--- title: "巴克莱下调NuScale评级至“减持”，目标价5美元：现金约够撑16个月，仍无电站合同" description: "巴克莱在同一个上午下调Oklo目标价，并给NuScale打出小型模块化反应堆（SMR）板块的首份卖出评级。两份报告缺的是同一块拼图：现金不断烧掉之际，手里还没有一份已签约、可据以开票收款的客户合同。" publisher: "The Inference" section: "Markets" published: 2026-10-21T13:47:56.919Z modified: 2026-10-21T13:47:56.919Z canonical: https://theinference.org/article/barclays-cuts-nuscale-to-underweight-with-a-5-target-16-months-of-cash-no-plant-contract/zh-CN language: zh-CN keywords: "Nuclear, SMR, Analyst Ratings, NuScale Power, Oklo" --- # 巴克莱下调NuScale评级至“减持”，目标价5美元：现金约够撑16个月，仍无电站合同 > 巴克莱在同一个上午下调Oklo目标价，并给NuScale打出小型模块化反应堆（SMR）板块的首份卖出评级。两份报告缺的是同一块拼图：现金不断烧掉之际，手里还没有一份已签约、可据以开票收款的客户合同。 2026年10月20日，[巴克莱](https://theinference.org/markets/companies/barclays)[将NuScale Power下调至“减持”评级，目标价定为5美元](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/barclays-downgrades-nuscale-power-underweight-110912624.html)，当天股价下挫7%至5.26美元，创下52周新低[2][4][5]。同一天上午，该行[将Oklo目标价从76美元下调至59美元](https://www.tikr.com/blog/oklo-has-lost-83-in-a-year-barclays-sees-117-upside)，但维持“增持”评级[3]。在小型模块化反应堆开发商中，NuScale是唯一持有NRC设计认证的公司，如今却成了SMR板块首份卖出评级的标的。板块里资质最硬的一家，恰恰是分析师纷纷撤离的那家。[1][4] ## 手握认证设计，却没有一份可供开票的电站合同 反应堆获批了，客户没有。[NuScale在2026年二季度仅录得10万美元营收](https://www.trefis.com/stock/smr/articles/619361/what-changed-for-nuscale-power-stock-and-what-did-not/2026-10-20)，远低于上年同期的810万美元——为罗马尼亚RoPower项目承担的福陆（Fluor）工程设计工作已于2025年底完结，此后再无业务接续[1]。过去12个月，公司营收为1070万美元，经营亏损则达7.33亿美元；管理层在8月5日的电话会上表示，2027年收入取决于一份仍在等待最终签字的合同。[1] 这正是巴克莱出手的原因。[瑞银9月已将该股下调至“卖出”](https://247wallst.com/investing/2026/10/20/nuscale-power-sinks-7-to-new-52-week-low-as-barclays-cuts-to-underweight-oklo-falls-5-centrus-energy-drops-3/)，理由是商业化周期漫长、客户承诺乏力、现金消耗沉重[4]。截至2026年6月30日的12个月，NuScale经营活动耗掉7.76亿美元现金，而账上现金及短期投资为10.72亿美元[1]。按当前消耗速度计算，现金大约还能撑16个月——这只是一个估算值；这只“倒计时钟”的下一次读数，要看定于2026年11月5日前后发布的三季报。[1] *Chart: **NuScale一年烧掉7.76亿美元现金，营收仅1070万美元** 柱状图对比NuScale过去12个月1070万美元的营收、7.76亿美元的年度经营现金消耗与10.72亿美元的账面现金；以账面现金除以消耗速度，约可支撑16个月（估算值）* *NuScale Power，单位：百万美元，统计区间为截至2026年6月30日的12个月，数据由Trefis根据公司申报文件整理。账面现金除以消耗速度，约合16个月的现金支撑时间：这是估算值，并非公司披露的数字。 [1]* ## Oklo面对的是同一只资金倒计时钟，只是算法不同 [Oklo](https://theinference.org/markets/companies/oklo)10月19日收报27.24美元，较2025年10月高点回落83%[3]。这家公司靠增发股票为项目建设输血：2026年上半年物业及设备支出达1.269亿美元，净亏损8160万美元；随后在9月11日，Oklo又设立了一项新的10亿美元按市价发行（at-the-market，ATM）计划[3]。 巴克莱仍看好该股有117%的上涨空间，但市场对Oklo 2026年亏损的共识预期已扩大至每股0.94美元，而Oklo在爱达荷州的首座电站到8月仍在收尾场地开挖[3]。