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title: "साइफर डिजिटल: बार्बर लेक का पहला किराया चेक तय करेगा — वेल्स फार्गो का 25 डॉलर सही या मॉर्गन स्टैनली का 51.50 डॉलर"
description: "साइफर डिजिटल ने बार्बर लेक की लीज़ 20 साल तक और अनुबंधित राजस्व (contracted revenue) 9 अरब डॉलर से ज़्यादा तक बढ़ा दिया है, फिर भी शेयर अब तक हर प्रकाशित टारगेट प्राइस (price target) से नीचे ही कारोबार करता रहा है। जोखिम सीधे साइफर के सिर पर है: बजट से ऊपर बढ़ती निर्माण लागत का पहला 359.3 मिलियन डॉलर कंपनी खुद चबाएगी और वह अपनी बाज़ार वैल्यू के 98.7% के बराबर कर्ज़ ढो रही है। और आखिरकार पहला किराया चेक ही तय करेगा कि सही है वेल्स फार्गो का 25 डॉलर या मॉर्गन स्टैनली का 51.50 डॉलर।"
publisher: "The Inference"
section: "Money"
published: 2026-10-10T21:18:40.021Z
modified: 2026-10-10T21:18:40.021Z
canonical: https://theinference.org/article/cipher-s-first-barber-lake-rent-decides-between-wells-fargo-s-25-and-morgan-stanley-s-51-50/hi
language: hi
keywords: "Cipher Digital, Price Targets, Data Centers, AI Infrastructure, Credit Markets, Bitcoin Mining"
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# साइफर डिजिटल: बार्बर लेक का पहला किराया चेक तय करेगा — वेल्स फार्गो का 25 डॉलर सही या मॉर्गन स्टैनली का 51.50 डॉलर

> साइफर डिजिटल ने बार्बर लेक की लीज़ 20 साल तक और अनुबंधित राजस्व (contracted revenue) 9 अरब डॉलर से ज़्यादा तक बढ़ा दिया है, फिर भी शेयर अब तक हर प्रकाशित टारगेट प्राइस (price target) से नीचे ही कारोबार करता रहा है। जोखिम सीधे साइफर के सिर पर है: बजट से ऊपर बढ़ती निर्माण लागत का पहला 359.3 मिलियन डॉलर कंपनी खुद चबाएगी और वह अपनी बाज़ार वैल्यू के 98.7% के बराबर कर्ज़ ढो रही है। और आखिरकार पहला किराया चेक ही तय करेगा कि सही है वेल्स फार्गो का 25 डॉलर या मॉर्गन स्टैनली का 51.50 डॉलर।

वेल्स फार्गो ने साइफर डिजिटल (CIFR) के लिए 25 डॉलर का टारगेट रखा है [1]; [मॉर्गन स्टैनली](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley) ने [9 अक्टूबर को अपना टारगेट 54 डॉलर से घटाकर 51.50 डॉलर](https://stocktwits.com/news-articles/markets/equity/mara-riot-glxy-price-targets-cut-at-morgan-stanley-on-ai-credit-concerns-analyst-still-sees-over-100-upside/cZD6HOyRBn9) किया और ओवरवेट (Overweight) रेटिंग बरकरार रखी [2]। दोनों बैंक शेयर खरीदने की सलाह दे रहे हैं, भले ही दोनों के आँकड़ों में पूरे दो गुना का फर्क हो। 9 अक्टूबर को शेयर 13.52 डॉलर पर बंद हुआ — [30 जून से 44.8% की गिरावट](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/cipher-digital-stock-lost-45-153358687.html), स्ट्रीट के सबसे निचले 18 डॉलर के टारगेट से भी नीचे [3]।

*Chart: **एक ही लीज़ बुक पर दो बुलिश बैंक, टारगेट में 26.50 डॉलर का फर्क** साइफर के टारगेट प्राइस का बार चार्ट: मॉर्गन स्टैनली 51.50 डॉलर, स्ट्रीट औसत 30 डॉलर, वेल्स फार्गो 25 डॉलर, स्ट्रीट का सबसे निचला 18 डॉलर और 9 अक्टूबर का बंद भाव 13.52 डॉलर।*

*विश्लेषकों के टारगेट प्राइस बनाम 9 अक्टूबर 2026 का बंद भाव; स्ट्रीट औसत और सबसे निचला टारगेट TIKR के संकलित आँकड़े हैं। टारगेट अनुमान हैं; बंद भाव बाज़ार में हुआ दर्ज सौदा है। [1][2][3]*

