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title: "Cipher Digital paie en actions les intérêts de son convertible de 850 millions de dollars, tandis que la facture de Barber Lake grimpe d'environ 800 millions"
description: "Cipher Digital a placé le 14 octobre 850 millions de dollars d'obligations convertibles à coupon zéro, à échéance 2032, à un prix de conversion de 15,31 dollars — soit une prime de 35 % sur un cours de clôture de 11,34 dollars. Le produit est fléché vers Barber Lake : le budget du campus texan a gonflé d'environ 800 millions de dollars, et les intérêts se paieront en actions."
publisher: "The Inference"
section: "Deals"
published: 2026-10-14T19:11:14.530Z
modified: 2026-10-14T19:11:14.530Z
canonical: https://theinference.org/article/cipher-digital-s-850-million-convertible-pays-interest-in-shares-as-barber-lake-costs-rise-about-800-million/fr
language: fr
keywords: "Convertible Notes, Data Centers, Bitcoin Miners, Fundraising, AI Infrastructure"
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# Cipher Digital paie en actions les intérêts de son convertible de 850 millions de dollars, tandis que la facture de Barber Lake grimpe d'environ 800 millions

> Cipher Digital a placé le 14 octobre 850 millions de dollars d'obligations convertibles à coupon zéro, à échéance 2032, à un prix de conversion de 15,31 dollars — soit une prime de 35 % sur un cours de clôture de 11,34 dollars. Le produit est fléché vers Barber Lake : le budget du campus texan a gonflé d'environ 800 millions de dollars, et les intérêts se paieront en actions.

Cipher Digital, ancien mineur de bitcoins devenu constructeur de centres de données à l'échelle industrielle pour des locataires d'IA, a [fixé le 14 octobre 2026 les termes de 850 millions de dollars d'obligations convertibles senior](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1819989/000119312526421035/0001193125-26-421035-index.htm), au lendemain de leur annonce [1][2]. Ces titres ne portent aucun intérêt, arrivent à échéance le 1er novembre 2032 et ont été placés en privé auprès d'investisseurs institutionnels. Après frais, Cipher table sur environ 835,1 millions de dollars, ou 982,5 millions si une option de 13 jours portant sur 150 millions supplémentaires est levée [1].

Les porteurs convertiront leurs titres au prix d'environ 15,31 dollars l'action, soit une prime de 35,0 % sur le cours de clôture de 11,34 dollars du 13 octobre [1]. Ce jour-là, le titre a [touché un plus bas sur un an, à 11,21 dollars](https://www.investing.com/news/company-news/cipher-digital-inc-stock-hits-52week-low-at-1121-usd-93CH-4946928) [3], contre 18,74 dollars le 25 septembre, jour de l'annonce de la prolongation du bail de Barber Lake [2]. Le jour de la fixation du prix, l'action reculait de 5 %, à 10,72 dollars — des ventes concentrées sur les valeurs de centres de données pour l'IA, dilutives pour l'actionnaire, plutôt que sur l'ETF sectoriel, qui n'a cédé que 1 % [4].

## Des dépassements à l'origine de la levée

Barber Lake, le campus de 300 mégawatts de Cipher à Colorado City, au Texas, était budgété à 2,16 milliards de dollars. Après des modifications de conception demandées par le locataire, il devrait [désormais coûter entre 2,94 milliards et 2,97 milliards de dollars](https://blockspace.media/short/cipher-digital-proposes-850m-convertible-note-as-barber-lake-budget-rises/) [5]. Selon les accords du 25 septembre conclus avec son locataire [Fluidstack](https://theinference.org/markets/companies/fluidstack) et un grand laboratoire d'IA, Cipher absorbe les premiers 359,3 millions de dollars de dépassements ; au-delà, le locataire en rembourse la moitié, sous forme de loyers supplémentaires étalés sur 20 ans [6]. Cipher table sur une charge nette de 375 à 400 millions de dollars [5].

En échange, [le bail a doublé, pour atteindre 20 ans, et les revenus contractés ont grimpé de 3,8 milliards à plus de 9 milliards de dollars](https://markets.financialcontent.com/prnews/article/gnwcq-2026-9-25-cipher-digital-expands-barber-lake-lease-term-to-20-years-increasing-revenue-to-over-9-billion), dont environ 5,2 milliards issus d'un engagement de 10 ans du laboratoire d'IA, dont Cipher n'a pas révélé le nom [6]. Les premiers loyers courront à partir du quatrième trimestre 2026 [6]. D'ici là, la trésorerie continue de brûler : l'exploitation a consommé 244 millions de dollars de cash au deuxième trimestre, avec un flux négatif lors de sept des huit derniers trimestres [7].

