---
title: "استحواذ بلاك روك على «إيه إي إس» بقيمة 33.4 مليار دولار يتوقف على سؤال واحد: هل تُدار مرافق عائدها 10 في المئة بأموال تطارد عائداً بنسبة 20 في المئة؟"
description: "خمسة مشرعين أميركيين وضعوا أهداف العائد التي تسعى إليها «جي آي بي» (GIP) والبالغة بين 15 و20 في المئة داخل مراجعة المصلحة العامة التي تجريها اللجنة الفيدرالية لتنظيم الطاقة («فيرك») لصفقة استحواذ بلاك روك على «إيه إي إس» (AES) بقيمة 33.4 مليار دولار. غير أن إنديانا وأوهايو كتبتا بالفعل السجل المضاد: تصديق بانعدام تحويل التكاليف بشأن حمل جوجل الكهربائي، وأوامر بتنحية مديرين مرتبطين بمراكز البيانات."
publisher: "The Inference"
section: "Power"
published: 2026-10-10T23:15:40.435Z
modified: 2026-10-10T23:15:40.435Z
canonical: https://theinference.org/article/blackrock-s-33-4-billion-aes-buyout-turns-on-one-question-can-20-percent-money-run-a-10-percent-utility/ar
language: ar
keywords: "FERC, BlackRock, AES, Data Centers, Utilities, Regulation"
---

# استحواذ بلاك روك على «إيه إي إس» بقيمة 33.4 مليار دولار يتوقف على سؤال واحد: هل تُدار مرافق عائدها 10 في المئة بأموال تطارد عائداً بنسبة 20 في المئة؟

> خمسة مشرعين أميركيين وضعوا أهداف العائد التي تسعى إليها «جي آي بي» (GIP) والبالغة بين 15 و20 في المئة داخل مراجعة المصلحة العامة التي تجريها اللجنة الفيدرالية لتنظيم الطاقة («فيرك») لصفقة استحواذ بلاك روك على «إيه إي إس» (AES) بقيمة 33.4 مليار دولار. غير أن إنديانا وأوهايو كتبتا بالفعل السجل المضاد: تصديق بانعدام تحويل التكاليف بشأن حمل جوجل الكهربائي، وأوامر بتنحية مديرين مرتبطين بمراكز البيانات.

## الاتهام: أموال الـ20 في المئة في نشاط لا يدر سوى 10 في المئة

في 28 سبتمبر/أيلول 2026، طلب كل من السيناتورة إليزابيث وارين والنواب أندريه كارسون وفيكتوريا سبارتز ورشيدة طلايب وأيانا بريسلي من رئيسة «فيرك» لورا سويت [رفض بيع](https://www.usnews.com/news/politics/articles/2026-09-29/exclusive-us-lawmakers-including-sen-warren-push-energy-regulators-to-reject-acquisition-of-power-company-aes) [«إيه إي إس»](https://theinference.org/markets/companies/aes) إلى اتحاد تقوده غلوبال إنفراستراكشر بارتنرز التابعة لـ[بلاك روك](https://theinference.org/markets/companies/blackrock) و«إي كيو تي» (EQT) [1]. وتقوم الصفقة على سعر 15 دولاراً نقداً للسهم، و10.7 مليار دولار قيمةً للأسهم، و33.4 مليار دولار باحتساب الدين، بمشاركة «كال بيرز» (CalPERS) وجهاز قطر للاستثمار [2].

الرسالة مسألة حسابية صرفة: تسعى «جي آي بي» في العادة إلى معدلات عائد داخلي تتراوح بين 15 و20 في المئة، أي نحو ضعف العائد الوسيط البالغ 10 في المئة الذي حققته شركات المرافق الخاضعة للتنظيم تاريخياً، ويرى المشرعون أن هذا الفارق يتحمله في نهاية المطاف مستهلكو الكهرباء في إنديانا وأوهايو [1][3]. وتجمع المقارنة بين هدف الخمس سنوات لدى «جي آي بي» ووسيط تاريخي، [وهما كما وردا في نص الرسالة](https://startupfortune.com/bipartisan-lawmakers-ask-ferc-to-block-blackrocks-334-billion-aes-buyout/) [4].

