---
title: "Купон акциями: Cipher Digital разместила конвертируемые облигации на $850 млн на фоне удорожания Барбер-Лейк примерно на $800 млн"
description: "14 октября Cipher Digital разместила бескупонные конвертируемые облигации на $850 млн с погашением в 2032 году; цена конвертации — $15,31, на 35% выше цены закрытия $11,34. Выручка пойдет на Барбер-Лейк: бюджет кампуса в Техасе раздулся примерно на $800 млн, а проценты по бумагам компания платит акциями."
publisher: "The Inference"
section: "Deals"
published: 2026-10-14T19:11:14.530Z
modified: 2026-10-14T19:11:14.530Z
canonical: https://theinference.org/article/cipher-digital-s-850-million-convertible-pays-interest-in-shares-as-barber-lake-costs-rise-about-800-million/ru
language: ru
keywords: "Convertible Notes, Data Centers, Bitcoin Miners, Fundraising, AI Infrastructure"
---

# Купон акциями: Cipher Digital разместила конвертируемые облигации на $850 млн на фоне удорожания Барбер-Лейк примерно на $800 млн

> 14 октября Cipher Digital разместила бескупонные конвертируемые облигации на $850 млн с погашением в 2032 году; цена конвертации — $15,31, на 35% выше цены закрытия $11,34. Выручка пойдет на Барбер-Лейк: бюджет кампуса в Техасе раздулся примерно на $800 млн, а проценты по бумагам компания платит акциями.

Cipher Digital, начинавшая как майнер биткоина, а теперь строящая дата-центры индустриального масштаба для арендаторов из сферы ИИ, [разместила 14 октября 2026 года старшие конвертируемые облигации на $850 млн](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1819989/000119312526421035/0001193125-26-421035-index.htm) — через день после объявления о выпуске [1][2]. Купон по бумагам не предусмотрен, погашение — 1 ноября 2032 года; размещение шло по закрытой подписке среди институциональных инвесторов. За вычетом комиссий Cipher рассчитывает получить около $835,1 млн, а если будет реализован 13-дневный опцион на дополнительные $150 млн — $982,5 млн [1].

Держатели смогут конвертировать бумаги в акции примерно по $15,31 за штуку — с премией 35,0% к цене закрытия $11,34 13 октября [1]. В тот же день акции [опустились до минимума за 52 недели — $11,21](https://www.investing.com/news/company-news/cipher-digital-inc-stock-hits-52week-low-at-1121-usd-93CH-4946928) [3] — против $18,74 25 сентября, когда было объявлено о продлении договора аренды Барбер-Лейк [2]. В день размещения акции подешевели еще на 5%, до $10,72; распродавали прежде всего бумаги операторов ИИ-датацентров, размывающих акционерный капитал, а не отраслевой ETF, потерявший 1% [4].

## Откуда взялся перерасход

Барбер-Лейк — кампус Cipher мощностью 300 МВт в Колорадо-Сити (штат Техас) — закладывался в бюджет $2,16 млрд, но после запрошенных арендатором изменений проекта [теперь, по оценкам, обойдется в $2,94–2,97 млрд](https://blockspace.media/short/cipher-digital-proposes-850m-convertible-note-as-barber-lake-budget-rises/) [5]. По соглашениям от 25 сентября с арендатором — компанией Fluidstack — и одной из ведущих ИИ-лабораторий первые $359,3 млн перерасхода ложатся на Cipher, а половину суммы сверх того арендатор возвращает доплатами к аренде в течение 20 лет [6]. В чистом выражении Cipher рассчитывает понести $375–400 млн [5].

Взамен [срок аренды удвоился до 20 лет, а контрактная выручка выросла с $3,8 млрд до более чем $9 млрд](https://markets.financialcontent.com/prnews/article/gnwcq-2026-9-25-cipher-digital-expands-barber-lake-lease-term-to-20-years-increasing-revenue-to-over-9-billion), в том числе около $5,2 млрд дает 10-летнее обязательство ИИ-лаборатории, название которой Cipher не раскрывает [6]. Первая арендная плата начнет поступать в IV квартале 2026 года [6]. До тех пор деньги продолжают сгорать: во II квартале операционная деятельность потребовала $244 млн, и отрицательной она была в семи из последних восьми кварталов [7].

