%* *Altas das ações em 2026 até o fechamento de 13 de outubro; alta do S&P 500 conforme citada pelo Barclays. Fontes: Barron's [2]; Benzinga via Yahoo Finance [1]. [1][2]* ## Goldman vê o mesmo ciclo perto do pico Na mesma manhã, [economistas do Goldman Sachs escreveram](https://www.msn.com/en-us/money/economy/ai-driven-inflation-has-peaked-goldman-sachs/ar-AA2ed5ew) que a inflação impulsionada pela IA está "provavelmente perto do pico" [4]. Eles estimam sua contribuição para o núcleo do PCE, o termômetro de inflação preferido do Federal Reserve, em cerca de 45 pontos-base — cada ponto-base equivale a um centésimo de ponto percentual —, número que deve atingir o perto de 50 até o fim de 2026 e cair para 10 até o fim de 2027, porque "nossos analistas setoriais esperam que os preços de memória e de computadores cresçam em ritmo significativamente mais lento" [4]. O [CPI de setembro](https://finance.yahoo.com/video/cpi-hits-3-7-goldman-150100404.html), divulgado na mesma manhã, veio em 3,7%, contra 3,4% em agosto, mantendo pressão sobre um Fed que elevou os juros em setembro e pode elevá-los de novo neste ano [3][4]. Cerca de metade desse efeito inflacionário é pressão de custos genuína; boa parte do restante é falha de mensuração nos preços de software [4][5]. O repasse funciona em linha reta: os fabricantes de memória fixam preços mais altos, a Dell e a HPE os repassam aos clientes na forma de preços de sistemas mais altos, e o aumento entra como receita [1]. É assim que uma linha de servidores pode triplicar rumo a US$ 75 bilhões ao ano enquanto suas margens operacionais seguem perto de 5% [1]. ## Documentos da Dell mostram o repasse O trimestre de julho da Dell, o segundo do seu ano fiscal de 2027, registrou receita de US$ 47 bilhões, alta de 58% em relação ao ano anterior, com [US$ 60,9 bilhões em pedidos de servidores de IA e uma carteira de pedidos (backlog) de US$ 95 bilhões](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/dell-dell-reports-60-9b-172135958.html) — demanda registrada, e não receita reconhecida [6]. Long projeta a receita de servidores de IA triplicando para cerca de US$ 75 bilhões neste ano fiscal, com margens operacionais de aproximadamente 5% e potencial de alcançar US$ 100 bilhões no ano fiscal de 2028 [1]. Os documentos mostram de onde vieram os resultados: margem bruta de 20,9% da receita no trimestre de julho, contra 24,7% no trimestre encerrado em fevereiro de 2024, e margem operacional de 11,5%, a mais alta dos últimos três anos [7]. As despesas operacionais caíram de 15,6% da receita no ano fiscal de 2024 rumo a um patamar estimado de 8% no ano fiscal de 2027 [1]. A Dell segue superando as estimativas, escreveu Long, mas "a escala das superações deve se tornar muito menor" [1]. *Chart: **A escalada de IA elevou a margem operacional da Dell, não a margem bruta** Gráfico de linhas da margem bruta e da margem operacional da Dell, em porcentagem da receita, oito trimestres do T3 de 2024 ao T2 de 2026* *Porcentual da receita por trimestre civil; os rótulos fiscais da Dell correm um ano à frente, de modo que o T2 de '26 equivale ao seu segundo trimestre do ano fiscal de 2027. Fonte: documentos da Dell na SEC [7]. [7]* ## A tese da carteira de pedidos, e o número que a decide A tese otimista está na demanda contratada: uma carteira de pedidos de US$ 95 bilhões, uma orientação da própria companhia que implica US$ 74 bilhões de receita de servidores de IA neste ano fiscal [6] e uma Wall Street ainda em compra, com preço-alvo médio de US$ 599,69, pouco acima da cotação [2]. O número decisivo é a memória. Se os preços de contrato caírem em 2027, como [esperam os analistas setoriais da Goldman Sachs](https://www.msn.com/en-us/money/general/here-s-how-much-the-ai-boom-is-contributing-to-inflation-according-to-goldman-sachs-calculations/ar-AA2edwnZ) [4], os mais expostos são os investidores que mantêm o grupo a 21 vezes o lucro estimado para 2027, com uma receita que desacelera à medida que o repasse se desfaz; [Micron](https://theinference.org/markets/companies/micron) e SanDisk, os fabricantes de memória, absorveriam o impacto nos preços, e os compradores das máquinas pagariam menos [3]. O que observar: os preços de memória rumo a 2027 — e o próximo balanço da Dell, em que a carteira de pedidos ou se converte em receita a margens de 5%, ou não. ## Takeaway O Barclays interpreta a disparada de Dell, HPE e NetApp como repasse de custos de memória, e não como demanda por IA; com margens finas e o Goldman considerando a inflação de IA perto do pico, os preços de memória até 2027 decidem se o grupo sustenta valuations que dobraram. ## Sources 1. [Benzinga via Yahoo Finance, Sam Boughedda, 'Barclays downgrades Dell stock after sharp rally', 14 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/barclays-downgrades-dell-stock-sharp-140627967.html) 2. [Barron's via MSN, Kit Norton, 'Dell stock and HPE are downgraded. No meaningful AI inflection yet.', 14 October 2026](https://www.msn.com/en-us/news/other/hpe-stock-and-dell-are-downgraded-no-meaningful-ai-inflection-yet/ar-AA2edNFC) 3. [Yahoo Finance, Brian Sozzi, 'CPI hits 3.7%, but Goldman Sachs sees AI prices peaking', 14 October 2026](https://finance.yahoo.com/video/cpi-hits-3-7-goldman-150100404.html) 4. [Yahoo Finance via MSN, Brian Sozzi, 'AI-driven inflation has peaked: Goldman Sachs', 14 October 2026](https://www.msn.com/en-us/money/economy/ai-driven-inflation-has-peaked-goldman-sachs/ar-AA2ed5ew) 5. [MarketWatch via MSN, Jules Rimmer, 'Here's how much the AI boom is contributing to inflation, according to Goldman Sachs calculations', 14 October 2026](https://www.msn.com/en-us/money/general/here-s-how-much-the-ai-boom-is-contributing-to-inflation-according-to-goldman-sachs-calculations/ar-AA2edwnZ) 6. [Insider Monkey via Yahoo Finance, Jeff Lewis, 'Dell (DELL) Reports $60.9B of AI Server Orders and a $95B Backlog', 10 September 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/dell-dell-reports-60-9b-172135958.html) 7. [Dell Technologies, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 14 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001571996) 8. [StockTwits via Yahoo Finance, Prabhjote Gill, 'HPE, DELL, NTAP Stocks Downgraded, Barclays Sees No Meaningful AI Inflection', 14 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/hpe-dell-ntap-stocks-downgraded-102255493.html) --- Barclays rebaixa Dell, HPE e NetApp e vê boom de hardware de IA como ciclo de preços de memória — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/barclays-cuts-dell-hpe-and-netapp-calling-the-ai-hardware-boom-a-memory-price-cycle/pt