## 700 मेगावाट पर करार तय, पहला किराया इसी तिमाही में

25 सितंबर को [साइफर ने बार्बर लेक में फ्लूइडस्टैक से की लीज़ में संशोधन किया](https://www.marketscreener.com/news/cipher-digital-expands-barber-lake-lease-term-to-20-years-increasing-revenue-to-over-9-billion-ce785adfdc80fe25) — टेक्सास के कोलोराडो सिटी स्थित 300 मेगावाट का यह कैंपस अब 10 साल की जगह 20 साल की लीज़ पर चलेगा। साइट का राजस्व 3.8 अरब डॉलर से बढ़कर 9 अरब डॉलर से ज़्यादा हो गया है और एक अनाम एआई लैब [लगभग 5.2 अरब डॉलर के दूसरे दशक](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/cipher-digital-inks-5-2b-230736586.html) के लिए बाध्य है [4][5]। किराएदार के चेंज ऑर्डर (change order) की वजह से हॉल डिलीवरी 2026 की चौथी तिमाही से फैलकर 2027 की पहली तिमाही तक जाएगी; पहले किराए की उम्मीद चौथी तिमाही के भीतर ही है [4]।

फ्लूइडस्टैक का यह सौदा स्टिंगरे में [अमेज़न](https://theinference.org/markets/companies/amazon) वेब सर्विसेज़ (AWS) के 100 मेगावाट और ब्लैक पर्ल के 300 मेगावाट की लीज़ों से जुड़ता है — दोनों 15 साल की हैं। इस तरह कुल 700 मेगावाट और 16.5 अरब डॉलर अनुबंधित हैं [5]। वेल्स फार्गो की पढ़ाई में यह एक्सटेंशन पहले दशक में [औसतन 153 डॉलर प्रति किलोवाट-महीना का किराया](https://finance.yahoo.com/video/wells-fargo-says-5-ai-232923334.html) है, जो 11वें से 20वें साल में बढ़कर 209 डॉलर हो जाएगा [1]।

## मैनेजमेंट का दावा: फंडिंग पूरी, दरें फिक्स्ड, प्रोजेक्ट पटरी पर

ये दावे हैं, ऑडिट के आंकड़े नहीं: बार्बर लेक पर मूल बजट से ऊपर बढ़ने वाली पहली 359.3 मिलियन डॉलर की लागत साइफर डिजिटल खुद उठाएगी। उसके बाद जो भी खर्च बढ़े, उसका आधा हिस्सा टेनेंट 20 साल में तय रिटर्न पर लौटाएगा [4]। मैनेजमेंट ने रोज़नब्लाट को बताया कि बजट से ऊपर की यह लागत नए कर्ज़ या इक्विटी उठाए बिना बैलेंस शीट झेल ले जाएगी [6]। मौजूदा प्रोजेक्ट पांच साल के फिक्स्ड-रेट कर्ज़ पर चल रहे हैं [3], और सीईओ टायलर पेज को उम्मीद है कि 2027 में संभावित रूप से उपलब्ध होने वाले पूरे 477 मेगावाट — ओडेसा, रेवेली और यूलिसिस में — साइन हो जाएंगे [3]।

## महंगे कर्ज़ ने सेक्टर के वादों की कीमत फिर से तय की

इस हफ्ते की बिकवाली की जड़ [एक अकाउंटिंग गैप](https://forkast.news/openais-revenue-appears-20-billion-lighter-than-reported-and-the-gap-is-accounting-not-demand/) रही: [ओपनएआई](https://theinference.org/markets/companies/openai) ने निवेशकों को बताया कि उसका एनुअलाइज़्ड (सालाना दर से) राजस्व करीब 50 अरब डॉलर पर चल रहा है — सितंबर में खूब छाई खबर वाले 68 अरब डॉलर का नहीं। उस आंकड़े में पार्टनरों के ज़रिए गुज़रने वाला कुल (ग्रॉस) राजस्व भी गिना गया था [7][8]। [एनवीडिया, ओरैकल और कोरवेव 3 से 8% गिरे](https://www.cnbc.com/2026/10/08/open-ai-revenue-nvidia-oracle-coreweave.html), और 10 साल की ट्रेज़री यील्ड 5.23% पर खड़ी है — करीब 24 साल के उच्चतम स्तर के पास [2][7]। वेल्स फार्गो की गिनती में [सेक्टर पर 20 अरब डॉलर से ज्यादा का कर्ज़ आने वाला है](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/wells-fargo-keeps-ai-hpc-153010388.html): AWS या NVIDIA के समर्थन वाले बॉन्ड 6.8 से 7.2% दे रहे हैं, जबकि [कोरवेव](https://theinference.org/markets/companies/coreweave) या [ओरैकल](https://theinference.org/markets/companies/oracle) ग्रेड के पेपर पर 8 से 9% देना पड़ रहा है [9]।

