--- title: "CanSemi, foundry chinesa deficitária, mais que triplica na estreia em Shenzhen após captar US$ 919 milhões" description: "A CanSemi, foundry de Cantão com 6,5 bilhões de yuans de prejuízos acumulados, captou US$ 919 milhões na sua listagem em Shenzhen — e as ações mais que triplicaram na estreia. Os wafers que a empresa planeja adicionar chegam aos nós maduros dos quais a SMIC tira sua receita — e a SMIC é negociada a 127 vezes o lucro." publisher: "The Inference" section: "Silicon" published: 2026-10-13T17:02:41.069Z modified: 2026-10-13T17:02:41.069Z canonical: https://theinference.org/article/cansemi-a-loss-making-chinese-foundry-more-than-tripled-on-its-shenzhen-debut-after-raising-919-million/pt language: pt keywords: "Semiconductors, China, IPOs, Foundries, Memory" --- # CanSemi, foundry chinesa deficitária, mais que triplica na estreia em Shenzhen após captar US$ 919 milhões > A CanSemi, foundry de Cantão com 6,5 bilhões de yuans de prejuízos acumulados, captou US$ 919 milhões na sua listagem em Shenzhen — e as ações mais que triplicaram na estreia. Os wafers que a empresa planeja adicionar chegam aos nós maduros dos quais a SMIC tira sua receita — e a SMIC é negociada a 127 vezes o lucro. Uma foundry que nunca deu lucro entrou na Bolsa de Valores de Shenzhen na terça-feira, depois de captar cerca de 6,16 bilhões de yuans (US$ 919 milhões), e os papéis [mais que triplicaram na estreia](https://www.163.com/dy/article/L9450TT90531PW97.html) [1][3]. A listagem da CanSemi Technology mostra como a China financia os chips sob sanções americanas: as regras foram flexibilizadas para que uma empresa no prejuízo pudesse captar recursos e construir capacidade — e o mercado forneceu o dinheiro [1][3]. A empresa de Cantão, fundada em 2017, teve prejuízo de 6,5 bilhões de yuans entre 2023 e 2025 [1] e terminou o primeiro dia avaliada em mais de 100 bilhões de yuans [3]. ## Pequim lista empresas no vermelho para que a capacidade saia do papel Uma foundry sem lucro normalmente não consegue seguir captando capital. A CanSemi é [a primeira fabricante de wafers deficitária admitida no ChiNext](https://www.news.cn/fortune/20261013/64c1dfd934664a729bca96fbed2de436/c.html), o painel de empresas em crescimento de Shenzhen, pelo regime chinês de registro de ofertas, que examina as divulgações do pedido de listagem — e não os lucros [3]. Pequim já havia permitido, em 2023, que a Xinlian Integrated, foundry automotiva também deficitária, listasse no STAR Market, de Xangai [1]. O próprio prospecto não prevê retorno à lucratividade antes de 2029, no melhor dos casos — e a oferta foi precificada dentro dessa janela [1]. [Três fases já construídas dão ao complexo uma capacidade planejada de 80 mil wafers por mês](https://biz.heraldcorp.com/article/10901311) de chips analógicos, circuitos integrados de gerenciamento de energia, sensores de imagem e drivers de display, em processos de 180 a 55 nanômetros [1]; uma quarta fase, em construção, eleva o total para 120 mil [3][4]. O dinheiro foi captado com base nesse cronograma de expansão; por isso, a oferta continua chegando mesmo quando as margens caem. ## Os novos wafers desembarcam no bolo de receitas da SMIC Os 40 mil wafers mensais adicionais caem nos processos maduros, para os quais os controles americanos sobre equipamentos empurraram a China a concentrar sua expansão [1]. A SMIC, a maior foundry da China, [indicou, na sua última previsão, crescimento sequencial de 2% a 4% na receita](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/goldman-sachs-raises-target-for-smic-stock-to-hkd-135/70312328), com margem bruta de 26% a 28%, depois de operar com taxa de utilização de 93,7% no segundo trimestre [5]. O [Goldman Sachs](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs) manteve na terça-feira a recomendação de compra. Entre os fatores, o banco citou a demanda de IA por chips analógicos e lógicos, a expansão de capacidade e a substituição de importações [5] — e são justamente os dois últimos que a estreia da CanSemi acrescenta. Pequim enche, com a mesma mão, a carteira de pedidos da SMIC e a lista de seus concorrentes. O mercado paga caro por essa história. A própria CanSemi foi [precificada a cerca de 13 vezes as vendas do ano passado](https://news.futunn.com/hk/post/1000030563/cny-12-01-per-share-cansemi-semiconductor-sets-its-ipo) [2]. A SMIC negocia a 127,1 vezes o lucro, e a Hua Hong Semiconductor, a outra foundry da China continental, a 197,8 [6]. A United Microelectronics (UMC), a foundry taiwanesa que atua nos mesmos nós maduros, negocia a 21,9 [6]. *Chart: **Múltiplos de lucro das foundries da China continental superam em muito os da UMC, de Taiwan** Gráfico de barras com os múltiplos preço/lucro: Hua Hong Semiconductor a 197,8x, SMIC a 127,1x e UMC a 21,9x.