---
title: "«سيفر ديجيتال» تدفع فائدة سنداتها القابلة للتحويل البالغة 850 مليون دولار بأسهم.. وتكاليف «باربر ليك» ترتفع نحو 800 مليون دولار"
description: "حددت «سيفر ديجيتال» في 14 أكتوبر تسعير إصدار بقيمة 850 مليون دولار من سندات قابلة للتحويل صفرية الكوبون تستحق في 2032، بسعر تحويل يبلغ 15.31 دولار، أي بعلاوة 35% فوق سعر إغلاق السهم عند 11.34 دولار، على أن تُخصص الحصيلة لمشروع «باربر ليك». وقد تضخمت ميزانية المجمع الواقع في تكساس بنحو 800 مليون دولار، فيما تُسدد الفائدة على شكل أسهم."
publisher: "The Inference"
section: "Deals"
published: 2026-10-14T19:11:14.530Z
modified: 2026-10-14T19:11:14.530Z
canonical: https://theinference.org/article/cipher-digital-s-850-million-convertible-pays-interest-in-shares-as-barber-lake-costs-rise-about-800-million/ar
language: ar
keywords: "Convertible Notes, Data Centers, Bitcoin Miners, Fundraising, AI Infrastructure"
---

# «سيفر ديجيتال» تدفع فائدة سنداتها القابلة للتحويل البالغة 850 مليون دولار بأسهم.. وتكاليف «باربر ليك» ترتفع نحو 800 مليون دولار

> حددت «سيفر ديجيتال» في 14 أكتوبر تسعير إصدار بقيمة 850 مليون دولار من سندات قابلة للتحويل صفرية الكوبون تستحق في 2032، بسعر تحويل يبلغ 15.31 دولار، أي بعلاوة 35% فوق سعر إغلاق السهم عند 11.34 دولار، على أن تُخصص الحصيلة لمشروع «باربر ليك». وقد تضخمت ميزانية المجمع الواقع في تكساس بنحو 800 مليون دولار، فيما تُسدد الفائدة على شكل أسهم.

حددت شركة «سيفر ديجيتال» (Cipher Digital)، وهي من شركات تعدين البيتكوين سابقا وتحولت إلى بناء مراكز بيانات على نطاق صناعي لمستأجري الذكاء الاصطناعي، يوم 14 أكتوبر 2026 [تسعير إصدار بقيمة 850 مليون دولار من سندات قابلة للتحويل ذات أولوية](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1819989/000119312526421035/0001193125-26-421035-index.htm)، بعد يوم واحد من الإعلان عنها [1][2]. ولا تحمل السندات فائدة، وتستحق في الأول من نوفمبر 2032، وجرى بيعها في عرض خاص لمستثمرين مؤسسيين. وتتوقع الشركة، بعد خصم الرسوم، حصيلة تقارب 835.1 مليون دولار، ترتفع إلى 982.5 مليون دولار في حال تنفيذ خيار إضافي مدته 13 يوما لشراء 150 مليون دولار من السندات [1].

يحق لحاملي السندات التحويل إلى أسهم عند نحو 15.31 دولار للسهم الواحد، بعلاوة 35% على سعر الإغلاق البالغ 11.34 دولار في 13 أكتوبر [1]. و[هبط السهم في اليوم نفسه إلى أدنى مستوى له في 52 أسبوعا عند 11.21 دولار](https://www.investing.com/news/company-news/cipher-digital-inc-stock-hits-52week-low-at-1121-usd-93CH-4946928) [3]، منخفضا من 18.74 دولار في 25 سبتمبر، اليوم الذي أعلن فيه عن تمديد عقد إيجار «باربر ليك» [2]. وتراجع السهم 5% إلى 10.72 دولار في يوم التسعير، فيما انصب البيع على أسهم شركات مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي التي تميع حصص مساهميها، لا على صندوق مؤشر القطاع الذي تراجع 1% [4].

