--- title: "Applied DigitalのCEOが経営するBase Electron、電力契約締結の5日後にIPO申請" description: "電力開発会社のBase Electronは10月9日、米国でのIPO（新規株式公開）に向け、登録声明書の草案を機密提出した。同社を率いるのは、Applied Digitalの最高経営責任者（CEO）その人だ。提出の5日前、同社はApplied Digitalの次期AIキャンパスへの電力供給を担う15年契約に調印したばかり。ノースダコタ州の発電所について資金調達が2027年3月31日までに実現しなければ、Base Electron側は契約を解除できる。" publisher: "The Inference" section: "Deals" published: 2026-10-10T19:02:38.848Z modified: 2026-10-10T19:02:38.848Z canonical: https://theinference.org/article/base-electron-run-by-applied-digital-s-ceo-filed-for-an-ipo-five-days-after-their-power-deal/ja language: ja keywords: "IPO, Power, Data Centers, AI Infrastructure, Applied Digital" --- # Applied DigitalのCEOが経営するBase Electron、電力契約締結の5日後にIPO申請 > 電力開発会社のBase Electronは10月9日、米国でのIPO（新規株式公開）に向け、登録声明書の草案を機密提出した。同社を率いるのは、Applied Digitalの最高経営責任者（CEO）その人だ。提出の5日前、同社はApplied Digitalの次期AIキャンパスへの電力供給を担う15年契約に調印したばかり。ノースダコタ州の発電所について資金調達が2027年3月31日までに実現しなければ、Base Electron側は契約を解除できる。 テキサス州プラノの電力インフラ企業Base Electronは10月9日、米国でのIPO（新規株式公開）に向け、[登録声明書の草案を機密提出した](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/electron-corp-confidentially-submits-draft-203000104.html)と発表した。売出株数と想定価格帯は未定としている[1][2]。同社はもともと、[Applied Digital](https://theinference.org/markets/companies/applied-digital)のAIキャンパスへの電力供給を目的に設立された[1]。その提出は、Applied Digital自身との15年の電力契約に調印してからわずか5日後のことだった[3]。 ## 売り手側は27年3月末にも契約解除が可能 Applied Digitalは10月4日、[この電力購買契約（PPA）と、関連する信用補完（クレジット・サポート）契約に調印した](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1144879/000114487926000059/apld-20260831.htm)。対象はノースダコタ州センターの出力約1,200メガワットの天然ガス火力発電所で、Polaris Forge 3専用に容量と電力量を購入する[3]。Base Electronは、2027年3月31日までにファイナンシャル・クローズ（最終的な資金調達合意）に至らない場合、この契約を解除できる[3]。価格、目標容量、信用補完の条件は、二つの提出書類のいずれにも記載されていない[4]。開示が義務づけられる最初の文書は、公開段階の目論見書だ。 ## 買い手と売り手、CEOは同一人物 ウェス・カミンズ氏はApplied DigitalとBase Electronの両社のCEOを務め、Applied Digital社長のジェイソン・ジャン氏がBase Electronの社長兼書記役を担う[3]。Applied Digitalは同社の株式を約10%保有するが、帳簿価額は200万ドル。このほか約束手形で5,930万ドルの貸付債権を有し、損失に対する最大エクスポージャーは計6,130万ドルとしている[3]。Applied Digital自身の提出書類は、Base Electronを「事業活動を賄う十分なリスク資本を欠く可変利益エンティティ（VIE）」と規定している[3]。その不足分の資本を外部投資家から集めるのが、今回のIPOというわけだ。 ## 75億ドルの契約収益、鍵は2030年の発電所 Polaris Forge 3の2棟・計300メガワットは、暦年ベースで2027年の後半に稼働を始める[4]。両棟に電力を供給する予定の発電所は、[バブコック・アンド・ウィルコックス（Babcock & Wilcox）との24億ドルの設計・施工一括契約に基づき、2030年の商業運転開始を目指しているが、その開始時期はすでに建設主体によって当初の2029年から繰り下げられている](https://americanbuildout.com/applied-digitals-1-2-gw-north-dakota-power-deal-faces-financing-test/)。契約額のうち20億ドルは変動料金だ[4]。その間、キャンパスを何で動かすのかについては、提出済みの書類に記載がない[4]。Applied Digitalは250メガワットを稼働させている一方、リース済みの容量は1.41ギガワット（GW）に上る。[基本契約期間の契約収益は約360億ドル、長期債務は62億6,000万ドル、四半期の支払利息は7,740万ドル](https://markets.businessinsider.com/news/stocks/applied-digital-reports-fiscal-first-quarter-2027-results-1036606858)で、1年で866%増えた[5][6]。 *Chart: **362億ドルの受注残、5分の1はPolaris Forge 3次第** Applied Digitalのキャンパス別・基本契約期間の契約収益を示す棒グラフ。