---
title: "블룸에너지 '63.5배' 고평가의 승부처는 오라클 2.45GW 캠퍼스와 12월 7일 대기 배출 허가 청문회"
description: "오라클은 이번 주 블룸에너지 연료전지를 주피터 프로젝트의 주 전원으로 재확인했다. 그러나 매출에 보태진 것은 없다. 캠퍼스는 거의 완공 단계인데 전기가 없다. 대기 배출 허가도, 가스 파이프라인도 없는 탓이다. 이를 바꿀 수 있는 청문회는 목요일 실적 발표 5주 뒤인 12월 7일 시작된다."
publisher: "The Inference"
section: "Power"
published: 2026-10-21T13:09:56.689Z
modified: 2026-10-21T13:09:56.689Z
canonical: https://theinference.org/article/bloom-energy-s-63-5x-premium-rides-on-oracle-s-2-45-gigawatt-campus-and-a-december-7-air-permit-hearing/ko
language: ko
keywords: "Bloom Energy, Oracle, Data Centers, Fuel Cells, Natural Gas"
---

# 블룸에너지 '63.5배' 고평가의 승부처는 오라클 2.45GW 캠퍼스와 12월 7일 대기 배출 허가 청문회

> 오라클은 이번 주 블룸에너지 연료전지를 주피터 프로젝트의 주 전원으로 재확인했다. 그러나 매출에 보태진 것은 없다. 캠퍼스는 거의 완공 단계인데 전기가 없다. 대기 배출 허가도, 가스 파이프라인도 없는 탓이다. 이를 바꿀 수 있는 청문회는 목요일 실적 발표 5주 뒤인 12월 7일 시작된다.

[오라클](https://theinference.org/markets/companies/oracle)은 이번 주 수요는 확정 지었다. 공급은 여전히 허가를 기다린다. 데이터베이스·클라우드 기업인 오라클은 [블룸에너지](https://theinference.org/markets/companies/bloom-energy)의 연료전지가 주피터 프로젝트의 주 전원으로 유지된다고 재확인했다. 이 프로젝트는 오라클이 뉴멕시코주 산타테레사에 짓는 최대 2.45GW(245만kW) 규모 AI 캠퍼스다 [1][2]. 오라클은 또 [공사가 '빠르게 진행되고 있다'고 게시했다](https://stocktwits.com/news-articles/markets/equity/be-stock-adds-3-after-oracle-signals-project-jupiter-moving-quickly/cZx8yWpRBuc) [3].

그러나 이 중 무엇도 연료전지 업체의 수주 잔고에 닿지 않는다. [이번 재확인에는 계약 금액이 없다](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/unternehmensnachrichten/bloom-energy-s-oracle-megaproject-hits-a-permitting-wall-just-as-quarterly-numbers-take-center-stage/70373534) [1]. 오라클이 지역 전력회사 엘파소 일렉트릭에 제안한 백업 계약은 시운전과 비상 상황 대응 대가를 이 유틸리티에 지급하는 내용이다. 오라클의 돈이지 블룸에너지의 돈이 아니다 [2][4].

## 건물은 거의 완공, 전기는 없다

블룸에너지 셀은 현장에서 천연가스를 태워 전기를 만든다. 오라클이 당초 계획했던 가스 터빈 대신 연료전지로 방향을 튼 이유다 [2]. 캠퍼스는 완공을 목전에 두고도 전력이 없다. 연료전지가 들어설 부지는 텅 비어 있다. 이곳 공사는 아직 시작되지 않았고, 오라클 임원이 부지에 필요하다고 말한 7000개 대신 샘플 탱크를 실은 트럭 한 대가 자리를 지키고 있을 뿐이다 [5].