*Chart: **Операционная деятельность Cipher потребляла деньги в семи из последних восьми кварталов** Линейный график квартального операционного денежного потока Cipher с III квартала 2024 года по II квартал 2026 года*

*Квартальный операционный денежный поток, $ млрд, по отчетности Cipher в SEC. Отрицательные столбцы означают, что операционная деятельность потребляла денежные средства. [7]*

## Расплачиваются действующие акционеры

Ноль процентов — не бесплатно: Cipher платит купон акциями. Около $89,7 млн вырученных средств пойдет на опционы колл с ограничением (capped call) — контракты, смягчающие размывание доли при конвертации, но лишь до уровня $28,35, то есть 150% к цене закрытия [1]. А вот 40,7 млн акций, которые достанутся держателям $165,9 млн старых облигаций с купоном 1,75% и погашением в 2030 году, никакой защиты не имеют [1][4]: по цене $11,34 они стоят около $462 млн — почти втрое больше погашаемого ими долга. Конвертация по первоначальному коэффициенту добавила бы еще около 55,5 млн акций [1].

*Chart: **Часть размывания уже гарантирована; при полной конвертации — до 106 млн акций** Столбчатая диаграмма обязательных и условных новых акций Cipher по обмену облигаций 2030 года и конвертируемым облигациям 2032 года*

*Миллионы обыкновенных акций. Акции обмена обязательны; две другие категории появятся, только если держатели конвертируют бумаги по первоначальному коэффициенту 65,3211 акции на $1000 номинала. [1]*

## Все решит арендный платеж

Аргументы «быков» небеспочвенны: два десятилетия контрактной арендной платы и $4,0 млрд денежных средств на счетах по состоянию на 30 июня [6][7]. [Но это уже третье привлечение капитала за тринадцать месяцев](https://cryptonews.net/news/finance/33587089/): прежде были конвертируемые облигации на $1,1 млрд с нулевым купоном и погашением в 2031 году и обеспеченные облигации на $1,73 млрд с купоном 7,125% [2]. Расчеты по бумагам состоятся 16 октября, а 1 ноября 2030 года — за два года до срока — держатели смогут потребовать вернуть деньги [1]. Первый арендный платеж по Барбер-Лейку, ожидаемый уже в этом квартале, покажет, стоило ли выпускать новые акции [6].

## Takeaway

Третье привлечение за тринадцать месяцев выигрывает для Барбер-Лейк время, но акционеры платят дважды: первый раз — акциями, гасящими старый долг почти втрое дороже номинала, второй — если конвертация по $15,31 состоится, пока первый арендный платеж остается лишь обещанием

## Sources

1. [Cipher Digital Inc., Form 8-K and Exhibit 99.1: pricing of $850.0 million of 0.00% convertible senior notes due 2032 and concurrent 2030 notes exchange, SEC EDGAR, October 14, 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1819989/000119312526421035/0001193125-26-421035-index.htm)
2. [Cryptonews.net (syndicating Cryptopolitan), "Cipher's $850M convert follows Barber Lake cost overruns and delays", October 13, 2026](https://cryptonews.net/news/finance/33587089/)
3. [Investing.com, "Cipher Digital Inc stock hits 52-week low at 11.21 USD", October 13, 2026](https://www.investing.com/news/company-news/cipher-digital-inc-stock-hits-52week-low-at-1121-usd-93CH-4946928)
4. [24/7 Wall St., "Cipher Digital Falls 5% as $850M Zero-Coupon Note Pricing Extends Slide; Applied Digital Declines 6%, IREN Drops 4%", October 14, 2026](https://247wallst.com/investing/2026/10/14/cipher-digital-falls-5-as-850m-zero-coupon-note-pricing-extends-slide-applied-digital-declines-6-iren-drops-4/)
5. [Blockspace, "Cipher Digital proposes $850M convertible note as Barber Lake budget rises", October 13, 2026](https://blockspace.media/short/cipher-digital-proposes-850m-convertible-note-as-barber-lake-budget-rises/)
6. [Cipher Digital Inc. press release via GlobeNewswire (FinancialContent), "Cipher Digital Expands Barber Lake Lease Term to 20 Years, Increasing Revenue to Over $9 Billion", September 25, 2026](https://markets.financialcontent.com/prnews/article/gnwcq-2026-9-25-cipher-digital-expands-barber-lake-lease-term-to-20-years-increasing-revenue-to-over-9-billion)
7. [Cipher Mining (Cipher Digital Inc.), quarterly figures from its SEC filings, CIK 0001819989, retrieved October 14, 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001819989)


---

Купон акциями: Cipher Digital разместила конвертируемые облигации на $850 млн на фоне удорожания Барбер-Лейк примерно на $800 млн — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/cipher-digital-s-850-million-convertible-pays-interest-in-shares-as-barber-lake-costs-rise-about-800-million/ru