*Chart: **«جي آي بي» تستهدف عوائد تناهز ضعف ما تحققه شركات المرافق الخاضعة للتنظيم** رسم بياني بالأعمدة يقارن العائد الوسيط التاريخي لشركات المرافق الخاضعة للتنظيم، ونحو 10 في المئة، بمستهدف «غلوبال إنفراستراكشر بارتنرز» لمعدل العائد الداخلي البالغ بين 15 و20 في المئة.*

*مستهدفات معدل العائد الداخلي كما وردت في رسالة المشرعين إلى «فيرك» بتاريخ 28 سبتمبر/أيلول 2026، وهي هدف يمتد خمس سنوات؛ أما رقم المرافق فهو العائد الوسيط التاريخي الذي حققته شركات المرافق الأميركية الخاضعة للتنظيم. المصادر: [1] [3]. [1][3]*

## المشتري نفسه يملك الحمل الكهربائي

الشكوى الهيكلية تتعلق بمن يقف على كل طرف من طرفي عداد الكهرباء. فبحسب الرسالة، كانت «جي آي بي» تملك 40 مركزاً للبيانات حين أودعت ملف الصفقة لدى «فيرك» في مايو/أيار، وفي يوليو/تموز أتمت بمشاركة «شراكة بلاك روك للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي» (AI Infrastructure Partnership) و«إم جي إكس» التابعة لأبوظبي [صفقة شراء «ألايند داتا سنترز» (Aligned Data Centers) بقيمة 40 مليار دولار](https://www.datacenterdynamics.com/en/news/mgx-aip-and-blackrocks-gip-complete-40bn-acquisition-of-aligned-data-centers/)، بقدرة تفوق 6.4 جيجاواط موزعة على 51 موقعاً [4][5].

تحصي الرسالة ما لا يقل عن 20 موقعاً لـ«ألايند داتا سنترز» في الولايات المتحدة، اثنان منها في أوهايو حيث تخدم «إيه إي إس أوهايو» أكثر من نصف مليون عميل [4][6]. ويسمّي المشرعون هذا الخطر «الدعم المتقاطع»: استثمار في المرافق يخدم مراكز بيانات تابعة بينما يتحمل سائر العملاء جزءاً من الفاتورة [1].

*Chart: **مراكز بيانات المشتري تضيق حتى ساحة «إيه إي إس أوهايو»** رسم بياني بالأعمدة يضيّق نطاق 51 موقعاً لـ«ألايند داتا سنترز» في العالم إلى 20 موقعاً في الولايات المتحدة واثنين في أوهايو، حيث تخدم «إيه إي إس أوهايو» أكثر من نصف مليون عميل.*

*أعداد المواقع كما تذكرها رسالة المشرعين إلى «فيرك» المؤرخة في 28 سبتمبر/أيلول 2026 وإتمام «جي آي بي» شراء «ألايند داتا سنترز» في يوليو/تموز. المصادر: [4] [5]. [4][5]*

[سبق لأوهايو أن دوّنت إجابة](https://theinference.org/article/blackrock-s-33-billion-utility-buyout-got-two-answers-ohio-drew-a-line-indiana-kept-billing). فقد [وافقت لجنة المرافق العامة في أوهايو في 17 سبتمبر/أيلول على نقل الملكية](https://www.daytondailynews.com/local/state-regulators-approve-sale-of-aes-ohio-s-parent-company/article_3df12c89-e882-53b6-bb2c-c6bdb30288c5.html)، وأمرت أعضاء مجلس إدارة «إيه إي إس» ممن لديهم مصالح في مراكز البيانات بالتنحي عن المسائل المتعلقة بمراكز البيانات [6]. ولم تصف الولاية التعارض بأنه متوهَّم؛ بل أدارته.

