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title: "美银证券押注硅光子，将Soitec目标价升至300欧元；格芯同日将其列为10亿美元芯片平台合作伙伴"
description: "10月9日，格芯（GlobalFoundries）宣布Soitec与CEA-Leti共同成为其规模约10亿美元的FDX Fusion项目的衬底合作伙伴；同日，美银证券基于硅光子逻辑将Soitec上调至买入评级，目标价300欧元。新增的FD-SOI晶圆需求要到2028年才会落地德累斯顿工厂，而且前提是柏林放行。"
publisher: "The Inference"
section: "Silicon"
published: 2026-10-10T21:14:38.840Z
modified: 2026-10-10T21:14:38.840Z
canonical: https://theinference.org/article/bofa-raised-soitec-to-300-on-photonics-globalfoundries-named-it-a-partner-on-a-1-billion-chip-platform/zh-CN
language: zh-CN
keywords: "Soitec, GlobalFoundries, Semiconductors, Silicon Photonics, Analyst Ratings"
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# 美银证券押注硅光子，将Soitec目标价升至300欧元；格芯同日将其列为10亿美元芯片平台合作伙伴

> 10月9日，格芯（GlobalFoundries）宣布Soitec与CEA-Leti共同成为其规模约10亿美元的FDX Fusion项目的衬底合作伙伴；同日，美银证券基于硅光子逻辑将Soitec上调至买入评级，目标价300欧元。新增的FD-SOI晶圆需求要到2028年才会落地德累斯顿工厂，而且前提是柏林放行。

## 德累斯顿的新平台，建在法国中试线上

2026年10月9日，[格芯](https://theinference.org/markets/companies/globalfoundries)[投资11亿欧元的德累斯顿扩建项目主体结构封顶](https://uk.finance.yahoo.com/news/globalfoundries-marks-dresden-expansion-milestone-130000981.html)，公司同时[发布了面向“物理AI”（physical AI）的新一代全耗尽绝缘体上硅（FD-SOI）平台FDX Fusion](https://www.finanznachrichten.de/nachrichten-2026-10/69799510-globalfoundries-inc-gf-unveils-roadmap-to-deliver-the-world-s-most-advanced-fd-soi-platform-for-physical-ai-399.htm)，2028年起在当地投产[1][2]。该平台的衬底正由CEA-Leti与[Soitec](https://theinference.org/markets/companies/soitec)在法国一条中试线上共同开发——一层70埃厚的应变硅薄膜，旨在将电子迁移率提升约25%；格芯预计在该平台上投入约10亿美元，其中2.5亿美元用于首套设备[3]。

## 美银的300欧元逻辑：靠光，不靠德累斯顿

推动股价上涨的这份上调报告，讲的却是另一门生意。美银证券[将Soitec评级由中性上调至买入，目标价由152欧元升至300欧元](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/soitec-climbs-7-bofa-turns-095549785.html)，理由是Soitec在硅光子关键材料市场的份额超过90%；该行并基于与主要客户签订的照付不议（take-or-pay）合同，预计2027至2029财年硅光子晶圆收入分别增长172%、74%和57%[4]。Soitec在9月的指引中预计，截至2027年3月31日的财年，硅光子晶圆业务将增长2.5至3倍[4]。

Soitec股价当日上涨7.25%，报163.45欧元，一年累计上涨269%，对应约206.5倍的当前财年一致预期市盈率[5]。但底子很薄：2026财年收入5.92亿欧元，毛利率16%[6]。美银通往300欧元的路径绕不开毛利率：该行预测未来三年分别为29%、39%和44%[4]。

*Chart: **美银300欧元目标价背后：Soitec毛利率到2029财年须提升至近三倍** 折线图：Soitec公布的2026财年毛利率为16%，美银证券预测2027至2029财年分别为29%、39%和44%。*

*2026财年毛利率来自Soitec全年业绩报告（2026年5月）；2027至2029财年为美银证券10月9日上调评级报告中的模型预测。资料来源：GuruFocus；Investing.com（经雅虎财经）。 [4][6]*

*Chart: **美银300欧元目标价已越过可转债转股价，股价却没有** 柱状图：对比Soitec 10月9日股价163.45欧元、可转债转股价206.46欧元与美银300欧元目标价。*

*Soitec 2026年10月9日在泛欧交易所的股价；2026年9月18日发行的5亿欧元可转债在发行时设定的206.46欧元转股价；美银证券2026年10月9日发布的目标价。资料来源：Ideal Investisseur；Ad Hoc News；Investing.com（经雅虎财经）。 [4][5][10]*

## FD-SOI这条线：定在2028年，还取决于柏林

FDX Fusion是300欧元目标价没有算进去的那条线：美银上调评级的公开理由中，没有给FDX Fusion安排任何角色[4]。格芯自己的新闻稿援引了宝马、博世、CEA-Leti、英飞凌、[恩智浦](https://theinference.org/markets/companies/nxp)、西门子和[特斯拉](https://theinference.org/markets/companies/tesla)，同样没有点名任何晶圆供应商[2]。至于Soitec扮演的角色，则体现在曼弗雷德·霍斯特曼（Manfred Horstmann）身上——这位主管格芯欧洲晶圆厂的高管介绍了这条中试线[3]。目前没有任何公开文件估算该项目能为Soitec增加多少收入。

