--- title: "Cipher Digital 8억5000만달러 전환사채 발행…Barber Lake 비용 8억달러가량 급증, 이자는 '주식'으로 지급" description: "Cipher Digital이 10월 14일 발행 조건을 확정한 것은 2032년 만기 무이자 전환사채 8억5000만 달러어치다. 전환가격은 주당 15.31달러로 10월 13일 종가(11.34달러)보다 35% 높다. 조달금은 Barber Lake에 투입된다. 이 텍사스 캠퍼스의 예산은 약 8억 달러 불어났고, 이자는 주식으로 지급된다." publisher: "The Inference" section: "Deals" published: 2026-10-14T19:11:14.530Z modified: 2026-10-14T19:11:14.530Z canonical: https://theinference.org/article/cipher-digital-s-850-million-convertible-pays-interest-in-shares-as-barber-lake-costs-rise-about-800-million/ko language: ko keywords: "Convertible Notes, Data Centers, Bitcoin Miners, Fundraising, AI Infrastructure" --- # Cipher Digital 8억5000만달러 전환사채 발행…Barber Lake 비용 8억달러가량 급증, 이자는 '주식'으로 지급 > Cipher Digital이 10월 14일 발행 조건을 확정한 것은 2032년 만기 무이자 전환사채 8억5000만 달러어치다. 전환가격은 주당 15.31달러로 10월 13일 종가(11.34달러)보다 35% 높다. 조달금은 Barber Lake에 투입된다. 이 텍사스 캠퍼스의 예산은 약 8억 달러 불어났고, 이자는 주식으로 지급된다. 비트코인 채굴업체에서 AI 고객사용 산업 규모 데이터센터 건설업체로 거듭난 Cipher Digital이 2026년 10월 14일 [선순위 전환사채 8억5000만 달러의 발행 조건을 확정했다](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1819989/000119312526421035/0001193125-26-421035-index.htm). 발표가 나온 지 하루 만이다[1][2]. 이 사채는 이자를 지급하지 않고 만기는 2032년 11월 1일이다. 기관투자자를 상대로 한 사모 방식으로 팔렸으며, 수수료를 빼고 나면 Cipher가 손에 쥘 돈은 약 8억3510만 달러다. 13일 안에 쓸 수 있는 1억5000만 달러 추가 발행 옵션까지 행사되면 9억8250만 달러로 커진다[1]. 투자자는 주당 약 15.31달러에 전환할 수 있다. 10월 13일 종가 11.34달러보다 35.0% 높은 수준이다[1]. 주가는 이날 [11.21달러로 52주 신저가를 기록했다](https://www.investing.com/news/company-news/cipher-digital-inc-stock-hits-52week-low-at-1121-usd-93CH-4946928)[3]. Barber Lake 임대차 연장이 발표됐던 9월 25일에는 18.74달러였다[2]. 발행 조건 확정일에는 5% 내린 10.72달러에 거래됐다. 매도는 1% 하락에 그친 섹터 ETF보다 주식 희석 우려를 안고 있는 AI 데이터센터 개별 종목에 집중됐다[4]. ## 돈을 부른 비용 초과 Barber Lake는 Cipher가 텍사스주 콜로라도시에 짓고 있는 300MW급 캠퍼스다. 당초 예산은 21억6000만 달러였지만 임차인의 디자인 변경 요청으로 [29억4000만~29억7000만 달러가 들 것으로 예상된다](https://blockspace.media/short/cipher-digital-proposes-850m-convertible-note-as-barber-lake-budget-rises/)[5]. 9월 25일 임차인 Fluidstack 및 주요 AI 연구소와 맺은 계약에 따르면 초과 비용 가운데 처음 3억5930만 달러는 Cipher가 떠안고, 그 이상은 임차인이 절반을 20년에 걸쳐 추가 임대료로 돌려준다[6]. Cipher가 최종적으로 부담할 순금액은 3억7500만~4억 달러로 보고 있다[5]. 그 대가로 [임대차 기간은 두 배인 20년으로 늘었고 계약 매출도 38억 달러에서 90억 달러를 넘는 규모로 불어났다](https://markets.financialcontent.com/prnews/article/gnwcq-2026-9-25-cipher-digital-expands-barber-lake-lease-term-to-20-years-increasing-revenue-to-over-9-billion). 이 가운데 약 52억 달러는 Cipher가 이름을 밝히지 않은 AI 연구소가 10년간 쓰기로 약정한 몫이다[6]. 첫 임대료는 2026년 4분기부터 들어온다[6]. 그 전까지는 현금이 계속 새어 나간다. 영업활동이 2분기에만 2억4400만 달러의 현금을 썼고, 최근 8개 분기 가운데 7개 분기에서 영업현금흐름이 마이너스였다[7]. *Chart: **Cipher, 최근 8개 분기 중 7개 분기에서 영업현금흐름 마이너스** 2024년 3분기부터 2026년 2분기까지 Cipher의 분기별 영업현금흐름을 나타낸 꺾은선 그래프* *SEC 공시 자료 기준 Cipher의 분기별 영업현금흐름(단위: 10억 달러). 마이너스는 영업활동이 현금을 소모했다는 뜻이다. [7]* ## 기존 주주가 치르는 대가 금리가 0%라고 공짜는 아니다. Cipher는 이자를 주식으로 지급한다. 조달금 가운데 약 8970만 달러는 캡드콜(capped call)에 배정됐다. 전환에 따른 희석을 완화해 주는 계약이지만, 그 보호는 종가 대비 150% 오른 주당 28.35달러까지만 유효하다[1]. 