---
title: "ブルームエナジーの予想PER63.5倍、行方はオラクルの245万キロワット・キャンパスと12月7日の大気許可公聴会が握る"
description: "オラクルは今週、「プロジェクト・ジュピター」の主電源としてブルームエナジーの燃料電池を再確認したが、売上高は何も加わっていない。キャンパスはほぼ完成しながら電気が通っておらず、大気許可(air permit)とガスパイプラインを欠いている。この状況を変え得る公聴会は12月7日に始まる。木曜日の決算発表から5週間後だ。"
publisher: "The Inference"
section: "Power"
published: 2026-10-21T13:09:56.689Z
modified: 2026-10-21T13:09:56.689Z
canonical: https://theinference.org/article/bloom-energy-s-63-5x-premium-rides-on-oracle-s-2-45-gigawatt-campus-and-a-december-7-air-permit-hearing/ja
language: ja
keywords: "Bloom Energy, Oracle, Data Centers, Fuel Cells, Natural Gas"
---

# ブルームエナジーの予想PER63.5倍、行方はオラクルの245万キロワット・キャンパスと12月7日の大気許可公聴会が握る

> オラクルは今週、「プロジェクト・ジュピター」の主電源としてブルームエナジーの燃料電池を再確認したが、売上高は何も加わっていない。キャンパスはほぼ完成しながら電気が通っておらず、大気許可(air permit)とガスパイプラインを欠いている。この状況を変え得る公聴会は12月7日に始まる。木曜日の決算発表から5週間後だ。

[オラクル](https://theinference.org/markets/companies/oracle)が今週、決着をつけたのは需要の側だ。供給は許可待ちのままである。データベースとクラウド大手の同社は、ニューメキシコ州サンタテレサで最大245万キロワット規模を見込むAI(人工知能)キャンパス「プロジェクト・ジュピター」について、[ブルームエナジー](https://theinference.org/markets/companies/bloom-energy)の燃料電池が引き続き主電源だと再表明し[1][2]、[建設は「急ピッチで進んでいる」と投稿した](https://stocktwits.com/news-articles/markets/equity/be-stock-adds-3-after-oracle-signals-project-jupiter-moving-quickly/cZx8yWpRBuc)[3]。

だが、そのどちらも燃料電池メーカーの受注残には届かない。[再表明に契約額は伴わない](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/unternehmensnachrichten/bloom-energy-s-oracle-megaproject-hits-a-permitting-wall-just-as-quarterly-numbers-take-center-stage/70373534)[1]。オラクルが地元電力会社のエルパソ・エレクトリックに提案したバックアップ契約は、試運転や緊急時に電力会社へ支払うもので、金を出すのはオラクルで、ブルームが受け取るわけではない[2][4]。

## 建物はほぼ完成、電気はない

ブルームエナジーの燃料電池は天然ガスを現地で電気に変える。オラクルが当初予定していたガスタービンを燃料電池に切り替えたのはこのためだ[2]。キャンパスは完成間近だが電力はなく、燃料電池を設置する予定地は空き地のままだ。そこでは建設は始まっておらず、オラクル幹部が現地に必要と話す7千基の代わりにあったのは、サンプルのタンクを積んだトラック1台だけだった[5]。

建物と電子の間に立ちはだかるのは、州の大気許可とガスパイプラインだ。許可をめぐる公聴会は、当初9月の予定から12月7日開始に変更された。審問官はさらに延期され得ると述べている[5]。州のモデル試算で汚染物質の予測濃度が倍増すると示されたことを受け、[申請却下を求める動議](https://www.lcsun-news.com/story/news/local/2026/10/17/new-motion-moves-to-dismiss-project-jupiter-air-quality-permit-application/92282670007/)が提出されており、10月26日に審理される[5][6]。[パイプラインの開始時期はすでに2027年2月に後ずれしている](https://theinference.org/article/aep-orders-up-to-1-6-gigawatts-of-mainspring-generators-oracle-s-gas-line-slips-at-ferc)[7]。

## 木曜の決算数字では決着しない――PERが織り込む問い

ブルームエナジーは10月22日の米国市場引け後に決算を発表する[1][8]。ウォール街の予測では売上高は10億7000万ドルで、この推計は2か月間、一度も変わっていない。直近4四半期はいずれも上振れたが、ザックス(Zacks)の自社モデルは今回の上振れを予測していない[8]。この水準は、4~6月期にブルームが発表した実績とほぼ横ばいだ[9]。木曜の決算で確認できるのは、すでに起きた出荷拡大までである。燃料電池に許可を出すことはできない。

*Chart: **出荷拡大はすでに実績、7~9月期の市場予想は水準維持を問う** ブルームエナジーの四半期別売上高の折れ線グラフ。2024年7~9月期から2026年7~9月期のコンセンサス予想までを示し、四半期あたり約10億ドルへの出荷拡大が読み取れる*

*四半期別売上高(米ドル)。実績はブルームエナジーが米証券取引委員会(SEC)に提出した資料による。最終点は2026年10月22日に決算を発表する四半期のザックス・コンセンサス予想 [8][9]*