演示晶圆定于2027年初交由客户评估，首个工艺设计套件（PDK）定于2027年年中推出[2]。格芯[预计到2030年该平台可服务市场规模将超过180亿美元——此为该公司自己的估算](https://cryptobriefing.com/globalfoundries-7nm-fdx-fusion-chip-platform-2028/)[7]。相关研发拟在欧洲共同利益重要项目（IPCEI）“先进半导体技术”计划下推进，须获德国联邦政府批准，项目能否启动也取决于此[1][8]。

## 有人在上涨途中减持至5%以下

这轮估值重估并没有让所有人买账。摩根大通9月30日[向法国金融市场管理局（AMF）申报，已通过市场卖出将持股降至Soitec股本的5%以下](https://www.boursier.com/actions/actualites/news/soitec-jp-morgan-chase-co-sous-les-5-du-capital-995338.html)，减持后持有1,702,796股，占股本4.75%、投票权3.80%[9]。Soitec于9月18日发行的[5亿欧元可转债](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/soitec-announces-successful-eur-500-million-bond-offering-soitec-stock-costs-eur-170-40/70226403)票面利率0.50%，转股价206.46欧元，较10月9日股价高出约26%[10]。

## 两道关口定成败：先看柏林，再看2027年晶圆

投资者接下来要盯住两个节点：德国政府对IPCEI项目的批准，以及2027年初的演示晶圆。在那之前，撑起估值倍数的是硅光子业务，可转债转股价则标出了已承诺资金所处的位置。这轮估值重估是硅光子的故事；FD-SOI的续篇要等柏林点头，2028年才会上演。

## Takeaway

Soitec的估值重估是硅光子的故事；FD-SOI这条线还等着柏林放行，硅片要到2028年。

## Sources

1. [GlobalFoundries press release via PR Newswire, Yahoo Finance UK, GlobalFoundries marks Dresden expansion milestone, announces next-generation platform for Physical AI, 9 October 2026](https://uk.finance.yahoo.com/news/globalfoundries-marks-dresden-expansion-milestone-130000981.html)
2. [GlobalFoundries roadmap release via GlobeNewswire, FinanzNachrichten.de, GF unveils roadmap to deliver the world's most advanced FD-SOI platform for Physical AI, 9 October 2026](https://www.finanznachrichten.de/nachrichten-2026-10/69799510-globalfoundries-inc-gf-unveils-roadmap-to-deliver-the-world-s-most-advanced-fd-soi-platform-for-physical-ai-399.htm)
3. [EE Times, Pat Brans, Manfred Horstmann: GlobalFoundries Bets on FDX Fusion for Physical AI, 9 October 2026](https://www.eetimes.com/manfred-horstmann-globalfoundries-bets-on-fdx-fusion-for-physical-ai/)
4. [Investing.com via Yahoo Finance, Navamya Acharya, Soitec climbs 7% as BofA turns bullish on silicon photonics demand, 9 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/soitec-climbs-7-bofa-turns-095549785.html)
5. [Ideal Investisseur, Leading the SBF 120, Soitec stock surges over 7%, BofA upgrades to buy, 9 October 2026](https://www.ideal-investisseur.fr/en/stock-news/leading-the-sbf-120-soitec-stock-surges-over-7-bofa-upgrades-to-buy/26820.html)
6. [GuruFocus, Full Year 2026 Soitec SA Earnings Call Transcript, 28 May 2026](https://www.gurufocus.com/stock/XPAR:SOI/transcripts/8892140)
7. [Crypto Briefing, Diego Almada Lopez, GlobalFoundries unveils 7nm-class FDX Fusion chip platform with 2028 Dresden manufacturing target, 9 October 2026](https://cryptobriefing.com/globalfoundries-7nm-fdx-fusion-chip-platform-2028/)
8. [Unite.AI, Theo Nash, GlobalFoundries Tops Out Dresden Fab Expansion and Unveils FDX Fusion, 9 October 2026](https://www.unite.ai/globalfoundries-tops-out-dresden-fab-expansion-and-unveils-fdx-fusion/)
9. [Boursier.com, Soitec : JP Morgan Chase & Co. sous les 5% du capital, 6 October 2026](https://www.boursier.com/actions/actualites/news/soitec-jp-morgan-chase-co-sous-les-5-du-capital-995338.html)
10. [Ad Hoc News, Soitec announces successful EUR 500 million bond offering, 5 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/soitec-announces-successful-eur-500-million-bond-offering-soitec-stock-costs-eur-170-40/70226403)


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美银证券押注硅光子，将Soitec目标价升至300欧元；格芯同日将其列为10亿美元芯片平台合作伙伴 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/bofa-raised-soitec-to-300-on-photonics-globalfoundries-named-it-a-partner-on-a-1-billion-chip-platform/zh-CN