--- title: "Ciphers erste Barber-Lake-Miete entscheidet zwischen Wells Fargos 25 und Morgan Stanleys 51,50 Dollar" description: "Cipher Digital hat den Mietvertrag über Barber Lake auf 20 Jahre verlängert und den vertraglich gesicherten Umsatz auf mehr als 9 Mrd. Dollar gehoben – notiert hat die Aktie trotzdem unter jedem veröffentlichten Kursziel. Das Risiko lastet auf Cipher selbst: Das Unternehmen schluckt die ersten 359,3 Mio. Dollar an Baukostenüberschreitungen, und seine Schulden betragen 98,7 Prozent des Börsenwerts. Die erste Mietzahlung entscheidet zwischen Wells Fargos 25 und Morgan Stanleys 51,50 Dollar." publisher: "The Inference" section: "Money" published: 2026-10-10T21:18:40.021Z modified: 2026-10-10T21:18:40.021Z canonical: https://theinference.org/article/cipher-s-first-barber-lake-rent-decides-between-wells-fargo-s-25-and-morgan-stanley-s-51-50/de language: de keywords: "Cipher Digital, Price Targets, Data Centers, AI Infrastructure, Credit Markets, Bitcoin Mining" --- # Ciphers erste Barber-Lake-Miete entscheidet zwischen Wells Fargos 25 und Morgan Stanleys 51,50 Dollar > Cipher Digital hat den Mietvertrag über Barber Lake auf 20 Jahre verlängert und den vertraglich gesicherten Umsatz auf mehr als 9 Mrd. Dollar gehoben – notiert hat die Aktie trotzdem unter jedem veröffentlichten Kursziel. Das Risiko lastet auf Cipher selbst: Das Unternehmen schluckt die ersten 359,3 Mio. Dollar an Baukostenüberschreitungen, und seine Schulden betragen 98,7 Prozent des Börsenwerts. Die erste Mietzahlung entscheidet zwischen Wells Fargos 25 und Morgan Stanleys 51,50 Dollar. Wells Fargo gibt Cipher Digital (CIFR) ein Kursziel von 25 Dollar [1]; [Morgan Stanley](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley) [senkte sein Kursziel am 9. Oktober von 54 auf 51,50 Dollar](https://stocktwits.com/news-articles/markets/equity/mara-riot-glxy-price-targets-cut-at-morgan-stanley-on-ai-credit-concerns-analyst-still-sees-over-100-upside/cZD6HOyRBn9) und behielt die Einstufung „Overweight“ bei [2]. Beide Häuser raten zum Kauf – bei Zahlen, die um den Faktor zwei auseinanderliegen. Die Aktie schloss am 9. Oktober bei 13,52 Dollar, [seit dem 30. Juni um 44,8 Prozent im Minus](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/cipher-digital-stock-lost-45-153358687.html) – und damit selbst unter dem niedrigsten Analystenziel von 18 Dollar [3]. *Chart: **Zwei bullische Banken, 26,50 Dollar auseinander beim selben Mietvertragsbestand** Balkendiagramm der Kursziele für Cipher: Morgan Stanley 51,50 Dollar, Konsensdurchschnitt 30 Dollar, Wells Fargo 25 Dollar, niedrigstes Analystenziel 18 Dollar – gegenüber dem Schlusskurs vom 9. Oktober von 13,52 Dollar.* *Analysten-Kursziele im Vergleich zum Schlusskurs vom 9. Oktober 2026; Konsensdurchschnitt und Konsenztiefstwert laut TIKR. Kursziele sind Prognosen; der Schlusskurs ist ein tatsächlich gehandelter Kurs. [1][2][3]* ## 700 Megawatt unterschrieben, die erste Miete in diesem Quartal Am 25. September [änderte Cipher seinen Fluidstack-Mietvertrag für Barber Lake](https://www.marketscreener.com/news/cipher-digital-expands-barber-lake-lease-term-to-20-years-increasing-revenue-to-over-9-billion-ce785adfdc80fe25), ein 300-Megawatt-Campus in Colorado City, Texas: Aus zehn Jahren werden zwanzig, der Umsatz des Standorts steigt von 3,8 Mrd. Dollar auf mehr als 9 Mrd. Dollar, und ein ungenanntes KI-Labor bindet sich an [ein zweites Jahrzehnt im Wert von rund 5,2 Mrd. Dollar](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/cipher-digital-inks-5-2b-230736586.html) [4][5]. Änderungsaufträge des Mieters verteilen die Übergabe der Rechenhallen vom vierten Quartal 2026 bis ins erste Quartal 2027; die erste Mietzahlung wird innerhalb des vierten Quartals erwartet [4]. Zum Fluidstack-Geschäft kommen 100 Megawatt für [Amazon](https://theinference.org/markets/companies/amazon) Web Services am Standort Stingray und 300 Megawatt in Black Pearl hinzu, beide Verträge mit 15 Jahren Laufzeit: 700 Megawatt und 16,5 Mrd. Dollar stehen unter Vertrag [5]. Wells Fargo liest die Verlängerung als [durchschnittliche Miete von 153 Dollar pro Kilowattmonat](https://finance.yahoo.com/video/wells-fargo-says-5-ai-232923334.html) im ersten Jahrzehnt, die in