--- title: "Barber Lake成本上涨约8亿美元，Cipher Digital 8.5亿美元可转债以股付息" description: "Cipher Digital于10月14日定价发行8.5亿美元2032年到期零息可转换票据，转股价15.31美元，较11.34美元的收盘价溢价35%，募集资金将用于Barber Lake项目。这座得克萨斯州园区的预算已膨胀约8亿美元，而票据利息以股票支付。" publisher: "The Inference" section: "Deals" published: 2026-10-14T19:11:14.530Z modified: 2026-10-14T19:11:14.530Z canonical: https://theinference.org/article/cipher-digital-s-850-million-convertible-pays-interest-in-shares-as-barber-lake-costs-rise-about-800-million/zh-CN language: zh-CN keywords: "Convertible Notes, Data Centers, Bitcoin Miners, Fundraising, AI Infrastructure" --- # Barber Lake成本上涨约8亿美元，Cipher Digital 8.5亿美元可转债以股付息 > Cipher Digital于10月14日定价发行8.5亿美元2032年到期零息可转换票据，转股价15.31美元，较11.34美元的收盘价溢价35%，募集资金将用于Barber Lake项目。这座得克萨斯州园区的预算已膨胀约8亿美元，而票据利息以股票支付。 Cipher Digital由比特币矿企转型而来，如今为AI租户建造工业级数据中心。2026年10月14日，即宣布发行仅一天后，公司[完成8.5亿美元可转换优先票据的定价](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1819989/000119312526421035/0001193125-26-421035-index.htm)[1][2]。这批票据不付利息，2032年11月1日到期，以私募方式向机构投资者发售；扣除费用后，Cipher预计募得约8.351亿美元，若13天内1.5亿美元追加认购选择权获行使，募资额可达9.825亿美元[1]。 持有人可按每股约15.31美元的价格转股，较10月13日11.34美元的收盘价溢价35.0%[1]。当日，该股[跌至52周低点11.21美元](https://www.investing.com/news/company-news/cipher-digital-inc-stock-hits-52week-low-at-1121-usd-93CH-4946928)[3]；而9月25日Barber Lake租约延长消息公布时，股价尚有18.74美元[2]。定价当日，股价再跌5%，报10.72美元；抛售集中在股本稀释压力较大的AI数据中心个股，行业ETF仅回落1%[4]。 ## 超支催生这轮融资 Barber Lake是Cipher位于得克萨斯州科罗拉多城的300兆瓦数据中心园区，原定预算21.6亿美元；因租户提出的设计变更，目前[预计耗资29.4亿至29.7亿美元](https://blockspace.media/short/cipher-digital-proposes-850m-convertible-note-as-barber-lake-budget-rises/)[5]。根据9月25日与租户Fluidstack及一家头部AI实验室达成的协议，Cipher承担最初3.593亿美元的超支，超出部分的一半由租户以追加租金的形式在20年内偿付[6]。Cipher预计净承担3.75亿至4亿美元[5]。 作为回报，[租约期限翻倍至20年，合同收入从38亿美元增至逾90亿美元](https://markets.financialcontent.com/prnews/article/gnwcq-2026-9-25-cipher-digital-expands-barber-lake-lease-term-to-20-years-increasing-revenue-to-over-9-billion)，其中约52亿美元来自Cipher未具名的那家AI实验室的10年期承诺[6]。首笔租金自2026年第四季度起算[6]。在那之前，烧钱仍将继续：第二季度经营活动耗用现金2.44亿美元，过去八个季度中有七个季度经营现金流为负[7]。 *Chart: **近八个季度，Cipher有七个季度经营耗用现金** 折线图：Cipher自2024年第三季度至2026年第二季度的季度经营现金流* *Cipher季度经营现金流，单位为十亿美元，数据来自其向SEC提交的文件。负值表示经营活动耗用现金。 [7]* ## 成本落在老股东头上 零息并不等于免费——Cipher以股票支付票息。募资所得中约8970万美元用于封顶看涨期权（capped call）交易，这类合约可以减轻转股带来的稀释，但保护上限仅为28.35美元，较收盘价溢价150% [1]。票面利率1.75%、2030年到期的1.659亿美元旧票据的持有人将换得4070万股，且不带任何保护 [1][4]；按11.34美元计，这些股份价值约4.62亿美元，接近其所清偿债务的三倍。新票据若按初始转股比率转股，还将新增约5550万股 [1]。 *Chart: **稀释已成定局；全部转股至多新增1.06亿股** 柱状图：2030年票据换股与2032年可转债带来的已承诺及或有新增Cipher股份* *单位为百万股普通股。