## إنديانا تصادق على النقيض

تقول «إيه إي إس» إن مستهلكي الكهرباء في إنديانا وأوهايو لن يتحملوا أي تكلفة استحواذ أو علاوة شراء أو نفقات صفقة، وتصنّف رأس مال المشترين بوصفه أموالاً موجهة إلى الشبكة [1]. وفي 7 أكتوبر/تشرين الأول، [وافقت لجنة تنظيم المرافق في إنديانا على خطة «إيه إي إس إنديانا» لتغذية مركز بيانات «جوجل» بقدرة 390 ميجاواط](https://www.insideindianabusiness.com/articles/iurc-approves-aes-plan-to-power-google-data-center-in-morgan-county) قرب مونروفيا [7]. وتغطي «جوجل» 100 في المئة من تكاليف خدمة المركز، فوق الحد الأدنى البالغ 80 في المئة الذي يشترطه قانون إنديانا، وتدفع على أساس مستوى طلب لا يقل عن 80 في المئة حتى لو استهلكت أقل من المتوقع [7][8].

تقدّر «إيه إي إس» وفورات العملاء الآخرين عند 770 مليون دولار على مدى 15 عاماً إذا سحبت «جوجل» كامل حملها الكهربائي، أي نحو 47 دولاراً سنوياً للأسرة المتوسطة، وفق تقدير الشركة نفسها [7]. أما الكلفة الكاملة لخدمة «جوجل»، بما فيها ترقيات شبكة النقل، فتقدّرها «إيه إي إس» عند 1.3 مليار دولار [7].

## التعرفات مستمرة وإعادة النظر كذلك

اللجنة نفسها تعكف على كتابة الوجه الآخر من السجل. ففي 30 سبتمبر، [قصرت إعادة النظر في زيادة تعرفات يونيو لدى «إيه إي إس إنديانا» على موضوعين](https://www.wfyi.org/statewide/2026-10-01/customers-could-pay-higher-aes-rate-before-state-could-possibly-reverse-it): مشروع «جوجل» وصفقة الاستحواذ المدعومة من «بلاك روك»، وكيف يحرّك كل منهما الإيرادات وتوزيع التكاليف والتعرفات وكلفة حقوق الملكية [9]. ويواصل العملاء سداد التعرفات الأعلى بينما تمضي المراجعة نحو جلسة استماع في 11 مارس 2027، ما لم يُتوصل إلى تسوية قبل ذلك [9].

## لم يتبق سوى بوابة واحدة: «فيرك»

[حصلت الصفقة على موافقة المساهمين ولجنة الاستثمار الأجنبي في الولايات المتحدة «سيفيوس» (CFIUS) وأوهايو](https://www.msn.com/en-us/money/economy/aes-corp-wins-ohio-approval-for-sale-to-global-infrastructure-partners-consortia/ar-AA2cvVvI)، وبقيت «فيرك» البوابة الأخيرة، مع توجيه الإغلاق نحو أواخر 2026 أو أوائل 2027 [1][2]. والمطروح على المحك هو النصف الخاص بالمرافق من عملية تجميع في قطاعَي الذكاء الاصطناعي والطاقة تموّلها دول الخليج: «جي آي بي» يقع ضمن [شراكة للبنية التحتية بقيمة 30 مليار دولار برأسمال حكومي خليجي وسنغافوري](https://www.semafor.com/article/10/06/2026/blackrock-steps-up-gulf-investment)، و[«أوبن إيه آي» (OpenAI)](https://theinference.org/markets/companies/openai) تجري محادثات مع «بلاك روك» و«إم جي إكس» لجمع ما يصل إلى 30 مليار دولار [10].

لم يصدر بعد أي تقدير علني يسعّر الكلفة التي قد يفرضها شرط ما على المشترين. فالتعهدات السلوكية — وختم التنحية المعتمد في أوهايو هو النموذج — تُبقي الإغلاق في موعده الموجَّه والعرض النقدي البالغ 15 دولاراً للسهم على حالهما، وتنقل المعركة إلى قضايا التعرفات في إنديانا. أما الشروط السابقة للإتمام (conditions precedent)، أي ما يجب إنجازه قبل الموافقة لا ما يُوعد به بعدها، فتدفع بالإغلاق إلى ما بعد التوجيهات، ليصبح الانتظار نفسه هو كلفة الاحتفاظ بصفقة «إيه إي إس» عند 15 دولاراً للسهم.