यही मार्किट है जिसमें साइफर डिजिटल [30 जून तक 6 अरब डॉलर से थोड़ा ज्यादा के कर्ज़](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001819989) के साथ दाखिल होता है [3] — यानी [अपनी मार्केट वैल्यू का 98.7%](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/risky-cipher-digital-stock-213333419.html) [10]। दूसरी तिमाही का राजस्व 24.84 मिलियन डॉलर रहा, अनुमान से 21.7% नीचे [3]। माइनिंग बंद कर डेटा सेंटर के किराए की राह ली जा रही है, और इसी दौर में राजस्व लगातार चार तिमाहियों से गिर रहा है [11]। अगस्त की कॉल पर मैनेजमेंट ने फैलते क्रेडिट स्प्रेड और निर्माण महंगाई की चेतावनी दी थी [10]।

*Chart: **माइनिंग बंद होकर किराए की राह, राजस्व लगातार चार तिमाहियों से गिरा** साइफर की तिमाही राजस्व का लाइन चार्ट: 2023 की तीसरी तिमाही से 2026 की दूसरी तिमाही तक। 2025 की तीसरी तिमाही में राजस्व करीब 72 मिलियन डॉलर की चोटी पर पहुँचा, फिर लगातार चार तिमाहियों में गिरकर 25 मिलियन डॉलर पर आया।*

*साइफर की SEC फाइलिंग्स के मुताबिक मिलियन डॉलर में तिमाही राजस्व। लीज़ में बदलने से पहले ब्लैक पर्ल पर माइनिंग बंद कर दी गई थी; बार्बर लेक से पहला किराया चेक 2026 की चौथी तिमाही में आने की उम्मीद है। [11]*

## पहली तीन लीज़ की फंडिंग पहले से पूरी हो चुकी

बुल पक्ष का जवाब है कि साइफर की पहली तीनों लीज़ सिक्योर्ड (सुरक्षित) कर्ज़ और कंट्रीब्यूटेड इक्विटी से पूरी तरह फंड हो चुकी हैं — यानी फाइनेंसिंग का जोखिम अब साइन हो चुके बैकलॉग पर नहीं, अगली डीलों के दौर पर है [1][9]। रोज़नब्लाट ने [अपना 30 डॉलर का बाय टारगेट बरकरार रखा](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/rosenblatt-keeps-30-cipher-target-171204052.html): उसकी पढ़ाई में नवीनीकरण उन्हीं शर्तों पर तय माना जा चुका है जो मूल सौदे में पहले से निहित थीं, सालाना करीब 3% के एस्केलेटर (किराया बढ़ोतरी) के साथ [6]। बार्बर लेक को पूरे 300 मेगावाट के लिए ERCOT की मंज़ूरी मिली है [6], और वेल्स फार्गो के मुताबिक नई लीज़ के सबसे बड़े नज़दीकी मौके ओडेसा और यूलिसिस में हैं [1]।

## शेयर का भाव अब भी हर टारगेट प्राइस से नीचे

साइफर की एंटरप्राइज़ वैल्यू (कंपनी का कुल मूल्य) 10.39 अरब डॉलर है। मैनेजमेंट ने अगस्त में अनुमान लगाया था कि तीनों लीज़ से 2036 तक औसत एनुअलाइज़्ड नेट ऑपरेटिंग इनकम 793 मिलियन डॉलर रहेगी — यह आंकड़ा लीज़ बढ़ाने से पहले का है [3]। यानी कंपनी का मूल्यांकन उस अनुमानित आमदनी का करीब 13 गुना है। इस बुल गणित को मान लें तो भी शेयर स्ट्रीट के सबसे नीचे वाले 18 डॉलर के टारगेट प्राइस से नीचे हैं — मॉर्गन स्टैनली के आंकड़े के एक-चौथाई से बस थोड़ा ऊपर [2][3]। लीज़ वकीलों के साथ लिखा एक वादा है; किराया चेक एक तथ्य है।

