--- title: "Chinas verlustreicher Auftragsfertiger CanSemi verdreifacht sich beim Börsengang in Shenzhen – nach 919 Millionen US-Dollar" description: "Der Auftragsfertiger aus Guangzhou, der 6,5 Milliarden Yuan an Verlusten angehäuft hat, hat bei seinem Börsengang in Shenzhen 919 Millionen US-Dollar eingenommen; die Aktien haben sich beim Debüt mehr als verdreifacht. Die geplanten zusätzlichen Wafer landen in den ausgereiften Prozessknoten, mit denen SMIC sein Geld verdient – und SMIC notiert beim 127-Fachen des Gewinns." publisher: "The Inference" section: "Silicon" published: 2026-10-13T17:02:41.069Z modified: 2026-10-13T17:02:41.069Z canonical: https://theinference.org/article/cansemi-a-loss-making-chinese-foundry-more-than-tripled-on-its-shenzhen-debut-after-raising-919-million/de language: de keywords: "Semiconductors, China, IPOs, Foundries, Memory" --- # Chinas verlustreicher Auftragsfertiger CanSemi verdreifacht sich beim Börsengang in Shenzhen – nach 919 Millionen US-Dollar > Der Auftragsfertiger aus Guangzhou, der 6,5 Milliarden Yuan an Verlusten angehäuft hat, hat bei seinem Börsengang in Shenzhen 919 Millionen US-Dollar eingenommen; die Aktien haben sich beim Debüt mehr als verdreifacht. Die geplanten zusätzlichen Wafer landen in den ausgereiften Prozessknoten, mit denen SMIC sein Geld verdient – und SMIC notiert beim 127-Fachen des Gewinns. Ein Auftragsfertiger, der noch nie einen Gewinn gemacht hat, ist am Dienstag an die Börse Shenzhen gegangen – nach einem Emissionserlös von rund 6,16 Milliarden Yuan (919 Millionen US-Dollar). Seine Aktien [haben sich beim Debüt mehr als verdreifacht](https://www.163.com/dy/article/L9450TT90531PW97.html) [1][3]. Der Börsengang von CanSemi Technology zeigt, wie China unter US-Sanktionen seine Chipindustrie finanziert: Die Regeln wurden gelockert, damit ein Verlustunternehmen Geld für den Kapazitätsaufbau einsammeln kann – und der Markt hat es geliefert [1][3]. Das 2017 gegründete Unternehmen aus Guangzhou hat zwischen 2023 und 2025 6,5 Milliarden Yuan verloren [1] und beendete seinen ersten Handelstag mit einer Bewertung von mehr als 100 Milliarden Yuan [3]. ## Peking lässt Verlustfirmen an die Börse, damit die Kapazität gebaut wird Ein verlustmachender Auftragsfertiger kann sich normalerweise nicht beliebig oft neues Kapital beschaffen. CanSemi ist [der erste verlustmachende Waferhersteller, der im ChiNext zugelassen wurde](https://www.news.cn/fortune/20261013/64c1dfd934664a729bca96fbed2de436/c.html), dem Wachstumssegment der Börse Shenzhen. Chinas Registrierungssystem für Börsengänge prüft die Angaben eines Antrags, nicht dessen Gewinne [3]. Peking hatte 2023 bereits dem verlustreichen Auftragsfertiger für Autochips Xinlian Integrated den Börsengang am STAR Market in Shanghai erlaubt [1]. Das Prospekt selbst rechnet frühestens 2029 mit einer Rückkehr in die Gewinnzone, und die Emission wurde innerhalb dieses Zeitfensters bepreist [1]. [Drei errichtete Ausbaustufen geben dem Standort eine geplante Kapazität von 80.000 Wafern pro Monat](https://biz.heraldcorp.com/article/10901311) für analoge Chips, Power-Management-ICs, Bildsensoren und Display-Treiber in 180- bis 55-Nanometer-Prozessen [1]; eine vierte, im Bau befindliche Stufe hebt das auf 120.000 [3][4]. Das Geld wurde nach diesem Ausbauplan eingesammelt – neues Angebot entsteht also auch dann weiter, wenn die Margen fallen. ## Die neuen Wafer