건물과 전력 사이에는 주(州) 대기 배출 허가와 가스 파이프라인이 가로놓여 있다. 허가 청문회는 당초 9월로 예정됐다가 시작일이 12월 7일로 옮겨졌고, 청문관은 일정이 다시 밀릴 수 있다고 밝혔다 [5]. 주(州) 모델링에서 예상 오염물질 농도가 두 배로 산출된 뒤 제기된 [허가 신청 기각 신청](https://www.lcsun-news.com/story/news/local/2026/10/17/new-motion-moves-to-dismiss-project-jupiter-air-quality-permit-application/92282670007/)은 10월 26일 심리된다 [5][6]. [가스 파이프라인의 시작 시점은 이미 2027년 2월로 밀렸다](https://theinference.org/article/aep-orders-up-to-1-6-gigawatts-of-mainspring-generators-oracle-s-gas-line-slips-at-ferc) [7].

## 목요일 실적으론 결정할 수 없는 밸류에이션

블룸에너지는 10월 22일 장 마감 후 실적을 발표한다 [1][8]. 월가가 추정한 매출은 10억7000만 달러로, 이 컨센서스 추정치는 두 달째 변동이 없다. 잭스(Zacks)의 자체 예측 모델은 4분기 연속 어닝 서프라이즈에도 이번엔 시장 기대치를 넘지 못할 것으로 내다본다 [8]. 이는 블룸에너지가 올봄 발표한 분기 매출과 사실상 같은 수준이다 [9]. 목요일 실적으로 확인할 수 있는 것은 이미 이뤄진 램프업뿐이다. 연료전지에 허가를 내주지는 못한다.

*Chart: **램프업은 이미 실적으로 확인됐다…월가의 3분기 추정치는 그 수준 유지만을 요구한다** 블룸에너지의 2024년 3분기부터 2026년 3분기 컨센서스 추정치까지 분기 매출을 나타낸 꺾은선 그래프. 분기당 약 10억 달러 수준으로 램프업하는 모습을 보여준다.*

*분기 매출(단위: 미국 달러). 보고된 각 분기는 블룸에너지의 SEC 제출 자료 기준이며, 마지막 지점은 2026년 10월 22일 발표 분기의 잭스 컨센서스 추정치다. [8][9]*

## 일정 리스크는 블룸에너지 주주 몫

지금까지 나온 보도들은 이 국면을 정반대로 읽는다. 블룸에너지를 [더 강력한 인프라 매수 대상](https://ibusiness.news/news/2026-10-21/bloom-energy-be-looks-like-the-stronger-ai-infrastructure-buy-as-project-jupiter-hits-delays-leaving-oracle-orcl-more-exposed/)으로 보며 낙관하고, 오라클은 리스크에 노출된 쪽이라며 비관하는 흐름이다. [베어드(Baird)는 목표주가를 다시 끌어올렸다](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/bloom-energy-stocks-fall-3-191240581.html) [10][3][1]. 그러나 향후 두 달간 허가 심리 경과는 정반대 방향을 가리킨다.

오라클은 전력 공급 지연 리스크로부터 자신을 지켜주는 [불가항력(포스 마저) 통지](https://theinference.org/article/oracle-bought-the-option-to-pay-late-bloom-and-blue-owl-carry-the-2028-date)를 이미 보냈고, 유틸리티 백업까지 확보해 뒀다. 파이프라인 개통을 기다리는 동안에는 파이프라인 비용의 약 4배를 들여 [트럭으로 가스를 실어 나르는](https://theinference.org/article/bloom-energy-fell-6-3-on-a-report-oracle-is-trucking-gas-and-still-trades-above-the-street-s-258-target) 방법도 쓸 수 있다. 오라클의 문제는 비용이다 [2][7]. 블룸에너지의 문제는 전환이다. 미래 주가수익비율(PER) 63.5배로 전력설비 동종업계를 크게 웃도는 밸류에이션은 연료전지가 허가를 받고 가동돼야만 제 몫을 한다 [1].

