--- title: "贝莱德334亿美元收购AES，悬念只有一个：追求20%回报的资金，能运营好只赚10%的公用事业吗？" description: "五名议员已把全球基础设施合伙公司(GIP)15%至20%的回报率目标，纳入美国联邦能源监管委员会(FERC)对这桩334亿美元AES收购案的公共利益审查。印第安纳州和俄亥俄州则先行写下另一份记录：认证谷歌负荷零成本转嫁，责令涉数据中心利益的董事回避。" publisher: "The Inference" section: "Power" published: 2026-10-10T23:15:40.435Z modified: 2026-10-10T23:15:40.435Z canonical: https://theinference.org/article/blackrock-s-33-4-billion-aes-buyout-turns-on-one-question-can-20-percent-money-run-a-10-percent-utility/zh-CN language: zh-CN keywords: "FERC, BlackRock, AES, Data Centers, Utilities, Regulation" --- # 贝莱德334亿美元收购AES，悬念只有一个：追求20%回报的资金，能运营好只赚10%的公用事业吗？ > 五名议员已把全球基础设施合伙公司(GIP)15%至20%的回报率目标，纳入美国联邦能源监管委员会(FERC)对这桩334亿美元AES收购案的公共利益审查。印第安纳州和俄亥俄州则先行写下另一份记录：认证谷歌负荷零成本转嫁，责令涉数据中心利益的董事回避。 ## 指控：拿着要求20%回报的钱，做只赚10%的生意 2026年9月28日，参议员伊丽莎白·沃伦与众议员安德烈·卡森、维多利亚·斯巴茨、拉希达·特莱布、阿亚娜·普雷斯利[联名致信FERC主席劳拉·斯威特，要求否决](https://www.usnews.com/news/politics/articles/2026-09-29/exclusive-us-lawmakers-including-sen-warren-push-energy-regulators-to-reject-acquisition-of-power-company-aes)将[AES](https://theinference.org/markets/companies/aes)出售给[贝莱德](https://theinference.org/markets/companies/blackrock)旗下全球基础设施合伙公司(GIP)与EQT牵头财团的交易[1]。条款是：每股现金15美元，股权价值107亿美元，计入债务后总价值334亿美元；加州公务员退休基金(CalPERS)与卡塔尔投资局也在买家之列[2]。 这封信算的是一笔账。GIP通常追求15%至20%的内部收益率，约为受监管公用事业公司历史上10%回报率中位数的两倍；议员们认为，这个差额最终会落到印第安纳州和俄亥俄州电力用户的账单上[1][3]。信中的对比，一边是GIP的五年期目标，一边是历史中位数，[两个数字均按信中口径](https://startupfortune.com/bipartisan-lawmakers-ask-ferc-to-block-blackrocks-334-billion-aes-buyout/)[4]。 *Chart: **GIP的目标回报率约为受监管公用事业公司的两倍** 柱状图：受监管公用事业公司约10%的历史回报率中位数，与全球基础设施合伙公司15%至20%的目标内部收益率相对比。* *目标内部收益率引自议员们2026年9月28日致FERC的信函，为五年期目标；公用事业一栏为美国受监管公用事业公司历史回报率的中位数。资料来源：[1] [3]。 [1][3]* ## 买方同时握有负荷 结构性质疑指向电表两侧坐的是谁。据信中所述，GIP今年5月向FERC提交申请时已拥有40座数据中心；7月，它又联手贝莱德的AI基础设施合作平台(AIP)与阿布扎比的MGX，[完成以400亿美元收购Aligned Data Centers的交易](https://www.datacenterdynamics.com/en/news/mgx-aip-and-blackrocks-gip-complete-40bn-acquisition-of-aligned-data-centers/)，标的资产覆盖51个园区、总容量超过6.4吉瓦[4][5]。 信中统计，Aligned在美国至少有20处站点，其中两处位于俄亥俄州，而AES Ohio在该州服务的用户超过50万[4][6]。议员们把这种风险称为交叉补贴：公用事业投资服务于关联数据中心，部分账单却由其他用户承担[1]。 *Chart: **买方的数据中心一路收窄至AES Ohio主场** 柱状图：Aligned Data Centers在全球的51个园区收窄至美国的20处站点，再到俄亥俄州的2处——AES Ohio在该州服务超过50万用户。* *站点数量分别来自议员们2026年9月28日致FERC的信函，以及GIP于7月完成的Aligned Data Centers收购交易。来源：[4] [5]。 [4][5]* [俄亥俄州已经写下答案](https://theinference.org/article/blackrock-s-33-billion-utility-buyout-got-two-answers-ohio-drew-a-line-indiana-kept-billing)。俄亥俄州公用事业委员会[于9月17日批准该转让](https://www.daytondailynews.com/local/state-regulators-approve-sale-of-aes-ohio-s-parent-company/article_3df12c89-e882-53b6-bb2c-c6bdb30288c5.html)，并要求在数据中心领域存在利益关联的AES董事会成员就数据中心相关事务回避[6]。该州没有把这一冲突视为凭空想象，而是对其加以管理。 ## 印第安纳州给出了相反的认证 AES表示，收购成本、溢价和交易费用均不会由印第安纳州或俄亥俄州的电力用户承担，并将买方资本定性为电网资金[1]。10月7日，印第安纳州公用事业监管委员会[批准了AES Indiana为谷歌位于蒙罗维亚附近的390兆瓦数据中心供电的方案](https://www.insideindianabusiness.com/articles/iurc-approves-aes-plan-to-power-google-data-center-in-morgan-county)[7]。谷歌将承担100%的供电成本，高于印第安纳州法律要求的80%下限；即便实际用电量低于预期，也须按80%的最低需求水平付费[7][8]。 按AES自己的估算，若谷歌满负荷用电，其他用户15年内可节省7.7亿美元，平均每个家庭每年约47美元[7]。计入输电升级在内，AES估计为谷歌供电的全部成本为13亿美元[7]。 ## 复议未完，电价照收 同一个委员会正在补写记录的另一面。9月30日，该委员会[把AES Indiana 6月电价上调的复议限定在两个议题上](https://www.wfyi.org/statewide/2026-10-01/customers-could-pay-higher-aes-rate-before-state-could-possibly-reverse-it)：谷歌项目和贝莱德支持的收购案，以及二者分别如何影响收入、成本分摊、电价与股权成本[9]。除非在此之前达成和解，否则用户在复议走向2027年3月11日听证会的整个过程中，都要继续按上调后的电价缴费[9]。 ## 只剩一道关卡：FERC [股东、美国外国投资委员会(CFIUS)和俄亥俄州均已放行这笔交易](https://www.msn.com/en-us/money/economy/aes-corp-wins-ohio-approval-for-sale-to-global-infrastructure-partners-consortia/ar-AA2cvVvI)；FERC是最后一道关卡，公司指引的交割时间为2026年底或2027年初[1][2]。