den Jahren 11 bis 20 auf 209 Dollar steigt [1]. ## Die Argumentation des Managements: finanziert, festverzinst, auf Kurs Behauptet, nicht testiert: Von den Barber-Lake-Kosten oberhalb des ursprünglichen Budgets trägt Cipher die ersten 359,3 Mio. Dollar; alles, was darüber hinausgeht, erstattet der Mieter über 20 Jahre zur Hälfte, gegen eine vertraglich vereinbarte Rendite [4]. Gegenüber Rosenblatt erklärte das Management, die Mehrkosten ließen sich ohne neue Schulden oder Eigenkapital aus der Bilanz stemmen [6]. Die bestehenden Projekte sind mit fünfjähriger Festzinsverschuldung finanziert [3], und CEO Tyler Page erwartet, dass alle 2027 potenziell verfügbaren 477 Megawatt an den Standorten Odessa, Reveille und Ulysses unter Vertrag kommen [3]. ## Der Kreditmarkt bepreist die Versprechen der Branche neu Der Kursrutsch dieser Woche hatte seinen Auslöser in [einer Bilanzierungslücke](https://forkast.news/openais-revenue-appears-20-billion-lighter-than-reported-and-the-gap-is-accounting-not-demand/): [OpenAI](https://theinference.org/markets/companies/openai) teilte Investoren mit, der annualisierte Umsatz liege nahe 50 Mrd. Dollar – nicht bei den 68 Mrd. Dollar, die im September vielerorts berichtet worden waren und in denen brutto weitergeleitete Partnerumsätze steckten [7][8]. [Nvidia, Oracle und CoreWeave verloren 3 bis 8 Prozent](https://www.cnbc.com/2026/10/08/open-ai-revenue-nvidia-oracle-coreweave.html), und die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen notiert bei 5,23 Prozent, nahe einem 24-Jahreshoch [2][7]. Wells Fargo zählt [mehr als 20 Mrd. Dollar an bevorstehender Branchenverschuldung](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/wells-fargo-keeps-ai-hpc-153010388.html): Von AWS oder Nvidia gestützte Anleihen verzinsen sich mit 6,8 bis 7,2 Prozent, Papiere vom Schlage [CoreWeave](https://theinference.org/markets/companies/coreweave) oder [Oracle](https://theinference.org/markets/companies/oracle) mit 8 bis 9 Prozent [9]. Diesen Markt betritt Cipher mit [gut 6 Mrd. Dollar an Schulden per 30. Juni](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001819989) [3], was [98,7 Prozent des Börsenwerts](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/risky-cipher-digital-stock-213333419.html) entspricht [10], nachdem der Umsatz im zweiten Quartal mit 24,84 Mio. Dollar die Erwartungen um 21,7 Prozent verfehlt hatte [3]. Der Umsatz ist vier Quartale in Folge gesunken, weil das Mining für Mieteinnahmen aus Rechenzentren stillgelegt wird [11], und auf der Telefonkonferenz im August hatte das Management auf sich ausweitende Kreditspreads und Baukosteninflation hingewiesen [10]. *Chart: **Vier Quartale in Folge rückläufig – das Mining weicht der Vermietung** Liniendiagramm zu Ciphers Quartalsumsätzen vom dritten Quartal 2023 bis zum zweiten Quartal 2026: Höchststand nahe 72 Mio. Dollar im dritten Quartal 2025, danach vier Quartale in Folge fallend bis auf 25 Mio. Dollar.* *Quartalsumsätze in Mio. Dollar, laut Ciphers Einreichungen bei der SEC. Das Mining in Black Pearl wurde noch vor der Umwandlung des Standorts in einen Mietvertrag stillgelegt; die erste Miete für Barber Lake wird im vierten Quartal 2026 erwartet. [11]* ## Die ersten drei Mietverträge sind bereits finanziert Die Bullen entgegnen, Ciphers erste drei Mietverträge seien über besicherte Kredite und eingebrachtes Eigenkapital vollständig finanziert; das Finanzierungsrisiko liege damit bei den kommenden Abschlüssen, nicht beim bereits unterzeichneten Bestand [1][9]. Rosenblatt [hält an seinem Kursziel von 30 Dollar und der Kaufempfehlung fest](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/rosenblatt-keeps-30-cipher-target-171204052.html) und sieht in der Verlängerung lediglich die Festsetzung von Konditionen, die der ursprüngliche Vertrag bereits implizierte – mit jährlichen Steigerungsraten von rund 3 Prozent [6]. Barber Lake verfügt über die Freigabe von ERCOT für die gesamten 300 Megawatt [6], und die größten kurzfristigen Chancen auf neue Mietverträge sieht Wells Fargo in Odessa und Ulysses [1]. ## Der Kurs notiert weiterhin unter jedem Kursziel Ciphers Unternehmenswert von 10,39 Mrd. Dollar entspricht rund dem 13-Fachen des durchschnittlichen annualisierten