## تجاوزات التكاليف التي تقف وراء التمويل

كانت ميزانية «باربر ليك»، مجمع «سيفر ديجيتال» البالغة قدرته 300 ميغاواط في كولورادو سيتي بولاية تكساس، مقدرة عند 2.16 مليار دولار، لكن [ي تتوقع الآن أن تصل تكلفتها إلى ما بين 2.94 و2.97 مليار دولار](https://blockspace.media/short/cipher-digital-proposes-850m-convertible-note-as-barber-lake-budget-rises/) بعد تعديلات في التصميم طلبها المستأجر [5]. وبموجب اتفاقيات 25 سبتمبر الموقعة مع مستأجر المجمع «فلويدستاك» (Fluidstack) وأحد كبرى مختبرات الذكاء الاصطناعي، تتحمل «سيفر ديجيتال» أول 359.3 مليون دولار من التجاوزات، فيما يعوض المستأجر نصف ما يتجاوز ذلك على هيئة إيجار إضافي على مدى 20 عاما [6]. وتتوقع الشركة أن يبقى على عاتقها صافي عبء يتراوح بين 375 و400 مليون دولار [5].

وفي المقابل، [تضاعف عقد الإيجار إلى 20 عاما وارتفعت الإيرادات التعاقدية من 3.8 مليار دولار إلى ما يزيد على 9 مليارات دولار](https://markets.financialcontent.com/prnews/article/gnwcq-2026-9-25-cipher-digital-expands-barber-lake-lease-term-to-20-years-increasing-revenue-to-over-9-billion)، من بينها نحو 5.2 مليار دولار بموجب التزام مدته 10 سنوات من مختبر الذكاء الاصطناعي الذي لم تكشف «سيفر ديجيتال» عن هويته [6]. ويبدأ سداد أول إيجار في الربع الرابع من عام 2026 [6]. وحتى ذلك الحين يستمر حرق النقد: فقد استخدمت الأنشطة التشغيلية 244 مليون دولار من النقد في الربع الثاني، وسجل التدفق النقدي التشغيلي رقما سلبيا في سبعة من آخر ثمانية أرباع [7].

*Chart: **أنشطة «سيفر ديجيتال» التشغيلية استهلكت النقد في سبعة من آخر ثمانية أرباع** مخطط خطي يوضح التدفق النقدي التشغيلي الربعي لشركة «سيفر ديجيتال» من الربع الثالث 2024 إلى الربع الثاني 2026*

*التدفق النقدي التشغيلي الربعي بالمليارات من الدولارات، وفق إيداعات «سيفر ديجيتال» لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). الأشرطة السالبة تعني أن الأنشطة التشغيلية استهلكت نقدا. [7]*

## الكلفة على عاتق المساهمين الحاليين

الكوبون الصفري ليس مجانيا؛ فشركة «سيفر ديجيتال» تدفعه أسهما لا نقدا. وتخصص الشركة نحو 89.7 مليون دولار من حصيلة الإصدار لتمويل عقود خيارات شراء محددة السقف (capped calls)، وهي عقود تخفف وطأة تمييع حصص المساهمين الناجم عن التحويل، لكن حتى سقف 28.35 دولارا فقط، أي ما يعادل 150% من سعر الإغلاق [1]. أما الأسهم البالغة 40.7 مليون سهم، والتي ستذهب إلى حملة سندات سابقة الإصدار بقيمة 165.9 مليون دولار وكوبون 1.75% تستحق في 2030، فتصل من دون أي حماية [1][4]؛ فعند سعر 11.34 دولارا تبلغ قيمتها نحو 462 مليون دولار، أي ما يقارب ثلاثة أضعاف الدين الذي تطفئه. والتحويل وفق المعدل الأولي سيضيف نحو 55.5 مليون سهم إضافية [1].