利害攸关的，是这场由海湾国家出资支持的"AI+电力"整合并购中属于公用事业的那一半：GIP身处[一个由海湾与新加坡主权资本参与、规模达300亿美元的基础设施合作平台](https://www.semafor.com/article/10/06/2026/blackrock-steps-up-gulf-investment)之中，而[OpenAI](https://theinference.org/markets/companies/openai)正与贝莱德和MGX洽谈，拟筹资至多300亿美元[10]。 附加条件究竟会让买家付出多少代价，目前尚无公开估算给出定价。行为性承诺——以俄亥俄州的回避安排为范本——可以保住指引的交割时间和每股15美元的现金对价，把战场移到印第安纳州的电价案。先决条件——即批准前必须完成、而非事后许诺的事项——则会把交割推到指引时间之后，这段等待本身，就成了以每股15美元持有AES的代价。 2027年3月11日在印第安纳波利斯举行的听证会，将是两份记录最终对质之处：一边是[议员信中的那笔账](https://theinference.org/article/five-lawmakers-ask-ferc-to-kill-the-33-4-billion-aes-buyout-over-its-return-math)，另一边是州政府的认证[9]。 ## Takeaway 俄亥俄州以回避安排管控住利益冲突，印第安纳州认证谷歌负荷零成本转嫁；作为最后一道关口的FERC，既可将两州记录采纳为批复条件，也可能把这笔每股15美元交易的交割时间推到2026年底的指引之外。 ## Sources 1. [Reuters (via U.S. News & World Report), "Exclusive: US lawmakers including Sen. Warren push energy regulators to reject acquisition of power company AES," September 29, 2026](https://www.usnews.com/news/politics/articles/2026-09-29/exclusive-us-lawmakers-including-sen-warren-push-energy-regulators-to-reject-acquisition-of-power-company-aes) 2. [Seeking Alpha (via MSN), "AES Corp. wins Ohio approval for sale to Global Infrastructure Partners consortia," September 18, 2026](https://www.msn.com/en-us/money/economy/aes-corp-wins-ohio-approval-for-sale-to-global-infrastructure-partners-consortia/ar-AA2cvVvI) 3. [The Hill (via MSN), "Lawmakers press regulators to reject AES acquisition," September 30, 2026](https://www.msn.com/en-us/news/politics/lawmakers-press-regulators-to-reject-aes-acquisition/ar-AA2dikvl) 4. [Startup Fortune, "Bipartisan lawmakers ask FERC to block BlackRock's $33.4 billion AES buyout," October 4, 2026](https://startupfortune.com/bipartisan-lawmakers-ask-ferc-to-block-blackrocks-334-billion-aes-buyout/) 5. [Datacenter Dynamics, "MGX, AIP, and BlackRock's GIP complete $40bn acquisition of Aligned Data Centers," July 22, 2026](https://www.datacenterdynamics.com/en/news/mgx-aip-and-blackrocks-gip-complete-40bn-acquisition-of-aligned-data-centers/) 6. [Dayton Daily News, "State regulators approve sale of AES Ohio's parent company," September 18, 2026](https://www.daytondailynews.com/local/state-regulators-approve-sale-of-aes-ohio-s-parent-company/article_3df12c89-e882-53b6-bb2c-c6bdb30288c5.html) 7. [Inside INdiana Business (Indianapolis Business Journal), "IURC approves AES plan to power Google data center in Morgan County," October 7, 2026](https://www.insideindianabusiness.com/articles/iurc-approves-aes-plan-to-power-google-data-center-in-morgan-county) 8. [Daily Energy Insider, "AES Indiana large-load growth plan receives approval from state regulators," October 9, 2026](https://dailyenergyinsider.com/news/54062-aes-indiana-large-load-growth-plan-receives-approval-from-state-regulators/) 9. [WFYI Public Media, "Customers could pay higher AES rate before state could possibly reverse it," October 1, 2026](https://www.wfyi.org/statewide/2026-10-01/customers-could-pay-higher-aes-rate-before-state-could-possibly-reverse-it) 10. [Semafor, "BlackRock steps up Gulf investment," October 6, 2026](https://www.semafor.com/article/10/06/2026/blackrock-steps-up-gulf-investment) --- 贝莱德334亿美元收购AES，悬念只有一个：追求20%回报的资金，能运营好只赚10%的公用事业吗？ — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/blackrock-s-33-4-billion-aes-buyout-turns-on-one-question-can-20-percent-money-run-a-10-percent-utility/zh-CN