في جلسة الاستماع المقررة في 11 مارس 2027 في إنديانابوليس يلتقي السجلان أخيراً: [حسابات الرسالة](https://theinference.org/article/five-lawmakers-ask-ferc-to-kill-the-33-4-billion-aes-buyout-over-its-return-math) في كفة، وشهادة الولاية في الكفة المقابلة [9].

## Takeaway

أدارت أوهايو تضارب المصالح عبر التنحيات، وصدّقت إنديانا انعدام تحويل التكاليف بشأن حمل جوجل؛ أما «فيرك»، البوابة الأخيرة، فبوسعها اعتماد هذين السجلين شرطين للصفقة أو دفع إتمامها بسعر 15 دولاراً للسهم إلى ما بعد التوجيه المعلن للإغلاق في أواخر 2026.

## Sources

1. [Reuters (via U.S. News & World Report), "Exclusive: US lawmakers including Sen. Warren push energy regulators to reject acquisition of power company AES," September 29, 2026](https://www.usnews.com/news/politics/articles/2026-09-29/exclusive-us-lawmakers-including-sen-warren-push-energy-regulators-to-reject-acquisition-of-power-company-aes)
2. [Seeking Alpha (via MSN), "AES Corp. wins Ohio approval for sale to Global Infrastructure Partners consortia," September 18, 2026](https://www.msn.com/en-us/money/economy/aes-corp-wins-ohio-approval-for-sale-to-global-infrastructure-partners-consortia/ar-AA2cvVvI)
3. [The Hill (via MSN), "Lawmakers press regulators to reject AES acquisition," September 30, 2026](https://www.msn.com/en-us/news/politics/lawmakers-press-regulators-to-reject-aes-acquisition/ar-AA2dikvl)
4. [Startup Fortune, "Bipartisan lawmakers ask FERC to block BlackRock's $33.4 billion AES buyout," October 4, 2026](https://startupfortune.com/bipartisan-lawmakers-ask-ferc-to-block-blackrocks-334-billion-aes-buyout/)
5. [Datacenter Dynamics, "MGX, AIP, and BlackRock's GIP complete $40bn acquisition of Aligned Data Centers," July 22, 2026](https://www.datacenterdynamics.com/en/news/mgx-aip-and-blackrocks-gip-complete-40bn-acquisition-of-aligned-data-centers/)
6. [Dayton Daily News, "State regulators approve sale of AES Ohio's parent company," September 18, 2026](https://www.daytondailynews.com/local/state-regulators-approve-sale-of-aes-ohio-s-parent-company/article_3df12c89-e882-53b6-bb2c-c6bdb30288c5.html)
7. [Inside INdiana Business (Indianapolis Business Journal), "IURC approves AES plan to power Google data center in Morgan County," October 7, 2026](https://www.insideindianabusiness.com/articles/iurc-approves-aes-plan-to-power-google-data-center-in-morgan-county)
8. [Daily Energy Insider, "AES Indiana large-load growth plan receives approval from state regulators," October 9, 2026](https://dailyenergyinsider.com/news/54062-aes-indiana-large-load-growth-plan-receives-approval-from-state-regulators/)
9. [WFYI Public Media, "Customers could pay higher AES rate before state could possibly reverse it," October 1, 2026](https://www.wfyi.org/statewide/2026-10-01/customers-could-pay-higher-aes-rate-before-state-could-possibly-reverse-it)
10. [Semafor, "BlackRock steps up Gulf investment," October 6, 2026](https://www.semafor.com/article/10/06/2026/blackrock-steps-up-gulf-investment)


---

استحواذ بلاك روك على «إيه إي إس» بقيمة 33.4 مليار دولار يتوقف على سؤال واحد: هل تُدار مرافق عائدها 10 في المئة بأموال تطارد عائداً بنسبة 20 في المئة؟ — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/blackrock-s-33-4-billion-aes-buyout-turns-on-one-question-can-20-percent-money-run-a-10-percent-utility/ar