## अक्टूबर में किराया, नवंबर में नतीजे, दिसंबर में ग्रिड

बार्बर लेक का पहला किराया चौथी तिमाही के भीतर देय है, और उन हॉल की डिलीवरी पहले ही एक बार खिसक चुकी है [3][4]। तीसरी तिमाही के नतीजे नवंबर की शुरुआत में आने की उम्मीद हैं [3]। दिसंबर में ERCOT साइफर के बाकी 3.2 गीगावाट पर बैच ज़ीरो की आखिरी डिज़िनेशन देगा [6]। ओडेसा का बिजली अनुबंध जुलाई 2027 तक ही चलता है, और पेज के अगस्त के शब्दों में वहाँ की लीज़ "आने वाले एक-दो महीनों में" साइन होनी ज़रूरी थी [3]। ग्रेडिंग इसी महीने शुरू होती है।

## Takeaway

बार्बर लेक की 20 साल की लीज़ से साइफर का अनुबंधित राजस्व दोगुने से भी ऊपर जाकर 9 अरब डॉलर के पार पहुँच गया, फिर भी ओपनएआई के अकाउंटिंग गैप (accounting gap) और करीब 24 साल के उच्च स्तर के पास पहुँची ट्रेज़री यील्ड (Treasury yield) ने एआई क्रेडिट की कीमतें फिर से तय कीं और शेयर स्ट्रीट के सबसे निचले टारगेट 18 डॉलर से भी नीचे बंद हुआ। इसी तिमाही देय पहला किराया चेक असली परीक्षा है, जिस पर दोनों बैंकों के टारगेट टिके हैं।

## Sources

1. [Blockspace via Yahoo Finance, "Wells Fargo says these 5 AI stocks could double," 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/video/wells-fargo-says-5-ai-232923334.html)
2. [Stocktwits, "MARA, RIOT, GLXY Price Targets Cut at Morgan Stanley on AI Credit Concerns: Analyst Still Sees Over 100% Upside," 9 October 2026](https://stocktwits.com/news-articles/markets/equity/mara-riot-glxy-price-targets-cut-at-morgan-stanley-on-ai-credit-concerns-analyst-still-sees-over-100-upside/cZD6HOyRBn9)
3. [Yahoo Finance (TIKR), "Cipher Digital Stock Has Lost 45% Since June 30. Here's Why Its Next Lease Matters More Than Rising Yields," 10 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/cipher-digital-stock-lost-45-153358687.html)
4. [GlobeNewswire via MarketScreener, "Cipher Digital Expands Barber Lake Lease Term to 20 Years, Increasing Revenue to Over $9 Billion," 25 September 2026](https://www.marketscreener.com/news/cipher-digital-expands-barber-lake-lease-term-to-20-years-increasing-revenue-to-over-9-billion-ce785adfdc80fe25)
5. [Blockspace via Yahoo Finance, "Cipher Digital inks $5.2B, 10-year extension with Fluidstack," 25 September 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/cipher-digital-inks-5-2b-230736586.html)
6. [Blockspace via Yahoo Finance, "Rosenblatt keeps $30 Cipher target after $5.2 billion Barber Lake commitment," 28 September 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/rosenblatt-keeps-30-cipher-target-171204052.html)
7. [CNBC, "Nvidia, Oracle, CoreWeave and other AI stocks sink on OpenAI revenue report," 8 October 2026](https://www.cnbc.com/2026/10/08/open-ai-revenue-nvidia-oracle-coreweave.html)
8. [Forkast, "OpenAI's Revenue Appears $20 Billion Lighter Than Reported, and the Gap Is Accounting, Not Demand," 9 October 2026](https://forkast.news/openais-revenue-appears-20-billion-lighter-than-reported-and-the-gap-is-accounting-not-demand/)
9. [Blockspace via Yahoo Finance, "Wells Fargo keeps AI/HPC operators Overweight ahead of debt raises," 7 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/wells-fargo-keeps-ai-hpc-153010388.html)
10. [Trefis via Yahoo Finance, "How Risky Is Cipher Digital Stock?," 9 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/risky-cipher-digital-stock-213333419.html)
11. [Cipher Digital (CIFR), quarterly revenue from its SEC filings, retrieved 10 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001819989)


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साइफर डिजिटल: बार्बर लेक का पहला किराया चेक तय करेगा — वेल्स फार्गो का 25 डॉलर सही या मॉर्गन स्टैनली का 51.50 डॉलर — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/cipher-s-first-barber-lake-rent-decides-between-wells-fargo-s-25-and-morgan-stanley-s-51-50/hi