--- title: "バークレイズ、ニュースケールを「アンダーウェイト」に格下げ 目標株価5ドル 手元資金は約16カ月分、プラント契約は未調印" description: "バークレイズが小型モジュール炉(SMR)関連銘柄で初の「売り」評価をニュースケールに示したのは、オクロ(Oklo)の目標株価を引き下げたのと同じ朝だった。2つの話に共通して欠けているのは同じものだ。現金を燃やし続けるなかで、売上を計上できる調印済みの顧客契約がないことである。" publisher: "The Inference" section: "Markets" published: 2026-10-21T13:47:56.919Z modified: 2026-10-21T13:47:56.919Z canonical: https://theinference.org/article/barclays-cuts-nuscale-to-underweight-with-a-5-target-16-months-of-cash-no-plant-contract/ja language: ja keywords: "Nuclear, SMR, Analyst Ratings, NuScale Power, Oklo" --- # バークレイズ、ニュースケールを「アンダーウェイト」に格下げ 目標株価5ドル 手元資金は約16カ月分、プラント契約は未調印 > バークレイズが小型モジュール炉(SMR)関連銘柄で初の「売り」評価をニュースケールに示したのは、オクロ(Oklo)の目標株価を引き下げたのと同じ朝だった。2つの話に共通して欠けているのは同じものだ。現金を燃やし続けるなかで、売上を計上できる調印済みの顧客契約がないことである。 [バークレイズ](https://theinference.org/markets/companies/barclays)は2026年10月20日、米ニュースケール・パワー(NuScale Power)の[投資判断を「アンダーウェイト」に格下げし、目標株価を5ドルに切り下げた](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/barclays-downgrades-nuscale-power-underweight-110912624.html)。株価は7%下落して5.26ドルとなり、52週安値を更新した[2][4][5]。同じ朝、同行は[オクロの目標株価を76ドルから59ドルに引き下げ](https://www.tikr.com/blog/oklo-has-lost-83-in-a-year-barclays-sees-117-upside)、投資判断の「オーバーウェイト」は維持した[3]。ニュースケールは小型モジュール炉開発各社の中で唯一、米原子力規制委員会(NRC)の設計認証を取得している。それでも、SMR関連銘柄群で「売り」評価を付けられたのは同社が初めてだ。業界で最も資格を備えた銘柄こそ、アナリストが逃げ出している銘柄である。[1][4] ## ニュースケールは設計の認証を持つが、売上を計上できる調印済みのプラント契約はない 認可されたのは原子炉で、顧客ではない。ニュースケールの[2026年4~6月期の売上高は10万ドル](https://www.trefis.com/stock/smr/articles/619361/what-changed-for-nuscale-power-stock-and-what-did-not/2026-10-20)にとどまった。前年同期は810万ドルだった。ルーマニアのRoPowerプロジェクトでフルアーが担ってきたエンジニアリング設計業務が2025年後半に完了し、代わる収益源が現れなかったためだ[1]。直近12カ月の売上高は1070万ドルに対し、営業損失は7億3300万ドルに上る。経営陣は8月5日の決算説明会で、2027年の売上高はなお最終調印を待っている契約次第だと語った。[1] バークレイズが動いたのはこのためだ。UBSは9月、[同株を「売り」に格下げしていた](https://247wallst.com/investing/2026/10/20/nuscale-power-sinks-7-to-new-52-week-low-as-barclays-cuts-to-underweight-oklo-falls-5-centrus-energy-drops-3/)。商業化までの道のりが長いこと、顧客のコミットメントが弱いこと、資金消費が激しいことが理由だった[4]。ニュースケールでは事業活動による現金消費が、2026年6月30日までの12カ月間で7億7600万ドルに達した。手元の現金と短期投資は10億7200万ドルだ[1]。この消費ペースが続けば、資金がもつのはおよそ16カ月分になる。あくまで試算である。次にこの時計を確かめる機会は、2026年11月5日前後に発表される予定の第3四半期決算だ。[1] *Chart: **ニュースケールは年間7億7600万ドルを消費、売上高は1070万ドル** ニュースケールの直近12カ月の売上高1070万ドル、事業活動による年間の資金消費7億7600万ドル、手元資金10億7200万ドルを比較する棒グラフ。手元資金を消費ペースで割ると、資金がもつのはおよそ16カ月分(試算)と示される* *ニュースケール・パワー、単位100万ドル、2026年6月30日までの12カ月間。Trefisが会社提出資料を基に作成。手元資金を消費ペースで割ると、資金がもつ期間はおよそ16カ月分と試算される。あくまで推計であり、会社が報告した数値ではない。 [1]* ## オクロも同じ資金の時計、ただし計算式は別 [オクロ](https://theinference.org/markets/companies/oklo)は10月19日、終値27.24ドル。2025年10月の高値から83%下げた[3]。同社は株を売って建設資金を賄う。2026年上半期は設備投資に1億2690万ドルを投じ、純損失は8160万ドルだった。9月11日には総額10億ドルのATM(市場売出し)増資プログラムを新たに設けた[3]。 バークレイズがオクロに見る上昇余地は依然として117%ある。