*Chart: **L'exploitation de Cipher a consommé du cash lors de sept des huit derniers trimestres** Graphique en courbes du flux de trésorerie d'exploitation trimestriel de Cipher, du troisième trimestre 2024 au deuxième trimestre 2026*

*Flux de trésorerie d'exploitation trimestriel, en milliards de dollars, d'après les dépôts de Cipher auprès de la SEC. Les barres négatives signifient que l'exploitation a consommé du cash. [7]*

## Les actionnaires actuels paient la facture

Zéro pour cent, ce n'est pas gratuit : Cipher paie le coupon en actions. Environ 89,7 millions de dollars du produit de l'émission financent des options d'achat plafonnées (« capped calls »), des contrats qui atténuent la dilution liée à la conversion — mais seulement jusqu'à 28,35 dollars, soit 150 % du cours de clôture [1]. Les 40,7 millions d'actions qui reviennent aux porteurs d'anciennes obligations à 1,75 %, échéant en 2030, pour 165,9 millions de dollars, arrivent sans aucune protection [1][4] ; au cours de 11,34 dollars, elles valent environ 462 millions de dollars, soit près du triple de la dette qu'elles éteignent. Une conversion au taux initial ajouterait environ 55,5 millions d'actions supplémentaires [1].

*Chart: **Dilution certaine dès maintenant, et jusqu'à 106 millions d'actions si tout se convertit** Diagramme en barres des nouvelles actions Cipher, engagées ou conditionnelles, issues de l'échange des obligations 2030 et des obligations convertibles 2032*

*En millions d'actions ordinaires. Les actions issues de l'échange sont engagées ; les deux autres barres ne s'appliquent que si les porteurs convertissent au taux initial de 65,3211 actions pour 1 000 dollars d'obligations. [1]*

## Le premier loyer tranchera

Le scénario haussier existe bel et bien : vingt ans de loyers contractés et 4,0 milliards de dollars de cash au 30 juin [6][7]. Il n'empêche : c'est la [troisième levée de fonds en treize mois](https://cryptonews.net/news/finance/33587089/), après 1,1 milliard de dollars d'obligations convertibles à 0 % échéant en 2031 et 1,73 milliard de dollars d'obligations sécurisées à 7,125 % [2]. Le règlement des titres intervient le 16 octobre ; les porteurs pourront demander à être remboursés en cash le 1er novembre 2030, deux ans avant l'échéance [1]. Le premier loyer de Barber Lake, attendu ce trimestre, dira si l'émission de ces nouvelles actions en valait la peine [6].

## Takeaway

Troisième levée de capitaux en treize mois pour Cipher : elle achète du temps à Barber Lake, mais l'actionnaire paie deux fois — d'abord avec des actions qui éteignent une ancienne dette à près de trois fois sa valeur nominale, puis si la conversion à 15,31 dollars intervient alors que le premier loyer n'est encore qu'une promesse.

## Sources

1. [Cipher Digital Inc., Form 8-K and Exhibit 99.1: pricing of $850.0 million of 0.00% convertible senior notes due 2032 and concurrent 2030 notes exchange, SEC EDGAR, October 14, 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1819989/000119312526421035/0001193125-26-421035-index.htm)
2. [Cryptonews.net (syndicating Cryptopolitan), "Cipher's $850M convert follows Barber Lake cost overruns and delays", October 13, 2026](https://cryptonews.net/news/finance/33587089/)
3. [Investing.com, "Cipher Digital Inc stock hits 52-week low at 11.21 USD", October 13, 2026](https://www.investing.com/news/company-news/cipher-digital-inc-stock-hits-52week-low-at-1121-usd-93CH-4946928)
4. [24/7 Wall St., "Cipher Digital Falls 5% as $850M Zero-Coupon Note Pricing Extends Slide; Applied Digital Declines 6%, IREN Drops 4%", October 14, 2026](https://247wallst.com/investing/2026/10/14/cipher-digital-falls-5-as-850m-zero-coupon-note-pricing-extends-slide-applied-digital-declines-6-iren-drops-4/)
5. [Blockspace, "Cipher Digital proposes $850M convertible note as Barber Lake budget rises", October 13, 2026](https://blockspace.media/short/cipher-digital-proposes-850m-convertible-note-as-barber-lake-budget-rises/)
6. [Cipher Digital Inc. press release via GlobeNewswire (FinancialContent), "Cipher Digital Expands Barber Lake Lease Term to 20 Years, Increasing Revenue to Over $9 Billion", September 25, 2026](https://markets.financialcontent.com/prnews/article/gnwcq-2026-9-25-cipher-digital-expands-barber-lake-lease-term-to-20-years-increasing-revenue-to-over-9-billion)
7. [Cipher Mining (Cipher Digital Inc.), quarterly figures from its SEC filings, CIK 0001819989, retrieved October 14, 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001819989)


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Cipher Digital paie en actions les intérêts de son convertible de 850 millions de dollars, tandis que la facture de Barber Lake grimpe d'environ 800 millions — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/cipher-digital-s-850-million-convertible-pays-interest-in-shares-as-barber-lake-costs-rise-about-800-million/fr