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title: "ベンディング・スプーンズ、13.6億ドルのミロ買収を完了 初の「BB」格を取得、フィッチはレバレッジ6.1倍と予測"
description: "ミラノのソフトウエア統合企業は10月26日にミロ買収を完了し、翌日には初の「BB」格を取得した。さらなる同じ買い物の資金として、二桁利回りの社債15億ドルの発行を進める。その買い物とは、2021年価格の1割でサブスクリプション型ソフトを仕入れることだ。"
publisher: "The Inference"
section: "Deals"
published: 2026-10-28T18:01:15.740Z
modified: 2026-10-28T18:01:15.740Z
canonical: https://theinference.org/article/bending-spoons-closed-its-1-36-billion-miro-buyout-and-got-a-first-bb-rating-as-fitch-sees-6-1x-leverage/ja
language: ja
keywords: "Bending Spoons, Miro, Acquisitions, High Yield Debt, Credit Ratings"
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# ベンディング・スプーンズ、13.6億ドルのミロ買収を完了 初の「BB」格を取得、フィッチはレバレッジ6.1倍と予測

> ミラノのソフトウエア統合企業は10月26日にミロ買収を完了し、翌日には初の「BB」格を取得した。さらなる同じ買い物の資金として、二桁利回りの社債15億ドルの発行を進める。その買い物とは、2021年価格の1割でサブスクリプション型ソフトを仕入れることだ。

## ミロ売却完了、売り手側は全額現金ではなく株も受け取り

25万を超える組織が使うビジュアルワークスペース(視覚的共同作業ツール)の[ミロ](https://theinference.org/markets/companies/miro)に、新たなオーナーがついた[1][2][3]。ミラノに本社を置きソフトウエア会社の買収統合を進める、ナスダック上場の[ベンディング・スプーンズ](https://theinference.org/markets/companies/bending-spoons)は10月26日(月)、全額現金での買収を完了した。企業価値は13億5500万ドルで、ミロのネットキャッシュを含めると約17億9000万ドルとなる[1][2][3]。売り手側がきれいに手を引けたわけではない。ミロの旧株主の一部は、[売却対価のうち約2億9500万ドルを、同社の新株約620万株に組み替え](https://www.bullished.co/bending-spoons-closes-miro-deal-with-ex-miro-holders-plowing-295-million-into-its-stock-8cbcf9d4/)た。1株あたりの平均は47.50ドル前後だ[1][4]。

## 初のジャンク級格付け、翌日に提示

買収完了の翌日、[フィッチはベンディング・スプーンズに初の長期発行体格付けを付与](https://tradersunion.com/news/companies/show/3988340-bending-spoons-bb-rating-us-notes/)した。格付けは「BB」、見通しは「安定的」だ。対象は発行予定の[15億ドルの優先担保付き社債](https://theinference.org/article/bending-spoons-borrows-1-5-billion-it-will-not-guarantee-for-deals-that-do-not-exist-yet)で、ドル建てが10億ドル、ユーロ建てが約5億ドル相当で、いずれも2032年償還[5][8]。同債はドル建てが10%台前半、ユーロ建てが9%台前半の利回りで案内されており、汎欧州ハイイールド指数の7.8%を上回る水準につく[6]。フィッチは、グロス・レバレッジが2025年の4.4倍から2026年に6.1倍へ上昇し、その後2027年末までに3.0倍へ低下すると予想している[5]。

*Chart: **フィッチ予測:グロス・レバレッジは2026年に6.1倍でピーク、2027年末には3.0倍へ** ベンディング・スプーンズのグロス・レバレッジ予測(フィッチ)の折れ線グラフ。2025年は4.4倍、2026年は6.1倍、2027年末は3.0倍。*

*ベンディング・スプーンズのグロス・レバレッジ予測(フィッチ)。2026年と2027年末は予測値。出所:フィッチ(Traders Union経由) [5]*

*Chart: **ミロとエアテーブル、買収価格は2021年ピークの約1割** ミロとエアテーブルのピーク時評価額とベンディング・スプーンズの買収額を比較した棒グラフ。買収額はいずれもピークの約1割。*