Polaris Forge 1が110億ドル、Delta Forge 1が75億ドル、Polaris Forge 3が75億ドル、Delta Forge 2が52億ドル、Polaris Forge 2が50億ドルで、Polaris Forge 3を強調表示* *Applied Digitalの2027年度第1四半期開示資料に基づく、キャンパス別の基本契約期間の契約収益（単位：10億ドル）。Base Electronの1,200メガワット発電所から電力供給を受ける想定のPolaris Forge 3を強調表示した [5][6]* ## 強気材料はメガワットを自ら握ること この強気シナリオを唱えるのはカミンズ氏自身だ。AIインフラの鍵を握るのは依然として電力で、Base Electronはダコタ両州で数ギガワットを追加し、2030年末までに3.5～4ギガワットへ迫れるという[5][7]。リースはテイク・オア・ペイ（take-or-pay）方式で、相手方には[コアウィーブ](https://theinference.org/markets/companies/coreweave)も名を連ねる[6]。ただし、この2点のいずれも契約価格を示すものではなく、開始時期を動かすものでもない。地元の同意も解決していない。オリバー郡の計画委員会は、郡の手数料算定式で許可にかかる費用が約240万ドルにはじき出されたことを受け、312エーカー（約126ヘクタール）の用地の再ゾーニング（用途地域の変更）案を全会一致で棚上げした[4]。 ## まず目論見書、次に期限に注目 登録声明書（S-1）が公開されれば、価格と信用補完の条件も一緒に明らかになる。その舞台となるのは、[AI関連のバリュエーション、資本需要、受注残の質を問い直す市場](https://theinference.org/article/nscale-s-30-billion-ipo-filing-puts-nvidia-on-three-sides-of-the-deal)だ[1]。続くのは期限付きの試練だ。2027年3月31日までのファイナンシャル・クローズである[3]。そのどちらかが実現するまで、受注残の5分の1は、テナントの契約は済み、鉄骨は立ち上がり、電力源は開示されていないキャンパスの上に載ったままだ[4][6]。 ## Takeaway Base ElectronのIPO機密提出は、自社CEOが率いるApplied Digitalとの15年電力契約から5日後の出来事だ。ノースダコタ州の出力1,200メガワット（MW）の発電所が2027年3月31日までに資金調達できなければ、契約解除が可能となる。 ## Sources 1. [Reuters (via MSN), "Base Electron confidentially files for US IPO", 9 October 2026](https://www.msn.com/en-us/news/other/base-electron-confidentially-files-for-us-ipo/ar-AA2dV39I) 2. [Base Electron Corp. press release (GlobeNewswire via Yahoo Finance), "Base Electron Corp. Confidentially Submits Draft Registration Statement for Proposed Initial Public Offering", 9 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/electron-corp-confidentially-submits-draft-203000104.html) 3. [Applied Digital Corporation, Form 10-Q for the quarter ended 31 August 2026, filed 7 October 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1144879/000114487926000059/apld-20260831.htm) 4. [American Buildout, "Applied Digital's 1.2 GW North Dakota Power Deal Faces Financing Test", 8 October 2026](https://americanbuildout.com/applied-digitals-1-2-gw-north-dakota-power-deal-faces-financing-test/) 5. [Applied Digital press release (GlobeNewswire via Markets Insider), "Applied Digital Reports Fiscal First Quarter 2027 Results", 7 October 2026](https://markets.businessinsider.com/news/stocks/applied-digital-reports-fiscal-first-quarter-2027-results-1036606858) 6. [IPO Cheat Sheet, "Applied Digital Has $6.26B in Debt and Only 250 MW Live", 8 October 2026](https://www.ipocheatsheet.com/2026/10/08/applied-digital-has-6-26b-in-debt-and-only-250-mw-live/) 7. [Blockspace, "Inside Applied Digital earnings for Q1 FY 2027", 8 October 2026](https://blockspace.media/insight/inside-applied-digital-earnings-for-q1-fy-2027/) --- Applied DigitalのCEOが経営するBase Electron、電力契約締結の5日後にIPO申請 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/base-electron-run-by-applied-digital-s-ceo-filed-for-an-ipo-five-days-after-their-power-deal/ja