这项ATM计划背后，是我们上周报道过的同一个资金问题——那篇文章讲的是Oklo尚未建成的同位素工厂及其65亿美元的账单(/article/oklo-s-cancer-isotope-plant-lands-with-no-buyer-no-price-and-a-6-5-billion-bill)。[3] ## 重新定价有选择性，盈利的公司接走了资金 这并非一刀切地看空核电。过去12个月，盈利的[GE Vernova](https://theinference.org/markets/companies/ge-vernova)上涨52%，同期NuScale下跌87.1%、Oklo下跌83%[1]；评级下调当天，Global X铀业ETF仅微跌1.46%，NuScale则下跌7%[4]。 资金正从仍在等待首座电站订单的开发商，流向已经在向客户开单收费的公司。NuScale的股价相当于过去12个月营收的194倍，标普500为3.1倍[1]——相当于今天就为一笔还不存在的订单提前付账。看多的理由确实存在：NuScale的独家全球商业化合作伙伴ENTRA1 Energy正与田纳西河流域管理局（TVA）洽谈购电协议，所涉部署计划被24/7 Wall St.称为可能是美国历史上规模最大的核电部署项目[4]。 所以，选择其实很简单：要么持有已经在向客户开单收费的盈利电力股，要么等NuScale签下合同、再为其买单。以194倍市销率计，市场押注的是TVA协议能赶在现金耗尽之前落地[1]。这场押注的下一个既定检验时点，是11月5日前后出炉的三季报中NuScale的现金科目[1]。 *Chart: **尚未产生营收的核电开发商12个月下跌83%至87% 盈利的GE Vernova则上涨52%** 柱状图显示截至2026年10月19日的12个月回报：NuScale -87.1%、Oklo -83%、标普500 +16.8%、GE Vernova +52%* *截至2026年10月19日的12个月股价涨跌幅，单位为百分比。数据来源：Trefis（NuScale、标普500、GE Vernova）及TIKR（Oklo）。 [1][3]* ## Takeaway 巴克莱这份“减持”评级，等于给NuScale缺失的客户定了价：账上现金约够支撑16个月，过去12个月营收仅1070万美元，唯一的桥可能是一份与田纳西河流域管理局（TVA）达成的购电协议。 ## Sources 1. [Trefis, What Changed For NuScale Power Stock, And What Did Not?, 20 October 2026](https://www.trefis.com/stock/smr/articles/619361/what-changed-for-nuscale-power-stock-and-what-did-not/2026-10-20) 2. [Benzinga, NuScale Stock Hits New Low After Barclays Downgrades It to Underweight, Cuts Target to $5, 20 October 2026](https://www.benzinga.com/trading-ideas/movers/26/10/62464782/nuscale-stock-hits-new-low-after-barclays-downgrades-it-to-underweight-cuts-target-to-5) 3. [TIKR, Oklo Has Lost 83% in a Year: Barclays Sees 117% Upside, 20 October 2026](https://www.tikr.com/blog/oklo-has-lost-83-in-a-year-barclays-sees-117-upside) 4. [24/7 Wall St., NuScale Power Sinks 7% to New 52-Week Low as Barclays Cuts to Underweight; Oklo Falls 5%, Centrus Energy Drops 3%, 20 October 2026](https://247wallst.com/investing/2026/10/20/nuscale-power-sinks-7-to-new-52-week-low-as-barclays-cuts-to-underweight-oklo-falls-5-centrus-energy-drops-3/) 5. [Yahoo Finance / MT Newswires, Barclays Downgrades NuScale Power to Underweight From Equalweight, $5 Price Target, 20 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/barclays-downgrades-nuscale-power-underweight-110912624.html) --- 巴克莱下调NuScale评级至“减持”，目标价5美元：现金约够撑16个月，仍无电站合同 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/barclays-cuts-nuscale-to-underweight-with-a-5-target-16-months-of-cash-no-plant-contract/zh-CN