landen im Erlöspool von SMIC Die zusätzlichen 40.000 Wafer pro Monat fallen auf ausgereifte Prozesse, auf die China – gedrängt von den US-Kontrollen für Fertigungsanlagen – seinen Ausbau konzentriert hat [1]. SMIC, Chinas größter Auftragsfertiger, [hat zuletzt ein Umsatzplus von 2 bis 4 Prozent gegenüber dem Vorquartal in Aussicht gestellt](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/goldman-sachs-raises-target-for-smic-stock-to-hkd-135/70312328), bei einer Bruttomarge von 26 bis 28 Prozent – nach einer Auslastung von 93,7 Prozent im zweiten Quartal [5]. [Goldman Sachs](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs) hielt am Dienstag an seiner Kaufempfehlung fest und nannte die KI-Nachfrage nach Analog- und Logikchips, den Kapazitätsausbau und die heimische Beschaffung unter den Treibern [5]. Die letzten beiden liefert der Börsengang von CanSemi. Mit ein und derselben Hand füllt Peking das Auftragsbuch von SMIC – und dessen Konkurrentenliste. Für diese Geschichte zahlt der Markt kräftig. CanSemi selbst wurde [auf rund das 13-Fache des Vorjahresumsatzes bewertet](https://news.futunn.com/hk/post/1000030563/cny-12-01-per-share-cansemi-semiconductor-sets-its-ipo) [2]. SMIC notiert bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 127,1, Hua Hong Semiconductor, der andere Auftragsfertiger vom chinesischen Festland, bei 197,8 [6]. United Microelectronics, der taiwanische Auftragsfertiger im selben Geschäft mit ausgereiften Prozessknoten, kommt auf 21,9 [6]. *Chart: **Auftragsfertiger vom chinesischen Festland mit Gewinnmultiples weit über denen von Taiwans UMC** Balkendiagramm der Kurs-Gewinn-Verhältnisse: Hua Hong Semiconductor bei 197,8x, SMIC bei 127,1x, UMC bei 21,9x.* *Kurs-Gewinn-Verhältnisse nach Börsenkursen vom 12. Oktober 2026; SMIC und Hua Hong in Hongkong-Dollar notiert, UMC in Neuen Taiwan-Dollar. [6]* ## Südkorea bepreist eine chinesische Kapazitätsbehauptung binnen eines Tages neu Am Samstag kündigte CXMT – ein staatlich gestützter Speicherhersteller aus Hefei, der im Juli in Shanghai an die Börse gegangen war – an, [noch vor Jahresende ein DRAM-Design der nächsten Generation auszuliefern](https://startupfortune.com/chinas-cxmt-claims-dram-breakthrough-sends-samsung-and-sk-hynix-tumbling/) [1][7][8]. Das als 4F² bezeichnete Design soll die Fläche, die jede Speicherzelle benötigt, um rund ein Drittel verkleinern; bei Samsung wird ein Start der Massenproduktion derselben Architektur erst um das Jahr 2028 erwartet [1]. Bis Dienstag hatten Samsung um 7,7 Prozent und SK Hynix um 8,8 Prozent nachgegeben. Der Kospi, Südkoreas Leitindex, [rutschte um mehr als 7 Prozent ab](https://www.nbcnews.com/world/asia/south-korea-kospi-index-sinks-semiconductor-share-sell-ai-boom-worries-rcna603143) [9]. Die Nachrichtenagentur Associated Press deutete den Kursrutsch als Unbehagen über den KI-Boom selbst, zugespitzt durch Berichte über den Vorstoß von CXMT [9]. Kein Produkt war ausgeliefert worden – allein die Behauptung bewegte zwei der drei größten Speicherhersteller der Welt [7][9]. *Chart: **Behauptung statt Produkt: Koreanische Chipaktien rutschen um mehr als 7 Prozent ab** Balkendiagramm der eintägigen Verluste: Samsung 7,7 Prozent, SK Hynix 8,8 Prozent, Kospi mehr als 7 Prozent.