ただ、2026年の1株当たり損失のコンセンサスは0.94ドルに膨らみ、アイダホ州で建設する第1号プラントは8月になっても掘削工事の最終段階にとどまっていた[3]。このATM増資が突きつける資金の問いは、先週の記事で取り上げたオクロの未着工アイソトープ工場――65億ドルの請求書を抱えたまま――と同じものである(/article/oklo-s-cancer-isotope-plant-lands-with-no-buyer-no-price-and-a-6-5-billion-bill)。[3] ## 再評価は選別的、資金は黒字銘柄へ これは原子力株一律への売りではない。利益を上げている[GEバーノバ](https://theinference.org/markets/companies/ge-vernova)は、ニュースケールが87.1%、オクロが83%下げたのと同じ12カ月間で52%高かった[1]。格下げ当日もGlobal XウランETFの下げは1.46%と軽く、7%安のニュースケールとは明暗を分けた[4]。 資金は、初のプラント受注をまだ待つ開発企業から、すでに顧客への請求が始まっている会社へと流れた。ニュースケールの株価売上高倍率は直近12カ月ベースで194倍。S&P500種は3.1倍だ[1]。まだ存在しない受注に、今日の金を払う価格である。とはいえ、強気材料は実在する。ニュースケールの商業化を世界で独占的に担うENTRA1 Energyが、テネシー川流域開発公社(TVA)と電力購入契約に向けて交渉しているのだ。この案件について24/7 Wall St.は「米国史上最大となる可能性がある原子力展開計画」と呼ぶ[4]。 つまり、選び方は二つに尽きる。すでに顧客への請求が始まっている、利益を上げている電力銘柄を保有するか、ニュースケールは署名が済むのを待ってから高値を払うかだ。売上高194倍の株価の下で、市場は資金が尽きる前にTVAとの契約がまとまると賭けている[1]。その賭けの答えを次に知る機会は、11月5日前後に発表される第3四半期決算に載るニュースケールの手元資金の額だ。[1] *Chart: **収益化前の原子力開発2社は83~87%下落、黒字のGEバーノバは52%上昇** 2026年10月19日までの12カ月騰落率を棒グラフで示す:ニュースケール マイナス87.1%、オクロ マイナス83%、S&P500種 プラス16.8%、GEバーノバ プラス52%* *2026年10月19日までの12カ月の株価騰落率(単位%)。Trefis(ニュースケール、S&P500種、GEバーノバ)とTIKR(オクロ)のデータによる。 [1][3]* ## Takeaway バークレイズの「アンダーウェイト」判定は、ニュースケールに顧客がいない現実を値付けしたものだ。手元資金は約16カ月分。直近12カ月の売上高は1070万ドル。唯一の架け橋になり得るのは、テネシー川流域開発公社(TVA)との電力購入契約の可能性だけである。 ## Sources 1. [Trefis, What Changed For NuScale Power Stock, And What Did Not?, 20 October 2026](https://www.trefis.com/stock/smr/articles/619361/what-changed-for-nuscale-power-stock-and-what-did-not/2026-10-20) 2. [Benzinga, NuScale Stock Hits New Low After Barclays Downgrades It to Underweight, Cuts Target to $5, 20 October 2026](https://www.benzinga.com/trading-ideas/movers/26/10/62464782/nuscale-stock-hits-new-low-after-barclays-downgrades-it-to-underweight-cuts-target-to-5) 3. [TIKR, Oklo Has Lost 83% in a Year: Barclays Sees 117% Upside, 20 October 2026](https://www.tikr.com/blog/oklo-has-lost-83-in-a-year-barclays-sees-117-upside) 4. [24/7 Wall St., NuScale Power Sinks 7% to New 52-Week Low as Barclays Cuts to Underweight; Oklo Falls 5%, Centrus Energy Drops 3%, 20 October 2026](https://247wallst.com/investing/2026/10/20/nuscale-power-sinks-7-to-new-52-week-low-as-barclays-cuts-to-underweight-oklo-falls-5-centrus-energy-drops-3/) 5. [Yahoo Finance / MT Newswires, Barclays Downgrades NuScale Power to Underweight From Equalweight, $5 Price Target, 20 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/barclays-downgrades-nuscale-power-underweight-110912624.html) --- バークレイズ、ニュースケールを「アンダーウェイト」に格下げ 目標株価5ドル 手元資金は約16カ月分、プラント契約は未調印 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/barclays-cuts-nuscale-to-underweight-with-a-5-target-16-months-of-cash-no-plant-contract/ja