## 日程リスクを抱えるのはブルームの株主

すでに出ている報道の読みはむしろ逆だ。ブルームを[より筋のよいインフラ投資対象](https://ibusiness.news/news/2026-10-21/bloom-energy-be-looks-like-the-stronger-ai-infrastructure-buy-as-project-jupiter-hits-delays-leaving-oracle-orcl-more-exposed/)と強気にみて、影響を被る側のオラクルを弱気にみる。[ベアードが目標株価を再び引き上げた](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/bloom-energy-stocks-fall-3-191240581.html)のも、その流れだ[10][3][1]。だが、許認可をめぐる記録は、この先2か月、正反対の方向を進む。

オラクルは電力供給の遅延から自社を守る[不可抗力(force majeure)の通知](https://theinference.org/article/oracle-bought-the-option-to-pay-late-bloom-and-blue-owl-carry-the-2028-date)をすでに発行し、電力会社によるバックアップ供給も手配済みだ。パイプラインを待つ間は、パイプラインコストの約4倍を払って[ガスをトラック搬入](https://theinference.org/article/bloom-energy-fell-6-3-on-a-report-oracle-is-trucking-gas-and-still-trades-above-the-street-s-258-target)できる。オラクルの問題はコストだ[2][7]。一方、ブルームの問題は収益化である。予想PERは63.5倍と、電力設備の同業他社を大きく上回る。株が報われるのは、燃料電池が許可を得て通電した場合に限る[1]。

*Chart: **電力設備の同業を突き放す、ブルームの予想PER** 予想PERを比較する棒グラフ。ブルームエナジー63.5倍、GEベルノバ43.2倍、カミンズ15.9倍*

*今後12か月の予想PER。数値は2026年10月21日時点で引用されたザックスの集計による [1]*

## ボトルネックは公聴会の日程

燃料電池は機能し、需要も本物だ。だが、両者の間でまだ済んでいないのは規制の工程だ。州の大気許可と、連邦によるパイプライン審査である。プレミアムは、この書類手続きを前に進める者のものになる[5][7]。日程の決まった2つの山場、申請却下を求める動議と許可をめぐる公聴会は、いずれも株主を安心させるはずの決算会見の後に訪れる。木曜日に明らかになるのは、ブルームがすでに出荷した分だけだ。予想PERが決まるのは、その5週間後である。

## Takeaway

オラクルの再表明で、ブルームエナジーの燃料電池は「プロジェクト・ジュピター」の主電源のままだが、売上高は増えない。キャンパスには大気許可とガスパイプラインが依然として必要だ。木曜日の決算で確認できるのは、すでに報告済みの出荷拡大だけ。予想PER63.5倍の行方は、10月26日の申請却下動議と12月7日の許可公聴会が決める。

## Sources

1. [Ad-hoc-news, "Bloom Energy's Oracle Megaproject Hits a Permitting Wall Just as Quarterly Numbers Take Center Stage", 21 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/unternehmensnachrichten/bloom-energy-s-oracle-megaproject-hits-a-permitting-wall-just-as-quarterly-numbers-take-center-stage/70373534)
2. [Microgrid Knowledge, "Oracle Promises AI-Enabled Project Jupiter Fuel Cell Emissions Refined 35% Lower", 20 October 2026](https://www.microgridknowledge.com/data-center-microgrids/news/55413142/oracle-promises-ai-enabled-project-jupiter-fuel-cell-emissions-refined-35-lower)
3. [Stocktwits News, "BE Stock Adds 3% After Oracle Signals Project Jupiter 'Moving Quickly'", 19 October 2026](https://stocktwits.com/news-articles/markets/equity/be-stock-adds-3-after-oracle-signals-project-jupiter-moving-quickly/cZx8yWpRBuc)
4. [GuruFocus via Yahoo Finance, "Bloom Energy Stocks Fall 3.9% Although Baird Raises Target to $351", 15 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/bloom-energy-stocks-fall-3-191240581.html)
5. [KRWG Public Media / The New Mexican, "Oracle touts Project Jupiter benefits during tour as wrangling over power continues", 19 October 2026](https://www.krwg.org/krwg-news/2026-10-19/oracle-touts-project-jupiter-benefits-during-tour-as-wrangling-over-power-continues)
6. [Las Cruces Sun-News, "Amid new data, group moves to dismiss Project Jupiter permit", 17 October 2026](https://www.lcsun-news.com/story/news/local/2026/10/17/new-motion-moves-to-dismiss-project-jupiter-air-quality-permit-application/92282670007/)
7. [Crypto Briefing, "Oracle weighs trucked natural gas for Project Jupiter as pipeline slips", 8 October 2026](https://cryptobriefing.com/oracle-trucked-natural-gas-project-jupiter/)
8. [Zacks Investment Research via Yahoo Finance, "Bloom Energy Q3 Earnings on Deck: Should Investors Buy or Wait?", 19 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/bloom-energy-q3-earnings-deck-121600245.html)
9. [Bloom Energy, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 21 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001664703)
10. [iBusiness, "Bloom Energy (BE) Looks Like The Stronger AI Infrastructure Buy As Project Jupiter Hits Delays, Leaving Oracle (ORCL) More Exposed", 21 October 2026](https://ibusiness.news/news/2026-10-21/bloom-energy-be-looks-like-the-stronger-ai-infrastructure-buy-as-project-jupiter-hits-delays-leaving-oracle-orcl-more-exposed/)


---

ブルームエナジーの予想PER63.5倍、行方はオラクルの245万キロワット・キャンパスと12月7日の大気許可公聴会が握る — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/bloom-energy-s-63-5x-premium-rides-on-oracle-s-2-45-gigawatt-campus-and-a-december-7-air-permit-hearing/ja