*ミロとエアテーブルの買収価格は、2021年ピークの約1割 [7]*

## 社債が繰り返すべき算式

ミロは年間経常収益(ARR)が約6億ドルあり、うち約9割を法人顧客が占める。このため[買収価格はARRの約2.3倍となり、2022年1月にミロがつけた175億ドルの評価額から約9割下落した水準だ](https://theterminal.space/startups/boom-era-startups-ezcater-miro-airtable-2021-valuations)[3][7]。2025年はグループ収益の93%をサブスクリプション収益が占め、格付けを支えているのはこの収益構成だ[5]。

## まだ見えていない数字

8月13日に示した業績見通しは8月12日時点の連結範囲をもとに作成されており、ミロは含まれていない。つまり、47.50ドル前後で株を買う投資家が金を払っているのは、最新2件の買収を含まない見通しだ[4][1]。イタリアメディアは、[エアテーブル](https://theinference.org/markets/companies/airtable)とミロを組み込んだ2025年7月~2026年6月のグループ売上高を39.2億ドルと報じている。6月30日時点の公表値は20.4億ドルだった[4][1]。

CEOの[ルカ・フェラーリ](https://theinference.org/markets/people/luca-ferrari)氏は[ベンディング・スプーンズの買収は長く保有するために行うものだと話す](https://www.news.de/pressemeldungen/860132497/pressemeldung-bending-spoons-schliesst-die-uebernahme-von-miro-ab/1/)。ただ、この買収がミロの従業員や25万の顧客にとって何を意味するのか、語った人はいない[2][7]。次回の決算発表が、株式組み替え価格とレバレッジの推移を初めて吟味する場となる。

## Takeaway

ベンディング・スプーンズは13億5500万ドルのミロ買収を完了し、初の「BB」格を取得、二桁利回りの社債15億ドルの発行も進める。2021年価格の1割で仕入れたサブスクリプション型ソフトが、6.1倍に膨らむレバレッジを3.0倍まで引き下げられるとの賭けだ。

## Sources

1. [Milano Finanza, Bending Spoons conclude l'acquisizione di Miro, 26 October 2026](https://www.milanofinanza.it/news/bending-spoons-conclude-l-acquisizione-di-miro-il-ceo-luca-ferrari-cosi-la-faremo-crescere-202610261452287932)
2. [Business Wire via news.de, Bending Spoons schließt die Übernahme von Miro ab, 26 October 2026](https://www.news.de/pressemeldungen/860132497/pressemeldung-bending-spoons-schliesst-die-uebernahme-von-miro-ab/1/)
3. [Dealroom News, Bending Spoons closes $1.355B Miro buyout, its second big workplace deal in weeks, 28 October 2026](https://dealroom.co/news/167190-bending-spoons-closes-1-355b-miro-buyout-its-second-big-workplace-deal-i/)
4. [Bullished, Bending Spoons (BSP) Closes Miro Deal, With Ex-Miro Holders Plowing $295 Million Into Its Stock, 27 October 2026](https://www.bullished.co/bending-spoons-closes-miro-deal-with-ex-miro-holders-plowing-295-million-into-its-stock-8cbcf9d4/)
5. [Traders Union, Bending Spoons secures BB rating as it plans U.S. dollar notes issuance, 28 October 2026](https://tradersunion.com/news/companies/show/3988340-bending-spoons-bb-rating-us-notes/)
6. [Bloomberg via Yahoo Finance, Bending Spoons Seeks $1.5 Billion in Debt to Fund Acquisitions, 27 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/articles/bending-spoons-seeks-1-5-120129201.html)
7. [The Terminal, Uber Paid Up for ezCater While Bending Spoons Paid a Tenth, 27 October 2026](https://theterminal.space/startups/boom-era-startups-ezcater-miro-airtable-2021-valuations)
8. [Quartz, Bending Spoons is proposing $1.5 billion in junk debt for acquisitions, 27 October 2026](https://qz.com/bending-spoons-1-5-billion-notes-acquisitions-102726)


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ベンディング・スプーンズ、13.6億ドルのミロ買収を完了 初の「BB」格を取得、フィッチはレバレッジ6.1倍と予測 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/bending-spoons-closed-its-1-36-billion-miro-buyout-and-got-a-first-bb-rating-as-fitch-sees-6-1x-leverage/ja