* *Múltiplos preço/lucro com base em cotações de 12 de outubro de 2026; SMIC e Hua Hong cotadas em dólares de Hong Kong, e UMC em novos dólares taiwaneses. [6]* ## Em um só dia, a Coreia do Sul reprecifica uma alegação chinesa de capacidade No sábado, a CXMT, fabricante de memórias com apoio estatal em Hefei que estreou na bolsa de Xangai em julho, [anunciou que vai entregar um design de DRAM de nova geração](https://startupfortune.com/chinas-cxmt-claims-dram-breakthrough-sends-samsung-and-sk-hynix-tumbling/) antes do fim do ano [1][7][8]. O design, batizado de 4F², foi concebido para reduzir em cerca de um terço a área de que cada célula de memória precisa, e a Samsung não deve começar a produção em massa da mesma arquitetura antes de por volta de 2028 [1]. Até a terça-feira, a Samsung havia recuado 7,7%, e a SK Hynix, 8,8%; o Kospi, principal índice da Coreia do Sul, [tinha caído mais de 7%](https://www.nbcnews.com/world/asia/south-korea-kospi-index-sinks-semiconductor-share-sell-ai-boom-worries-rcna603143) [9]. A Associated Press interpretou a queda como um desconforto com o próprio boom da IA, aguçado pelos relatos do avanço da CXMT [9]. Nenhum produto havia chegado ao mercado; a alegação, sozinha, abalou dois dos três maiores fabricantes de memórias do mundo [7][9]. *Chart: **Uma alegação sobre memória, não um produto no mercado, derrubou os papéis coreanos de chips em mais de 7%** Gráfico de barras com as quedas de um dia: Samsung, 7,7%; SK Hynix, 8,8%; Kospi, mais de 7%.* *Quedas percentuais dos papéis de memória sul-coreanos e do índice Kospi até a terça-feira, após a alegação da CXMT sobre o DRAM 4F² no sábado. O Kospi caiu mais de 7%. Fontes: NBC News (Associated Press), 13 de outubro de 2026. [9]* ## As margens ficam nas mãos da demanda A demanda por trás da expansão de capacidade é real. A memória já responde por quase 30% dos gastos de capital dos hiperscalers, os grandes operadores de computação em nuvem [7], e a demanda de IA puxa os chips analógicos e lógicos fabricados nesses mesmos nós [5]. Capacidade barata em nós maduros funciona como um subsídio às empresas que constroem sobre ela, e a concorrência recai sobre as fábricas de semicondutores, cujas margens absorvem cada novo entrante. O lado da oferta está resolvido pela política. A demanda é a questão em aberto, e aparece primeiro na taxa de utilização das fábricas da SMIC e, em seguida, na próxima previsão de margem da empresa. Os múltiplos das foundries da China continental são uma aposta de que a demanda absorve tudo isso, e esta semana mostrou com que rapidez essa aposta é reprecificada. ## Takeaway As regras de listagem de Pequim permitem que empresas deficitárias captem recursos para construir capacidade de produção de wafers — e o mercado paga múltiplos de três dígitos pela história. Se a demanda vai absorver a nova oferta é a única questão que o IPO deixou em aberto. ## Sources 1. [The Korea Herald, "China lets loss-making foundry list, a show of confidence in legacy chips despite US sanctions", 13 October 2026](https://biz.heraldcorp.com/article/10901311) 2. [Cailianshe via Futu News, "CanSemi sets ChiNext IPO price at 12.01 yuan per share", 22 September 2026](https://news.futunn.com/hk/post/1000030563/cny-12-01-per-share-cansemi-semiconductor-sets-its-ipo) 3. [EETOP via NetEase, "Guangzhou's first chip lists, shares surge 275%, market value breaks 100 billion yuan", 13 October 2026](https://www.163.com/dy/article/L9450TT90531PW97.html) 4. [Xinhua, "'Guangzhou's first chip' CanSemi Technology lists on Shenzhen's ChiNext board", 13 October 2026](https://www.news.cn/fortune/20261013/64c1dfd934664a729bca96fbed2de436/c.html) 5. [ad-hoc-news.de, "Goldman Sachs raises target for SMIC stock to HKD 135", 13 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/goldman-sachs-raises-target-for-smic-stock-to-hkd-135/70312328) 6. [ad-hoc-news.de, "SMIC stock was HKD 56.20 with a 127.1 P/E on October 12, 2026", 12 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/smic-stock-was-hkd-56-20-with-a-127-1-p-e-on-october-12-2026/70301407) 7. [Startup Fortune, "China's CXMT Claims DRAM Breakthrough, Sends Samsung and SK Hynix Tumbling", 13 October 2026](https://startupfortune.com/chinas-cxmt-claims-dram-breakthrough-sends-samsung-and-sk-hynix-tumbling/) 8. [Wikipedia, "ChangXin Memory Technologies", accessed 13 October 2026](https://en.wikipedia.org/wiki/ChangXin_Memory_Technologies) 9. [NBC News (Associated Press), "South Korea's Kospi index sinks more than 7% on semiconductor share sell-off over AI boom worries", 13 October 2026](https://www.nbcnews.com/world/asia/south-korea-kospi-index-sinks-semiconductor-share-sell-ai-boom-worries-rcna603143) --- CanSemi, foundry chinesa deficitária, mais que triplica na estreia em Shenzhen após captar US$ 919 milhões — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/cansemi-a-loss-making-chinese-foundry-more-than-tripled-on-its-shenzhen-debut-after-raising-919-million/pt