换股股份为已承诺部分；另外两项只有在持有人按每1000美元票据换65.3211股的初始比率转股时才会产生。 [1]* ## 租金支票说了算 看多的逻辑确实存在：手握长达20年的合同租金，截至6月30日公司还持有40亿美元现金 [6][7]。[但这仍是十三个月内的第三次融资](https://cryptonews.net/news/finance/33587089/)——此前公司已发行11亿美元2031年到期的零息可转债和17.3亿美元利率7.125%的担保票据 [2]。本次票据于10月16日交割；持有人可在2030年11月1日、即提前两年要求公司以现金兑付 [1]。Barber Lake的首笔租金本季度到期，届时便知这批新股发得值不值 [6]。 ## Takeaway 十三个月内的第三次融资为Barber Lake赢得了时间，但股东要付出两次代价：一次是公司用以清偿旧债的股票，价值几乎是旧债面值的三倍；另一次是，若15.31美元的转股落地之时，首笔租金仍只是一纸承诺。 ## Sources 1. [Cipher Digital Inc., Form 8-K and Exhibit 99.1: pricing of $850.0 million of 0.00% convertible senior notes due 2032 and concurrent 2030 notes exchange, SEC EDGAR, October 14, 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1819989/000119312526421035/0001193125-26-421035-index.htm) 2. [Cryptonews.net (syndicating Cryptopolitan), "Cipher's $850M convert follows Barber Lake cost overruns and delays", October 13, 2026](https://cryptonews.net/news/finance/33587089/) 3. [Investing.com, "Cipher Digital Inc stock hits 52-week low at 11.21 USD", October 13, 2026](https://www.investing.com/news/company-news/cipher-digital-inc-stock-hits-52week-low-at-1121-usd-93CH-4946928) 4. [24/7 Wall St., "Cipher Digital Falls 5% as $850M Zero-Coupon Note Pricing Extends Slide; Applied Digital Declines 6%, IREN Drops 4%", October 14, 2026](https://247wallst.com/investing/2026/10/14/cipher-digital-falls-5-as-850m-zero-coupon-note-pricing-extends-slide-applied-digital-declines-6-iren-drops-4/) 5. [Blockspace, "Cipher Digital proposes $850M convertible note as Barber Lake budget rises", October 13, 2026](https://blockspace.media/short/cipher-digital-proposes-850m-convertible-note-as-barber-lake-budget-rises/) 6. [Cipher Digital Inc. press release via GlobeNewswire (FinancialContent), "Cipher Digital Expands Barber Lake Lease Term to 20 Years, Increasing Revenue to Over $9 Billion", September 25, 2026](https://markets.financialcontent.com/prnews/article/gnwcq-2026-9-25-cipher-digital-expands-barber-lake-lease-term-to-20-years-increasing-revenue-to-over-9-billion) 7. [Cipher Mining (Cipher Digital Inc.), quarterly figures from its SEC filings, CIK 0001819989, retrieved October 14, 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001819989) --- Barber Lake成本上涨约8亿美元，Cipher Digital 8.5亿美元可转债以股付息 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/cipher-digital-s-850-million-convertible-pays-interest-in-shares-as-barber-lake-costs-rise-about-800-million/zh-CN