*Chart: **블룸에너지의 기대 PER, 전력설비 동종업계를 훌쩍 웃돈다** 미래 주가수익비율(PER)을 비교한 막대그래프. 블룸에너지 63.5, GE베르노바(GE Vernova) 43.2, 커민스(Cummins) 15.9.*

*미래 12개월 주가수익비율(PER). 2026년 10월 21일자로 인용된 잭스 수치다. [1]*

## 병목은 청문회 일정이다

연료전지는 작동하고 수요도 실재한다. 그 사이에서 아직 건너지 못한 단계는 규제, 곧 주(州) 대기 배출 허가와 연방 차원의 파이프라인 심사다. 이 서류를 앞으로 밀어붙이는 쪽이 밸류에이션 프리미엄의 주인이 된다 [5][7]. 일정이 잡힌 두 관문인 기각 신청 심리와 허가 청문회는 투자자를 안심시키려는 실적발표 컨콜 이후에야 돌아온다. 목요일이 보여줄 수 있는 것은 블룸에너지가 이미 출하한 실적뿐이다. PER의 승부는 5주 뒤에 갈린다.

## Takeaway

오라클의 재확인으로 블룸에너지 연료전지는 주피터 프로젝트의 주 전원 자리를 지켰지만 매출 증가는 없다. 캠퍼스에는 여전히 대기 배출 허가와 가스 파이프라인이 필요하다. 목요일 실적 발표는 이미 보고된 성장세를 확인해 줄 수 있을 뿐이다. 63.5배 주가수익비율(PER)의 향방은 10월 26일 기각 신청 심리와 12월 7일 허가 청문회가 결정한다.

## Sources

1. [Ad-hoc-news, "Bloom Energy's Oracle Megaproject Hits a Permitting Wall Just as Quarterly Numbers Take Center Stage", 21 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/unternehmensnachrichten/bloom-energy-s-oracle-megaproject-hits-a-permitting-wall-just-as-quarterly-numbers-take-center-stage/70373534)
2. [Microgrid Knowledge, "Oracle Promises AI-Enabled Project Jupiter Fuel Cell Emissions Refined 35% Lower", 20 October 2026](https://www.microgridknowledge.com/data-center-microgrids/news/55413142/oracle-promises-ai-enabled-project-jupiter-fuel-cell-emissions-refined-35-lower)
3. [Stocktwits News, "BE Stock Adds 3% After Oracle Signals Project Jupiter 'Moving Quickly'", 19 October 2026](https://stocktwits.com/news-articles/markets/equity/be-stock-adds-3-after-oracle-signals-project-jupiter-moving-quickly/cZx8yWpRBuc)
4. [GuruFocus via Yahoo Finance, "Bloom Energy Stocks Fall 3.9% Although Baird Raises Target to $351", 15 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/bloom-energy-stocks-fall-3-191240581.html)
5. [KRWG Public Media / The New Mexican, "Oracle touts Project Jupiter benefits during tour as wrangling over power continues", 19 October 2026](https://www.krwg.org/krwg-news/2026-10-19/oracle-touts-project-jupiter-benefits-during-tour-as-wrangling-over-power-continues)
6. [Las Cruces Sun-News, "Amid new data, group moves to dismiss Project Jupiter permit", 17 October 2026](https://www.lcsun-news.com/story/news/local/2026/10/17/new-motion-moves-to-dismiss-project-jupiter-air-quality-permit-application/92282670007/)
7. [Crypto Briefing, "Oracle weighs trucked natural gas for Project Jupiter as pipeline slips", 8 October 2026](https://cryptobriefing.com/oracle-trucked-natural-gas-project-jupiter/)
8. [Zacks Investment Research via Yahoo Finance, "Bloom Energy Q3 Earnings on Deck: Should Investors Buy or Wait?", 19 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/bloom-energy-q3-earnings-deck-121600245.html)
9. [Bloom Energy, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 21 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001664703)
10. [iBusiness, "Bloom Energy (BE) Looks Like The Stronger AI Infrastructure Buy As Project Jupiter Hits Delays, Leaving Oracle (ORCL) More Exposed", 21 October 2026](https://ibusiness.news/news/2026-10-21/bloom-energy-be-looks-like-the-stronger-ai-infrastructure-buy-as-project-jupiter-hits-delays-leaving-oracle-orcl-more-exposed/)


---

블룸에너지 '63.5배' 고평가의 승부처는 오라클 2.45GW 캠퍼스와 12월 7일 대기 배출 허가 청문회 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/bloom-energy-s-63-5x-premium-rides-on-oracle-s-2-45-gigawatt-campus-and-a-december-7-air-permit-hearing/ko