*Chart: **تمييع مؤكد الآن، وقد يبلغ 106 ملايين سهم إذا حُوِّلت السندات كلها** مخطط أعمدة للأسهم الجديدة لشركة «سيفر ديجيتال»، الملتزم بها والمحتملة، من عملية تبادل سندات 2030 وسندات 2032 القابلة للتحويل*

*بالملايين من الأسهم العادية. أسهم التبادل ملتزم بإصدارها؛ أما الفئتان الأخريان فلا تنطبقان إلا إذا حوّل الحاملون سنداتهم وفق معدل التحويل الأولي البالغ 65.3211 سهما لكل 1,000 دولار من السندات. [1]*

## شيك الإيجار هو الفيصل

السيناريو المتفائل حقيقي: إيجار تعاقدي لعشرين عاما ونقد بلغ 4 مليارات دولار كما في 30 يونيو [6][7]. لكن [هذه تظل عملية التمويل الثالثة خلال ثلاثة عشر شهرا](https://cryptonews.net/news/finance/33587089/)، بعد إصدار سندات قابلة للتحويل صفرية الكوبون بقيمة 1.1 مليار دولار تستحق في 2031، وسندات مضمونة بكوبون 7.125% بقيمة 1.73 مليار دولار [2]. وتتم تسوية السندات في 16 أكتوبر؛ ويمكن للحاملين المطالبة باسترداد أموالهم نقدا في 1 نوفمبر 2030، أي قبل عامين من موعد الاستحقاق [1]. أما شيك الإيجار الأول من «باربر ليك»، المستحق في الربع الحالي، فهو الذي سيكشف ما إذا كان إصدار الأسهم الجديدة في محله [6].

## Takeaway

يشتري التمويل الثالث الذي تحصل عليه «سيفر ديجيتال» خلال 13 شهرا مزيدا من الوقت لـ«باربر ليك»، لكن المساهمين يدفعون الثمن مرتين: مرة بأسهم تقضى بها ديون قديمة بنحو ثلاثة أمثال قيمتها الاسمية، ومرة أخرى إذا تحقق التحويل عند 15.31 دولار بينما تظل دفعة الإيجار الأولى مجرد وعد.

## Sources

1. [Cipher Digital Inc., Form 8-K and Exhibit 99.1: pricing of $850.0 million of 0.00% convertible senior notes due 2032 and concurrent 2030 notes exchange, SEC EDGAR, October 14, 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1819989/000119312526421035/0001193125-26-421035-index.htm)
2. [Cryptonews.net (syndicating Cryptopolitan), "Cipher's $850M convert follows Barber Lake cost overruns and delays", October 13, 2026](https://cryptonews.net/news/finance/33587089/)
3. [Investing.com, "Cipher Digital Inc stock hits 52-week low at 11.21 USD", October 13, 2026](https://www.investing.com/news/company-news/cipher-digital-inc-stock-hits-52week-low-at-1121-usd-93CH-4946928)
4. [24/7 Wall St., "Cipher Digital Falls 5% as $850M Zero-Coupon Note Pricing Extends Slide; Applied Digital Declines 6%, IREN Drops 4%", October 14, 2026](https://247wallst.com/investing/2026/10/14/cipher-digital-falls-5-as-850m-zero-coupon-note-pricing-extends-slide-applied-digital-declines-6-iren-drops-4/)
5. [Blockspace, "Cipher Digital proposes $850M convertible note as Barber Lake budget rises", October 13, 2026](https://blockspace.media/short/cipher-digital-proposes-850m-convertible-note-as-barber-lake-budget-rises/)
6. [Cipher Digital Inc. press release via GlobeNewswire (FinancialContent), "Cipher Digital Expands Barber Lake Lease Term to 20 Years, Increasing Revenue to Over $9 Billion", September 25, 2026](https://markets.financialcontent.com/prnews/article/gnwcq-2026-9-25-cipher-digital-expands-barber-lake-lease-term-to-20-years-increasing-revenue-to-over-9-billion)
7. [Cipher Mining (Cipher Digital Inc.), quarterly figures from its SEC filings, CIK 0001819989, retrieved October 14, 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001819989)


---

«سيفر ديجيتال» تدفع فائدة سنداتها القابلة للتحويل البالغة 850 مليون دولار بأسهم.. وتكاليف «باربر ليك» ترتفع نحو 800 مليون دولار — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/cipher-digital-s-850-million-convertible-pays-interest-in-shares-as-barber-lake-costs-rise-about-800-million/ar