2030년 만기 1.75% 기존 사채 1억6590만 달러의 보유자에게 넘어가는 4070만 주에는 이런 장치가 없다[1][4]. 주가 11.34달러 기준으로 이 주식의 가치는 약 4억6200만 달러로, 대신 상환해 주는 부채의 거의 세 배다. 당초 전환비율로 전환이 이뤄지면 약 5550만 주가 더 발행된다[1]. *Chart: **희석은 이미 확정, 전부 전환되면 최대 1억600만 주** 2030년 만기 사채 교환과 2032년 만기 전환사채로 새로 발행되는 Cipher 주식의 확정·조건부 물량을 나타낸 막대그래프* *단위는 100만 주(보통주). 사채 교환으로 발행되는 주식은 확정 수량이고, 나머지 두 항목은 보유자가 액면가 1000달러당 65.3211주라는 당초 전환비율로 전환할 경우에만 적용된다. [1]* ## 승부를 가르는 첫 임대료 낙관론에도 근거는 있다. 20년 치 계약 임대료와 6월 30일 기준 현금 40억 달러가 그것이다[6][7]. [그래도 이번은 13개월 만의 세 번째 자금 조달이다.](https://cryptonews.net/news/finance/33587089/) 앞서 2031년 만기 무이자 전환사채 11억 달러와 7.125% 담보부 사채 17억3000만 달러를 발행했다[2]. 이번 사채는 10월 16일 결제된다. 보유자는 만기보다 2년 앞선 2030년 11월 1일에 현금 상환을 요구할 수 있다[1]. 이번 분기에 받기로 된 Barber Lake 첫 임대료가 새 주식을 발행할 만한 가치가 있었는지를 보여 준다[6]. ## Takeaway 13개월 만의 세 번째 자금 조달이 Barber Lake에 시간을 벌어준다. 그러나 값은 주주가 두 번 치른다. 한 번은 기존 부채를 액면가의 거의 세 배에 이르는 주식으로 갚으면서, 또 한 번은 첫 임대료가 아직 '약속'에 불과한데 전환가격 15.31달러가 현실로 나타난다면이다. ## Sources 1. [Cipher Digital Inc., Form 8-K and Exhibit 99.1: pricing of $850.0 million of 0.00% convertible senior notes due 2032 and concurrent 2030 notes exchange, SEC EDGAR, October 14, 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1819989/000119312526421035/0001193125-26-421035-index.htm) 2. [Cryptonews.net (syndicating Cryptopolitan), "Cipher's $850M convert follows Barber Lake cost overruns and delays", October 13, 2026](https://cryptonews.net/news/finance/33587089/) 3. [Investing.com, "Cipher Digital Inc stock hits 52-week low at 11.21 USD", October 13, 2026](https://www.investing.com/news/company-news/cipher-digital-inc-stock-hits-52week-low-at-1121-usd-93CH-4946928) 4. [24/7 Wall St., "Cipher Digital Falls 5% as $850M Zero-Coupon Note Pricing Extends Slide; Applied Digital Declines 6%, IREN Drops 4%", October 14, 2026](https://247wallst.com/investing/2026/10/14/cipher-digital-falls-5-as-850m-zero-coupon-note-pricing-extends-slide-applied-digital-declines-6-iren-drops-4/) 5. [Blockspace, "Cipher Digital proposes $850M convertible note as Barber Lake budget rises", October 13, 2026](https://blockspace.media/short/cipher-digital-proposes-850m-convertible-note-as-barber-lake-budget-rises/) 6. [Cipher Digital Inc. press release via GlobeNewswire (FinancialContent), "Cipher Digital Expands Barber Lake Lease Term to 20 Years, Increasing Revenue to Over $9 Billion", September 25, 2026](https://markets.financialcontent.com/prnews/article/gnwcq-2026-9-25-cipher-digital-expands-barber-lake-lease-term-to-20-years-increasing-revenue-to-over-9-billion) 7. [Cipher Mining (Cipher Digital Inc.), quarterly figures from its SEC filings, CIK 0001819989, retrieved October 14, 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001819989) --- Cipher Digital 8억5000만달러 전환사채 발행…Barber Lake 비용 8억달러가량 급증, 이자는 '주식'으로 지급 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/cipher-digital-s-850-million-convertible-pays-interest-in-shares-as-barber-lake-costs-rise-about-800-million/ko