* *Prozentuale Kursverluste südkoreanischer Speicheraktien und des Kospi bis Dienstag, nach CXMTs 4F²-DRAM-Behauptung vom Samstag. Der Kospi verlor mehr als 7 Prozent. Quellen: NBC News (Associated Press), 13. Oktober 2026. [9]* ## Die Margenfrage entscheidet sich an der Nachfrage Die Nachfrage hinter dem Ausbau ist real. Speicher macht inzwischen nahezu 30 Prozent der Kapitalausgaben der Hyperscaler aus – der großen Cloud-Anbieter [7]. Zugleich sorgt die KI-Nachfrage für Zug bei Analog- und Logikchips, die auf denselben Prozessknoten gefertigt werden [5]. Günstige Kapazität in ausgereiften Prozessknoten wirkt auf die Unternehmen, die darauf aufbauen, wie eine Subvention. Den Wettbewerb tragen die Fabriken untereinander aus – ihre Margen schlucken jeden neuen Anbieter. Die Angebotsseite ist politisch entschieden. Die offene Frage ist die Nachfrage, und sie zeigt sich zuerst in der Auslastung der SMIC-Fabriken, dann in der nächsten Margenprognose des Konzerns. Die Gewinnmultiples der Auftragsfertiger vom chinesischen Festland sind eine Wette darauf, dass die Nachfrage alles aufnimmt – und diese Woche zeigte, wie schnell der Markt diese Wette neu bewertet. ## Takeaway Pekings Börsenregeln erlauben Verlustfirmen, Geld für den Bau von Waferkapazität einzusammeln – und der Markt honoriert die Geschichte mit dreistelligen Bewertungsmultiples. Ob die Nachfrage das zusätzliche Angebot aufnimmt, ist die eine Frage, die der Börsengang offengelassen hat. ## Sources 1. [The Korea Herald, "China lets loss-making foundry list, a show of confidence in legacy chips despite US sanctions", 13 October 2026](https://biz.heraldcorp.com/article/10901311) 2. [Cailianshe via Futu News, "CanSemi sets ChiNext IPO price at 12.01 yuan per share", 22 September 2026](https://news.futunn.com/hk/post/1000030563/cny-12-01-per-share-cansemi-semiconductor-sets-its-ipo) 3. [EETOP via NetEase, "Guangzhou's first chip lists, shares surge 275%, market value breaks 100 billion yuan", 13 October 2026](https://www.163.com/dy/article/L9450TT90531PW97.html) 4. [Xinhua, "'Guangzhou's first chip' CanSemi Technology lists on Shenzhen's ChiNext board", 13 October 2026](https://www.news.cn/fortune/20261013/64c1dfd934664a729bca96fbed2de436/c.html) 5. [ad-hoc-news.de, "Goldman Sachs raises target for SMIC stock to HKD 135", 13 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/goldman-sachs-raises-target-for-smic-stock-to-hkd-135/70312328) 6. [ad-hoc-news.de, "SMIC stock was HKD 56.20 with a 127.1 P/E on October 12, 2026", 12 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/smic-stock-was-hkd-56-20-with-a-127-1-p-e-on-october-12-2026/70301407) 7. [Startup Fortune, "China's CXMT Claims DRAM Breakthrough, Sends Samsung and SK Hynix Tumbling", 13 October 2026](https://startupfortune.com/chinas-cxmt-claims-dram-breakthrough-sends-samsung-and-sk-hynix-tumbling/) 8. [Wikipedia, "ChangXin Memory Technologies", accessed 13 October 2026](https://en.wikipedia.org/wiki/ChangXin_Memory_Technologies) 9. [NBC News (Associated Press), "South Korea's Kospi index sinks more than 7% on semiconductor share sell-off over AI boom worries", 13 October 2026](https://www.nbcnews.com/world/asia/south-korea-kospi-index-sinks-semiconductor-share-sell-ai-boom-worries-rcna603143) --- Chinas verlustreicher Auftragsfertiger CanSemi verdreifacht sich beim Börsengang in Shenzhen – nach 919 Millionen US-Dollar — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/cansemi-a-loss-making-chinese-foundry-more-than-tripled-on-its-shenzhen-debut-after-raising-919-million/de