Nettobetriebsergebnisses von 793 Mio. Dollar, das das Management im August für die drei Mietverträge bis 2036 prognostiziert hatte – eine Zahl, die noch vor der Verlängerung angesetzt wurde [3]. Selbst nach dieser Bullenrechnung notieren die Aktien unter dem niedrigsten Analystenziel von 18 Dollar, und das bei kaum mehr als einem Viertel des Kursziels von Morgan Stanley [2][3]. Ein Mietvertrag ist ein Versprechen mit Anwälten; eine Mietzahlung ist eine Tatsache. ## Im Oktober die Miete, im November die Zahlen, im Dezember das Netz Die erste Miete für Barber Lake wird noch im vierten Quartal fällig – und zwar für Hallen, deren Übergabe sich bereits einmal verschoben hat [3][4]. Die Zahlen für das dritten Quartal werden Anfang November erwartet [3]. Im Dezember stehen ERCOTs endgültige „Batch Zero“-Einstufungen für Ciphers übrige 3,2 Gigawatt an [6]. Der Stromvertrag für Odessa läuft derweil nur bis Juli 2027, und den Mietvertrag dort müsse man – mit Pages Worten aus dem August – „in den kommenden Monaten“ unterzeichnen [3]. Die Benotung beginnt in diesem Monat. ## Takeaway Der auf 20 Jahre verlängerte Barber-Lake-Mietvertrag hat den vertraglich gesicherten Umsatz von Cipher mehr als verdoppelt, auf über 9 Mrd. Dollar. Dennoch schloss die Aktie unter dem niedrigsten Analystenziel von 18 Dollar: Eine Bilanzierungslücke bei OpenAI und Renditen von US-Staatsanleihen nahe ihrem 24-Jahres-Hoch haben KI-Kredite neu bepreist. Die erste Mietzahlung, in diesem Quartal fällig, ist der Test, an dem beide Banken ihre Kursziele festmachen. ## Sources 1. [Blockspace via Yahoo Finance, "Wells Fargo says these 5 AI stocks could double," 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/video/wells-fargo-says-5-ai-232923334.html) 2. [Stocktwits, "MARA, RIOT, GLXY Price Targets Cut at Morgan Stanley on AI Credit Concerns: Analyst Still Sees Over 100% Upside," 9 October 2026](https://stocktwits.com/news-articles/markets/equity/mara-riot-glxy-price-targets-cut-at-morgan-stanley-on-ai-credit-concerns-analyst-still-sees-over-100-upside/cZD6HOyRBn9) 3. [Yahoo Finance (TIKR), "Cipher Digital Stock Has Lost 45% Since June 30. Here's Why Its Next Lease Matters More Than Rising Yields," 10 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/cipher-digital-stock-lost-45-153358687.html) 4. [GlobeNewswire via MarketScreener, "Cipher Digital Expands Barber Lake Lease Term to 20 Years, Increasing Revenue to Over $9 Billion," 25 September 2026](https://www.marketscreener.com/news/cipher-digital-expands-barber-lake-lease-term-to-20-years-increasing-revenue-to-over-9-billion-ce785adfdc80fe25) 5. [Blockspace via Yahoo Finance, "Cipher Digital inks $5.2B, 10-year extension with Fluidstack," 25 September 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/cipher-digital-inks-5-2b-230736586.html) 6. [Blockspace via Yahoo Finance, "Rosenblatt keeps $30 Cipher target after $5.2 billion Barber Lake commitment," 28 September 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/rosenblatt-keeps-30-cipher-target-171204052.html) 7. [CNBC, "Nvidia, Oracle, CoreWeave and other AI stocks sink on OpenAI revenue report," 8 October 2026](https://www.cnbc.com/2026/10/08/open-ai-revenue-nvidia-oracle-coreweave.html) 8. [Forkast, "OpenAI's Revenue Appears $20 Billion Lighter Than Reported, and the Gap Is Accounting, Not Demand," 9 October 2026](https://forkast.news/openais-revenue-appears-20-billion-lighter-than-reported-and-the-gap-is-accounting-not-demand/) 9. [Blockspace via Yahoo Finance, "Wells Fargo keeps AI/HPC operators Overweight ahead of debt raises," 7 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/wells-fargo-keeps-ai-hpc-153010388.html) 10. [Trefis via Yahoo Finance, "How Risky Is Cipher Digital Stock?," 9 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/risky-cipher-digital-stock-213333419.html) 11. [Cipher Digital (CIFR), quarterly revenue from its SEC filings, retrieved 10 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001819989) --- Ciphers erste Barber-Lake-Miete entscheidet zwischen Wells Fargos 25 und Morgan Stanleys 51,50 Dollar — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/cipher-s-first-barber-lake-rent-decides-between-wells-fargo-s-25-and-morgan-stanley-s-51-50/de